中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)財稅制度創(chuàng)新研究★——基于租賃性投資效應(yīng)分析

李晨博 李苗苗 王如燕

（平安證券北京東花市營業(yè)部 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

“自貿(mào)區(qū)”和“自貿(mào)園區(qū)”并不等同，二者之間具有較大差異，且主要體現(xiàn)在稅收上面。迄今為止，自由貿(mào)易區(qū)的主要代表有北美自由貿(mào)易區(qū)、歐盟以及中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)。而自由貿(mào)易園區(qū)的典型代表主要是：位于新加坡、臺灣和中國（上海）這三個地區(qū)的“自由貿(mào)易園區(qū)”。中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)屬于“自貿(mào)園區(qū)”范圍。

一、中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)財稅制度創(chuàng)新內(nèi)容

目前，中國（上海）自貿(mào)區(qū)的稅收政策的內(nèi)容備受關(guān)注，主要體現(xiàn)在所得稅優(yōu)惠方面：

（一）所得稅減按15%繳納

“產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠目錄”成為人們主要的討論對象，這也成為吸引眾多企業(yè)入駐自貿(mào)區(qū)的最大原因，其中，在該目錄中列示的企業(yè)可在所得稅的繳納上享受一定優(yōu)惠，即可減按15%的稅率納稅，在一定程度上降低了企業(yè)的稅負(fù)。而據(jù)我們了解，目前，可以享受15%優(yōu)惠稅率的企業(yè)主要是被目錄中包含的鼓勵類產(chǎn)業(yè)型企業(yè)，除此之外的企業(yè)仍然按照之前的稅率（即25%）繳納所得稅。從稅率的角度來看，不在自貿(mào)區(qū)內(nèi)特殊企業(yè)范圍內(nèi)的其他中國企業(yè)，繼續(xù)按25%的稅率納稅，較之新加坡和中國香港（稅率為16.5%）這一稅率仍然偏高。事實(shí)上，中國（上海）自貿(mào)區(qū)曾經(jīng)將所得稅優(yōu)惠政策列入考慮范圍之內(nèi)，但是由于中國（上海）自貿(mào)區(qū)作為國家的試點(diǎn)地區(qū)，肩負(fù)著“先行后試”和為國家在自貿(mào)區(qū)方面提供經(jīng)驗(yàn)的責(zé)任，另外自貿(mào)區(qū)在金融等方面的優(yōu)惠政策也有很多，故所得稅優(yōu)惠沒有實(shí)現(xiàn)，也不會在自貿(mào)區(qū)內(nèi)開設(shè)免稅店。這也表明了國家希望創(chuàng)新的態(tài)度，而不是簡單復(fù)制，這樣具有中國特色的自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗(yàn)也能在我國其他地方得到廣泛推廣。

（二）利用非貨幣性資產(chǎn)對外投資，可享所得稅優(yōu)惠

《關(guān)于中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)企業(yè)以非貨幣性資產(chǎn)對外投資等資產(chǎn)重組行為有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》中主要有兩條涉及到所得稅：一是關(guān)于中國(上海)自貿(mào)區(qū)注冊企業(yè)進(jìn)行的資產(chǎn)重組行為，若該類企業(yè)利用非貨幣性資產(chǎn)對外投資，其在投資過程中因評估出現(xiàn)資產(chǎn)的增值，對這一部分帶來的轉(zhuǎn)讓所得可以在五年內(nèi)進(jìn)行平均，分期繳納企業(yè)所得稅。同時，被投資企業(yè)獲得的非貨幣性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按公允價值進(jìn)行核算，并以此為基礎(chǔ)來納稅。二是關(guān)于國(上海)自貿(mào)區(qū)企業(yè)實(shí)施的激勵政策，若該類企業(yè)對內(nèi)部高端技術(shù)人才或行業(yè)稀缺人才給予股份或股權(quán)形式的激勵，對這部分所得也可分期繳納個人所得稅。目前，從《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》（國發(fā)〔2013〕38號）來看，可以享受這種優(yōu)惠的企業(yè)類型還沒有完全確定，但是根據(jù)實(shí)施情況來看，這種優(yōu)惠對象很大可能適用于高新技術(shù)企業(yè)。該優(yōu)惠政策實(shí)施的目的是吸引自貿(mào)區(qū)企業(yè)的高端優(yōu)秀人才。

二、中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)財稅制度創(chuàng)新內(nèi)容的效應(yīng)分析——基于租賃性投資角度

