關(guān)于金融危機(jī)時(shí)期我國(guó)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的探討

葉至夏

摘 要：美國(guó)次級(jí)債危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，從表面上來看是因?yàn)槊绹?guó)低收入者的房貸問題，但從本質(zhì)上講是濫用信用風(fēng)險(xiǎn)和過度信貸等因素，最終導(dǎo)致危機(jī)。盡管美國(guó)投行以嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)著稱，但是由于金融產(chǎn)品創(chuàng)新過于復(fù)雜，產(chǎn)生了過度證券化和杠桿效應(yīng)，同時(shí)政府疏忽了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。所以說次級(jí)債危機(jī)很大程度上是由于當(dāng)事人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的漠視。此次金融危機(jī)席卷了高盛、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟和貝爾斯登美國(guó)五大投行，給美國(guó)整個(gè)金融體系帶來了致命的打擊。然而給我國(guó)金融行業(yè)帶來的影響卻是不同的，例如美國(guó)相關(guān)債券在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中比例較小，因此我國(guó)商業(yè)銀行并沒有受到很大影響，其盈利能力適當(dāng)且主要業(yè)務(wù)是投資資產(chǎn)支持證券和債務(wù)抵押證券交易，通過間接投資的方式在美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)上運(yùn)作。而我國(guó)投資銀行就沒有那么幸運(yùn)了，投資銀行業(yè)務(wù)主要是由證券發(fā)行與交易發(fā)展起來的，隨著我國(guó)開放證券流通市場(chǎng)，券商成為投行的主體，并以風(fēng)險(xiǎn)投資管理、長(zhǎng)期專業(yè)信托、資產(chǎn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)不斷發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)時(shí)期 投資銀行 風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2015）03（a）-0154-01

一場(chǎng)由美國(guó)次級(jí)債危機(jī)演變的全球性金融危機(jī)造成了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，銀行業(yè)也遭受了巨大損失。曾經(jīng)輝煌的投行紛紛破產(chǎn)，應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)其中導(dǎo)致危機(jī)的原因，并及時(shí)彌補(bǔ)投資銀行存在的不足。該文通過介紹次級(jí)債危機(jī)的成因，進(jìn)一步分析投資銀行的現(xiàn)狀以及監(jiān)管存在的風(fēng)險(xiǎn)，探討利用風(fēng)險(xiǎn)管理手段規(guī)避金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，提出對(duì)中國(guó)投資銀行發(fā)展的建設(shè)性啟示，抓住機(jī)遇，進(jìn)而完善我國(guó)金融體系。

1 次級(jí)債危機(jī)的成因以及對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響

（1）基礎(chǔ)型產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)銀行貸款具有高依存度，危機(jī)導(dǎo)致貸款渠道堵塞，信貸風(fēng)險(xiǎn)壓力增大。（2）我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)或國(guó)有企業(yè)手上持有的美國(guó)債券及相應(yīng)金融產(chǎn)品都是不斷擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)源。（3）外匯市場(chǎng)不斷波動(dòng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失不斷，中國(guó)企業(yè)出口成本增加，投資銀行備受壓力。（4）經(jīng)濟(jì)全球化初具規(guī)模后，次級(jí)債危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)重估、股指下跌、市值縮水，使人們心理預(yù)期受到很大影響。（5）海外市場(chǎng)的并購(gòu)被迫減慢，并極力遏制盲目收購(gòu)行為。

2 我國(guó)投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題

2.1 投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀

隨著改革開放以來，不斷形成以投資銀行、證券公司為主體的流通市場(chǎng)。之后逐步形成分業(yè)經(jīng)營(yíng)，原本混業(yè)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司、信托公司與證券公司形成獨(dú)立運(yùn)作，逐步形成分業(yè)經(jīng)營(yíng)。目前，投資銀行形成了證券承銷、證券經(jīng)濟(jì)交易、證券私募發(fā)行、資產(chǎn)證券化、兼并與收購(gòu)、公司理財(cái)、基金管理、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問與投資咨詢、金融創(chuàng)新等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)趨勢(shì)中，投資銀行完全走出了證券承銷和證券經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)框架，并已經(jīng)形成多樣化、國(guó)際化、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)。投資銀行在中國(guó)的市場(chǎng)潛力是巨大的。

2.2 投行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中存在的問題

2.2.1 投資銀行治理機(jī)制存在漏洞

中國(guó)的投資銀行成功的建立自己的公司法人治理結(jié)構(gòu)，但是仍然有些許漏洞，比如未形成完善的部門風(fēng)險(xiǎn)管理組織。沒有主要對(duì)上級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)的部門，所以造成上傳下達(dá)的困難，使上級(jí)主管部門不能及時(shí)合適的降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2 投資銀行發(fā)展方向模式的模糊性

