私募股權(quán)投資基金退出方式

張霜斗

私募股權(quán)投資基金退出是實現(xiàn)企業(yè)良好持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，通過合適的退出方式退出私募股權(quán)投資基金，為企業(yè)投資循環(huán)奠定基礎(chǔ)，使資金的流通性增強。本文通過對私募股權(quán)投資基金概念及基金退出涵義的理解，并分析各種退出方式的適用特點，為企業(yè)選擇出不同階段的最佳投資基金退出方式。

企業(yè)進行私募股權(quán)投資基金退出是在社會發(fā)展的最佳時機，通過此次私募股權(quán)投資基金的退出收獲資產(chǎn)的增值，為企業(yè)帶來最大限度的收益。這不但需要把握住市場經(jīng)濟的動態(tài)，而且企業(yè)本身還要有過硬的綜合實力，可以選擇最佳的退出方式，抓住機遇為企業(yè)創(chuàng)造私募股權(quán)投資基金的價值。

私募股權(quán)投資基金的概念 私募股權(quán)投資基金的定義是指采用非公開的資金募集方式，而且要在法律規(guī)定的特定范圍內(nèi)，針對一定的組織、富商、機構(gòu)、企業(yè)等特定的對象而募集的資金組織形式。私募股權(quán)投資基金具有非公開、投資期長、流動性差、風險性大等特點。所以要注重它的這些形態(tài)特征，對此加以靈活應(yīng)用，推動企業(yè)高速發(fā)展。私募股權(quán)投資基金對國家、企業(yè)和個人都有獨特的應(yīng)用價值，為它們帶來的經(jīng)濟效益是其他投資方式無法替代的，所以對私募股權(quán)投資基金的使用也越來越廣泛，用它來實現(xiàn)國家、企業(yè)和個人的發(fā)展目標。

私募股權(quán)投資基金退出的涵義 私募股權(quán)投資基金退出的內(nèi)涵。私募股權(quán)投資基金的工作流程通常是由資金募集、項目投資、項目管理、項目退出這四個環(huán)節(jié)組成的，而在項目退出這個環(huán)節(jié)就是關(guān)于私募股權(quán)投資基金的退出，它是指退出整個項目的投資，是在企業(yè)有了良好的發(fā)展可以自行解決處理一些問題的時候，而做出的決定，這個決策是投資方下達的，它必須是在企業(yè)發(fā)展最有利的時機，再用最合適的方法改變企業(yè)的形式，為企業(yè)帶去最大的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)私募股權(quán)投資基金的價值。雖然是退出私募股權(quán)的投資，但這并不意味著企業(yè)投資行為的終了，因為私募股權(quán)投資退出是為了更好的適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)提供一個更加優(yōu)秀的發(fā)展環(huán)境，而選擇成功退出可以保障企業(yè)在適宜的時間點獲得最佳的成果，完成企業(yè)的發(fā)展目標。 私募股權(quán)投資基金退出的意義。私募股權(quán)投資基金的退出可以變現(xiàn)投資價值、評價投資績效、為企業(yè)投資循環(huán)提供條件。私募股權(quán)投資基金是企業(yè)處理資金問題的好幫手，企業(yè)在需要它的時候找到它，但是要在最合適的時機退出，才可以達到運用私募股權(quán)投資基金的目的，才可以為企業(yè)的投資循環(huán)打好基礎(chǔ)。私募股權(quán)投資基金的投資對象主要針對于中小型企業(yè)，它們一般都是創(chuàng)新型企業(yè)，結(jié)合社會科技經(jīng)濟的發(fā)展，創(chuàng)造新市場的企業(yè)。它們正處于發(fā)展階段，評價其投資價值如果采用財務(wù)核算的方式有很多限制因素存在，所以這時就應(yīng)該利用私募股權(quán)投資基金的退出來評價企業(yè)績效，通過觀察退出投資后的資產(chǎn)增值大小來判定投資價值，為創(chuàng)新型企業(yè)的工作人員帶去經(jīng)濟保障，推動企業(yè)的創(chuàng)造力。私募股權(quán)投資基金的退出可以幫企業(yè)變現(xiàn)投資價值，私募股權(quán)投資基金的收益大部分不是來自企業(yè)的股息，而是來自企業(yè)的資產(chǎn)增值，所以雙方的出發(fā)點都一樣，從企業(yè)接受私募股權(quán)投資的同時，就應(yīng)該計劃將來退出投資的方案，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)價值。然后將收獲的價值投入到下一輪投資項目中，讓資金得到高效流通，創(chuàng)造良好的企業(yè)投資循環(huán)環(huán)境。 私募股權(quán)投資基金退出的方式特點 兼并收購。兼并收購中兼并是指多個企業(yè)間的相互合并，由一家規(guī)模大的企業(yè)接管所有項目，通常這樣的兼并企業(yè)都比較有實力，可以引領(lǐng)所兼并的企業(yè)，擴大企業(yè)經(jīng)營范圍。收購則是指企業(yè)通過現(xiàn)金，股票等收買另一家企業(yè)，成為這家企業(yè)的新主人。企業(yè)通過兼并收購?fù)顺鐾顿Y的方式，將企業(yè)的股權(quán)交給了收購者，達到收益的目的。兼并收購方式不是主要的退出投資方式，但它卻適用于某些特殊環(huán)境，這取決于它本身的優(yōu)勢，例如兼并收購適用于企業(yè)發(fā)展的各個階段，不受約束，存在的問題減少且操作簡便，交易雙方達成協(xié)議后就可以完成整個兼并收購的過程，減少了不必要的支出，而且可以快速的退出，盡快得到資產(chǎn)，不隨外界經(jīng)濟變化而波動。但是兼并收購也存在它的不足之處，通常表現(xiàn)在并購者不是很多，而且提出的收購價也不是很理想，企業(yè)管理出現(xiàn)變化，原本的管理部門所擁有的權(quán)利范圍縮小，使企業(yè)管理者反對兼并收購決策。 公開上市。公開上市是私募股權(quán)投資基金退出的最常見的應(yīng)用方式，也是可以為企業(yè)帶來最佳效益的退出方式，它是指企業(yè)通過公開的市場交易，實現(xiàn)股權(quán)的流通，代表了企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，達到了上市的資本標準，可以得到社會市場經(jīng)濟的認同。公開上市的最大優(yōu)勢是其可以帶來巨大的經(jīng)濟效益，這也是私募股權(quán)投資基金退出的最終目的，通過公開的方式可以提升企業(yè)的知名度，使企業(yè)的品牌得到更廣大人們的信賴，同時為接下來的投資做好充分的準備，優(yōu)化企業(yè)投資循環(huán)的氛圍。它的劣勢之處表現(xiàn)在投資周期長，資金不可以隨時調(diào)用，流動性差，成本較高，操作過程復(fù)雜等。 股份回購。股份回購的退出方式是企業(yè)為了投資而設(shè)計的，它起到防范的作用，對未知的風險具有安全保障，是指將企業(yè)股份通過回購?fù)顺鐾顿Y，從而得到相應(yīng)報酬的退出方式?；刭彽母黜椧笤缫褦M定完畢，它是在迫不得已的情況下才會采用的一種退出方式。它的優(yōu)勢在于回購協(xié)議早就擬定好，所以可以直接交易，過程簡單，在企業(yè)發(fā)展不理想的情況下，保障企業(yè)的退出回報，順利的股份回購可以為資金創(chuàng)造更加合適的利用場所，盡早擺脫無法盈利的投資無疑不是一件好事。股份回購的劣勢是由于放棄的過早沒有等到市場機遇，損失了投資價值，股份回購?fù)ǔＳ梅乾F(xiàn)金的方式結(jié)算，而將其變現(xiàn)也存在風險。 破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算意味著企業(yè)發(fā)展的終結(jié)，往往是由于經(jīng)營不妥而導(dǎo)致的，此過程需要法律的介入，把企業(yè)的所有財產(chǎn)全部進行清算。破產(chǎn)清算可以為破產(chǎn)企業(yè)最大限度的縮小損失，防止經(jīng)濟繼續(xù)衰敗。破產(chǎn)清算所經(jīng)過的法律程序特別麻煩，實施起來很不容易，等待處理結(jié)果需要很長一段時間，使企業(yè)的損失擴大化，而且失敗的投資對企業(yè)形象造成的影響特別不好。