本文主要從租賃性投資這一角度對上海自貿(mào)區(qū)財稅制度的創(chuàng)新效應(yīng)進(jìn)行研究?！吨袊ㄉ虾＃┳杂少Q(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》規(guī)定了2條有關(guān)投資的優(yōu)惠政策，需要注意的是，企業(yè)進(jìn)行的固定資產(chǎn)或股權(quán)投資等非貨幣投資中的分期繳稅并不是指少納稅而是延期納稅的含義，這有助于緩解企業(yè)的資金流動方面的壓力，增加相應(yīng)的利息收入，這種積極作用在在租賃性投資企業(yè)尤其突出。下面就以自貿(mào)區(qū)內(nèi)租賃性投資行業(yè)和企業(yè)的租賃性投資為例，進(jìn)行實(shí)證分析研究。

（一）實(shí)證分析的數(shù)據(jù)來源

研究數(shù)據(jù)來自上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)2013年的納稅年度會計報告（由上海市商委、自貿(mào)區(qū)管委會、區(qū)管稅務(wù)局提供），本研究所采用的樣本共有639家。存在租賃情況上市公司家數(shù)所占比率為11.86%（區(qū)內(nèi)企業(yè)對區(qū)外企業(yè)投資和對境外企業(yè)投資）。表明目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)采用租賃性投資的還是比較少見，企業(yè)租賃性投資存在的范圍不大，亟待擴(kuò)大。

（二）調(diào)研方法和數(shù)據(jù)設(shè)定

目前關(guān)于企業(yè)租賃性投資影響因素研究的理論基礎(chǔ)主要有稅率差別理論、代理成本理論以及債務(wù)替代理論。稅率差別理論認(rèn)為融資理論之所以存在最主要原因是承租企業(yè)和融資租賃公司能從融資租賃資產(chǎn)那里得到不同程度的稅收收益，在其他因素不變的情況下，這些利益越大，融資租賃就越吸引人；債務(wù)替代理論認(rèn)為融資租賃是企業(yè)借款融資的一種替代形式，是資本市場上的融資工具；而代理成本的存在也是融資租賃存在的根本原因之一。因此，本文提出假定——自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)是否存在租賃性投資與稅收政策、代理成本、借款、獲利能力4個因素可能有關(guān)系。

為了探討導(dǎo)致自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)選擇租賃性投資的因素，本文將基于上述理論基礎(chǔ)從稅收因素等四個方面設(shè)定相應(yīng)的變量，對選取的樣本進(jìn)行T檢驗(yàn)分析，并利用logistic模型對結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，以期得出相應(yīng)的結(jié)論。

1.從稅收的角度出發(fā)，本文定義如下變量對影響企業(yè)租賃性投資的因素進(jìn)行探討和分析：

（1）企業(yè)實(shí)際所得稅率。該變量定義為企業(yè)應(yīng)納稅額與稅前利潤的比值。在損益的處理上，企業(yè)的稅前利潤和應(yīng)稅所得往往存在一定的差異（永久性和時間性差異），由于差異的存在，企業(yè)的所得稅應(yīng)納稅額往往不等于通過稅前利潤乘以所得稅稅率計算的結(jié)果。若稅率差別理論在一定程度上影響了企業(yè)的租賃性投資決策，那么企業(yè)在進(jìn)行投資時必然要重視自身的實(shí)際所得稅稅率，以促使企業(yè)作出正確的投資決策。

（2）企業(yè)名義所得稅率。根據(jù)企業(yè)所得稅暫行條例及其細(xì)則的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對生產(chǎn)經(jīng)營過程中創(chuàng)造的所得及其他所得進(jìn)行納稅。并且，對于每個企業(yè)而言，均具備自身的所得稅稅率，該稅率通常由稅務(wù)部門根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)等信息進(jìn)行確定。為與實(shí)際所得稅稅率變量加以區(qū)別，本文將稅務(wù)部門規(guī)定的所得稅稅率定義為名義所得稅稅率。若稅差理論作用于租賃性投資決策，從長期投資的角度來衡量租賃性投資決策，則可能企業(yè)名義稅率高，但能夠分期遞延繳納，企業(yè)就越有可能采取租賃性投資。

