淺析企業(yè)適度負(fù)債

星辰美子

摘要：資金對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和生存發(fā)展起著非常重要的作用，企業(yè)適度籌集資金并合理利用資金成為企業(yè)管理的重要部分。本文先從現(xiàn)代企業(yè)及負(fù)債的簡(jiǎn)單介紹，再到對(duì)企業(yè)負(fù)債的利弊進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，最后對(duì)企業(yè)適度負(fù)債給出了一些建議。旨在對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)知識(shí)的初步了解與學(xué)習(xí)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債；經(jīng)營(yíng)；合理

一、現(xiàn)代企業(yè)及負(fù)債的簡(jiǎn)單介紹

現(xiàn)代企業(yè)一般分為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、普通合伙企業(yè)、有限合伙企業(yè)和公司這幾種類型。而我們文中講到的都是這幾種企業(yè)，對(duì)我們探討的問(wèn)題沒(méi)有影響。只是當(dāng)這些企業(yè)在對(duì)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任時(shí)，義務(wù)和責(zé)任就有所區(qū)別，這里不在做過(guò)多敘述（詳見(jiàn)《公司法律制度》）。會(huì)計(jì)對(duì)負(fù)債的定義：過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的，預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。負(fù)債分為流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債是在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)；非流動(dòng)負(fù)債是在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以外的債務(wù)。通常企業(yè)舉債的方法有發(fā)行有價(jià)證券、借款、發(fā)行股票（上市公司）。

《民法通則》第八十四條規(guī)定：“債務(wù)是按照合同的約定或法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)的關(guān)系。享有權(quán)利是債權(quán)人，享有義務(wù)是債務(wù)人?！逼渲?，負(fù)債有下面幾種性質(zhì)：（1）負(fù)債范圍的規(guī)定性。約定債務(wù)的關(guān)系由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或是法院裁定確定。（2）負(fù)債期限的確定性。上面我們提到了負(fù)債的分類，即在一定意義上確定了某一筆債務(wù)的償付日期。當(dāng)然，有的債務(wù)也會(huì)因?yàn)闀r(shí)間的推移而消失，比如債權(quán)人死亡等。（3）債務(wù)清償?shù)膹?qiáng)制性。債務(wù)是一項(xiàng)法律義務(wù)，這為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行提供了重要的保證。債務(wù)人如若不履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)向法院提起訴訟，對(duì)債權(quán)提出要求權(quán)，使自己的合法利益受到保護(hù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)負(fù)債可以彌補(bǔ)資金的不足，還可以利用資金的借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。目前資金短缺是一些企業(yè)面臨的重大難題。因此，彌補(bǔ)資金成了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的初始動(dòng)機(jī)和利益的驅(qū)動(dòng)力。所以，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，能夠籌促資金，并合理利用資金是企業(yè)能夠長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利益分析

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者利益帶來(lái)大幅的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)。另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論利潤(rùn)多少，債務(wù)利息是不變的。于是利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)地減少，從而給投資者收益帶來(lái)更大幅度的提高。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于彌補(bǔ)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金缺口。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，總會(huì)遇到資金不足的情況，而企業(yè)內(nèi)部的自由資金往往不能滿足需要，企業(yè)的發(fā)展也因此受到限制。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)獲得更多的資金流，借此擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模提高生產(chǎn)能力進(jìn)而提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，發(fā)展中的企業(yè)在不斷提高自身生產(chǎn)效率的每一個(gè)階段，不論其暫時(shí)的資金規(guī)模如何，都需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)。在當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，只有合理的調(diào)配使用資金才能不斷拓展市場(chǎng)，引進(jìn)技術(shù)，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的所有權(quán)沒(méi)有影響?！豆痉ā返谒臈l規(guī)定：“僅公司所有者和股東依法享有對(duì)資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利。”即債權(quán)人對(duì)公司僅享有債權(quán)而無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，具體如選舉權(quán)與被選舉權(quán)、表決權(quán)等。因此，在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況下，債權(quán)人不會(huì)威脅企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分析

當(dāng)然，我們?cè)谙氲截?fù)債經(jīng)營(yíng)的作用時(shí)，也必須考慮到其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，這是我們?nèi)绾巫龅狡髽I(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)者過(guò)多的使用了財(cái)務(wù)杠桿，使得企業(yè)喪失償債能力，最終使企業(yè)走向破產(chǎn)的可能性即為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，股東權(quán)利發(fā)生較大變動(dòng)也是風(fēng)險(xiǎn)之一。其具體表現(xiàn)如下：

