高校證券專業(yè)課程體系設(shè)置研究

陳羽瑱++何玉++劉建和

摘 要 通過對在校大學(xué)生A股投資狀況的問卷調(diào)查，了解大學(xué)生股民的投資情況，并根據(jù)行為金融學(xué)理論，分析大學(xué)生在股票投資方面的缺陷，從而根據(jù)這些缺陷對證券專業(yè)課程體系的設(shè)置提出建議。在證券專業(yè)課程體系的設(shè)置中，除了傳統(tǒng)的投資學(xué)課程以外，還可以增加證券分析、股票操作實(shí)務(wù)、金融心理學(xué)等專業(yè)課程。

關(guān)鍵詞 證券專業(yè)課；課程體系；大學(xué)生；A股投資

中圖分類號：G642.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B

文章編號：1671-489X（2015）12-0069-05

Setup of Securities Curriculum with Evidence of Undergra-duates Investment Survey//CHEN Yuzhen， HE Yu， LIU Jianhe

Abstract This paper uses the results of undergraduates investment survey and personal inquiry to learn A share investment behaviors of undergraduates to develop securities curriculum based on the behavioral finance theory. This paper gets the result that we should increase the professional courses such as security analysis， stock operating practices and financial psychology besides traditional investment courses.

Key words securities course； curriculum； undergraduate； a share investment

1 引言

內(nèi)地學(xué)術(shù)界對于金融證券類課程體系的設(shè)立，主要來自于海外金融課程體系的實(shí)踐，同時(shí)基于內(nèi)地教育體系的課程設(shè)計(jì)方向，形成一系列的專業(yè)課程。但是，由于受到內(nèi)地基于銀行為主的金融體系的影響，金融學(xué)專業(yè)教育側(cè)重于以銀行管理為導(dǎo)向。這一特征與海外金融學(xué)理論以投資學(xué)和公司金融為理論主體存在比較明顯的差異。因此，隨著內(nèi)地證券市場的發(fā)展，內(nèi)地教育界對金融證券類課程體系的設(shè)置和課程的教學(xué)內(nèi)容及模式進(jìn)行一系列改革研究，總體來看，這些研究成果主要可以歸類為宏觀和微觀兩大類。

宏觀上，許多主要對整個(gè)學(xué)科體系的建設(shè)提出不少意見和建議。如張新認(rèn)為，內(nèi)地金融學(xué)內(nèi)涵界定與海外存在相當(dāng)大的偏差，理論和學(xué)科建設(shè)比較滯后[1]；而肖鷂飛、艾洪德、徐明圣等則提出要對金融學(xué)科進(jìn)行多方面改進(jìn)，以跟上時(shí)代的步伐[2-3]；趙汕、于春紅等則通過中美或中英金融學(xué)高等教育課程設(shè)置的比較，發(fā)現(xiàn)美國和英國專業(yè)課程設(shè)置的優(yōu)勢[4-5]；而高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)類教學(xué)指導(dǎo)委員會金融與保險(xiǎn)學(xué)科組從課程、教材、師資和教改等多方面總結(jié)了金融學(xué)專業(yè)教育的不足之處[6]。

微觀上，部分學(xué)者對學(xué)科體系中具體的某門課程或具體的教學(xué)方法提出自身的看法。如焦繼軍和葉立新認(rèn)為可以應(yīng)用具體的案例教學(xué)法推動課程的教學(xué)實(shí)踐[7-8]；宋逢明則指出通過發(fā)展實(shí)驗(yàn)金融學(xué)來推動資本市場的規(guī)范化[9]；劉建和、武鑫和劉建和雖然對高校證券專業(yè)課程教學(xué)提出一定的想法和思路，但是沒有涉及課程體系的具體設(shè)置問題[10-11]。

從這些前人的教學(xué)改革研究成果上，不難總結(jié)出一定的特點(diǎn)。其一，課程教學(xué)體系設(shè)計(jì)上，這些學(xué)者主要從全球金融學(xué)理論教學(xué)的發(fā)展趨勢和中外金融學(xué)課程建設(shè)體系的對比中來發(fā)現(xiàn)內(nèi)地在金融證券類專業(yè)課程教學(xué)設(shè)計(jì)上的問題；其二，在解決方案上，主要從課程、教材、師資等方面來展開討論，缺乏具體的可行性方案；其三，應(yīng)用方法上主要討論具體的某種教學(xué)方法的應(yīng)用，如案例教學(xué)法，這樣就可能割裂了金融證券類課程圍繞金融市場的整個(gè)體系。

