• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    地方政府性債務新規(guī)對銀行風險管理的影響分析

    2015-07-05 18:05:57余瑩
    2015年27期
    關鍵詞:存量債務風險管理

    余瑩

    摘 要:銀行貸款是地方政府主要的融資模式,黨的十八大以來,中央密集出臺了一系列關于地方政府債務管理體制改革的措施,這將對地方政府債務融資模式及存量地方政府債務安全產(chǎn)生重大影響。本文對我國地方政府債務管理體制改革相關政策進行梳理,分析在新常態(tài)背景下銀行關于地方政府債務風險管理面臨的挑戰(zhàn),包括銀證合作模式的轉變要求風險管理的創(chuàng)新、新項目運作模式導致風險管理難度加大、存量債務清理存在風險隱患等,并提出相應建議。

    關鍵詞:地方政府性債務;銀行;風險管理

    一、地方政府債務基本情況

    2013年12月30日,審計署發(fā)布全國政府性債務審計結果,截至2013年6月底,地方政府負有償還責任的債務108859.17 億元,負有擔保責任的債務26655.77億元,可能承擔一定救助責任的債務43393.72億元。舉債主體方面,融資平臺是地方政府性債務最主要的舉債主體,銀行貸款是地方政府最主要融資模式,但部分中西部地方政府BT、信托等“影子融資”快速增長,政府債務或有風險較大。

    2014年至今,國務院陸續(xù)頒布了新《預算法》及《關于加強地方性債務管理的意見》(國發(fā)〔2014〕43號文)、《國務院關于深化預算管理制度改革的決定》(國發(fā)〔2014〕45號)等多項旨在加強地方政府債務管理的政策文件(見表1)。從法律和制度層面,理順了地方政府存量債務的償債責任,規(guī)范了增量債務的舉借方式,嚴格限制了地方政府依托融資平臺的傳統(tǒng)融資模式,我國已初步建立起地方政府債務管理的制度框架。

    《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(國發(fā)〔2014〕43號,以下簡稱《意見》),明確建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務管理機制,剝離融資平臺政府融資職能,建立規(guī)范地方政府融資機制,存量債務也將分門別類管理和償還。《意見》明確了政府和企業(yè)的責任,政府債務不得通過企業(yè)舉借,企業(yè)債務不得退給政府,政府融資平臺將進行轉型,轉向以經(jīng)營性業(yè)務為主,其償債資金來源主要依靠自身經(jīng)營,而非政府信用。

    自財政部宣布地方政府發(fā)債置換存量債務以來,截至2015年7月末,33個省(區(qū)、市)今年累計發(fā)行326只地方債,發(fā)行面額合計1.43萬億。其中公開發(fā)行1.15萬億,定向置換發(fā)行2741億元。目前發(fā)行的地方政府債券,期限包括3、5、7、10年,加權平均期限約為6.5年,而2013年6月底的審計結果顯示,當時地方政府債務的平均期限約為2至3年。通過發(fā)行更長期限的債券,減輕了未來幾年地方政府的償債壓力。對于銀行部門,將其持有的風險資產(chǎn)置換為有政府信用支持的債券,短期內(nèi)降低了平臺貸款違約風險,節(jié)約資本占用,騰挪出部分信貸空間。

    二、銀行關于地方政府性債務風險管理面臨的挑戰(zhàn)

    政策新規(guī)的出臺,標志著我國地方政府性債務風險管理進入“標本兼治”階段,傳統(tǒng)的銀政合作模式受到較大沖擊,同時我國經(jīng)濟處于新常態(tài),地方政府償債壓力加大,也給銀行風險管理工作帶來巨大挑戰(zhàn)。

    (一)新常態(tài)下地方經(jīng)濟發(fā)展不平衡,政府償債壓力加大

    經(jīng)濟處于下行期,地方經(jīng)濟發(fā)展速度降低,地方財政收入增速持續(xù)回落,財政收入的減少和民生領域剛性支出上升的矛盾,導致存量平臺貸款的還本付息存在隱患。

    1.地方經(jīng)濟發(fā)展速度降低

    2015年1季度我國GDP同比增長7.0%,較去年同期下滑0.2個百分點,創(chuàng)下2009年來最低,圖1為2014年1季度至2015年1季度31個?。▍^(qū)、市)GDP同比變化情況,從縱向來看,除浙江外,其他30個地區(qū)GDP同比增速較上季度均有一定程度下降,其中遼寧、海南、新疆、陜西、山西、河南降幅在2個百分點以上。從橫向看,重慶GDP增速10.7%領跑全國,重慶、貴州、西藏增速超過10%,18個地區(qū)超過全國平均增速;遼寧增速1.9%,為全國最低。

