美元盛宴狂歡金銀的冬季遠(yuǎn)未結(jié)束

艾亞文

國際金銀價格近期不斷走弱，2月中旬至3月中旬，國際黃金價格跌幅接近6%，現(xiàn)貨白銀價格跌幅更高達(dá)9%以上。一方面，希臘債務(wù)危機(jī)等事件緩和，使得國際市場避險情緒下降，支撐金價的利多因素逐漸消退;另一方面，受到美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及美聯(lián)儲今年年中可能加息的預(yù)期影響，歐元區(qū)量化寬松導(dǎo)致歐系貨幣大幅貶值，美元持續(xù)上揚(yáng)，創(chuàng)12年來新高，美元指數(shù)強(qiáng)勢沖擊100整數(shù)關(guān)口，對金銀價格形成明顯的壓制，而貴金屬這場硝煙彌漫的空頭獵殺很可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

希臘退歐風(fēng)險降溫

近期風(fēng)險市場的最大危機(jī)——希臘債務(wù)事件得到了一定的緩和，市場避險情緒降溫，利多因素消退對貴金屬市場構(gòu)成打壓。2月底，在經(jīng)過希臘政府和歐元區(qū)債權(quán)人之間緊張的討論之后，雙方終于達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議：希臘新政府利用改革承諾來換取債務(wù)期限延長，最新的救助計劃有效期可延長4個月。這一輪救助本應(yīng)在2月28日到期，雙方協(xié)議的達(dá)成對于希臘的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來說可謂是雪中送炭，減輕了希臘在未來4個月內(nèi)的還款壓力，令市場近期對于希臘債務(wù)危機(jī)特別是希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂情緒大幅降溫。

但希臘與債權(quán)人之間的口水拉鋸戰(zhàn)仍在此起彼伏地上演。在希臘高達(dá)3000億歐元的外債中，來自國際救助基金的救助占75%以上，而這其中來自德國的資金則占了一半以上，這也是德國積極加入解決希臘債務(wù)糾紛問題中的主要原因。

前不久，希臘當(dāng)局頻頻對德國放狠話，眼看希臘債務(wù)危機(jī)就要演變?yōu)橄ＥD與德國之間的緊張關(guān)系。但貴金屬市場并沒有買賬，在希臘與債權(quán)人達(dá)成暫時的妥協(xié)協(xié)議之后，希臘與德國之間的爭執(zhí)更像是一場鬧劇，即使歐元區(qū)債權(quán)人已經(jīng)退步，希臘暫時化解了債務(wù)危機(jī)，希臘事件短時間內(nèi)也很難淡出貴金屬市場投資者們的視線。但隨著市場避險情緒逐漸消退，國際金銀價格在強(qiáng)勢美元的主導(dǎo)下有可能繼續(xù)走弱。

美元強(qiáng)勢復(fù)蘇

美元是近期促使貴金屬走弱的主要因素。美元強(qiáng)勢飆升的一個重要原因在于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。美國非農(nóng)報告顯示，美國2月新增非農(nóng)就業(yè)為29.5萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率為5.5%，創(chuàng)下7年新低，表明美國勞動力市場強(qiáng)勁復(fù)蘇勢頭延續(xù)。在惡劣的暴雪天氣和低油價的拖累下，2月的非農(nóng)報告依舊華麗亮相。美國2月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI超預(yù)期下降至52.9，創(chuàng)下2014年1月以來的新低，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于榮枯分水嶺50，這表明美國制造業(yè)發(fā)展仍然處于擴(kuò)張區(qū)間。美國2月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值為57.1，創(chuàng)2014年10月以來最高。美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分亮麗，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長動力直接推動美元走強(qiáng)。

市場預(yù)期美聯(lián)儲很可能取消“耐心”兩字作為加息的前瞻指引，因?yàn)橐畟惔饲氨硎?，修改前瞻指引意味著在任何會議上都可能加息，而投資者對美聯(lián)儲將在今年年中加息的預(yù)期抱有更大的期待，市場資金對美元更加趨之若鶩，加息預(yù)期推動美元節(jié)節(jié)攀升。

強(qiáng)勢美元還得益于主要非美貨幣走弱，特別是隨著歐元區(qū)量化寬松的推出，歐元大幅下行，與美元形成蹺蹺板，助推美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，以美元標(biāo)價的貴金屬市場受壓十分明顯。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一直深受通縮的困擾，而低油價對于歐元區(qū)來說無疑是火上澆油，歐洲央行行長德拉基表示，歐元區(qū)核心通脹率仍然處于低位，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月CPI初值同比萎縮0.3%，且連續(xù)3個月為負(fù)，通縮的風(fēng)險還將持續(xù)籠罩著這一地區(qū)。

