中國演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險研究

王 玉，楊 楊

(1.濟(jì)南大學(xué) 歷史與文化產(chǎn)業(yè)學(xué)院，山東 濟(jì)南250022;2.濟(jì)南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南250022)

經(jīng)濟(jì)學(xué)界所稱的演藝業(yè)是指憑借表演藝術(shù)以獲取經(jīng)濟(jì)報酬的藝術(shù)工作者及其相關(guān)從業(yè)者所構(gòu)成的行業(yè)，其市場是商品經(jīng)濟(jì)條件下表演藝術(shù)生存和發(fā)展要求的必然產(chǎn)物①胡惠林，李康化:《文化經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海:上海文藝出版社，2003年，第27頁。。產(chǎn)業(yè)金融可以通過優(yōu)化內(nèi)源性融資效率和擴(kuò)大外源性融資規(guī)模兩種方式來優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，從而推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一般來說，產(chǎn)業(yè)金融所依托的特定產(chǎn)業(yè)本身在國民經(jīng)濟(jì)中處于特殊地位，比如主導(dǎo)、支柱或新興產(chǎn)業(yè)。中國演藝產(chǎn)業(yè)在建設(shè)文化強(qiáng)國、全面深化改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的背景中贏得了與金融融合的良機(jī)以及產(chǎn)業(yè)金融支持政策。眾所周知，演藝產(chǎn)業(yè)投融資具有高風(fēng)險性、高集中性、高時效性和高回報性的特點，其風(fēng)險管理的思路主要是準(zhǔn)確識別、科學(xué)預(yù)測風(fēng)險并采取相應(yīng)對策。

一、準(zhǔn)確識別演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險

演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動包括簽訂投融資協(xié)議、資金投入以及投融資企業(yè)通過演藝產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售最終將收益返還給投資方等環(huán)節(jié)。其中任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都有可能導(dǎo)致投資方的投資收益無法按期收回。如果投資方采取一些不恰當(dāng)行動的話，則會導(dǎo)致投融資活動無法按照預(yù)先雙方理想的方式繼續(xù)進(jìn)行，從而帶來相應(yīng)的不確定性。上述完整的演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動中可能出現(xiàn)變動，并給投融資活動帶來的不確定性即演藝產(chǎn)業(yè)的投融資風(fēng)險。投融資過程中最常見的六類風(fēng)險如下:

1.技術(shù)風(fēng)險。技術(shù)風(fēng)險源于兩個方面:技術(shù)難度和完工難度。演藝產(chǎn)業(yè)是一個創(chuàng)意密集型產(chǎn)業(yè)。從創(chuàng)意本身的產(chǎn)生、形成完整的演藝作品到能夠呈現(xiàn)在消費者面前的整個過程中，存在諸多不確定的主、客觀因素的影響，因而具有風(fēng)險性。另外，以音樂會為代表的現(xiàn)場演出，天氣、技術(shù)等原因會使得原本設(shè)計得比較完善的演奏計劃無法實施，從而影響演出效果，嚴(yán)重時會導(dǎo)致演出被迫中斷。這些風(fēng)險因素一旦發(fā)生作用，演藝產(chǎn)品的生產(chǎn)消費就無法完成，相應(yīng)的融資效益自然會受到不同程度的影響。投資大型演出項目時，不僅面臨來自演藝創(chuàng)作方面的風(fēng)險，還要注意演出過程中涉及的舞臺搭建、舞臺設(shè)備生產(chǎn)等相關(guān)環(huán)節(jié)帶來的技術(shù)風(fēng)險。