    2.地方財政收入情況

    2015年1季度全國財政收入10691億元,同比增長5.8%,其增速為除2009年之外,20余年來最低點;全國地方財政收入20937億元,同比增長7.5%,增速比去年同期下降4.3個百分點。圖2所示,遼寧、黑龍江、新疆、吉林增長率為負增長。

    (二)銀政合作模式的轉變要求風險管理的創(chuàng)新

    由于地方政府及其所屬部門既不能向銀行直接舉債,也不能為企業(yè)債務提供擔保,導致部分業(yè)務無法按原有模式繼續(xù)開展。直接舉債方面,土儲、交通廳等事業(yè)單位不能繼續(xù)作為借款主體,同時,地方政府不得通過平臺公司舉借政府債務,且由于委托代建已明確歸入政府債務,也不能通過委托代建模式開展業(yè)務。提供擔保方面,地方政府為平臺公司等企業(yè)法人提供擔保都是違法行為。傳統(tǒng)業(yè)務模式難以為繼的情況下,銀政合作模式、信用結構需重新設計,這就要求銀行風險管理不斷創(chuàng)新,以適應新模式、新項目的風險管控要求。

    (三)新的項目運作模式導致風險管理難度加大

    今后提倡政府多采取政府與社會資本合作(PPP)等創(chuàng)新融資模式,引導社會資本入股政府項目。但是存量項目風險和收益水平往往不符合社會投資者的投資偏好,對其吸引力較弱,其次,政府與社會投資者地位不對等,二者之間建立合理收益分配和風險分擔機制的難度較大,社會投資者存在較大顧慮;再次,存量項目信息及風險狀況不透明,投資者難以做出準確判斷;最后,保障PPP模式順利運行的制度、法律環(huán)境尚不健全。

    (四)存量平臺貸款、平臺公司轉型導致風險隱患

    隨著平臺公司剝離政府融資職能,存量平臺貸款存在風險隱患。

    1.以財政性資金作為還款來源的貸款余額占比大。目前地方政府債務清理甄別結果尚未公布,造成部分存量債務償債責任認定的不確定性,還款來源無法落實。

    2.對于以自身經(jīng)營性現(xiàn)金流為還款來源的平臺,如果失去隱性政府擔保,其信用結構存在打折或落空風險。

    3.平臺項目的信用結構可能“懸空”或貶值。地方政府的抵質押物主要是土地,但土地使用權存在較多法律層面的缺陷,如土地使用權是否屬于平臺公司、取得流程是否合法等,且隨著房地產(chǎn)市場下行,平臺公司持有的土地存在大幅貶值風險。

    (五)債務置換存在負面效應

    1.目前債券置換的額度不能完全覆蓋存量平臺貸款,未來發(fā)行規(guī)模能否擴大尚不能確定。

    2.發(fā)債利率低于中長期貸款利率,地方政府債務成本降低的同時,銀行收益卻面臨減少。

    3.銀行沒有充足的資金購買大量的地方政府債券。銀行從自身流動性、資產(chǎn)組合、期限管理等方面考慮,不可能短期內(nèi)拆出大量資金購買地方政府債。

    三、風險管控建議

    1.持續(xù)關注地方政府實際償債能力變化。盡管近期相關政策主要集中于地方政府融資方式的改變,但地方政府實際償債能力是決定政府業(yè)務風險水平及未來發(fā)展空間的最關鍵因素。在目前許多地方存量債務風險已經(jīng)較高的情況下,建議銀行繼續(xù)跟蹤監(jiān)測地方政府債務風險,并以此為基礎進行新增負債空間的測算。

    2.建議銀行協(xié)助地方政府做好存量債務甄別工作,持續(xù)跟蹤債務置換進度,在債務分類工作中爭取主動,做好應對方案。

    3.以PPP模式試點為契機,推進融資平臺市場化轉型。PPP模式是平臺公司轉型的最重要的途徑,未來將成為各銀行的必爭之地,同時PPP模式的推廣應用可以為商業(yè)銀行帶來債券、融資租賃等一系列非傳統(tǒng)金融服務,有利于增加銀行收益,促進銀行以此為契機打造全流程綜合性服務方案。

    參考文獻:

    [1] 尚勁宏.萬億政府債務置換能否化解銀行業(yè)風險[J].南方金融,2015,(6).