事實(shí)上，目前內(nèi)地金融證券類課程體系的設(shè)置與海外相比差距并不大，也具備了從金融學(xué)、金融市場學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)到投資學(xué)、金融工程、期權(quán)期貨及衍生工具等一系列課程，也充分應(yīng)用了多媒體教學(xué)手段和案例教學(xué)的方法。但是，內(nèi)地理論界對于金融證券類專業(yè)課程體系的設(shè)置忽略了一個(gè)核心，那就是作為教學(xué)受眾的學(xué)生究竟還需要在哪個(gè)方面加強(qiáng)專業(yè)教育？正是如此，筆者對在校大學(xué)生A股投資狀況進(jìn)行調(diào)研，針對調(diào)研的結(jié)果分析在現(xiàn)有證券專業(yè)課體系上需要加強(qiáng)的專業(yè)課設(shè)置。

2 問卷調(diào)查

股票投資存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，需要股民具有較好的心理承受能力，而且也需要資金實(shí)力、投資知識和理性的分析判斷力，但是大學(xué)生沒有收入來源，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，投資知識和分析判斷能力較弱。因此，本調(diào)查報(bào)告的目的一方面可以正確認(rèn)識大學(xué)生股票投資心理及交易行為，對培養(yǎng)大學(xué)生在股市上的理性投資提供理論和實(shí)證依據(jù)；另一方面可以據(jù)此分析大學(xué)生在股票投資方面的缺陷，從而強(qiáng)化相關(guān)的專業(yè)課程設(shè)置。

問卷設(shè)計(jì) 為此，筆者以杭州的經(jīng)管類大學(xué)生為主要對象進(jìn)行問卷調(diào)查，調(diào)查問卷涉及兩套問題，分別針對參與股票交易和不參與股票交易的學(xué)生。同時(shí)，也針對部分股民學(xué)生進(jìn)行了個(gè)人訪談。

1）基本情況。對應(yīng)設(shè)計(jì)了大學(xué)生的性別情況、專業(yè)情況和年級情況，因?yàn)榭紤]到性別的差異、專業(yè)的不同、年級的高低都會對大學(xué)生進(jìn)行股票交易帶來一定程度的影響。

2）投資情況。對應(yīng)設(shè)計(jì)了投資目的、風(fēng)險(xiǎn)意識、資金來源、投入資金量、投資結(jié)果這些問題。從投資的目的中可以了解到大學(xué)生進(jìn)入股市的動機(jī)，并可以看出這個(gè)動機(jī)是否合乎常理；而投資者對風(fēng)險(xiǎn)的意識可以得出其對股票投資的心理是否盲目。

3）影響因素。根據(jù)需要了解外部環(huán)境及內(nèi)部自身因素對大學(xué)生在股市上投資行為的影響，包括外部環(huán)境因素、內(nèi)部自身因素（如股市環(huán)境、家庭環(huán)境、學(xué)校環(huán)境、社會環(huán)境等外部因素，對股票信息的獲取、對股票分析注重的方面、持股時(shí)間及對股市的關(guān)注度等內(nèi)部自身因素）。endprint

調(diào)查對象分析 2008年12月—2009年1月，本調(diào)查小組共隨機(jī)發(fā)放調(diào)查問卷1300份，涉及浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院、浙江工商大學(xué)、浙江理工大學(xué)、浙江樹人大學(xué)、浙江大學(xué)、浙江工業(yè)大學(xué)、浙江科技學(xué)院、杭州電子科技大學(xué)、杭州師范大學(xué)、浙江金融職業(yè)技術(shù)學(xué)院（其中都包括各個(gè)學(xué)校的獨(dú)立院校）等經(jīng)管類專業(yè)的在校大學(xué)生，最終回收有效問卷998份。在回收的有效問卷中，涉及股民在校大學(xué)生237人，非股民在校大學(xué)生761人。股民大學(xué)生的基本情況如表1所示。

