企業(yè)財(cái)務(wù)分析

王蕊

摘 要：公司都有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流這三張表。財(cái)務(wù)人員要根據(jù)三張報(bào)表現(xiàn)有和以前的數(shù)據(jù)情況通過財(cái)務(wù)分析，做到展現(xiàn)經(jīng)營情況，預(yù)測(cè)近期和未來長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)發(fā)展，對(duì)企業(yè)發(fā)展資產(chǎn)來源加以籌劃。財(cái)務(wù)分析的各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)重要。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性比率；杜邦分析法；財(cái)務(wù)分析

企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，財(cái)務(wù)工作要貫穿始終，財(cái)務(wù)報(bào)告只是企業(yè)經(jīng)營管理的一個(gè)最基本結(jié)果，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告的結(jié)果，管理者可以分析企業(yè)的經(jīng)營狀況和業(yè)績(jī)，監(jiān)督公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)，如是否有充足的資金進(jìn)行日常經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)營是否盈利。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，管理者可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行戰(zhàn)略分析，制定融資、投資決策，幫助企業(yè)發(fā)展壯大。

一、財(cái)務(wù)分析

1.財(cái)務(wù)報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析

根據(jù)財(cái)務(wù)狀況表，我們可以得到財(cái)務(wù)比率，如：流動(dòng)性比率、清償能力比率、資產(chǎn)管理比率、盈利能力比率、市場(chǎng)價(jià)值比率。這些比率都是從財(cái)務(wù)報(bào)告上的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，每個(gè)比率都有一個(gè)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)或者是公司的慣例。

（1）流動(dòng)性比率，可以看到企業(yè)現(xiàn)金管理水平的差異，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率大于1，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)足夠支持即將到期的流動(dòng)負(fù)債，但是如果流動(dòng)性過高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)使用率不高，資金利用率不高。

（2）清償能力說明其也是否能夠正常支付財(cái)務(wù)利息。假設(shè)A、B兩家公司2011年的財(cái)務(wù)杠桿比率如下：

對(duì)于上述數(shù)據(jù)的情況說明，A公司在經(jīng)營過程中使用更多債務(wù)融資的能力，因?yàn)樗梢员ＷC多倍利息費(fèi)用。這里的問題變?yōu)楣芾韺拥囊环N選擇。管理層可以選擇最小化債務(wù)融資，并依靠經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)所有增長(zhǎng)。公司使用債務(wù)、股權(quán)、還是現(xiàn)金作為公司資本結(jié)構(gòu)，是公司管理層自主選擇。清償能力比率幫助我們分析一家公司財(cái)務(wù)是否增加，是否給企業(yè)帶來最終的收益。

（3）資產(chǎn)管理比率，像存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷售天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些能夠反映公司經(jīng)營管理中資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)。

（4）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產(chǎn)轉(zhuǎn)為收入的效率。利潤(rùn)率反映利潤(rùn)占銷售收入的百分比。資產(chǎn)收益率、股東收益率資產(chǎn)收益率能夠反映資產(chǎn)狀況和股東收益狀況，但是在實(shí)際解讀財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)時(shí)，只是反映了資產(chǎn)和股東權(quán)益的狀況，不要過多的解讀差異，以免使注意力引至業(yè)績(jī)可能較好或較差的領(lǐng)域。

（5）市場(chǎng)價(jià)值比率，是衡量公司業(yè)績(jī)與根據(jù)公司股票交易價(jià)值或股數(shù)所感受到的價(jià)值之比。我們通過財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價(jià)格，計(jì)算得到市盈率和市盈率增長(zhǎng)比率。高市盈率的企業(yè)應(yīng)該是增長(zhǎng)型的公司，兒低市盈率的企業(yè)應(yīng)該是成熟、穩(wěn)定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長(zhǎng)率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當(dāng)期利潤(rùn)中。這里我們要特別提到市盈率增長(zhǎng)比率，這是需要根據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析從而考量企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)比率因素。我們需要根據(jù)多年的利潤(rùn)數(shù)據(jù)以避免過去一年的不正常波動(dòng)。通常來講市盈率增占率低于1的公司價(jià)值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長(zhǎng)率高于1的公司價(jià)值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤(rùn)增長(zhǎng)率，以支持當(dāng)前價(jià)格。通過估計(jì)公司的適當(dāng)增長(zhǎng)率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業(yè)的股票價(jià)格是合理的。市賬率是每股市價(jià)與每股賬面值（所有者權(quán)益/流通股股數(shù)）的比率。低于1的之有問題，這預(yù)示企業(yè)不能為所有者產(chǎn)生利潤(rùn)。低市賬率可能表明公司股票的市場(chǎng)低迷。

