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    汾酒集團(tuán)基于資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)調(diào)查分析

    2015-07-09 14:12:23鄭麗晶王一如
    商場現(xiàn)代化 2015年13期
    關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)上市公司白酒

    鄭麗晶 王一如

    摘 要:酒在中國的文化歷史十分悠久,滲透到社會(huì)人們生活的每個(gè)領(lǐng)域,白酒行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè),與消費(fèi)密切相關(guān)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,在這個(gè)過程中的各個(gè)方面提倡敬業(yè),中國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也與以往的巨大變化相比,消費(fèi)者對(duì)白酒的需求持續(xù)增長,中國白酒企業(yè)必須遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐,及時(shí)調(diào)整自己的發(fā)展戰(zhàn)略,以檢測在資本結(jié)構(gòu)問題,并且可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)重組。

    對(duì)于資本結(jié)構(gòu)來說,從比較窄的方面來說,是指企業(yè)的長期負(fù)債和企業(yè)的權(quán)益相比的結(jié)果。但從比較寬的層面來說,主要是指企業(yè)的各種要素相組合的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的融資情況,也確定了一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬于誰的問題,同時(shí)也確定了不同的投資人的利益和他們所要相應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

    同時(shí),與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的要素又是怎樣確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的,以及資本結(jié)構(gòu)和公司績效是什么樣的關(guān)系,這些都是問題。因此,我對(duì)白酒企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。本文將山西杏花村汾酒集團(tuán)作為研究對(duì)象,山西杏花村汾酒集團(tuán)2010至2013年相關(guān)數(shù)據(jù)的資本結(jié)構(gòu),并探討了山西杏花村汾酒集團(tuán)的現(xiàn)狀與該企業(yè)對(duì)于融資的選擇情況、資本的構(gòu)架和公司的業(yè)績情況,最后對(duì)于該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行簡單的描寫和具體分析。

    關(guān)鍵詞:山西;白酒;上市公司;資本結(jié)構(gòu)

    一、山西汾酒集團(tuán)簡介簡介

    山西省的杏花村汾酒集團(tuán)是家屬于國家的獨(dú)資單位,這家企業(yè)由于生產(chǎn)中國著名汾酒和竹葉青酒聞名的。山西汾酒集團(tuán)于山西省的興化市汾陽市,于1993年成立,是在原來的國營企業(yè)山西杏花村汾酒廠的基礎(chǔ)上改建而來,是山西的第一家上市了的公司,也是首家白酒行業(yè)在股票市場公開,公司的海外上市白酒行業(yè)的第一款產(chǎn)品。

    二、山西汾酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的具體分析

    1.資產(chǎn)負(fù)債率水平偏低。對(duì)于主要通過舉債經(jīng)營企業(yè)的基本原理是指企業(yè)的負(fù)債管理在能夠肯定的情況下,充分利用財(cái)務(wù)杠桿的有利優(yōu)勢,同時(shí)保持企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)定,在爭取實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的情形下進(jìn)行。而且資本負(fù)債率也說明了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)式特別重要的和特別基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo),它能說明出多大比例是通過債務(wù)管理的總資產(chǎn)出資,并且該比例也被稱為“舉債經(jīng)營比率”。山西汾酒公司雖然也是融資,但外部融資的比例很高。

    2.負(fù)債的結(jié)構(gòu)不是十分理想。負(fù)債的結(jié)構(gòu)主要是由短期和長期的負(fù)債架構(gòu)而成,一般來說,短期的負(fù)債占總體的50%是比較合理的??墒牵蜕轿鞣诰萍瘓F(tuán)來說,報(bào)表中看,短期負(fù)債占了全部的負(fù)債,長期負(fù)債卻為0,反映了公司由于過度使用短期債務(wù),來運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)正常的經(jīng)營活動(dòng)。這種方法可以大大的降低企業(yè)的承受壓力的能力,當(dāng)一家企業(yè)所有面對(duì)的金融市場的環(huán)境變化,例如通貨膨脹、銀行利率上升、短期的負(fù)債所占比重較高,都會(huì)直接的影響企業(yè)的資金的周轉(zhuǎn)。