投資銀行發(fā)展方向與目標(biāo)應(yīng)不斷提高市場(chǎng)份額，努力擴(kuò)大市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍，但現(xiàn)今金融市場(chǎng)不完善，在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展下，投資銀行卻不得不面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整。投資銀行的發(fā)展模式有三大類：獨(dú)立發(fā)展模式、金融控股公司、全能銀行模式，仍然屬于三權(quán)分立，各司其職。由此可見，中國(guó)投資銀行的發(fā)展仍處于不斷探索階段。

2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理觀念與方法不同步

風(fēng)險(xiǎn)管理需要日益變化，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，不能與時(shí)俱進(jìn)的觀念與滯后不前的管理方法使得風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展緩慢。其次，管理人員風(fēng)險(xiǎn)管理理念不到位，不夠重視市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)，忽視不同風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系。再次，金融衍生工具不斷推陳出新，不同步的理念也會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.4 金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足且信譽(yù)嚴(yán)重缺失

以風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)為特征的投資銀行目前大多主要以證券承銷、交易、私募等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，除規(guī)模稍大的投行從事資產(chǎn)并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)重組及風(fēng)險(xiǎn)投資之外，小規(guī)模的投資銀行大多缺乏新意，服務(wù)類別大同小異。同時(shí)再起廣泛的業(yè)務(wù)范圍中存在嚴(yán)重的信用缺失，人們預(yù)期心理期望不足。

2.2.5 缺乏高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍導(dǎo)致信息系統(tǒng)建設(shè)落后

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的建設(shè)管理，因此精通風(fēng)險(xiǎn)管理理論并能將理論付諸于實(shí)踐的專業(yè)管理人才是發(fā)展投資的前提條件，而與要求相適應(yīng)的人才卻少之又少。處理數(shù)據(jù)分析資料的準(zhǔn)確性不高，評(píng)估結(jié)果數(shù)據(jù)質(zhì)量缺乏可信度，更重要的是沒有足夠多的專業(yè)人員做廣泛的市場(chǎng)調(diào)研，因此不能準(zhǔn)確把握客戶的實(shí)際需要。

3 對(duì)我國(guó)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

3.1 建立完善信用機(jī)制，營(yíng)造和諧的行業(yè)氛圍

近年來我國(guó)出現(xiàn)越來越多的個(gè)人貸款違約現(xiàn)象，各大機(jī)構(gòu)之間的利益驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生惡意競(jìng)爭(zhēng)，使管理體系內(nèi)部發(fā)生矛盾，不利于投行推出業(yè)務(wù)，因此必須完善信用機(jī)制，建立相應(yīng)的法律法規(guī)。提高自身實(shí)力的同時(shí)，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

3.2 加強(qiáng)信息公開性，擴(kuò)大信息披露范圍

風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱，產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)。在新巴塞爾協(xié)議中作為三大支柱之一的信息披露，強(qiáng)調(diào)了提高管理透明度的重要性。加強(qiáng)信息公開性可以有效地從內(nèi)而外進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；加大信息披露范圍可以約束市場(chǎng)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)，是信息關(guān)聯(lián)方及時(shí)了解信息，進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

3.3 正確對(duì)待金融創(chuàng)新，進(jìn)行早期風(fēng)險(xiǎn)防范

金融創(chuàng)新能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但也可能造成全面的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且不能消除內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，各種各樣的金融衍生工具的產(chǎn)生，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看會(huì)不斷增加系統(tǒng)總體風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該理性謹(jǐn)慎的對(duì)待金融創(chuàng)新，適時(shí)的進(jìn)行更新?lián)Q代是可取的方式。同時(shí)應(yīng)該摒除落后觀念，掌握最新資本信息，提早防范，提高投資銀行的運(yùn)作效率。

3.4 加大投資銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管力度

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督制度的建立還不夠完善，美國(guó)雖然是次級(jí)債危機(jī)的發(fā)源地，但其從危機(jī)中恢復(fù)的速度相比之下是迅速的，因有較為完善的金融法律法規(guī)作支撐。市場(chǎng)是靈活、復(fù)雜、傳播性極好的場(chǎng)所，當(dāng)然其發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后傳播的速度也是驚人的，因此在投資銀行中風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管是強(qiáng)有力地保障。將損失發(fā)生的可能性降到最低便是某種程度上的盈利。因長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)繁榮，監(jiān)管者大多以自由主義理念經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)管者的核心價(jià)值觀便是如何在放松管制力度的條件下繼續(xù)保持金融自由度。久而久之，限制金融業(yè)創(chuàng)新的步伐已經(jīng)不能提升監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的能力了，而應(yīng)更多地關(guān)注如何強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。與此同時(shí)，隨著金融發(fā)展的全球化、跨國(guó)化，可以國(guó)際監(jiān)管市場(chǎng)合作，從而達(dá)到雙贏。

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