淺析中國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管

劉家斌

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是其發(fā)展的前提條件之一，因此對互聯(lián)網(wǎng)金融不能采取自由放任的監(jiān)管理念，而應(yīng)該以監(jiān)管促發(fā)展。功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的主要方式，在一定的底線思維和監(jiān)管紅線下，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：淺析；互聯(lián)網(wǎng)金融；監(jiān)管

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融尚無統(tǒng)一、明確的定義，但作為一種金融創(chuàng)新路徑，已經(jīng)快速演變?yōu)椴豢赡孓D(zhuǎn)的發(fā)展趨勢。馬云（2013）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的行為稱為互聯(lián)網(wǎng)金融，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)開展的業(yè)務(wù)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。林采宜（2013）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融只是金融服務(wù)的提供方式和獲取方式發(fā)生改變，是直接融資和間接融資在互聯(lián)網(wǎng)上的延伸，而非直接融資和間接融資的第三種融資模式。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是指以依托于支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具，實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的簡單結(jié)合，而是在實(shí)現(xiàn)安全、移動(dòng)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)水平上，被用戶熟悉接受后，自然而然為適應(yīng)新的需求而產(chǎn)生的新模式及新業(yè)務(wù)，是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性

在市場有效的理想情景下，市場參與者是理性的，個(gè)體自利行為使得“看不見的手”自動(dòng)實(shí)現(xiàn)市場均衡，均衡的市場價(jià)格全面和正確地反映了所有信息。此時(shí)，金融監(jiān)管應(yīng)采取自由放任理念，關(guān)鍵目標(biāo)是排除造成市場非有效的因素，讓市場機(jī)制發(fā)揮作用，少監(jiān)管或不監(jiān)管。但互聯(lián)網(wǎng)金融在達(dá)到這個(gè)理想情景之前，仍會(huì)存在信息不對稱和交易成本等大量非有效因素，使得自由放任監(jiān)管理念不適用。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融中，個(gè)體行為可能非理性。[1]比如，在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，投資者購買的實(shí)際是針對借款者個(gè)人的信用貸款。即使P2P 平臺能準(zhǔn)確揭示借款者信用風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人信用貸款仍屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資。第二，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新可能存在重大缺陷。在我國部分 P2P 平臺中，客戶資金與平臺資金沒有有效隔離，出現(xiàn)了若干平臺負(fù)責(zé)人卷款“跑路”事件。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)中可能存在欺詐和非理性行為。比如，在金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售中，部分產(chǎn)品除了籠統(tǒng)披露預(yù)期收益率外，很少向投資者說明該收益率通過何種策略取得、有什么風(fēng)險(xiǎn)等。

因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融，不能因?yàn)榘l(fā)展不成熟就采取自由放任的監(jiān)管理念，應(yīng)該在實(shí)現(xiàn)良好的監(jiān)管前提下促進(jìn)其發(fā)展，鼓勵(lì)其創(chuàng)新。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的功能監(jiān)管

在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的過程中，市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)存在。因此，對于互聯(lián)網(wǎng)金融的功能監(jiān)管主要是針對風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，其中以審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管兩種監(jiān)管方式為主。

1.審慎監(jiān)管

現(xiàn)在，部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)從事了信用中介活動(dòng)，比如在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，一些P2P 平臺直接介入借貸鏈條，這類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)就會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性，它們?nèi)绻飘a(chǎn)，不僅會(huì)使相關(guān)債權(quán)人、交易對手的利益受損，也會(huì)使具有類似業(yè)務(wù)或風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人、交易對手懷疑自己機(jī)構(gòu)的清償能力。[2]在P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款中對信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性，可以采用風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備池的方法，將部分平臺劃撥部分收入到風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備池，用于保障投資者的本金。風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備池在功能和經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵上與銀行資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金、資本相當(dāng)。

同時(shí)，部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了流動(dòng)性或期限轉(zhuǎn)換。這類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)就會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性，它們?nèi)绻馐芰鲃?dòng)性危機(jī)，不僅會(huì)影響債權(quán)人、交易對手的流動(dòng)性，也會(huì)使具有類似業(yè)務(wù)或風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人、交易對手懷疑自己機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性狀況。對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性監(jiān)管，可以參考《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》引入的兩個(gè)流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)——流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定融資比率。按照類似監(jiān)管邏輯，對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)提供的“第三方支付 + 貨幣市場基金” 合作產(chǎn)品，應(yīng)該通過壓力測試估算投資者在大型購物季、貨幣市場大幅波動(dòng)等情景下的贖回金額，并據(jù)此對貨幣市場基金的頭寸分布進(jìn)行限制，確保有足夠比例的高流動(dòng)性頭寸。[3]