    3.以股權(quán)融資為主。上市公司擁有增發(fā)新股、配股、發(fā)行債券等眾多融資方式,并且從如今大的融資背景來看,上市長期資金的來源有三種渠道,例如:留存收益、股權(quán)融資、長期負(fù)債。從融資的成本角度說,在內(nèi)部融資里面,留存收益的成本是最低的,而股權(quán)融資的成本最高。但是該企業(yè)卻采用了成本最高的股權(quán)融資。

    三、造成山西汾酒資本結(jié)構(gòu)原因分析

    縱觀中國上市的大多公司,資本結(jié)構(gòu)存在的問題幾乎與山西汾酒相同。這與我國資本市場體系有關(guān)。經(jīng)分析,主要是有一下原因:

    1.股權(quán)融資的成本相對(duì)低。融資的成本是企業(yè)選擇融資的形式時(shí)候,是最基本的決定要素。我國的上市企業(yè)在融資的時(shí)候,基本以股權(quán)融資方式為主。這是因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)中派發(fā)現(xiàn)金的股利的企業(yè)相對(duì)較少,用股票配股幾乎沒有什么現(xiàn)金損失,很少有企業(yè)會(huì)用自己本年全年的利潤分發(fā)給股東。因此,我國的上市企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的喜歡程度比較高,這讓那些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也相對(duì)低。

    2.股權(quán)融資的約束程度比較弱。債務(wù)融資面臨的壓力比較大,需要到期還本金以及利息,當(dāng)上市企業(yè)的經(jīng)營狀況不太好時(shí),比較容易引起財(cái)務(wù)和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。相反來說,股權(quán)融資是中軟的約束。股權(quán)融資的資金永遠(yuǎn)也不會(huì)到期,同時(shí)還不要還本息,企業(yè)可以自由支配資金的由來。

    3.債務(wù)融資相對(duì)困難資本市場中完整的體系是由股票、債券和長期借貸市場組合而成。就我國的情況來說,資本市場在發(fā)展方面非常不平衡,債券的市場發(fā)展和股票市場發(fā)展相比相對(duì)滯后。這種現(xiàn)象使得留存收益很少,因此公司非常容易資金不足,內(nèi)部的融資狀況會(huì)比較困難。

    四、優(yōu)化山西汾酒資本結(jié)構(gòu)的建議

    針對(duì)公司存在的問題,我們建議公司優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu),降低融資成本,節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司以往短期融資主要通過銀行貸款獲得,融資渠道單一,資金成本相對(duì)較高。可以通過發(fā)行短期融資券募集資金,不僅有利于拓寬公司融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),而且可以通過發(fā)行短期融資券募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金,可大大降低資金成本,提高公司經(jīng)營效益。

    參考文獻(xiàn):

    [1]韓金宏,勵(lì)建榮.我國白酒行業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展前景[J].農(nóng)產(chǎn)品加工(學(xué)刊),2006(02).

    [2]李義超,蔣振聲.上市公司資本與結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的實(shí)證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2001(2).

    [3]林瑜.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的實(shí)證研究[D].廈門:廈門大學(xué)管理學(xué)院,2008.

    [4]吳曉求.中國上市公司:資本機(jī)構(gòu)與公司治理[J].中國人民大學(xué)出版社,2003.

    [5]肖玲.優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的幾點(diǎn)建議[J].消費(fèi)導(dǎo)刊,2008.

    [6]姚芳惠,杜云峰.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),提高上市公司治理的效率[J].管理在線,2010(5).

    作者簡介:鄭麗晶(1992- ),女,山西榆次人,山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院2014(會(huì)計(jì))專業(yè)碩士研究生,研究方向:資本結(jié)構(gòu);王一如(1991- ),女,河北行唐縣人,山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院2014(會(huì)計(jì))專業(yè)碩士研究生,研究方向:成本管理

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