1）股民大學(xué)生基本情況。從回收的問卷來看，股民大學(xué)生占據(jù)調(diào)查人群的比重不大，只有不到三成的學(xué)生進(jìn)行股票投資，而且主要集中在金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、工商管理、國際貿(mào)易等相關(guān)專業(yè)，這些專業(yè)的學(xué)生接觸證券投資學(xué)等課程的可能性較高。而在這部分人群中，男生的比重又占了絕大部分。

2）資金來源。如表2所示，在資金的來源上，股民大學(xué)生的資金主要來自自己儲蓄和父母的資金，只有極少數(shù)人借款炒股。

3）相關(guān)家庭收入。從家庭收入與學(xué)生股票投資的資金量的數(shù)據(jù)來看（數(shù)據(jù)見表3），大學(xué)生股民的家庭年收入與其投入股市的資金存在一定的正相關(guān)關(guān)系。這也與表2中炒股資金來源相對應(yīng)，學(xué)生自己儲蓄和父母的錢與相應(yīng)的家庭年收入存在比較緊密的聯(lián)系。

總體來看，大學(xué)生股民的入市比重和資金來源及投入等情況顯示，大學(xué)生對股票投資仍保持較為保守的態(tài)度，以謹(jǐn)慎為主，投入資金也在自身能夠承受的范圍之內(nèi)。

3 調(diào)查結(jié)果

大學(xué)生對股票投資還比較保守，只有不到三成的學(xué)生成為股民，而且其中相關(guān)專業(yè)的學(xué)生占據(jù)了絕對的比重。顯然，平時(shí)證券類專業(yè)課程的學(xué)習(xí)對學(xué)生進(jìn)行股票投資實(shí)踐具有相應(yīng)的影響力。

入市及選股特征

1）入市原因。如表4所示，一部分學(xué)生是受到外界因素的影響，主要是股市火熱，有閑置資金、希望借股市升值；也有學(xué)生是希望學(xué)以致用和對股市感興趣。顯然，在在校大學(xué)生股民中，理性和非理性的入市因素都占據(jù)了較大的比重，但相比之下，外界股市火爆的吸引力度更強(qiáng)。

2）選股依據(jù)。如表5所示，大學(xué)生股民選擇股票時(shí)，雖然相當(dāng)部分的學(xué)生股民經(jīng)過自己分析，但是也有相當(dāng)部分受到其他人群的誘導(dǎo)，如股評推薦、朋友或教師推薦。

持股時(shí)間 大學(xué)生股民在A股交易上基本上都是短期操作，甚至有部分學(xué)生的操作還是超短線。從數(shù)據(jù)來看，持股時(shí)間超過三個(gè)月的在校學(xué)生股民只有16.0%，其他學(xué)生持股時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于三個(gè)月（圖1）。從行為金融學(xué)的角度來看，杭州在校大學(xué)生股民存在一定的過度自信心理，導(dǎo)致交易頻繁。

風(fēng)險(xiǎn)和虧損態(tài)度 大學(xué)生股民入市和選股受到外界因素的影響比較明顯，對風(fēng)險(xiǎn)和虧損的態(tài)度也有著非理性的一面。

1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。如表6所示，很明顯，這些在校的大學(xué)生股民對風(fēng)險(xiǎn)不太在意或者在意但并不理會的所占比重較大，達(dá)到一半多一點(diǎn)兒的人群。即使是在知道有風(fēng)險(xiǎn)會減倉的42.4%的人群中，筆者通過進(jìn)一步調(diào)查了解到，其中的大部分人只是停留在思想層面的意識形態(tài)，并沒有去具體實(shí)行過。顯然，杭州在校大學(xué)生股民風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱，有可能存在一種過度自信的心理。

2）虧損原因。如圖2所示，在校大學(xué)生股民把虧損原因主要?dú)w納為信息獲取不及時(shí)、市場黑幕和國家政策變化等外部因素，以及投資經(jīng)驗(yàn)不足的內(nèi)部因素，而沒有從根本上如宏觀經(jīng)濟(jì)變動、投資策略、選股方法、持股周期等方面查找原因。這說明他們對待A股投資的認(rèn)識有非理性表現(xiàn)。

