資本運作下文化企業(yè)怎樣倂購重組？

程安逸

「文化產業(yè)提速換擋，資本市場理應也能夠大有可為。」近日，由第一財經與中國上市公司協會、全國股轉系統共同主辦的「中國文化產業(yè)閉門研討會」上，中國上市公司協會黨委書記、執(zhí)行副會長姚峰表示，融合發(fā)展成為中國大陸傳媒改革的關鍵字。

「文化產業(yè)是所有投資產業(yè)最後一個還沒有完全開發(fā)和觸及的，這是最後一塊待開發(fā)的處女地?！箛倚侣劤霭鎻V電總局監(jiān)管中心副主任、文化戰(zhàn)略委員會會長金文雄在會議上表示，當前文化產業(yè)的大繁榮大發(fā)展是大陸社會經濟升級轉型過程中一個令人矚目的現象。

文化產業(yè)發(fā)展空間巨大

姚峰表示，大陸資本市場在獲得源頭活水的同時，也必將為文化產業(yè)的騰飛提供一個有效的資源配置平臺。文化產業(yè)借助資本杠桿可實現規(guī)模迅速增長，而快速發(fā)展的文化產業(yè)必然會給資本市場的投資者帶來豐厚回報。

針對文化企業(yè)的開發(fā)，全國中小企業(yè)股份轉讓系統公司業(yè)務部總監(jiān)吳疆在研討會上發(fā)表了看法，他認為文化企業(yè)發(fā)展「核心是整合資源，整合資源包括重大倂購成本?！?/p>

吳疆稱，文化傳媒類企業(yè)的整合有三個作用：一方面，文化傳媒類企業(yè)是被整合對象，完全可以在合適的時間以合適的價格把自己賣出去；另一方面，掛牌企業(yè)也可以收購別人；此外，通過資本市場的整合，文化傳媒類企業(yè)可以在市場得到有效解決，捕捉到機會，利用好機會。

作為文化產業(yè)的重要部分，影視行業(yè)亦是發(fā)展空間巨大。「中國是第二大經濟體，中國螢幕的數量剛剛超過美國的三分之一，更關鍵的一個數據，中國人均一年的觀影次數現在只是美國的十分之一。如果中國不斷進步，達到美國的水準，這個期間會產生很大量的市場空間?！箹|海岸國際投資副總裁範輝在研討會上表示，中國大陸的文化產業(yè)市場大有可觀?！?013年票房非常好，超過200億（人民幣，下同），2014年也會在250億到300億之間的市場規(guī)模。作為參照，美國前年市場規(guī)模已經達到110億美金的市場份額?！?/p>

上市公司談文化企業(yè)倂購

從資本角度來看，文化具有很多不確定性的層面，文化價值是否能夠量化和落地？「資本市場可為文化企業(yè)提供倂購重組手段；多層次資本市場體系可為處於同發(fā)展階段的文化企業(yè)提供融資管道。」姚峰表示。

作為公關概念上市的第一股，經過幾次倂購，藍色游標總裁毛宇輝也表示，文化產業(yè)公司要上市，核心就是融資和發(fā)展。

文化產業(yè)之大，正進入快速發(fā)展階段，無論是一級市場還是二級市場，尋找好的投資標的並不容易。君聯資本董事總經理劉澤輝在會上提供了新思路：「要大浪淘沙，找真正的金子，另外要用新的手段和方法。比如倂購基金的出現，比如依託於比較成熟的文化產業(yè)，對於早期的或是成熟發(fā)展期的文化產業(yè)做一些整合和促進，這樣也許是另外一個維度，對於促進和推動文化產業(yè)投資是比較好的嘗試?！?/p>

對於文化產業(yè)公司來說，產品經營和資本經營亦頗受重視?！高M一步做強做大，應該轉向產品經營和資本經營並重的階段。」作為一家文化產業(yè)上市公司，中文傳媒總經理傅偉中發(fā)表看法稱，根據世界500強經驗，任何一家企業(yè)達到一定規(guī)模後需要擴大，都離不開資本的推動。中文傳媒從現在開始要加強利用資本市場的力量。傅偉中總結了近年來公司上市經驗：用良好的業(yè)績來穩(wěn)定市值；用有效的市值管理來提升價值；加大兼併重組來抬升價值；利用好政策催生價值。

倂購重組不能撈一把就走

造傘的、拍電影的、做汽車零部件的，只需要一張倂購重組的批文，搖身一變就成了做代表文化傳媒新經濟的遊戲公司。重組方、被重組方、突擊入股的創(chuàng)投公司、持股的眾高管和大小非、重組鏈條上知悉內幕消息的親朋好友，只待批文的公佈，就是一場股價短期翻倍的瘋狂盛宴，倂購重組這個撈錢利器，最終傷的只是追漲追在了山頂上的普通投資者。

倂購重組的故事年年講，講了一個又一個故事、坑了一波又一波投資者的公司，在長期只進不出的A股市場活得照樣好好的，只因為它們有可以低成本融資的稀缺殼資源。倂購重組本身是好事，是調整和優(yōu)化產業(yè)結構的核心措施，理應受到政策支持。

同行業(yè)的倂購重組，擴大規(guī)模降低成本獲得人才，也是公司做大做強的最快方式。但問題是跨界應該多大？無論葉巖氣、手機遊戲還是民營銀行，上市公司倂購重組一窩蜂似的搶概念，撈一把就走的心態(tài)，誕生不了偉大的公司。短期非理性的瘋狂炒作後，熱潮退去，留下的還是一地雞毛。