中國版“喬布斯法案”要來了？

周媌

眾籌，作為和創(chuàng)業(yè)密不可分的一個詞匯，在坊間有個更接地氣的稱呼——“湊份子”，今年的兩會“開展股權眾籌融資試點”被增補進政府工作報告，讓“眾籌”這個原本游走在法律邊緣的詞語冒出頭。

全國人大代表、長江證券股份有限公司董事長楊澤柱認為，既然國家已經(jīng)明確可以進行股權眾籌的融資試點，那么更應該出臺相關的監(jiān)管法律。美國的喬布斯法案成了楊澤柱他山之石的首選。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的到來

美國被認為是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)源地。

世界上最早建立的眾籌網(wǎng)站是ArtistShare，于2001年開始運營，被稱為“眾籌金融的先鋒”。ArtistShare公司的CEO創(chuàng)建這家公司時的想法是支持粉絲們資助唱片生產(chǎn)過程，獲得僅在互聯(lián)網(wǎng)上銷售的專輯；藝術家則可以獲得更加合意的合同條款。藝術家通過該網(wǎng)站采用“粉絲籌資”的方式資助自己的項目，粉絲們把錢直接投給藝術家后可以觀看唱片的錄制過程。

2005年，ArtistShare“為富于創(chuàng)造力的藝術家服務的全新商業(yè)模式”受到廣泛贊譽，它通過新穎的原創(chuàng)項目籌措渠道同時惠及藝術家和粉絲，并創(chuàng)造了一個堅定、忠誠的粉絲基地。同年，美國作曲家Maria Schneider的“Concert in the Garden”成為格萊美歷史上首張不通過零售店銷售的獲獎專輯。該專輯是ArtistShare的第一個粉絲籌資項目。

2005年之后，眾籌平臺如雨后春筍般出現(xiàn)，ArtistShare作為首家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺，不僅深刻影響了美國音樂界，還開啟了互聯(lián)網(wǎng)眾籌時代。

一個新事物的發(fā)展勢必需要制定新的規(guī)則來對其進行管理。在2011年10月20日，由紐約泛歐交易所集團、投資銀行、風險投資公司、投資者，以及學術專家組成的IPO專案組，向美國財政部遞交了旨在推動中小企業(yè)融資，增加國內就業(yè)的提案。提案建議，對于年度銷售收入低于10億美元的公司放寬限制，允許其在上市五年后再使用薩班斯法案，同時增加公司在IPO前后向投資者進行信息披露，這些建議在喬布斯法案中均有體現(xiàn)。

奧巴馬的無奈

《紙牌屋》第三季一開局，做了6個月總統(tǒng)的弗蘭克·安德伍德，與同做了6年總統(tǒng)的奧巴馬一樣深陷政治泥潭，面臨著極為相似的政治困境。在內政上，安德伍德選擇“美國就業(yè)法案”作為政治突圍的突破點，聲稱要用5000億美元徹底解決失業(yè)問題，讓所有想工作的人都有一份工作。這個法案完全是奧巴馬“美國工作法案”的翻版。

2011年夏天，奧巴馬同國會就“債務上限”展開激烈的爭斗，在國會新當選的保守派“茶黨”議員的壓力下，奧巴馬在談判中敗下陣來，簽了城下之盟，答應了共和黨大部分條件。經(jīng)“債務上限”一役，奧巴馬民望大跌，為了挽回民望和政治影響力，奧巴馬于2011年9月8日到國會發(fā)表全國性講話，鄭重推出“美國工作法案”。該法案擬在不增加預算赤字的情況下，通過不同渠道籌款4470億美元，用于創(chuàng)造就業(yè)。

然而該法案推出后，不僅招到國會共和黨的強烈反對，連在民主黨占多數(shù)的參議院也沒有得到足夠的支持。在無法在國會得到通過的情況下，白宮被迫將這個法案分拆成幾個小的法案，但是即使委曲求全，分拆后的法案大部分也沒有通過。不過，留下來的一部分法案里，出現(xiàn)了一個讓人驚艷的亮點——《促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，俗稱“喬布斯法案”，它的出臺讓眾籌合法化。

該法案主要有五個方面的內容。

首先，該法案對中小企業(yè)融資的各方面提供了“減負”措施。包括：招股書只提供兩年的審計財務數(shù)據(jù)，此前為三年；上市五年后企業(yè)才需要滿足薩班斯法案第404（b）條，即5年內不需要披露財務信息、管理層薪資和企業(yè)內部審計等。

其次，對于創(chuàng)造就業(yè)的企業(yè)，允許通過詢價或公開宣傳方式募集資金，要求是證券購買者是經(jīng)認證的投資者；如果有理由相信證券購買者是合格的機構投資者的代表，也可以出售給個人。

第三，網(wǎng)絡籌資。該法案規(guī)定企業(yè)可以在網(wǎng)上籌資，并且沒有額外費用，各州法律也不得對籌資站點的設立提出額外的程序要求，但對籌資數(shù)額、交易方式、中間人、發(fā)行人、股東數(shù)量等方面都做出嚴格限制，并規(guī)定了故意隱瞞或漏報重要信息的法律責任。

第四，減少小型企業(yè)籌資的限制，例如一年內籌資規(guī)模不超過5千萬美元，可以公開發(fā)行等；但仍需遵守定期披露信息的要求。

第五，降低私人公司在美國證監(jiān)會登記的要求，如果公司在資產(chǎn)總值首次超過1千萬美元的120天內，其股權證券的股東超過2000人，或非經(jīng)認證的投資者500人，才需要在美國證監(jiān)會注冊，并且員工獎勵計劃發(fā)行的股票不在此列。

在喬布斯法案的助推下，兩年多就有30多萬家企業(yè)在眾籌平臺掛牌，接近6000個項目成功融資。

監(jiān)管更重要

喬布斯法案出臺之后，當時，美國哈佛大學法律系教授約翰·科茨指出，法案對于廣大投資者而言不是什么好消息。試想沒有外部監(jiān)督或外部監(jiān)督缺位的話，公司財務丑聞就會隨著發(fā)展而逐步顯現(xiàn)。

教授的擔憂最終演變成了現(xiàn)實，由于門檻低，各種以眾籌為名義的詐騙頻發(fā)。

2014年，美國華盛頓州政府對一起眾籌詐騙事件提起了消費者保護訴訟。田納西州納什維爾的艾德·納什在2012年10月以一套手工紙牌的計劃籌得25146美元。原定于12月到貨的產(chǎn)品最終沒有出現(xiàn)，付款者開始感覺到受騙了。該項目的810名付款者中31人來自華盛頓州。州檢察官鮑勃·弗格森決定對納什和他的機構Altius Management提起了訴訟。

此前，知名眾籌網(wǎng)站Kickstarter也曾遇到過這樣的問題。一款游戲的項目發(fā)起人聲稱自己是“好萊塢最富有經(jīng)驗的12個開發(fā)團隊之一”，但是很快被揭發(fā)項目的內容完全是從另一個項目復制過來，在籌資進行到一半時，被Kickstarter網(wǎng)站取消了項目。

資料來源：2015年3月16日《中國青年報》、2012年3月30日《中國會計報》、一財網(wǎng)、新浪微博等