    [2] 方袁,陳竹,刁姝麗.淺談PPP模式對商業(yè)銀行的機遇與挑戰(zhàn)[J].財稅金融,2015,(24).

    [3] 張明.地方政府債務規(guī)范性管理對商業(yè)銀行發(fā)展的影響[J].經(jīng)濟研究導刊,2015,(17).

    猜你喜歡
    存量債務風險管理
    探討風險管理在呼吸機維護與維修中的應用
    存量時代下,房企如何把握舊改成本?
    房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的風險管理
    商周刊(2018年23期)2018-11-26 01:22:28
    家庭日常生活所負債務應當認定為夫妻共同債務
    紅土地(2018年7期)2018-09-26 03:07:26
    吉林存量收費公路的PPP改造
    中國公路(2017年5期)2017-06-01 12:10:10
    萬億元債務如何化解
    護理風險管理在冠狀動脈介入治療中的應用
    腐敗存量
    東西南北(2015年9期)2015-09-10 07:22:44
    萬億元債務如何化解
    盤活存量與擴大增量齊步走
    久久久精品免费免费高清| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 精品人妻熟女av久视频| 色5月婷婷丁香| 亚洲五月色婷婷综合| 街头女战士在线观看网站| 日本wwww免费看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 搡老乐熟女国产| 男女边摸边吃奶| 飞空精品影院首页| 久久影院123| 3wmmmm亚洲av在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 最近最新中文字幕免费大全7| 妹子高潮喷水视频| 婷婷色综合大香蕉| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| av卡一久久| 最近的中文字幕免费完整| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 成年人免费黄色播放视频| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲欧美精品自产自拍| 婷婷成人精品国产| 久久久久人妻精品一区果冻| 国产成人freesex在线| 在线观看www视频免费| 久久久久久久精品精品| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 日韩电影二区| 黄色毛片三级朝国网站| 国产熟女午夜一区二区三区 | 亚洲国产欧美日韩在线播放| 啦啦啦在线观看免费高清www| 国产高清不卡午夜福利| 久久精品国产a三级三级三级| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 看免费成人av毛片| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲综合色网址| 欧美日本中文国产一区发布| 一边摸一边做爽爽视频免费| 久久免费观看电影| 毛片一级片免费看久久久久| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产毛片在线视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 满18在线观看网站| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 少妇高潮的动态图| 一本久久精品| 亚洲av成人精品一二三区| 国产av码专区亚洲av| 久热这里只有精品99| 韩国av在线不卡| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| av有码第一页| 国产av一区二区精品久久| 欧美成人精品欧美一级黄| 午夜激情久久久久久久| 考比视频在线观看| 亚洲高清免费不卡视频| 啦啦啦在线观看免费高清www| 午夜av观看不卡| 在线精品无人区一区二区三| 国产成人a∨麻豆精品| 制服诱惑二区| 亚洲三级黄色毛片| 一区二区三区乱码不卡18| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产成人精品福利久久| tube8黄色片| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 亚洲成人手机| 人妻夜夜爽99麻豆av| 最近的中文字幕免费完整| 国产成人免费观看mmmm| 免费观看在线日韩| 街头女战士在线观看网站| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 99re6热这里在线精品视频| 高清在线视频一区二区三区| 精品久久久久久电影网| 看十八女毛片水多多多| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲天堂av无毛| 久久久精品免费免费高清| 欧美日韩亚洲高清精品| videossex国产| 精品熟女少妇av免费看| 欧美成人午夜免费资源| 最近的中文字幕免费完整| 色婷婷久久久亚洲欧美| 亚洲av成人精品一二三区| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 美女主播在线视频| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲国产欧美在线一区| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 国产又色又爽无遮挡免| 久久久a久久爽久久v久久| 国产 精品1| 国产成人精品婷婷| 国产精品 国内视频| 精品人妻在线不人妻| av不卡在线播放| 午夜福利视频精品| 亚洲精品av麻豆狂野| av天堂久久9| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 少妇的逼水好多| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 日本黄色片子视频| 欧美日韩av久久| 69精品国产乱码久久久| 久久久久久久久久久免费av| 欧美变态另类bdsm刘玥| 男人添女人高潮全过程视频| 午夜福利视频精品| 