2.從代理成本的角度出發(fā)，本文定義如下反映企業(yè)成長機(jī)會的變量以探討租賃性投資決策的影響因素：

（1）新投資固定資產(chǎn)。若企業(yè)當(dāng)年固定資產(chǎn)減少的數(shù)額越多，則企業(yè)采取租賃性投資的可能性越大。本文對該變量定義為租賃性投資增加額與總資產(chǎn)之比，該變量的定義方式有助于消除不同企業(yè)因規(guī)模不同對檢驗(yàn)結(jié)果造成的影響，進(jìn)而提高檢驗(yàn)結(jié)果的準(zhǔn)確性，所用指標(biāo)均取自企業(yè)各年編制的財務(wù)報表附注。

（2）銷售增長率。本文認(rèn)為，銷售增長率較高的企業(yè)能夠保持不斷成長趨勢，其值等于本年與上年主營業(yè)務(wù)收入的差額除以上年主營業(yè)務(wù)收入的結(jié)果，故以此作為該變量的定義方法。

（3）市值比率。該變量定義為企業(yè)的市場價值與股東權(quán)益賬面價值之比。該變量的值越高，表明企業(yè)的成長機(jī)會越多。

3.本文引入以下兩個變量對借款投資對租賃性投資決策的作用效果進(jìn)行檢驗(yàn)：

（1）長期負(fù)債校正率。即長期負(fù)債/(長期負(fù)債+股東權(quán)益），其中，長期負(fù)債與去股東權(quán)益均取自企業(yè)年度會計報表，二者之和表示企業(yè)的資本性占用資金數(shù)額。若企業(yè)借款投資對租賃性投資產(chǎn)生影響，根據(jù)理論，采取租賃性投資企業(yè)的長期負(fù)債校正率要低于不存在租賃性投資的企業(yè)。

（2）短期投資比。此變量定義為企業(yè)短期投資額與資產(chǎn)總額的比值。為體現(xiàn)借款投資，本文所指的短期投資僅指銀行存款與應(yīng)收票據(jù)合計數(shù)，若借款投資是影響租賃性投資的因素，則短期投資較高的企業(yè)，其采取租賃性投資的可能性要小很多。

4.本文對企業(yè)獲利能力對企業(yè)租賃性投資決策的影響作用進(jìn)行了研究，并定義如下變量：

（1）息稅前利潤。該變量取自企業(yè)年度會計報表，反映不同企業(yè)的獲利能力。息稅前利潤較低的企業(yè)，其相應(yīng)的獲利能力也較差，若此時企業(yè)進(jìn)行投資時會面臨較大的風(fēng)險，從而增加投資成本，或增加企業(yè)選擇租賃性投資的可能性。

（2）稅前利潤。同息稅前變量相似，該變量反映企業(yè)的盈利水平，若稅前利潤越低，給投資者傳遞發(fā)展情況較差的信息，進(jìn)而增加投資成本，因此企業(yè)采用租賃性投資的可能性會增加。

（3）每股收益率。該變量由企業(yè)的年度會計報表中的相關(guān)數(shù)據(jù)計算而得。

（4）凈資產(chǎn)收益率。該變量取自年度會計報表，反映盈利水平的一種指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越低的企業(yè)采取租賃性投資的可能性越大。

（5）每股股利。該變量也可取自年度會計報表，企業(yè)分配的股利較高，傳遞出企業(yè)良好發(fā)展的信息，在一定程度上反映企業(yè)的現(xiàn)金儲備較為充裕，因此企業(yè)選擇租賃性投資的可能性就越小。

（三）單變量T檢驗(yàn)分析

為準(zhǔn)確探討三種理論對租賃性投資的影響，本文采用單變量T檢驗(yàn)的方法對存在和不存在租賃性投資的兩種企業(yè)不同變量的影響程度進(jìn)行分析。

1.企業(yè)租賃性投資與稅收政策影響因素的分析：為估計稅收政策對企業(yè)租賃性投資的影響，本文對是否存在租賃性投資的兩種企業(yè)的稅收狀況進(jìn)行了對比。表1是對自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在租賃性投資的企業(yè)和不存在租賃性投資的兩類企業(yè)運(yùn)用單因素T檢驗(yàn)的結(jié)果。

表1 自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在和不存在租賃性投資企業(yè)稅收政策影響因素的差別