歐元創(chuàng)12年新低

在通縮和經(jīng)濟(jì)增長不佳的壓力下，歐央行終于在3月9日正式開始了購債計劃，每月購買600億歐元的資產(chǎn)，還計劃維持QE直到通脹達(dá)到2%的目標(biāo)值。歐洲央行行長德拉基還表示，如有必要，QE將延續(xù)至2016年9月之后。該資產(chǎn)購買項(xiàng)目的總規(guī)模將達(dá)到1.1萬億歐元，相當(dāng)于歐元區(qū)GDP的10%。歐洲央行的決定使歐元區(qū)終于打開了寬松的大門，負(fù)利率與QE并駕齊驅(qū)，短期直接沖擊歐系貨幣市場，歐元刷新12年新低。

在歐洲3月利率決議會議上，歐央行將今年經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)到1.5%，高于2014年12月時的預(yù)期1%。歐央行對于這一輪量化寬松十分樂觀，認(rèn)為隨著QE的推出，2016年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速有望回升?；蛟S，歐元區(qū)的貨幣寬松政策僅僅是個開始。

潛在利多因素不可小覷

當(dāng)然，貴金屬市場一些潛在的利多因素仍然不可小覷。目前，印度政府下調(diào)了黃金和白銀進(jìn)口關(guān)稅基準(zhǔn)價格，作為全球黃金消費(fèi)大國，印度這一舉動可能會增加全球?qū)嵨稂S金的消息需求，或?qū)F金屬市場形成一定的支撐。2014年年底，其政府已決定廢除貿(mào)易公司必須將進(jìn)口黃金的20%再出口的條例，即所謂的80：20條例，隨著印度經(jīng)濟(jì)的回暖，印度黃金進(jìn)口有可能進(jìn)一步增長。數(shù)據(jù)顯示，印度2月黃金進(jìn)口額增至19.8億美元，連續(xù)2個月增加，1月印度黃金進(jìn)口額為15.5億美元。

此外，國際原油價格節(jié)節(jié)挫敗或增加投資者對于全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，也可能短期助長市場避險情緒升溫。目前美國多家石油企業(yè)試圖游說白宮官員和立法者放松石油出口管制，美國的這項(xiàng)能源政策已持續(xù)40多年，2014年年底美國已經(jīng)放松了凝析油出口。原油過剩憂慮情緒仍然籠罩著原油市場，國際能源組織表示，原油過剩局面正在加劇，國際原油價格再次逼近6年以來的新低，“命懸一線”的國際原油價格或引燃避險情緒，短期成為疲弱的貴金屬市場的一根救命稻草，投資者可進(jìn)一步關(guān)注。

現(xiàn)貨鉑金或繼續(xù)走弱

首先，接下來的一個月，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)、股票市場波動及貨幣政策預(yù)期炒作仍然是金銀價格走勢的主導(dǎo)性因素。強(qiáng)勢美元將是貴金屬市場的頭號大敵;而歐版QE的持續(xù)作用及未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期將成為影響歐系貨幣走勢的主要因素;日本央行的最新動態(tài)以及中國央行能否持續(xù)放水也可能影響到貴金屬短期走勢。其次，需要關(guān)注的是希臘債務(wù)危機(jī)后續(xù)發(fā)展。再次，需要警惕原油市場、股票市場行情突發(fā)等導(dǎo)致市場避險情緒回升。最后，貴金屬的消費(fèi)市場仍然是亙古不變的話題。預(yù)計國際黃金白銀價格短線可能有技術(shù)性反彈需求，但在未來1～2個月，受到基本面影響很可能繼續(xù)下挫，而現(xiàn)貨白銀短期主要關(guān)注下方2890一線能否獲得有效支撐，證金貴金屬預(yù)計，現(xiàn)貨白銀在未來一段時間仍然呈震蕩走弱的格局。

受到美元走強(qiáng)以及中國投資者購買熱情下降等因素影響，現(xiàn)貨鉑金跌至5年來最低位。全球鉑金投資委員會稱，全球最大的消費(fèi)市場中國2014年鉑金消費(fèi)下滑了1.3%，主要是中國反腐運(yùn)動等導(dǎo)致珠寶需求下降?；し矫妫K金是一種用于生產(chǎn)汽車催化劑的貴金屬，市場集中在歐洲，主要用于柴油汽車的生產(chǎn)，但由于空氣污染物排放問題，柴油汽車在歐洲正受到更加嚴(yán)格的審查，這對鉑金的需求構(gòu)成不利影響，現(xiàn)貨鉑金后市有可能繼續(xù)走弱。