風(fēng)險容忍度多少為宜

張宏亮

依據(jù)風(fēng)險管理方法，當(dāng)風(fēng)險被識別出來之后，其影響的嚴(yán)重程度將被評估，嚴(yán)重程度高的風(fēng)險將被優(yōu)先采取措施加以管理?！帮L(fēng)險排除”和“風(fēng)險減少”是管理風(fēng)險的兩個主要策略。

其中，“風(fēng)險排除”許多時候并不是最佳策略，原因在于一方面管理成本將會很高，另一方面完全排除風(fēng)險意味著企業(yè)經(jīng)營管理活動本身也可能會受到不利影響。更為常用的風(fēng)險管理策略是“風(fēng)險減少”，其基本使用原則是把風(fēng)險影響程度減少到可容忍范圍（即風(fēng)險容忍度）之內(nèi)。

風(fēng)險容忍度是指在企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)過程中對差異的可接受程度，是企業(yè)設(shè)定的對相關(guān)目標(biāo)實現(xiàn)過程中所出現(xiàn)差異的可容忍程度，風(fēng)險容忍度描述了企業(yè)愿意接受的或者說想承擔(dān)的風(fēng)險數(shù)量。借助設(shè)定風(fēng)險容忍度，高層管理者可以明確量化設(shè)定企業(yè)整體風(fēng)險暴露程度和范圍，并可以由上至下規(guī)定下屬企業(yè)或業(yè)務(wù)的“風(fēng)險限額”，從而把企業(yè)風(fēng)險控制在可以忍受的范圍之內(nèi)。風(fēng)險容忍度是企業(yè)風(fēng)險管理的重要工具，沒有制定風(fēng)險容忍度或者制定了不適宜的風(fēng)險容忍度都會影響企業(yè)風(fēng)險管理的效率和效果。

盡管風(fēng)險容忍度很重要，但是關(guān)于如何制定風(fēng)險容忍度目前還沒有確定的方法，幾乎所有的中外風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)對此都沒有給予明確的說明，風(fēng)險管理實踐中許多企業(yè)風(fēng)險容忍度的制定過程也沒有成熟的程序或標(biāo)準(zhǔn)?？傮w上講，風(fēng)險容忍度的制定在方法上和實踐上都是混亂的和不完善的。

這里介紹一個制定風(fēng)險容忍度的方法：風(fēng)險欲望和風(fēng)險姿態(tài)方法。風(fēng)險欲望和風(fēng)險姿態(tài)方法是英國風(fēng)險管理專家Hillson和Murray-Webster于2012年提出的。其中，風(fēng)險欲望是指在給定的情況下企業(yè)愿意接受的風(fēng)險數(shù)量;風(fēng)險姿態(tài)是指企業(yè)對于給定的風(fēng)險情況表現(xiàn)出的有選擇性的主觀態(tài)度。企業(yè)在制定風(fēng)險容忍度的時候需要充分考慮和理解這兩方面因素。

就像人對食物有欲望一樣，管理者對風(fēng)險也有欲望。這不是說管理者喜歡風(fēng)險，而是管理者想要承擔(dān)風(fēng)險來滿足其他方面的不足，也就是說需要理解自身的風(fēng)險欲望。

企業(yè)的風(fēng)險欲望大小受到形勢和目標(biāo)方面因素的影響。同時，還受到企業(yè)文化和重要利益相關(guān)人的風(fēng)險偏好的影響。例如，如果一個企業(yè)長期習(xí)慣于市場穩(wěn)定且風(fēng)險小的經(jīng)營環(huán)境，那么它內(nèi)在地不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險去開拓未知的、不穩(wěn)定的市場。又例如，如果公司董事會主要成員都是冒險型、開拓型管理者，那么他們就會更愿意接觸高風(fēng)險但高收益類型的業(yè)務(wù)或項目。風(fēng)險欲望本身是無形的，本質(zhì)上是一種想法，所以它需要一個數(shù)量化的外部代理，這個外部代理就是風(fēng)險容忍度。

風(fēng)險姿態(tài)是管理者對“我們應(yīng)該承擔(dān)多大風(fēng)險”這樣問題表現(xiàn)出的有意識的、有目的性的和有選擇性的主觀態(tài)度。風(fēng)險姿態(tài)總體上可以分為三類：風(fēng)險厭惡、風(fēng)險容忍和風(fēng)險追求。簡單地說，風(fēng)險厭惡是指在風(fēng)險影響程度較嚴(yán)重的情況下管理者不愿意承擔(dān)更多風(fēng)險來獲取更高的收益;相反，風(fēng)險追求是指管理者愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險來獲取更高的收益。風(fēng)險容忍意味著在風(fēng)險影響程度不嚴(yán)重情況下，管理者沒有表現(xiàn)出強烈的厭惡或者追求態(tài)度。管理者在對形勢和目標(biāo)以及對企業(yè)風(fēng)險程度等因素綜合考慮后會形成一個整體風(fēng)險感知，并在風(fēng)險感知基礎(chǔ)上形成關(guān)于企業(yè)風(fēng)險暴露狀況的態(tài)度（即風(fēng)險姿態(tài)：厭惡、追求還是容忍），這個態(tài)度能夠影響企業(yè)“愿意承擔(dān)的風(fēng)險數(shù)量和范圍”（即風(fēng)險容忍度）的制定。

在充分理解自身的風(fēng)險欲望和風(fēng)險姿態(tài)的基礎(chǔ)上，管理者可以按照合理步驟制定適宜的風(fēng)險容忍度。第一，不考慮其他因素，只考慮形勢和目標(biāo)，制定“直接風(fēng)險容忍度”。這也是許多企業(yè)目前的實際做法。第二，考慮企業(yè)主要利益相關(guān)人的風(fēng)險偏好，同時評估企業(yè)風(fēng)險文化，結(jié)合形勢和目標(biāo)，調(diào)整風(fēng)險容忍度，形成“調(diào)整過的風(fēng)險容忍度”。第三，企業(yè)管理者通過風(fēng)險評估，形成對風(fēng)險的感知和對風(fēng)險暴露程度的態(tài)度，據(jù)此修改前面制定的風(fēng)險容忍度，形成“修改過的風(fēng)險容忍度”。第四，將修改過的風(fēng)險容忍度與企業(yè)目前的抗風(fēng)險能力想比對，判斷目前的風(fēng)險容忍度是否適合。如果不適合，再調(diào)整風(fēng)險姿態(tài)，并重新修改風(fēng)險容忍度。