談企業(yè)適度負債經(jīng)營

王琳璐

[摘要]隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和市場體系的完善，越來越多的企業(yè)走上了負債經(jīng)營的道路。負債經(jīng)營能有效彌補企業(yè)資金不足，使企業(yè)有充足的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營，促進企業(yè)的發(fā)展。但負債經(jīng)營收益與風(fēng)險并存。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況，適度負債。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)負債經(jīng)營；適度負債；利弊分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.23.126

1 負債經(jīng)營的概念

負債是指由于過去的交易、事項形成的現(xiàn)實義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)，企業(yè)有到期還本付息的義務(wù)。負債經(jīng)營是指企業(yè)自有資金不能滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的需要或不能滿足擴大企業(yè)規(guī)模促進企業(yè)發(fā)展的需要時，企業(yè)可以通過銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌措資金，從而使企業(yè)資金得到補充，并運用這些資金進行生產(chǎn)經(jīng)營的一種現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營方式。負債經(jīng)營是使用債權(quán)人的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營，目的是促進企業(yè)的進一步發(fā)展。負債經(jīng)營籌集資金不同于股權(quán)籌資。股權(quán)籌資是隨企業(yè)經(jīng)營的好壞支付股利，如果企業(yè)經(jīng)營效益好，則相應(yīng)支付股利多點，反之，則支付股利少點，甚至企業(yè)經(jīng)營失敗，出現(xiàn)虧損時，可以不支付股利；而負債經(jīng)營則必須到期支付一定的利息和相關(guān)費用，即資金成本。與企業(yè)經(jīng)營的效益無關(guān)，無論企業(yè)經(jīng)營是否成功都必須到期還本付息。英國有諺語：什么是金融家？就是天晴時借給你一把傘，下雨時再兇巴巴地把傘收回去。

2 負債經(jīng)營利弊分析

2.1 負債籌資更方便、快捷

當(dāng)企業(yè)面臨資金困難時，通?？梢酝ㄟ^兩種方式來籌資：一種是負債，一種是發(fā)行股票。而與發(fā)行股票籌資相比，負債籌資相對來講更方便、快捷，不是每個企業(yè)都能通過發(fā)行股票上市融資。如果是向銀行貸款，只要有相關(guān)資產(chǎn)作抵押，并通過了銀行的考核，一般銀行就會放貸；而銀行就是通過存貸差生存的，特別是企業(yè)短期內(nèi)資金不足，又急需資金時，就更應(yīng)選擇負債籌資。可見，企業(yè)負債籌資通常比其他方式籌資更方便、快捷。

2.2 適度負債有利于擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)競爭力

市場競爭優(yōu)勝劣汰，企業(yè)要在激烈的競爭中取勝，必須要有充足的資金作后盾。而負債經(jīng)營則可以幫助企業(yè)籌集充足的資金，用于擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的競爭力。企業(yè)有了充足的資金，才可以加強科技投入，研發(fā)出新產(chǎn)品，有了新產(chǎn)品再加之強勢廣告，就會吸引更多的消費者，提高市場占有率，形成規(guī)模優(yōu)勢，從而在市場競爭中處于領(lǐng)先地位。

2.3 適度負債經(jīng)營有利于加強企業(yè)的經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益

負債籌資的企業(yè)要面臨還本付息的壓力，所以企業(yè)經(jīng)營者就更加注意企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟效益。所謂好鋼用在刀刃上，企業(yè)必須加強資金的合理利用，樹立資金時間價值觀念，防止資金的閑置浪費。樹立成本意識，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的市場份額，盡量做到產(chǎn)、供、銷平衡，只有管理搞好了，才能使企業(yè)更上一層樓。

2.4 適度負債經(jīng)營有利于保持所有者的控股權(quán)