私募股權(quán)投資基金退出方式選擇原則 實現(xiàn)最大限度資產(chǎn)增值原則。私募股權(quán)投資基金退出的最根本目的就是獲得最多的收益，所以以實現(xiàn)最大限度資產(chǎn)增值為原則，是毋庸置疑的。企業(yè)也通過一些方式來評估資產(chǎn)增值最大化，例如計算投資回報率，企業(yè)資產(chǎn)流動情況，企業(yè)運營風險性，比較預(yù)期收益與實際企業(yè)成本等方式，綜合各項研究指標，結(jié)合外界經(jīng)濟環(huán)境及企業(yè)自身特點，選擇最適合企業(yè)發(fā)展的退出方式。 動態(tài)的選擇退出決策的原則。市場經(jīng)濟是不斷發(fā)生變化的，其中也會有很多不確定的因素存在，企業(yè)的投資退出方式會受到影響，所以應(yīng)該實時監(jiān)控社會經(jīng)濟環(huán)境，掌握市場經(jīng)濟的發(fā)展周期，根據(jù)不同階段的市場經(jīng)濟進程，做出適宜的退出決策。科學(xué)合理分析企業(yè)自身的狀態(tài)，精準的判斷企業(yè)經(jīng)營績效，保障企業(yè)選擇退出方式的主動性，然后再置身于社會經(jīng)濟環(huán)境中，隨時對退出方式做動態(tài)調(diào)整，防止因退出決策的錯誤而造成的經(jīng)濟損失。 私募股權(quán)投資基金退出的方式在企業(yè)發(fā)展的不同狀態(tài)下，有非常不一樣的選擇，要結(jié)合企業(yè)自身的情況，做出最合適的退出決定。雖然不同的私募股權(quán)投資基金退出方式都存在著各自的不足之處，退出過程也會有很多困境出現(xiàn)，但是為了創(chuàng)造企業(yè)的經(jīng)濟利益，必須想辦法克服困難。 （作者單位：中國社會科學(xué)院研究生院）