“雙降”后P2P行業(yè)或?qū)⒅厮?/h1>

2015-05-30 10:48:04王漪

投資北京訂閱 2015年12期 收藏

關(guān)鍵詞：陸金宜人網(wǎng)貸

王漪

在央行雙降背景下，不少網(wǎng)貸平臺收益率也跟著下滑，對一直以“高收益”著稱的P2P網(wǎng)貸行業(yè)產(chǎn)生多方面影響。一方面大量銀行儲戶有望轉(zhuǎn)投P2P領(lǐng)域，使網(wǎng)貸理財(cái)用戶數(shù)量會迎來新一輪增長，另一方面網(wǎng)貸行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)則會從收益率轉(zhuǎn)向安全保障。在這一背景下，P2P在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的競爭也將加劇。

“雙降”壓縮網(wǎng)貸利差空間

10月下旬，中國人民銀行下調(diào)了貸款和存款基準(zhǔn)利率。一年期存貸款基準(zhǔn)利率均下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次做相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，對商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是繼今年3月以來，央行第五次降息降準(zhǔn)。

這給網(wǎng)貸行業(yè)帶來的最直接影響便是收益率下降，據(jù)網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢發(fā)布的《中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)2015年10月月報(bào)》顯示，10月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為12.38%，環(huán)比9月下降了25個(gè)基點(diǎn)（1基點(diǎn)=0.01%），刷新近期綜合收益率新低。

從整個(gè)P2P行業(yè)來看，收益率下調(diào)既順應(yīng)監(jiān)管政策和行業(yè)調(diào)整的需要，也是行業(yè)發(fā)展回歸理性必然結(jié)果。今年以來，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》等多項(xiàng)政策文件陸續(xù)頒布，加強(qiáng)了對P2P行業(yè)的監(jiān)督指導(dǎo)，重申了行業(yè)踐行普惠金融的責(zé)任。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢下行，以及央行接連降息降準(zhǔn)，社會融資成本降低，低成本融資渠道增多，網(wǎng)貸平臺利差空間將必然會被壓縮，下調(diào)收益也是理性的解決方案。中融民信董事長付東海表示，“P2P平臺的收益很少直接參照基準(zhǔn)利率，降息很難對收益率產(chǎn)生直接影響，但如果市場整體收益率在下降，P2P平臺也會通過降低收益來尋找更穩(wěn)健的資產(chǎn)來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

此前，“高收益”是P2P行業(yè)最顯著的特征，在2013年以前，整個(gè)P2P行業(yè)的平均年化收益率最高不過 24%左右，但自2013年下半年開始，由于惡性競爭的加劇，很多網(wǎng)貸平臺年息動輒達(dá)到30%，有的甚至突破了40%。為了最大程度爭奪用戶，網(wǎng)貸平臺通過壓縮已有利潤空間來攬客，以返利、獎(jiǎng)勵(lì)的形式提升投資者的收益率。但看似高額的放貸收益，其實(shí)除去運(yùn)營成本等等環(huán)節(jié)的支出，平臺盈利空間其實(shí)并不大。

根據(jù)某行業(yè)機(jī)構(gòu)針對國內(nèi)300家網(wǎng)貸平臺的調(diào)查結(jié)果顯示，平臺實(shí)現(xiàn)盈虧平衡點(diǎn)需要達(dá)到約4800萬的月成交額，57600萬元的年成交額，然而整個(gè)行業(yè)處于盈虧平衡點(diǎn)的企業(yè)也僅有42家，也就意味著90%以上的P2P平臺其實(shí)是不賺錢的。因此當(dāng)社會整體融資成本在下降，對于P2P企業(yè)來說，下調(diào)收益率也是必然趨勢。

網(wǎng)貸平臺人氣不降反增

市場資金面的寬松帶來的是借款人融資成本與壞賬率的下降，資產(chǎn)質(zhì)量隨之提高，投資風(fēng)險(xiǎn)也會變小。因此在業(yè)內(nèi)人士看來，網(wǎng)貸平臺收益率下滑，會帶來很多積極影響。中國網(wǎng)時(shí)事評論員余豐慧認(rèn)為，網(wǎng)貸平臺收益率利率雙降是一個(gè)好現(xiàn)象，將促使整個(gè)社會融資成本的降低，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

同時(shí)，網(wǎng)貸平臺收益率下降也是網(wǎng)貸平臺風(fēng)險(xiǎn)開始釋放和理性回歸的象征。從2015年以來各月問題平臺數(shù)量走勢來看，9月問題平臺數(shù)量下降到55家，問題平臺發(fā)生率下降到今年來的低位，為2.22%，成為網(wǎng)貸行業(yè)健康發(fā)展的好征兆。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，從今年P(guān)2P行業(yè)的收益率下滑趨勢來看，未來8%至10%左右的年化投資收益率將是比較合理的范圍。

盡管目前P2P的綜合收益率已跌到歷史最低點(diǎn)，但與其他投資理財(cái)方式相比，12.38%綜合回報(bào)遠(yuǎn)超多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品，仍具較強(qiáng)競爭力。最新數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)?shù)氖找媛室训?%、以余額寶為代表的各種“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品則長期徘徊在3%上下，這讓越來越多的用戶開始尋找新的理財(cái)渠道，P2P理財(cái)平臺或許會繼續(xù)成為他們的最佳理財(cái)選擇。

此次“雙降”之后，按照銀行一年定期存款利率1.5%來測算，如果將10萬元存在銀行一年，可獲得的本息收入為101500元。如果投資銀行的定期理財(cái)產(chǎn)品，按照目前各銀行一年期理財(cái)產(chǎn)品的收益率來看，一年期后的本息收入約在105100元到106800元之間。但若將這筆錢投入P2P平臺，以宜人貸宜定盈12月期理財(cái)產(chǎn)品為例，預(yù)期年化收益率為9.3%，5000元起投，投資10萬元的預(yù)期年化收益便能達(dá)到9300元。