国产伦精品一区二区三区视频9| 黄片无遮挡物在线观看| 日本免费在线观看一区| 热99久久久久精品小说推荐| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产精品熟女久久久久浪| 久久久国产一区二区| 国产一区二区在线观看av| 成人毛片a级毛片在线播放| 午夜影院在线不卡| 国产精品嫩草影院av在线观看| 激情五月婷婷亚洲| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 少妇精品久久久久久久| 狂野欧美激情性bbbbbb| 免费观看无遮挡的男女| 亚洲国产精品一区三区| 欧美最新免费一区二区三区| 伊人久久国产一区二区| 老司机亚洲免费影院| 国产精品女同一区二区软件| 婷婷色综合大香蕉| 永久免费av网站大全| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产亚洲一区二区精品| 国产精品久久久久久av不卡| 激情五月婷婷亚洲| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 男的添女的下面高潮视频| 日本欧美视频一区| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 午夜激情福利司机影院| 国产亚洲精品久久久com| 色吧在线观看| a级毛片在线看网站| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲av成人精品一区久久| 老司机亚洲免费影院| 亚洲精品日本国产第一区| 美女国产视频在线观看| 一个人看视频在线观看www免费| 男人添女人高潮全过程视频| av在线app专区| 国产69精品久久久久777片| 激情五月婷婷亚洲| freevideosex欧美| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲无线观看免费| 亚洲成人一二三区av| 国产高清有码在线观看视频| 亚州av有码| 亚洲精品aⅴ在线观看| 高清毛片免费看| 丝瓜视频免费看黄片| av电影中文网址| 五月玫瑰六月丁香| 日本午夜av视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 免费av中文字幕在线| 国产日韩欧美在线精品| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 在线观看三级黄色| 九草在线视频观看| 亚洲,欧美,日韩| 在线播放无遮挡| 久久久精品免费免费高清| 久久久久久久国产电影| 一二三四中文在线观看免费高清| 综合色丁香网| 制服人妻中文乱码| 这个男人来自地球电影免费观看 | 十八禁网站网址无遮挡| 中文字幕久久专区| 赤兔流量卡办理| 99热这里只有精品一区| 午夜精品国产一区二区电影| 国产亚洲精品久久久com| 多毛熟女@视频| 爱豆传媒免费全集在线观看| 精品国产露脸久久av麻豆| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲国产精品一区三区| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 免费av中文字幕在线| 久久99精品国语久久久| 天天操日日干夜夜撸| 国产毛片在线视频| av在线app专区| 国内精品宾馆在线| 大片免费播放器 马上看| 热re99久久国产66热| 69精品国产乱码久久久| 考比视频在线观看| h视频一区二区三区| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产一区二区在线观看av| 免费av不卡在线播放| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲,欧美,日韩| 国产毛片在线视频| 中国美白少妇内射xxxbb| 高清毛片免费看| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 精品久久国产蜜桃| 日韩av不卡免费在线播放| 久久久久久久久久久免费av| 少妇精品久久久久久久| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 在线观看www视频免费| 成年人午夜在线观看视频| 一区二区三区免费毛片| 天美传媒精品一区二区| 免费观看无遮挡的男女| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 最新中文字幕久久久久| 久久精品人人爽人人爽视色| 久久毛片免费看一区二区三区| 一边摸一边做爽爽视频免费| 狂野欧美激情性bbbbbb| 热99国产精品久久久久久7| 一本久久精品| 久久久久精品性色| 国产免费现黄频在线看| 久久亚洲国产成人精品v| 在线观看一区二区三区激情| 美女国产高潮福利片在线看| 午夜91福利影院| 精品国产国语对白av| 久久久久精品性色| 精品一区二区三区视频在线| 秋霞在线观看毛片| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国精品久久久久久国模美| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲欧洲日产国产| 午夜激情久久久久久久| 久久综合国产亚洲精品| 一区二区三区四区激情视频| 亚洲精品av麻豆狂野| 极品人妻少妇av视频| 精品一区二区免费观看| 欧美bdsm另类| 日本与韩国留学比较| 精品一区二区免费观看| 精品久久国产蜜桃| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 久久青草综合色| 中国三级夫妇交换| 亚洲欧洲国产日韩| 成人国产av品久久久| 久久ye,这里只有精品| 日韩成人av中文字幕在线观看| 好男人视频免费观看在线| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 久久99热这里只频精品6学生| 国产成人a∨麻豆精品| 777米奇影视久久| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲国产av新网站| 99视频精品全部免费 在线| 免费av不卡在线播放| 亚洲成色77777| 国产av码专区亚洲av| 夫妻性生交免费视频一级片| 在线天堂最新版资源| 