淺析跨國(guó)公司融資方式的選擇與比較

郝蕾

摘 要：我國(guó)正式加入WTO后，國(guó)內(nèi)許多公司都開(kāi)始進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)的跨國(guó)公司在數(shù)量以及資金上都得到了快速的發(fā)展。現(xiàn)代的跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)中，融資會(huì)對(duì)企業(yè)的效益以及生存產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。本文對(duì)當(dāng)前我國(guó)的跨國(guó)公司的融資方式進(jìn)行了分析與比較。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司；融資分析

跨國(guó)公司也是追求利益最大化的，這就要求公司必須對(duì)資金進(jìn)行妥善的經(jīng)營(yíng)，提高資金的使用效率。而為了獲取更多的可利用資金，融資方式的選擇是至關(guān)重要。與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，跨國(guó)公司融資方式要更為復(fù)雜和靈活，不僅需要考慮國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)各種因素的影響，而且還必須關(guān)注國(guó)際金融環(huán)境的的影響。

一、境內(nèi)融資方式

我國(guó)的跨國(guó)公司出現(xiàn)資金不足時(shí)，可以在我國(guó)資本和金融市場(chǎng)進(jìn)行資金籌措。境內(nèi)的融資來(lái)源大致有以下幾種：

1.銀行貸款：銀行貸款信貸須通過(guò)銀行內(nèi)部審批，優(yōu)點(diǎn)是融資簡(jiǎn)便，缺點(diǎn)是受國(guó)家金融調(diào)控和銀行信貸規(guī)模的限制，一般情況下融資成本較其他融資方式較高。

2.發(fā)行公司債券：發(fā)行公司債券需中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，涉及項(xiàng)目的需要國(guó)家發(fā)改委審批，涉及國(guó)有企業(yè)擔(dān)保的還需國(guó)資委審批。投資方多為保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)，需進(jìn)行評(píng)級(jí)、審計(jì)、法律方面的工作，程序較復(fù)雜，監(jiān)管較嚴(yán)格，受公司凈資產(chǎn)40%的限制。但融資金額高，融資成本相對(duì)較低，可以為公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，有效避股權(quán)分散與攤薄收益風(fēng)險(xiǎn)。

3.發(fā)行股票：發(fā)行或增發(fā)股票需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，受政策影響較大?？鐕?guó)公司進(jìn)行股票融資與本國(guó)企業(yè)相比具有一定的優(yōu)勢(shì)。投資多樣化可以很好的分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)就是融資多樣化的重要途徑，能夠通過(guò)不同市場(chǎng)間較低的收益系數(shù)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。跨國(guó)公司的存在可以使得投資者方便的進(jìn)行國(guó)際投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)：短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行必須依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件與程序，在銀行間交易市場(chǎng)發(fā)行和交易，是公司進(jìn)行短期和長(zhǎng)期資金籌措的簡(jiǎn)便融資方式。該融資方式較為靈活，審批也較為簡(jiǎn)單，短期融資券中期票據(jù)注冊(cè)額度累計(jì)不能超過(guò)公司凈資產(chǎn)的80%，分項(xiàng)不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%，最大程度上滿足了公司融資額度需求。

二、境外融資途徑

跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)是著眼于全球的，這就需要在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源籌集和配置，調(diào)整生產(chǎn)組織形式以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，開(kāi)拓市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)籌資成本最低化和資本收益最大化，所以跨國(guó)公司在開(kāi)展活動(dòng)時(shí)需要大量資金，同時(shí)會(huì)涉及眾多國(guó)家和多種貨幣。因此，在進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)時(shí)，國(guó)際融資活動(dòng)是跨國(guó)公司融資的主要和必然選擇。具體而言，國(guó)際融資活動(dòng)泛指在國(guó)際金融。