根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，P2P行業(yè)10月投資人數(shù)達(dá)到了247.34萬人，環(huán)比上月增長了2.88%；借款人數(shù)達(dá)到了58.09萬人，環(huán)比上月增長了2.07%。繼9月歷史首次單月突破千億成交量大關(guān)后，行業(yè)整體成交量達(dá)到了1196.49億元，環(huán)比9月上升了3.87%。由此可見，降息之后，網(wǎng)貸平臺的人氣不降反升，未來或許會迎來更大規(guī)模的投資熱潮。

“這很大一部分原因是由于投資者理性認(rèn)知?！本W(wǎng)貸行業(yè)專家秦峰表示，隨著投資者對網(wǎng)貸行業(yè)的了解，他們在選擇平臺時(shí)，收益率已不是首要考慮的因素，開始更多地關(guān)心平臺的安全性、穩(wěn)定性，并普遍認(rèn)識到“高收益意味著過高的風(fēng)險(xiǎn)”。況且P2P收益再降也不會低過銀行利息。另一方面，平臺的品牌優(yōu)勢開始凸顯。從近兩個(gè)月數(shù)據(jù)來看，部分平臺在運(yùn)營趨于穩(wěn)定并形成一定規(guī)模優(yōu)勢的情況下，開始意識到運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)控制，從主打“高收益”轉(zhuǎn)向了在保障資金安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“合理收益”，更吻合投資者對網(wǎng)貸行業(yè)的心理預(yù)期。

但他也表示，盡管P2P理財(cái)仍處于風(fēng)頭正勁，被熱捧的階段，但短時(shí)間內(nèi)并不會成為理財(cái)市場的絕對主導(dǎo)產(chǎn)品，畢竟雖然網(wǎng)貸平臺的安全性不斷提升，但一些對資金安全較為敏感的用戶會繼續(xù)選擇把前留在銀行。而與余額寶等能夠隨存隨取的寶寶類理財(cái)產(chǎn)品相比，P2P則顯得靈活性不足。

競爭加劇加快上市步伐

由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，因此央行接連“雙降”的目的，主要是希望進(jìn)一步降低社會融資成本。這意味著銀行會加大放款力度，吸引更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，會使網(wǎng)貸行業(yè)的競爭格局從早期的流量競爭步入對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競爭。接下來更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會集中在銀行，加大了網(wǎng)貸行業(yè)與銀行以及各平臺間的競爭。隨著監(jiān)管政策的落地，行業(yè)競爭加劇，未來將會有大量的平臺被淘汰。一些信譽(yù)良好，規(guī)模較大的網(wǎng)貸平臺紛紛宣布開始從海外吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并加緊上市步伐。

11月18日，宜人貸在美國正式遞交首次公開招股（IPO）文件，擬向公眾公開募集最高1億美元。一旦申請獲通過，最快將于12月登陸美國紐交所，宜人貸將成為中國第一家在海外上市的網(wǎng)貸平臺。 有消息稱，自2014年第四季度以來，宜人貸就開始積極備戰(zhàn)上市，投行、律所、審計(jì)正式進(jìn)場。但與此次正式遞交招股文件不同時(shí)的，當(dāng)時(shí)宜人貸選擇的上市目的地是聚集了大量互聯(lián)網(wǎng)、科技類公司的納斯達(dá)克。對此，有內(nèi)部人士表示，由于全球第一家P2P網(wǎng)貸平臺LendingClub已經(jīng)在紐交所上市，考慮到宜人貸模式與LendingClub較為相似，在紐交所上市比較容易被接受。

相對于宜人貸，平安集團(tuán)旗下的陸金所一直被視為網(wǎng)貸行業(yè)上市“第一股”。自今年3月以來，陸金所先后完成了剝離P2P業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)型平臺模式、拿下基金牌照、調(diào)整組織架構(gòu)、更改域名等系列動作。而在宣布剝離P2P業(yè)務(wù)之前，陸金所便已超過LendingClub，成為全球最大的線上財(cái)富管理平臺。在調(diào)整自身業(yè)務(wù)架構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略之后，陸金所加快了上市的時(shí)間表，從此前的“最快2017年”調(diào)整為“爭取2016年”，而陸金所控股將成為最終的上市主體。拍拍貸CEO張俊今年也曾表示，拍拍貸計(jì)劃于2016年推進(jìn)海外上市。在完成C輪融資后，上市計(jì)劃又更進(jìn)一步。

目前很多網(wǎng)貸企業(yè)首選上市地都是海外，秦峰表示，國家目前還沒有制定P2P監(jiān)管方面的法律法規(guī)，券商、律師無法確定以何種標(biāo)準(zhǔn)判定其經(jīng)營的合規(guī)性，使P2P企業(yè)要想在中小板、創(chuàng)業(yè)板直接上市有很大困難，因此企業(yè)多選擇在海外上市，或者在國內(nèi)借殼上市。而除了政策、資本環(huán)境等外部因素，P2P自身的規(guī)范與盈利也是上市的阻礙，根據(jù)長江證券最新報(bào)告分析，就現(xiàn)階段來看，P2P行業(yè)要實(shí)現(xiàn)盈利很難。除了出現(xiàn)壞賬，在推廣階段的大量補(bǔ)貼也降低了收入。至于P2P未來的發(fā)展之路，業(yè)內(nèi)人士分析，在行業(yè)歷史累計(jì)成交額突破萬億大關(guān)之后，行業(yè)發(fā)展格局將進(jìn)入重塑階段，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合也許會成為趨勢。

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