3）對待虧損套牢的態(tài)度。從圖3中不難發(fā)現(xiàn)，在虧損之后，絕大多數(shù)的大學(xué)生股民選擇繼續(xù)觀望，希望股市反彈，能虧少點(diǎn)兒。也就是說，學(xué)生盡管知道贏的概率可能會低于50%，但是他們?nèi)匀辉敢饷帮L(fēng)險(xiǎn)，這就是心理學(xué)上所說的“返本效應(yīng)”，他們希望能盡量彌補(bǔ)損失?？傮w來看，杭州在校大學(xué)生股民在虧損后退出市場和逢低繼續(xù)買入的比重較低，絕大部分學(xué)生都采用了套牢后繼續(xù)持股觀望的態(tài)度。顯然，絕大部分在校大學(xué)生股民采用的持股策略具有明顯的處置效應(yīng)，即持有套牢的或者說表現(xiàn)不好的股票，賣出盈利或表現(xiàn)較好的股票。從另一角度來看，學(xué)生股民持有套牢的股票、賣出盈利的股票，這一現(xiàn)象即是其后悔厭惡的一種表征。

4）投資心態(tài)。如圖4所示，只有不到三成的學(xué)生股民認(rèn)為股票漲落不會影響到自己的情緒，超過五成的學(xué)生有一定的影響，甚至有不到二成的學(xué)生直接認(rèn)為虧損會導(dǎo)致情緒低落。顯然，在校大學(xué)生股民投資心態(tài)還算比較正常，只有一小部分學(xué)生認(rèn)為股票漲落會影響心態(tài)?？赡苁且?yàn)榇髮W(xué)生投入的錢基本上是自己的儲蓄和父母的錢，算閑置資金，虧損后對自己的正常生活也不會造成很大影響。

4 證券類專業(yè)課程設(shè)置的建議

目前內(nèi)地金融證券類課程體系具備了從金融學(xué)、金融市場學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)到投資學(xué)、金融工程、期權(quán)期貨及衍生工具等一系列課程，這些課程的設(shè)置如何更好地為大學(xué)生理論教學(xué)服務(wù)呢？

證券類專業(yè)課程有必要向非經(jīng)濟(jì)類專業(yè)學(xué)生的教學(xué)擴(kuò)展 從中登公司的數(shù)據(jù)來看，截至2015年4月，滬深兩市共有A股賬戶近2億戶，股票投資在內(nèi)地居民的投資中已經(jīng)占據(jù)了一定的比重。因此，作為內(nèi)地居民中知識水平相對較高的大學(xué)生，畢業(yè)后擁有自身的A股證券賬戶的可能性非常高。從筆者的調(diào)查來看，大學(xué)生進(jìn)行股票投資的人群中經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)的學(xué)生占比較高，而非經(jīng)濟(jì)管理類的學(xué)生占比較少（表1）。顯然，證券類專業(yè)課程的學(xué)習(xí)能夠激發(fā)大學(xué)生股票投資的熱情。既然非經(jīng)濟(jì)管理類的大學(xué)生在畢業(yè)后也很有可能介入A股的投資，那么在這些學(xué)生中也有必要開設(shè)證券類專業(yè)的選修課程，實(shí)現(xiàn)證券類專業(yè)課程的擴(kuò)展。

當(dāng)然在具體的理論教學(xué)活動中，對專業(yè)和非專業(yè)的大學(xué)生可以進(jìn)行分層次教學(xué)。比如，對于金融學(xué)專業(yè)和金融工程專業(yè)，對于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的要求不盡相同，因此，相應(yīng)的教學(xué)有必要分別對等；而對于投資學(xué)這樣的課程來說，專業(yè)性較強(qiáng)的金融學(xué)專業(yè)學(xué)生和一般的經(jīng)濟(jì)管理類學(xué)生，對比其他非經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)學(xué)生，理論教學(xué)的設(shè)置也有必要在教學(xué)內(nèi)容、形式和案例方面分別規(guī)劃；而在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課程方面，金融工程專業(yè)的必修課程可以以數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)方向?yàn)橹黧w，而一般的選修課程可以以投資學(xué)方向?yàn)橹?。endprint