表1表明，自貿(mào)區(qū)內(nèi)不存在租賃性投資企業(yè)的實(shí)際企業(yè)所得稅稅率的均值約等于30.31%，存在租賃性投資企業(yè)的實(shí)際企業(yè)所得稅稅率約等于25.92%，顯著低于不存在租賃性投資企業(yè)的指標(biāo)均值。Sig值（0.009）的顯示結(jié)果也得出與均值顯示結(jié)果一致的結(jié)論。同時，表1的結(jié)果也表明存在和不存在租賃性投資的兩種企業(yè)的名義所得稅率存在顯著的差異。因此，單變量T檢驗(yàn)對于稅率差別理論予以了判斷，自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在租賃性投資企業(yè)比不存在租賃性投資企業(yè)所得稅稅率要低，顯示出政策跡象。

2.企業(yè)租賃性投資與代理成本因素的關(guān)系分析：該理論表明，當(dāng)前的制度有助于股東和經(jīng)理人之間代理問題的解決。若企業(yè)成長機(jī)會較高，則風(fēng)險也較高，投資成本也會提高，這類企業(yè)會更愿意采用租賃性投資，以此緩解投資不足的問題，而不會過多的采用債務(wù)投資。自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在租賃性投資的企業(yè)和不存在租賃性投資進(jìn)行單變量T檢驗(yàn)的結(jié)果如下。

表2 自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在和不存在租賃性投資企業(yè)成長影響因素的差異

表2表明，兩種企業(yè)的新投資固定資產(chǎn)、銷售增長率、市值比率這3個指標(biāo)不存在顯著性差異。具體來說，對于新投資固定資產(chǎn)變量，存在租賃性投資的企業(yè)與不存在租賃性投資的企業(yè)的指標(biāo)均值僅相差0.02，可見新增固定資產(chǎn)變量在兩種企業(yè)中未出現(xiàn)顯著性差異，sig值（0.196）也驗(yàn)證了這個結(jié)論；銷售增長率這一變量在兩類企業(yè)下的均值以及sig值（0.969）的顯示結(jié)果，均表明這兩類企業(yè)的銷售增長率指標(biāo)之間未出現(xiàn)顯著性差異；同樣地，對于市值比率在兩類企業(yè)下的均值以及sig值（0.990）的顯示結(jié)果，也表明該變量在兩類企業(yè)之間也不存在顯著性差異。因此，從新投資固定資產(chǎn)、銷售增長率、市值比率的單變量T檢驗(yàn)的結(jié)果得出，不考慮其他因素時，代理成本理論下的指標(biāo)變量并未對企業(yè)租賃性投資決策產(chǎn)生顯著的影響。

3.企業(yè)租賃性投資與借款因素的關(guān)系分析：為討論企業(yè)借款投資對租賃性投資的作用效果，本文對所選樣本的長期負(fù)債校正率和短期投資比這2個指標(biāo)進(jìn)行單變量T檢驗(yàn)，以期得出兩類企業(yè)在這一方面是否存在差異的結(jié)論。表3給出了自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在租賃性投資的企業(yè)和不存在租賃性投資進(jìn)行單變量T檢驗(yàn)的結(jié)果。

表3自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在和不存在租賃性投資企業(yè)借款投資影響因素的差異

表3的結(jié)果顯示，兩類企業(yè)的長期負(fù)債校正率分別為0.190665和0.118758，sig值為0.006，可見二者該指標(biāo)的差異是顯著的。同樣地，對于短期投資比，從存在和不存在租賃性投資企業(yè)的指標(biāo)均值以及sig值（0.039）可以看出，二者的差異也較為顯著。因此，在單變量T檢驗(yàn)中，表明自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在租賃性投資企業(yè)，其租賃性投資的效應(yīng)更明顯，比存在借款性投資企業(yè)的效應(yīng)好得多，從而體現(xiàn)出政策效應(yīng)。

4.企業(yè)租賃性投資與獲利能力因素的關(guān)系分析：根據(jù)前人的研究，同獲利能力高的企業(yè)相比，獲利能力較差的企業(yè)，其投資成本往往很高，為降低投資成本，自貿(mào)區(qū)內(nèi)獲利較少的企業(yè)更傾向于采用租賃性投資，這一效應(yīng)明顯高于獲利多的企業(yè)。表4列示了關(guān)于企業(yè)獲利能力指標(biāo)變量的T檢驗(yàn)結(jié)果。