2.市場風(fēng)險。演藝產(chǎn)品在推向市場后面臨市場接受能力以及抵御競爭者能力不確定的風(fēng)險。首先是市場接受能力導(dǎo)致的風(fēng)險。演藝產(chǎn)品的獨特性和新穎性是其具有生命力的重要前提，該特征也決定了消費者在決定購買此類新產(chǎn)品之前存在一個從熟悉到認(rèn)可的過程。實際上，演藝產(chǎn)品的生產(chǎn)是在一定的市場需求預(yù)測水平上所進(jìn)行的，而這種對市場接受新演藝產(chǎn)品的程度和數(shù)量的預(yù)測與實際情況的差距會帶來市場接受能力風(fēng)險。由于演藝產(chǎn)業(yè)是一個主觀因素占比較高的產(chǎn)業(yè)，演出市場是一個藝術(shù)創(chuàng)作者與藝術(shù)欣賞者的互動市場。獲得觀眾的認(rèn)可是演出成功的決定因素，演出產(chǎn)品的創(chuàng)作者也應(yīng)對社會環(huán)境、觀眾心理、區(qū)域文化等有很高的判斷。這就使得演藝產(chǎn)業(yè)的融資效益受到創(chuàng)作者主觀判斷的影響。其次是來自競爭者的風(fēng)險。雖然演藝產(chǎn)品的內(nèi)容較為新穎，在開發(fā)過程中存在一定難度。但是當(dāng)新產(chǎn)品面市后，其獲得成功的模式容易被競爭者復(fù)制甚至替代，這些在一定程度上影響了開發(fā)者的收益。在抵御競爭者方面，演藝產(chǎn)業(yè)需要處理兩種競爭問題:一是來自文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)部其他門類活動的競爭，二是演藝產(chǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間的競爭問題。

3.管理風(fēng)險。該風(fēng)險主要指因演藝產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)不健全、決策機(jī)制不合理、管理者水平低下所導(dǎo)致的決策風(fēng)險與操作風(fēng)險。當(dāng)前演藝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境經(jīng)歷重大變革，演出院團(tuán)正在進(jìn)行大規(guī)模轉(zhuǎn)企改制，這一背景下很多演藝企業(yè)缺乏有效應(yīng)對市場需求的管理經(jīng)驗、管理人才和管理機(jī)制，從而造成管理風(fēng)險在當(dāng)下演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動中的表現(xiàn)較為突出。投資于演出企業(yè)所面臨的風(fēng)險不止是演出產(chǎn)品，被投資演出企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險以及財務(wù)風(fēng)險也是投資風(fēng)險的主要來源之一。經(jīng)營管理風(fēng)險主要來自于企業(yè)管理制度上的缺陷、管理者自身能力不足等方面;財務(wù)風(fēng)險主要是企業(yè)經(jīng)營者對財務(wù)、資金方面的運(yùn)作和規(guī)律缺乏認(rèn)識，導(dǎo)致做出錯誤的決定，從而使企業(yè)面臨資金緊張、財務(wù)周轉(zhuǎn)困難的局面。

4.信用風(fēng)險。演藝產(chǎn)業(yè)融資活動中涉及的信用風(fēng)險主要是指由于資金供給方能力或意愿的原因?qū)е沦Y金不能按照原有的融資合約到位，從而對融資企業(yè)帶來的不確定性。該風(fēng)險指的是投融資雙方中任何一方違反投融資合約、不履行合約義務(wù)所帶來的風(fēng)險，目前主要表現(xiàn)為融資方的信用風(fēng)險。演藝產(chǎn)業(yè)“輕資產(chǎn)多，硬資產(chǎn)少”，可抵押性弱的特點導(dǎo)致演藝企業(yè)在投融資活動中很難建立良好的企業(yè)信用形象，這在中小演藝企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。由于演藝產(chǎn)業(yè)本身在進(jìn)行生產(chǎn)活動時具有投資的集中性和產(chǎn)品時效性強(qiáng)等特點，因而對于資金按照合約規(guī)定按進(jìn)度到位有著比較高的要求。一旦由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀原因或是投資企業(yè)自身的客觀原因?qū)е沦Y金不能如期到位，演藝企業(yè)將面臨著損失的危險。

5.金融風(fēng)險。該風(fēng)險是指由于金融市場各種價格變動對于演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動所帶來的不確定性。當(dāng)市場利率發(fā)生變動時，投資人的投資機(jī)會成本就會發(fā)生變化，導(dǎo)致其預(yù)期收益水平發(fā)生波動;融資方的融資機(jī)會成本也會發(fā)生變動，導(dǎo)致預(yù)期利潤率的改變。此外，匯率水平、物價水平等金融價格的波動都會給投融資雙方的預(yù)期回報產(chǎn)生影響。在中國的經(jīng)濟(jì)體制市場化改革向縱深發(fā)展的大背景下，市場配置資源的決定性地位將逐漸顯現(xiàn)，而市場價格通過自身波動來發(fā)揮信號作用的方式也將成為經(jīng)濟(jì)生活的常態(tài)。這些市場價格中對于演藝產(chǎn)業(yè)的企業(yè)來說，能夠產(chǎn)生較大影響的主要有三項:一是利率，利率是企業(yè)的融資價格，其水平的高低直接影響到演藝企業(yè)的獲利能力。二是物價水平，一般物價水平的高低會直接影響到演藝企業(yè)的經(jīng)營成本。三是匯率，如果融資活動或者演藝活動涉及外地居民時，匯率風(fēng)險就可能會出現(xiàn)。這樣，資金來源與資金使用的幣種不匹配就會帶來匯率風(fēng)險。