關(guān)注實(shí)務(wù)實(shí)例類課程的教學(xué)活動 從筆者的調(diào)研結(jié)果來看，大學(xué)生進(jìn)行股票投資的選股依據(jù)并不理性，持股周期普遍較短（如表5和圖1）。即使是金融學(xué)和金融工程專業(yè)的大學(xué)生，通過經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的學(xué)習(xí)了解宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是貨幣金融方面的運(yùn)作，通過金融市場學(xué)的學(xué)習(xí)了解各類金融機(jī)構(gòu)和金融工具，通過金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和投資學(xué)的學(xué)習(xí)了解金融方面的經(jīng)典理論和投資原理，通過金融工程和衍生工具方面的學(xué)習(xí)了解對沖套利的知識。但是很顯然，即使是學(xué)習(xí)了這些課程，許多大學(xué)生在進(jìn)行A股投資的時(shí)候并不能應(yīng)用相關(guān)的理論來指導(dǎo)實(shí)踐活動，投資中也以短期操作為主，交易頻繁。正是如此，筆者認(rèn)為有必要在現(xiàn)有金融證券類專業(yè)課程體系的基礎(chǔ)上增加像證券分析、股票操作實(shí)務(wù)等實(shí)務(wù)實(shí)例類課程的教學(xué)，幫助學(xué)生進(jìn)行理論應(yīng)用實(shí)踐能力的培養(yǎng)，進(jìn)一步掌握投資實(shí)務(wù)。

增加交易心理學(xué)方面的課程設(shè)置 從調(diào)研結(jié)果來看，大學(xué)生股民在A股投資上非理性投資心理較為明顯，有必要從投資理念方面進(jìn)行正確的引導(dǎo)。

其一，大學(xué)生股民從眾心理比較明顯，有相當(dāng)部分股民學(xué)生受到外界因素和其他人群的誘導(dǎo)而進(jìn)入股市并選擇股票（表4和表5）。

其二，過度自信心態(tài)明顯，交易非常頻繁。從調(diào)查結(jié)果來看，持股時(shí)間超過三個(gè)月的在校大學(xué)生股民不到二成（圖1）。顯然股民學(xué)生基本上以短線交易為主，有部分學(xué)生還是超短線。在有學(xué)習(xí)任務(wù)和上班教學(xué)的情況下，如此的交易情況只能說這些學(xué)生投資心理過度自信，導(dǎo)致交易頻繁。

其三，風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱，對待虧損個(gè)股具有明顯的處置效應(yīng)（表6）。絕大部分股民學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄、不在意，甚至有相當(dāng)部分學(xué)生意識到風(fēng)險(xiǎn)但不具體實(shí)行。而且大學(xué)生股民習(xí)慣于把虧損原因歸結(jié)為外部因素和投資經(jīng)驗(yàn)，對待套牢個(gè)股選擇觀望（圖2）。具有持有套牢或者表現(xiàn)不好的個(gè)股，賣出盈利或表現(xiàn)較好的個(gè)股這種現(xiàn)象，具有明顯的后悔厭惡和處置效應(yīng)（圖3）。因此，可以設(shè)置金融心理學(xué)、股票心理學(xué)或行為金融等專業(yè)課程，為大學(xué)生掌握交易心理打下一定基礎(chǔ)。

輔助的課外學(xué)習(xí)內(nèi)容 除了這些課程設(shè)置以外，在配合證券類專業(yè)課程的教學(xué)過程中，輔之以大量的課外書籍的學(xué)習(xí)。比如：學(xué)習(xí)基本面分析，那么《證券分析》《聰明的投資者》《彼得林奇的成功投資》《戰(zhàn)勝華爾街》《怎樣選擇成長股》《股市真規(guī)則》《投資者的未來》《股市長線法寶》等書可以學(xué)習(xí)和討論；如果是學(xué)習(xí)基本面與技術(shù)面相結(jié)合，那么《專業(yè)投機(jī)原理》《笑傲股市》等書有必要學(xué)習(xí)；如果從事交易為主的事業(yè)，那么除了《股市作手回憶錄》必讀以外，建立交易系統(tǒng)的學(xué)習(xí)資料如《通向財(cái)務(wù)自由之路》等也很有必要；在交易心理的學(xué)習(xí)過程中，可以課外閱讀《股市心理博弈》《金融心理學(xué)》《股市心理學(xué)》等資料；而學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)量化交易的話，《解讀量化投資》可以學(xué)習(xí)；如果學(xué)習(xí)倉位管理或資金管理，《一個(gè)交易者的資金管理系統(tǒng)》這類課外材料可以閱讀。這些書籍的學(xué)習(xí)有助于學(xué)生更好地吸收理論知識，解決理論與實(shí)踐相結(jié)合的問題?！?/p>

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