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲经典国产精华液单| 熟女av电影| 麻豆成人av视频| 国产探花极品一区二区| 国产精品人妻久久久久久| 极品少妇高潮喷水抽搐| 久久久精品免费免费高清| 伦理电影大哥的女人| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲精品456在线播放app| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久久国产亚洲av麻豆专区| 制服人妻中文乱码| 有码 亚洲区| 欧美bdsm另类| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 制服人妻中文乱码| 大片免费播放器 马上看| 国产精品久久久久久av不卡| 草草在线视频免费看| freevideosex欧美| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 欧美另类一区| 99久久综合免费| 丰满少妇做爰视频| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 男的添女的下面高潮视频| 少妇被粗大猛烈的视频| 色5月婷婷丁香| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 永久免费av网站大全| 少妇人妻 视频| 日本av手机在线免费观看| 午夜激情av网站| 大香蕉97超碰在线| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产精品久久久久久精品古装| 日韩一区二区三区影片| 国产日韩欧美视频二区| 特大巨黑吊av在线直播| 另类亚洲欧美激情| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 日韩三级伦理在线观看| 啦啦啦在线观看免费高清www| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲三级黄色毛片| 精品人妻偷拍中文字幕| 成人漫画全彩无遮挡| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 母亲3免费完整高清在线观看 | 一边摸一边做爽爽视频免费| 黑丝袜美女国产一区| 国产成人免费无遮挡视频| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 妹子高潮喷水视频| 我的老师免费观看完整版| 久久青草综合色| 精品久久久噜噜| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 丝袜脚勾引网站| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 欧美另类一区| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| av福利片在线| 熟女人妻精品中文字幕| 99视频精品全部免费 在线| 黑人猛操日本美女一级片| 久久久a久久爽久久v久久| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 黄色毛片三级朝国网站| 成人午夜精彩视频在线观看| 大片电影免费在线观看免费| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 永久网站在线| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 一个人看视频在线观看www免费| 在线观看三级黄色| 欧美日韩亚洲高清精品| 精品久久久久久久久亚洲| 简卡轻食公司| 日韩在线高清观看一区二区三区| 一级片'在线观看视频| 97精品久久久久久久久久精品| 久久国产精品大桥未久av| 亚洲欧洲日产国产| 免费人成在线观看视频色| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 2022亚洲国产成人精品| 99九九在线精品视频| 少妇高潮的动态图| 成人国语在线视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 日日摸夜夜添夜夜爱| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 黑人高潮一二区| 99热这里只有精品一区| 欧美日韩视频精品一区| 老司机亚洲免费影院| 寂寞人妻少妇视频99o| av卡一久久| 国产伦理片在线播放av一区| 日韩精品有码人妻一区| 久久人人爽人人片av| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 黑人猛操日本美女一级片| 国产不卡av网站在线观看| 亚洲av.av天堂| 婷婷成人精品国产| 久久久久精品久久久久真实原创| 婷婷成人精品国产| a级毛片在线看网站| 一边摸一边做爽爽视频免费| 欧美xxⅹ黑人| 99九九在线精品视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 最近中文字幕高清免费大全6| 精品一区二区三卡| 亚洲国产av新网站| 亚洲av成人精品一区久久| 五月伊人婷婷丁香| 水蜜桃什么品种好| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 国产精品熟女久久久久浪| 99re6热这里在线精品视频| 最近中文字幕高清免费大全6| 久久久欧美国产精品| 成人国产av品久久久| 两个人的视频大全免费| 国产视频首页在线观看| 欧美人与善性xxx| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 成年av动漫网址| 亚洲精品日本国产第一区| 国产高清三级在线| 人成视频在线观看免费观看| 热re99久久国产66热| 考比视频在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 飞空精品影院首页| 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 欧美日韩av久久| 国产精品国产av在线观看| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 满18在线观看网站| 亚洲免费av在线视频| 