2.行為監(jiān)管

行為監(jiān)管，包括對互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)以及相關(guān)參與者行為的監(jiān)管，主要目的是使互聯(lián)網(wǎng)金融交易更安全、公平和有效。主要內(nèi)容如下：

第一，對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的股東、管理者的監(jiān)管。[4]一方面，在準(zhǔn)入審查時(shí)，排除不審慎、不誠實(shí)或有不良記錄的股東和管理者；另一方面，在持續(xù)經(jīng)營階段，嚴(yán)格控制股東、管理者與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)交易，防止他們通過資產(chǎn)占用等方式損害互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)或者客戶的合法權(quán)益。第二，對互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)資金及證券的托管、交易和清算系統(tǒng)的監(jiān)管。一方面，提高互聯(lián)網(wǎng)金融交易效率，控制操作風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，平臺型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的資金與客戶資金之間要有效隔離。[5]第三，要求互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)有健全的組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理措施，并有符合要求的營業(yè)場所、IT 基礎(chǔ)設(shè)施和安全保障措施。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)監(jiān)管的前提是，可以對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類，并且同類機(jī)構(gòu)從事類似業(yè)務(wù)，產(chǎn)生類似風(fēng)險(xiǎn)，因此適用于類似監(jiān)管。

1.對金融互聯(lián)網(wǎng)化、基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)貸款的監(jiān)管

首先，在金融互聯(lián)網(wǎng)化方面，網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券公司和網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺等主要體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)對銀行、證券公司和交易所等物理網(wǎng)點(diǎn)和人工服務(wù)的替代?；诖髷?shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)貸款，不管是以銀行為載體，還是以小貸公司為載體，主要是改進(jìn)貸款評估中的信息處理環(huán)節(jié)。與傳統(tǒng)金融中介和市場相比，這些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在金融功能和風(fēng)險(xiǎn)特征上沒有本質(zhì)差異，所以針對傳統(tǒng)金融中介和市場的監(jiān)管框架和措施都適用，但需要加強(qiáng)對信息科技風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。[6]

2.對移動(dòng)支付與第三方支付的監(jiān)管

對移動(dòng)支付和第三方支付，我國已經(jīng)建立起一定的監(jiān)管框架，包括《反洗錢法》、《支付機(jī)構(gòu)預(yù)付卡業(yè)務(wù)管理辦法》和《電子簽名法》等法律法規(guī)，以及中國人民銀行的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》、《支付機(jī)構(gòu)客戶備付金存管辦法》和《銀行卡收單業(yè)務(wù)管理辦法》等規(guī)章制度。此外，對以余額寶為代表的“第三方支付+貨幣市場基金”合作產(chǎn)品，鑒于可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，首先，要求這類產(chǎn)品如實(shí)向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，避免投資者形成貨幣市場基金永不虧損的錯(cuò)誤預(yù)期。其次，要求這類產(chǎn)品滿足平均期限、評級和投資集中度等方面的限制條件，確保有充足的流動(dòng)性儲(chǔ)備來應(yīng)付壓力情景下投資者的大額贖回。

3.對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的監(jiān)管

第一，準(zhǔn)入監(jiān)管。要對P2P平臺的經(jīng)營條件、股東、董監(jiān)事和管理層設(shè)定基本的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。要建立“誰批設(shè)機(jī)構(gòu)，誰負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)”處置的機(jī)制。第二，運(yùn)營監(jiān)管。P2P平臺僅從事金融信息服務(wù)，在投資者和借款者之間建立直接對應(yīng)的借貸關(guān)系，不能直接參與借貸活動(dòng)。P2P平臺如果通過風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備池等方式承擔(dān)了貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，必須符合與銀行資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金、資本相當(dāng)?shù)膶徤鳂?biāo)準(zhǔn)。第三，信息監(jiān)管。P2P平臺必須完整、真實(shí)地保存客戶和借貸交易信息，以備事后追責(zé)，并且不能利用客戶信息從事超出法律許可或未經(jīng)客戶授權(quán)的活動(dòng)。P2P平臺要充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，保障客戶的知情權(quán)和選擇權(quán)。

（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)文法學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[6] 謝平.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和核心原則[J].國際金融研究，2014（8）.