1.境外融資應(yīng)考慮的問(wèn)題

我國(guó)跨國(guó)公司在境外融資，按照國(guó)家外匯局的有關(guān)規(guī)定，不論融資資金是人民幣還是外幣，都是不能未經(jīng)批準(zhǔn)調(diào)入境內(nèi)使用的。在境外融資時(shí)，必須慎重選擇中介機(jī)構(gòu)以及發(fā)行國(guó)家，貨幣的選擇和外匯匯率的變動(dòng)也是必須考慮的。當(dāng)境外子公司某種外幣收入較為穩(wěn)定且可預(yù)見(jiàn)時(shí)，可以依照這種外幣的收入規(guī)模以及外匯風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行該幣種融資，這樣可以有效的避免收入幣種與債務(wù)幣種不匹配而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。雖然也可以通過(guò)鎖定遠(yuǎn)期外匯匯率來(lái)規(guī)避外匯變動(dòng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)增加融資成本。

2.具體境外融資方式

境外資金市場(chǎng)上，跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際融資有著不同的渠道和方式主要包括：

（1）發(fā)行外幣債券

與國(guó)內(nèi)相似，在境外發(fā)行外幣公司債券也可以幫助企業(yè)快速進(jìn)行融資?！皟?nèi)保外債”是較為可行的境外發(fā)債方式?！皟?nèi)?！笔侵竾?guó)內(nèi)跨國(guó)公司向境外子公司提供擔(dān)保，需要外匯局批準(zhǔn)外債指標(biāo)；“外債”是指境外子公司在境外發(fā)行外匯公司債券。

（2）第三國(guó)資金來(lái)源

國(guó)際資金是指除跨國(guó)公司集團(tuán)內(nèi)部，總公司所在國(guó)，子公司所在國(guó)之外的其他機(jī)構(gòu)提供的資金。該類資金渠道多且規(guī)模一般較大。如歐洲貨幣市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)等。

三、我國(guó)跨國(guó)公司融資優(yōu)化建議

基于以上融資渠道的分析，本文提出如下的融資優(yōu)化建議：

1.節(jié)約融資成本，開(kāi)拓融資渠道

跨國(guó)公司進(jìn)行融資時(shí)，必須站在全球化的角度進(jìn)行考慮與權(quán)衡，確定適合本企業(yè)的融資方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)公司總體的融資風(fēng)險(xiǎn)最小化、融資成本最低化和公司價(jià)值最大化。必須注重融資的成本，可以利用不同的融資組合來(lái)確定最佳的融資方式，盡量利用內(nèi)源性的融資，然后是負(fù)債融資，最后才是股權(quán)融資，盡量使得融資成本降低；依照權(quán)衡理論，公司進(jìn)行融資時(shí)，必須充分權(quán)衡公司負(fù)債的稅收利益和破產(chǎn)成本，當(dāng)其達(dá)到臨界值時(shí)，我國(guó)跨國(guó)公司融資成本才會(huì)最小。在保證足夠的內(nèi)部融資的同時(shí)，跨國(guó)公司還需要拓寬融資渠道，不能單一的依賴于某種融資方式?？鐕?guó)公司可也積極的申請(qǐng)國(guó)際債券業(yè)務(wù)，多去吸收國(guó)外資本，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)與稅收優(yōu)惠。

2.增強(qiáng)對(duì)融資影響因素重要性的認(rèn)識(shí)

跨國(guó)公司進(jìn)行融資方式選擇時(shí)，必須將環(huán)境因素、產(chǎn)業(yè)差異、公司自身因素等考慮在內(nèi)。首先是環(huán)境因素，不同國(guó)家與政治環(huán)境下的融資環(huán)境是不同的，必須因地制宜、因時(shí)制宜地選擇融資方式，而且子公司進(jìn)行融資時(shí)應(yīng)該與母公司全球目標(biāo)一致，盡量幫助母公司規(guī)避稅收管制。其次是產(chǎn)業(yè)差異，要充分考慮行業(yè)特點(diǎn)與行業(yè)的整體發(fā)展水平，不能單單局限于自身因素，盲目的進(jìn)行融資。最后是公司自身影響因素，跨國(guó)公司的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都會(huì)對(duì)其信譽(yù)度造成影響，并直接影響其在國(guó)際上的融資活動(dòng)?？鐕?guó)公司的成長(zhǎng)性與盈利能力不同，其債務(wù)融資的比例也應(yīng)該不同，這點(diǎn)是必須注意的。而子公司的海外避稅優(yōu)勢(shì)也應(yīng)該得到充分的利用，盡量降低母公司的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

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