人民幣加入SDR為何受關(guān)注

涂永紅

今年5月，國(guó)際貨幣基金組織啟動(dòng)每五年一次的特別提款權(quán)（SDR）的定值檢查，審查哪些貨幣可以進(jìn)入SDR的貨幣籃子，以及各貨幣在SDR中的權(quán)重。人民幣能否在此次審查中進(jìn)入SDR的籃子，備受社會(huì)關(guān)注。

人民幣國(guó)際化開(kāi)展5年來(lái)，在國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算、金融交易及官方儲(chǔ)備中的使用程度不斷提升，市場(chǎng)主體為了自身利益，開(kāi)始在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中更多地使用人民幣。這樣的背景下，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣成為SDR籃子貨幣的呼聲很高。雖然SDR在全球官方儲(chǔ)備中的份額只有2%左右，人民幣加入SDR很難直接提高人民幣的國(guó)際使用程度，那人民幣為什么要加入SDR呢？

SDR是國(guó)際貨幣基金組織發(fā)行的超主權(quán)國(guó)家貨幣，也是基金組織的資產(chǎn)。180多個(gè)成員國(guó)與國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行的各種交易，都使用SDR計(jì)價(jià)和結(jié)算。一旦人民幣成為SDR籃子貨幣，人民幣就名正言順地成為180多個(gè)國(guó)家官方使用的貨幣，人民幣的國(guó)際接納程度無(wú)疑將邁上新臺(tái)階。因此，人民幣加入SDR籃子貨幣，可以說(shuō)是人民幣國(guó)際化的里程碑事件。

值得一提的是，人民幣加入SDR，可以打消國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化前景的種種分歧，改變市場(chǎng)對(duì)人民幣的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期和定價(jià)機(jī)制，從而有利于擴(kuò)大人民幣的使用范圍，獲得人民幣的規(guī)模效應(yīng)，降低人民幣的交易成本，進(jìn)而形成人民幣國(guó)際化的良性循環(huán)。

更為重要的是，人民幣成為主要國(guó)際貨幣，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展將更有保障。隨著人民幣的使用程度不斷提高，中國(guó)企業(yè)將擁有更大的選擇人民幣自主定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，有效控制使用美元或第三方貨幣產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，使得進(jìn)出口貿(mào)易健康發(fā)展。而且，人民幣需求的擴(kuò)大將推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)及法律、會(huì)計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展，使得這些部門(mén)的國(guó)際業(yè)務(wù)迅猛增加，提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)而導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家金融脆弱性的資產(chǎn)與負(fù)債的貨幣錯(cuò)配問(wèn)題也會(huì)逐步消失，中國(guó)因貨幣錯(cuò)配而發(fā)生金融危機(jī)的概率將大幅下降。

不過(guò)，也必須清醒地認(rèn)識(shí)到，人民幣加入SDR并非一件簡(jiǎn)單的事情。其背后牽動(dòng)著國(guó)際貨幣體系改革和國(guó)際貨幣格局調(diào)整，可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身，必然存在政治權(quán)衡和利益博弈。對(duì)國(guó)際貨幣基金組織而言，人民幣國(guó)際化取得了舉世矚目的成就，已經(jīng)成為國(guó)際貿(mào)易融資的第二大貨幣和外匯交易的第七大貨幣，很可能在未來(lái)2～3年中超越日元成為全球第四大貨幣。如果國(guó)際貨幣基金組織囿于當(dāng)前的規(guī)則進(jìn)行定值審查，僅按2010—2014年的平均貨幣使用份額，不考慮最新和未來(lái)的發(fā)展，將已經(jīng)崛起的人民幣拒絕在SDR門(mén)外，那么基金組織貨幣的代表性、基金組織資產(chǎn)的吸引力就會(huì)大打折扣。對(duì)美國(guó)而言，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中平分秋色，發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，國(guó)際貨幣體系必須通過(guò)改革才能與此相適應(yīng)。如果美國(guó)執(zhí)意行使一票否決權(quán)，不讓人民幣加入SDR，將使美國(guó)的公信力和國(guó)際聲望受損。

當(dāng)然，人民幣加入SDR也是有風(fēng)險(xiǎn)的。美國(guó)等國(guó)以及國(guó)際貨幣基金組織很可能提出條件，要求中國(guó)提高人民幣的“自由使用”水平，也就是要求中國(guó)加快資本項(xiàng)目開(kāi)放，放寬對(duì)個(gè)人境外投資、證券交易、衍生產(chǎn)品交易的資本流動(dòng)限制。完全滿足這樣的條件，意味著中國(guó)面臨國(guó)際熱錢(qián)的套利投機(jī)沖擊，對(duì)我國(guó)的貨幣數(shù)量、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定會(huì)帶來(lái)更多的不確定性，并對(duì)我國(guó)的貨幣政策效力、宏觀審慎管理形成新的挑戰(zhàn)。因此，我們必須認(rèn)真權(quán)衡得失，要堅(jiān)守中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理底線，該管的資本流動(dòng)決不能放手，不能迫于外

部壓力而放棄對(duì)短期資本流動(dòng)的必要管制。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，管住風(fēng)險(xiǎn)，不發(fā)生金融危機(jī)，只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，人民幣國(guó)際化才有穩(wěn)固的基石。

（摘自《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》2015.5.4）