6.政治風(fēng)險。演藝產(chǎn)品中包含著很多意識形態(tài)因素，會對消費者的世界觀、人生觀、價值觀產(chǎn)生不同程度的影響。任何一個社會都有主流的意識形態(tài)、核心價值觀和主旋律。如果一個演藝產(chǎn)品中的內(nèi)容觸及意識形態(tài)底線，必然面臨政治風(fēng)險:因為審查通不過而被禁止進(jìn)入市場。這樣的事件一旦發(fā)生，相應(yīng)的融資收回幾乎是不可能的。但是在演藝市場中，由于盲目跟風(fēng)而產(chǎn)出內(nèi)涵低俗的演藝作品，或是聘請的主要演員由于政治問題而不能上臺表演從而給演藝企業(yè)帶來損失的案例仍有發(fā)生。文化內(nèi)容的假、惡、丑給演藝產(chǎn)業(yè)投融資帶來的風(fēng)險不可忽視。

二、科學(xué)評估演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險

風(fēng)險評估是一項對信息和技術(shù)要求比較強(qiáng)的環(huán)節(jié)，量化型的風(fēng)險評估尤其如此。對于演藝產(chǎn)業(yè)來說，一方面完整收集風(fēng)險信息的成本很高，另一方面產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于以中小企業(yè)為主、規(guī)?；髽I(yè)較少的初期發(fā)展水平，缺乏系統(tǒng)全面的數(shù)據(jù)積累，因此風(fēng)險評估可以通過一定方法將定性分析轉(zhuǎn)化為定量評價。模糊綜合評判法即是比較符合我們要求的風(fēng)險評估方法，該方法可通過下述四個步驟完成。

1.選取指標(biāo)集。選擇能夠刻畫演藝產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險的指標(biāo)。根據(jù)前文對于演藝產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險因素的分類考察，我們將其中比較顯著的風(fēng)險種類挑選出來，各演藝企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況做出相應(yīng)選擇。在這里，我們選擇了技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、信用風(fēng)險和金融風(fēng)險五類，并對每一類一級指標(biāo)設(shè)立若干二級指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)考察，具體內(nèi)容見表1。

2.確定各指標(biāo)的加權(quán)系數(shù)。我們要求的最終結(jié)果是對于企業(yè)融資風(fēng)險的綜合考量，因而需要對各指標(biāo)賦予相應(yīng)權(quán)重，反映其在總體風(fēng)險評價體系中的重要程度，以此作為計算最終風(fēng)險水平的依據(jù)。權(quán)重集W={W1，W2，W3，W4，W5}通常通過專家打分的方法來確定。具體來看，對于一級指標(biāo)集U={U1，U2，U3，U4，U5}中各指標(biāo)的權(quán)重，由k個專家進(jìn)行獨立打分。一般情況下我們認(rèn)為每個專家的打分是同等重要的，因此我們將所有專家打分的結(jié)果進(jìn)行匯總平均后就得到了個一級指標(biāo)的權(quán)重值。

類似的，我們可以得到每個一級指標(biāo)

下面二級指標(biāo)的權(quán)重值。

3.確定備擇的評語集。受中國現(xiàn)行貸款分類制度的啟發(fā)，我們擬將演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險等級設(shè)為風(fēng)險正常級、風(fēng)險關(guān)注級、風(fēng)險可疑級、風(fēng)險障礙級和風(fēng)險失控級，V={V1，V2，V3，V4，V5}，五個級別的具體含義如表3:

4.確定評判矩陣。確定指標(biāo)集中各指標(biāo)對備擇評語集中各等級的隸屬關(guān)系，建立隸屬函數(shù)。

第一，通過二級指標(biāo)對一級指標(biāo)進(jìn)行評判。

對一級指標(biāo)的評判取決于對相應(yīng)二級指標(biāo)的評判，以市場風(fēng)險為例，U2={u21，u22，u23}

對其每個二級指標(biāo)的評判構(gòu)成一個模糊評判向量:

表1 演藝產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險的兩級指標(biāo)體系

表2 風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重值的確定方法

B2im(m=1，2，3)表示第i個指標(biāo)作出第j級評語的隸屬度。B2im的確定可以通過單指標(biāo)評判法來獲得。具體步驟是，成立由k位專家組成的評判組，每位成員獨立給每一個指標(biāo)u2i給出評判集{V1，V2，V3，V4，V5}中的一個且僅一個評判等級，這里我們?nèi)匀徽J(rèn)為每位專家的評判是同等重要的。若k位成員中評定u2i為等級Vm的有k2im，那么

這樣，構(gòu)成U2所有二級指標(biāo)的模糊評判向量構(gòu)成了指標(biāo)U2模糊評判矩陣R2:

表3 演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險等級

對應(yīng)的各項二級指標(biāo)權(quán)重為

因此對U1的綜合評判為B2=W2*R2

同理可以得出其他指標(biāo)Ui的綜合評判為Bi=Wi*Ri

第二，利用一級指標(biāo)評判結(jié)果對整體風(fēng)險進(jìn)行評判。

通過上一步驟的工作我們可以得到一級指標(biāo)的評判矩陣R:

步驟2中得出的各指標(biāo)權(quán)重為:

投融資風(fēng)險綜合評判的結(jié)果為:

就此我們得到了風(fēng)險評價中一級指標(biāo)的評判結(jié)果{B1，B2，B3，B4，B5}和整體評判結(jié)果B={b1，b2，b3，b4，b5}。這兩個結(jié)果分別顯示了兩級指標(biāo)中在{V1，V2，V3，V4，V5}的各風(fēng)險水平等級上的分布情況。以整體評判結(jié)果為例，B={b1，b2，b3，b4，b5}顯示了各一級指標(biāo)中，處于風(fēng)險等級V1上的指標(biāo)占整體的比重為b1。

三、結(jié) 論

通過四個步驟的操作，我們可以得出演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險評估的兩級指標(biāo)結(jié)果。該方法的優(yōu)點在于，我們可以將風(fēng)險評估專家的個體的、定性的分析轉(zhuǎn)化成綜合的、定量的結(jié)果。該結(jié)果對于進(jìn)行投融資決策的演藝企業(yè)來說，意義在于:

1.對演藝項目的投融資風(fēng)險進(jìn)行時間和空間上的比較。由于投融資環(huán)境的構(gòu)成要素多樣，且要素本身的實際表現(xiàn)會不斷發(fā)生變化，因而企業(yè)在進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險管理時需要進(jìn)行各種方式的比較分析。量化分析結(jié)果的優(yōu)點就在于，只要保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性和一致性，這種比較就是有意義的也是可行的。演藝企業(yè)既可以對同一項目的風(fēng)險進(jìn)行時間上的追蹤考察，也可以對不同項目的風(fēng)險進(jìn)行空間上的權(quán)衡比較。在實際操作中，企業(yè)還可以根據(jù)需要制定出各種不同類型的指標(biāo)，例如內(nèi)部指標(biāo)和外部指標(biāo)，長期指標(biāo)和短期指標(biāo)等，評判的原理與上文所述內(nèi)容相同。

2.為風(fēng)險處理措施的選擇提供依據(jù)。我們進(jìn)行風(fēng)險識別和評估之后需要進(jìn)一步選擇風(fēng)險處理的措施。根據(jù)演藝企業(yè)自身的風(fēng)險承受能力和偏好程度，同時考慮到風(fēng)險處理的成本收益關(guān)系，企業(yè)可以在風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險減輕、風(fēng)險分擔(dān)以及風(fēng)險接受等四類風(fēng)險處理措施中進(jìn)行合理選擇。一般來說，當(dāng)投融資風(fēng)險的整體評判結(jié)果中，處于V1和V2等級的指標(biāo)比重較高時，可以主要偏重風(fēng)險接受的策略，但要做好風(fēng)險損失的撥備;當(dāng)投融資風(fēng)險的整體評判結(jié)果中，處于V3和V4等級的指標(biāo)比重較高時，可以主要偏重風(fēng)險減輕和風(fēng)險分擔(dān)策略，此時應(yīng)注意成本收益的考量;當(dāng)投融資風(fēng)險的整體評判結(jié)果中，處于V5等級的指標(biāo)比重較高時，企業(yè)應(yīng)考慮放棄該項目，從而避免企業(yè)自身無法承擔(dān)的損失。