相對于發(fā)行股票籌資，負債籌資不影響原有股東對企業(yè)的控制，能有效保護原有股東的權(quán)益。因為負債籌資，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，債權(quán)人不參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策，沒有表決權(quán)，也不參與企業(yè)凈利潤的分配，只到期收回本息。所以，適度負債經(jīng)營有利于保持所有者的控股權(quán)。但是否負債經(jīng)營沒缺點呢？NO，有到期無力償還債務(wù)的風(fēng)險。負債經(jīng)營的企業(yè)都有還本付息的義務(wù)。如果不能實現(xiàn)預(yù)期收益，就有可能無法按期還本付息，必然造成企業(yè)資金鏈條的斷裂，資金如同企業(yè)的血液，沒血就會死掉。京東方科技集團股份有限公司曾經(jīng)是中國大陸液晶領(lǐng)域綜合實力很強的高科技企業(yè)，但2002年京東方盲目負債，以3.8億美元收購現(xiàn)代液晶生產(chǎn)業(yè)務(wù)，使得京東方一度陷入巨虧泥潭，無法償還債務(wù)，2007年3月23日，京東方科技集團不得不出售其子公司京東方光電78.04%股份，用于償還其債務(wù)。京東方的失敗，從根本上說是因為過渡負債、沒考慮企業(yè)的自身承受能力，盲目擴張?？梢?，負債經(jīng)營有無力償還債務(wù)的風(fēng)險。另外，銀行的利率不是固定不變的，如果利率上調(diào)，則負債經(jīng)營的企業(yè)要支付更多的利息，資金成本增加，企業(yè)的利潤就會減少，特別是借款數(shù)額大時，企業(yè)所背負的財務(wù)負擔(dān)就更重。

3 負債經(jīng)營的措施和手段

3.1 正確把握負債的量與度

3.1.1 息稅前利潤率應(yīng)高于借款時利息率

企業(yè)負債經(jīng)營的目的是為了更好的發(fā)展企業(yè)，因此負債經(jīng)營的前提是息稅前利潤率必須高于借款時的利息率，否則就會得不償失。息稅前利潤率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%。這個指標(biāo)反映的是企業(yè)每投入一元的資產(chǎn)所能獲取的利潤，當(dāng)息稅前利潤率高于借款利息率時，表明企業(yè)通過負債經(jīng)營，在支付了借款利息后仍能獲利，即發(fā)揮了財務(wù)杠桿作用，企業(yè)可以大膽地負債經(jīng)營。

3.1.2 償債能力分析

（1） Bl資產(chǎn)負債率分析。資產(chǎn)負債率是指負債和資產(chǎn)之間的關(guān)系，它反映企業(yè)以其資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。負債率為50%左右為宜。如果資產(chǎn)負債率太高，過度負債，則企業(yè)將背上沉重的財務(wù)負擔(dān)，嚴重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

（2） B2流動比率分析。流動比率主要反映的是企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。一般認為企業(yè)合理的最低流動比率為200%。這個比率越高，表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越強；反之，則表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越弱。短期償債能力越弱，企業(yè)越有可能破產(chǎn)。

（3） B3產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額之比，它反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，一般來說，4：6為宜，但不絕對，經(jīng)濟繁榮時期，產(chǎn)權(quán)比率高，高風(fēng)險高收益；經(jīng)濟萎縮時，可采用兩低的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

3.2 負債的量與度要適應(yīng)社會經(jīng)濟環(huán)境

當(dāng)經(jīng)濟蕭條時，整個宏觀經(jīng)濟不景氣，市場疲軟，消費不足，產(chǎn)品賣不出去，企業(yè)生產(chǎn)相對過剩，這時企業(yè)應(yīng)盡量減少負債。

3.3 負債經(jīng)營要考慮行業(yè)因素

不同行業(yè)有不同的特點，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)的特點適度負債。經(jīng)濟效益好，市場前景可觀的行業(yè)可以適度增加負債，以便發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。當(dāng)前環(huán)保企業(yè)應(yīng)該是很有前途的行業(yè)，全球都在重視環(huán)保。而市場飽和的行業(yè)，則應(yīng)該減少負債，目前中國的房地產(chǎn)過剩，房子賣不出而銀行利息照付，與之相關(guān)的建材行業(yè)就應(yīng)盡量減少負債經(jīng)營。

3.4 負債結(jié)構(gòu)要適當(dāng)

通常情況下短期負債的利息要低于長期負債的利息。但短期負債必須在短期內(nèi)償還，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)靈活，否則因經(jīng)營風(fēng)險進而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。短期債務(wù)的風(fēng)險較大，企業(yè)在選擇時要謹慎。長期負債不會在短期內(nèi)給企業(yè)帶來還款壓力，企業(yè)可以長期使用。因此，企業(yè)在選擇負債經(jīng)營時，一般以長期負債為主，短期負債為輔。

4 結(jié)論

總之，負債經(jīng)營能有效彌補企業(yè)資金不足，是企業(yè)生存和發(fā)展籌資的有效途徑。但負債經(jīng)營是收益和風(fēng)險并存的。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況，適度負債，發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，合理有效地規(guī)避風(fēng)險，才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中取勝。