表4表明，存在和不存在租賃性投資企業(yè)的息稅前利潤的均值分別是207 522 152.3元和197 411 917.7元，sig值是0.913，表明兩種企業(yè)在該變量上并不存在顯著性差異。同時，通過檢驗(yàn)結(jié)果，稅前利潤、凈資產(chǎn)收益率、每股股利和每股收益指標(biāo)上均得出兩種企業(yè)的盈利能力指標(biāo)間不存在顯著性差異的結(jié)論?？偟膩碚f，從單變量T檢驗(yàn)的結(jié)果告訴我們，存在租賃性投資企業(yè)和不存在租賃性投資對獲利能力指標(biāo)而言是不存在顯著性差異的。

表4 自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在和不存在租賃性投資企業(yè)獲利能力影響因素方面的差異

總之，通過單變量T檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)對于自貿(mào)區(qū)內(nèi)是否租賃性投資行為的兩類企業(yè)，在企業(yè)名義所得稅率、企業(yè)實(shí)際所得稅率、長期負(fù)債校正率和短期投資比這4個指標(biāo)變量上具有顯著性差異，而我們并沒有發(fā)現(xiàn)在其他指標(biāo)變量上出現(xiàn)這種顯著性差異。由于單變量T檢驗(yàn)是在假定其他變量是不存在影響時進(jìn)行的，對于此檢驗(yàn)的結(jié)果我們還需要在logistic檢驗(yàn)中進(jìn)行分析和討論。

（四）多變量logistic回歸分析

由于企業(yè)的租賃性投資的變化趨勢符合收益遞減規(guī)律，根據(jù)這一經(jīng)濟(jì)規(guī)律的特點(diǎn)，因此，可以采用Logistic模型對其進(jìn)行分析。將定性變量企業(yè)是否存在租賃性投資作為因變量，將各理論影響因素下的指標(biāo)作為自變量，建立如下回歸方程：

其中，P：企業(yè)發(fā)生租賃性投資的概率。P等于0表示企業(yè)不存在租賃性投資行為，P等于1表示企業(yè)存在租賃性投資行為，a：常數(shù)，b：自變量的系數(shù)，X1：企業(yè)實(shí)際所得稅率，X2：企業(yè)名義所得稅率，X3：新投資固定資產(chǎn)，X4：銷售增長率，X5：市值比率，X6：長期負(fù)債校正率，X7：短期投資比，X8：息稅前利潤，X9：稅前利潤，X10：每股收益率，X11：凈資產(chǎn)收益率，X12：每股股利。對選取的639家樣本企業(yè)2013年的財務(wù)報告的詳細(xì)數(shù)據(jù)進(jìn)行l(wèi)ogistic回歸，得出各變量的回歸系數(shù)，結(jié)果如下：

LogisticP=-2.5544+0.6742X1-5.3389X2

-2.0938X3+0.0434X4-0.006lX5+3.7583X6

+2.1923X7+l.33*10-11X8-2.4*10-11X9+1.2874 Xl0

+3.674o X11-1.4558 Xl2

企業(yè)租賃性投資影響因素的logistic分析結(jié)論：為了研究各指標(biāo)對企業(yè)租賃性投資的影響程度，本研究采用強(qiáng)制進(jìn)入的logistic方法對上面所設(shè)定的所有指標(biāo)變量進(jìn)行分析，結(jié)果如表5。

由表5可見，回歸方程的sig值為0.0000，表明模型的建立是有效的。此外，我們發(fā)現(xiàn)，各指標(biāo)變量的偏相關(guān)系數(shù)均不是很高，這一點(diǎn)值得我們關(guān)注。分析其原因，主要有以下兩點(diǎn)：首先，在對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行時，由于企業(yè)并不是毫無保留地對外披露會計信息，因此未減少信息披露不充分帶來的影響，本文在實(shí)證分析中放棄了使用實(shí)際的租賃性投資金額，而是采用名義變量法只對企業(yè)是否存在租賃性投資的行為加以判斷，在一定程度上消弱了lo?gistic分析中各個自變量與因變量之間的偏相關(guān)程度。其次，由于企業(yè)租賃性投資的決策的影響因素往往是共同作用的，結(jié)果并沒有體現(xiàn)出單個因素獨(dú)立作用的顯著程度，也是降低各變量偏相關(guān)系數(shù)的原因。從logistic回歸輸出結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)租賃性投資決策與企業(yè)實(shí)際所得稅率正相關(guān)，而與名義所得稅率負(fù)相關(guān)，即實(shí)際所得稅稅率越高，企業(yè)采用租賃性投資的可能性越高；名義所得稅稅率越高，企業(yè)采用租賃性投資的可能性越小。然而，結(jié)果還表明，企業(yè)的租賃性投資政策與長期負(fù)債校正率和短期投資比正相關(guān)，這與預(yù)期中借款替代理論的結(jié)果不相符。此外，若不考慮其他因素的情況下，企業(yè)租賃性投資決策與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)。除此之外，其他變量對企業(yè)租賃性投資決策的影響均不顯著。為進(jìn)一步明確各個理論與企業(yè)租賃性投資之間的關(guān)系，本文對各指標(biāo)變量的lo?gistic分析采用以分理論、分模塊的方式進(jìn)入，結(jié)果如表6。