丰满少妇做爰视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 视频在线观看一区二区三区| 国产精品一区二区在线不卡| 欧美在线黄色| 波多野结衣一区麻豆| 脱女人内裤的视频| 丁香六月天网| 麻豆av在线久日| 丰满少妇做爰视频| 国产三级黄色录像| 天堂8中文在线网| 久久中文看片网| 午夜成年电影在线免费观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 夜夜爽天天搞| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 在线永久观看黄色视频| 国产片内射在线| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 一级片'在线观看视频| 一个人免费看片子| av福利片在线| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 深夜精品福利| 正在播放国产对白刺激| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产成人av激情在线播放| 午夜福利,免费看| 夫妻午夜视频| 黄色 视频免费看| 女人精品久久久久毛片| 黄色 视频免费看| 这个男人来自地球电影免费观看| 99国产精品一区二区三区| 成人亚洲精品一区在线观看| 欧美精品av麻豆av| 一区二区日韩欧美中文字幕| www.精华液| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 黄片大片在线免费观看| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲五月婷婷丁香| 成人特级黄色片久久久久久久 | 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 精品视频人人做人人爽| 脱女人内裤的视频| 99re6热这里在线精品视频| 精品第一国产精品| 日韩视频一区二区在线观看| 9191精品国产免费久久| 国产免费现黄频在线看| 激情在线观看视频在线高清 | 宅男免费午夜| 看免费av毛片| 国产亚洲欧美在线一区二区| 久久影院123| 欧美+亚洲+日韩+国产| 成年人黄色毛片网站| 在线观看舔阴道视频| 99国产精品一区二区蜜桃av | 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产欧美日韩一区二区三| 国产单亲对白刺激| 亚洲美女黄片视频| 日韩大片免费观看网站| 动漫黄色视频在线观看| 三级毛片av免费| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 交换朋友夫妻互换小说| 成年版毛片免费区| 色精品久久人妻99蜜桃| 黄色 视频免费看| 久9热在线精品视频| 中文亚洲av片在线观看爽 | 91麻豆精品激情在线观看国产 | 成年人黄色毛片网站| 亚洲情色 制服丝袜| 十八禁高潮呻吟视频| 18禁美女被吸乳视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 久久人人爽av亚洲精品天堂| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 十八禁人妻一区二区| 超碰成人久久| 19禁男女啪啪无遮挡网站| av网站在线播放免费| 国产精品98久久久久久宅男小说| av有码第一页| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 999久久久精品免费观看国产| 成在线人永久免费视频| 欧美精品av麻豆av| 超碰97精品在线观看| 天天添夜夜摸| 少妇的丰满在线观看| 麻豆乱淫一区二区| 1024视频免费在线观看| 精品久久久精品久久久| 日本欧美视频一区| 精品免费久久久久久久清纯 | 一个人免费在线观看的高清视频| 免费av中文字幕在线| 久久久国产欧美日韩av| 日韩大码丰满熟妇| 在线观看舔阴道视频| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲伊人久久精品综合| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产亚洲精品久久久久5区| 在线av久久热| 欧美日韩黄片免| 女警被强在线播放| 热re99久久精品国产66热6| 天天操日日干夜夜撸| av国产精品久久久久影院| 国产不卡av网站在线观看| 国产成人免费观看mmmm| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 日韩欧美免费精品| 最新美女视频免费是黄的| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 99riav亚洲国产免费| 精品少妇内射三级| 国产精品香港三级国产av潘金莲| a在线观看视频网站| 国产人伦9x9x在线观看| 色94色欧美一区二区| 99香蕉大伊视频| 亚洲精品在线观看二区| 色综合欧美亚洲国产小说| 国产不卡av网站在线观看| 午夜免费鲁丝| 亚洲性夜色夜夜综合| 激情在线观看视频在线高清 | 国产成人欧美| 老汉色av国产亚洲站长工具| 成人三级做爰电影| 亚洲全国av大片| 波多野结衣一区麻豆| 亚洲中文日韩欧美视频| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 在线观看66精品国产| 日本av免费视频播放| 成人av一区二区三区在线看| 国产区一区二久久| 精品视频人人做人人爽| 日本wwww免费看| 国产精品二区激情视频| 国产av国产精品国产| 日本黄色日本黄色录像| 日日夜夜操网爽| 99国产综合亚洲精品| 一本综合久久免费| 波多野结衣一区麻豆| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲成国产人片在线观看| 天天影视国产精品| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 99在线人妻在线中文字幕 | 久久久久久久久久久久大奶| 国产av国产精品国产| av有码第一页| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 久久免费观看电影| 美国免费a级毛片| 久久99一区二区三区|