（1）現(xiàn)金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在特定的時(shí)日，資金流出量超過(guò)資金流入量而產(chǎn)生的，到期無(wú)法償還本息的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在收不抵支狀況下發(fā)生的，無(wú)法償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)如果一味追求獲取財(cái)務(wù)杠桿的利益，便會(huì)加大企業(yè)的負(fù)債籌資。負(fù)債增加使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，債權(quán)人因此無(wú)法按期得到利息的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大，債權(quán)人將要求公司對(duì)增加的負(fù)債提供風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，這就導(dǎo)致企業(yè)定期支付的利息費(fèi)用增加，同時(shí)企業(yè)投資者也因企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大而要求更高的報(bào)酬，進(jìn)一步增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。所以，企業(yè)負(fù)債應(yīng)該保持在平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而不能無(wú)限擴(kuò)張。

（二）財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)支付的危機(jī)成本，又稱破產(chǎn)成本。這只會(huì)發(fā)生在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中。負(fù)債越多，所需要支付的利息就越高，這和企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是聯(lián)系的?？梢赃@樣講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大?？赡軐?dǎo)致公司破產(chǎn)，被迫低價(jià)拍賣，還有法律上的支出。如果未破產(chǎn)，企業(yè)也會(huì)因巨大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)難以維系。所以，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一樣都不能過(guò)度擴(kuò)張。

（三）非負(fù)債節(jié)稅。當(dāng)代西方學(xué)者將折舊抵稅和投資減稅與負(fù)債融資的抵免稅有替代作用的這一因素稱為非負(fù)債節(jié)稅。它們的存在會(huì)減少公司負(fù)債的節(jié)稅作用，影響公司的經(jīng)營(yíng)決策。由西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的收入、替代效應(yīng)可知，這兩者共同決定了最有負(fù)債的實(shí)際影響：收入效應(yīng)增強(qiáng)，保持原有負(fù)債水平；替代效應(yīng)增強(qiáng)，降低原有負(fù)債水平。

（四）其他因素。除了以上三種因素外，公司規(guī)模、公司經(jīng)營(yíng)收入的易變性、公司的盈利性以及公司產(chǎn)品和生產(chǎn)的獨(dú)特性都對(duì)公司負(fù)債的規(guī)?？赡墚a(chǎn)生不同程度的影響。

四、適度負(fù)債的建議

認(rèn)識(shí)到企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊，那么我們應(yīng)該怎樣進(jìn)行合理的負(fù)債呢？主要從以下幾方面：

1、應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，要明白，內(nèi)外部環(huán)境變化會(huì)導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期的差異。所以的有風(fēng)險(xiǎn)意思，提前做好準(zhǔn)備，正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)分析風(fēng)險(xiǎn)，并能有效預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

2、建立有效的評(píng)估機(jī)制。在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的市場(chǎng)里，企業(yè)為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有必要進(jìn)行定期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，建立完善的機(jī)制。以便于公司管理者進(jìn)行有效決策，減小負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)性與盲目性。

3、公司決策層培訓(xùn)與教育。應(yīng)對(duì)公司的高層決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育，市場(chǎng)情況是瞬息萬(wàn)變的，只有掌握了其發(fā)展的規(guī)律才能更好的進(jìn)行決策，這就要求公司管理者有更好的前瞻能力，這與學(xué)習(xí)密切相關(guān)。只有當(dāng)他們對(duì)市場(chǎng)有了更好的了解，才能更好的為企業(yè)服務(wù)。

4、負(fù)債結(jié)合自身情況。負(fù)債經(jīng)營(yíng)要結(jié)合自身情況，應(yīng)根據(jù)自身企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額以及償債能力合理地舉債。事先考慮債務(wù)的償還能力，做到借債必還，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出規(guī)劃。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)籌促資金，對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。同時(shí)無(wú)法忽視的是，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。因此，企業(yè)需要量力而行，把握債務(wù)規(guī)模，合理運(yùn)用與管理金，便可取利去弊，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。（作者單位：西南交通大學(xué)）

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