表5 企業(yè)租賃性投資影響因素的logistic分析輸出結(jié)果

表6 各基礎(chǔ)理論對租賃性投資的影響結(jié)果

從表6可以看到，稅率差別理論和借款替代理論sig值的顯示結(jié)果表明二者對自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)租賃性投資的決策產(chǎn)生顯著的影響，建議今后在具備一定條件后，將差別稅率政策引入實(shí)施到自貿(mào)區(qū)內(nèi)具有租賃性投資行為的企業(yè)；自貿(mào)區(qū)內(nèi)存在租賃性投資企業(yè)的投資效應(yīng)明顯高于不存在租賃性投資的企業(yè)；從表5還可以看到，每股收益率等獲利能力因素也會對企業(yè)的租賃性投資決策產(chǎn)生一些影響。此外，企業(yè)名義和實(shí)際所得稅率均會對企業(yè)的租賃性投資決策產(chǎn)生顯著的影響。但是回歸結(jié)果表明，二者對租賃性投資的作用是相反的。一個很可能的原因是，企業(yè)租賃性投資的決策對象通常是某個具體項(xiàng)目，而企業(yè)各年的實(shí)際所得稅稅率并不是保持不變的，每年可能會出現(xiàn)波動的情況，從而導(dǎo)致與實(shí)際投資不一致，為了避免決策過程中稅率變化的問題，企業(yè)在進(jìn)行租賃性投資時更傾向于采用名義所得稅稅稅率。然而由于目前所得稅率均是25%，這對于租賃性企業(yè)而言是沒有任何差異的，則我國制定并實(shí)施的關(guān)于上海自貿(mào)區(qū)租賃性投資的兩條創(chuàng)新政策很可能是造成企業(yè)租賃性投資決策和企業(yè)實(shí)際所得稅率呈顯著性關(guān)系的一個重要原因。

三、中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)財稅制度改革對策

（一）中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是基于國際協(xié)議與戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同商議和制定、共同遵守規(guī)則，平等享受各種關(guān)稅或非關(guān)稅方面的優(yōu)惠。對內(nèi)互利互惠，對外打擊排斥，形成內(nèi)外有別的特殊格局，是一種多國協(xié)調(diào)的群體行為。在這種框架之下的財稅制度無論如何設(shè)計難免存在自身的局限性，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是單邊行動，無法借力于國際市場，二是孤立無援，無法根植于內(nèi)地市場，為了克服上述局限，園區(qū)內(nèi)企業(yè)需要在財稅制度做出一些創(chuàng)新，如能開展租賃性投資業(yè)務(wù)是一個較好的選擇。

（二）在全國范圍內(nèi)，上海目前屬于唯一一個國地稅合并征收的城市，因此，對于上海地區(qū)的納稅服務(wù)水平，將會有更大的空間和優(yōu)勢可以提升，這就還需要我們從稅收法制建設(shè)創(chuàng)新、稅收征管模式創(chuàng)新、稅收執(zhí)法環(huán)境創(chuàng)新、自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融企業(yè)的“營改增”問題創(chuàng)新這四個方面入手，逐漸完善中國（上海）自貿(mào)區(qū)財稅制度的創(chuàng)新對策。

（三）我們應(yīng)當(dāng)明確自貿(mào)區(qū)稅收制度改革與創(chuàng)新具體操作的關(guān)鍵之處：首先，對實(shí)體稅制的改革要以遵循公平原則為前提；其次，對程序稅制的改革，應(yīng)當(dāng)注重涉稅信息管理制度和納稅評定反避稅制度的建設(shè)，并做到在保障國家稅收及時的前提下，切實(shí)維護(hù)納稅人的合法利益；最后，對財稅體制的改革，須不斷對稅制結(jié)構(gòu)、增值稅稅率等進(jìn)行完善，將改革順利向前推進(jìn)。

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