（6）杜邦分析法，這是應(yīng)用比較廣泛的比率。而且由三個(gè)部分組成，包括營運(yùn)效率、資產(chǎn)管理效率、財(cái)務(wù)杠桿。

即：

杜邦恒等式可以讓管理層專注于一個(gè)效率較低的領(lǐng)域，以產(chǎn)生較高的股權(quán)收益率。例如高存貨和現(xiàn)金水平是資產(chǎn)管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現(xiàn)金管理，以降低流動(dòng)資產(chǎn)占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現(xiàn)金投資于其它能增加銷售收入的領(lǐng)域。

即使兩個(gè)公司的股權(quán)收益率接近時(shí)，除了考慮企業(yè)營業(yè)效率也會(huì)考慮到企業(yè)資產(chǎn)使用效率，例如企業(yè)借了更多債務(wù)為公司經(jīng)營融資，這樣企業(yè)資產(chǎn)使用率會(huì)提高。這樣也會(huì)體現(xiàn)到股權(quán)收益率更活躍的情況。

2.特殊行業(yè)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、可以對(duì)于評(píng)估企業(yè)經(jīng)營狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區(qū)別于大部分行業(yè)的一個(gè)事實(shí)是其主要資產(chǎn)（油氣儲(chǔ)量），這個(gè)數(shù)據(jù)沒有直接包含在資產(chǎn)負(fù)債表上。但油氣儲(chǔ)量是許多公司的血液，油氣生產(chǎn)逐漸消耗儲(chǔ)量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲(chǔ)量。衡量此項(xiàng)工作指標(biāo)就是儲(chǔ)量替代率。

美國證券交易委員會(huì)只對(duì)“證實(shí)”儲(chǔ)量感興趣，且不按開采機(jī)理或生產(chǎn)狀況對(duì)其分類。他們只關(guān)注：（1）證實(shí)開發(fā)儲(chǔ)量；（2）證實(shí)未開發(fā)儲(chǔ)量和總證實(shí)儲(chǔ)量。

儲(chǔ)量估算方法有類比法、容積法、物質(zhì)平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。

各類方法計(jì)算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲(chǔ)量的最重要方法之一。該方法簡(jiǎn)單，只需要測(cè)井曲線和一些估算參數(shù)。由于只需要測(cè)井曲線，故在井完井之前就可以進(jìn)行容積分析。

二、財(cái)務(wù)分析的影響

通過對(duì)上述財(cái)務(wù)分析的說明，可以看到對(duì)于財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，會(huì)影響到公司戰(zhàn)略發(fā)展，籌資決策。我們根據(jù)在做財(cái)務(wù)分析的時(shí)候要確定不同行業(yè)的基本財(cái)務(wù)比率基準(zhǔn)很重要，不同的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)是不一樣的。例如航空業(yè)和零售業(yè)比其他行業(yè)更多使用債務(wù)融資，為什么這些行業(yè)的借款比其他行業(yè)高那么多，第一是資本高度密集行業(yè)，需要大量固定資產(chǎn)。第二是這些資產(chǎn)可以用作貸款的擔(dān)保品?？煜麡I(yè)的毛利率很低，但是該行業(yè)的商業(yè)模式具有非常高得銷量和存貨周轉(zhuǎn)率。互聯(lián)網(wǎng)、電腦軟件這類產(chǎn)業(yè)能夠?qū)N售收入最多的轉(zhuǎn)為利潤(rùn)。石油與天然氣這樣的股權(quán)收益率都高達(dá)20%，這些產(chǎn)業(yè)成為股票投資者的理想投資目標(biāo)。