我國(guó)國(guó)際收支“雙順差”問(wèn)題現(xiàn)狀分析

蔣卓秘　王子灝

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，我國(guó)不斷增長(zhǎng)的“雙順差”和規(guī)模龐大的外匯儲(chǔ)備給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了巨大壓力，制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。本文從1990～2012年國(guó)際收支狀況入手，闡述了近十年來(lái)的國(guó)際收支現(xiàn)狀。發(fā)現(xiàn)國(guó)際收支不平衡問(wèn)題已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出問(wèn)題。研究和探討國(guó)際收支對(duì)于制定對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策、提高競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)收支平衡有著重要的意義。

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支；貿(mào)易順差；國(guó)際儲(chǔ)備；匯率

引言

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)的國(guó)際收支模式具有很大的特殊性，除了個(gè)別年份外，呈現(xiàn)出經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的“雙順差”。尤其是自從21世紀(jì)以來(lái)，雙順差規(guī)模逐漸擴(kuò)大。我國(guó)的國(guó)際收支從1999年以來(lái)持續(xù)的“雙順差”轉(zhuǎn)化為2012年的“經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差”，而2013年至今的國(guó)際收支又重現(xiàn)“雙順差”格局。正是由于這種國(guó)際收支的雙順差引起了外匯儲(chǔ)備的過(guò)快增長(zhǎng)，導(dǎo)致我國(guó)目前一段時(shí)間貨幣政策的主要任務(wù)是對(duì)沖銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，這種局面將有害于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。

一、我國(guó)國(guó)際收支現(xiàn)狀綜述

經(jīng)常貿(mào)易保持較大順差。在2002-2008年，呈持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，但在2008年以后，由于進(jìn)口增速快于出口增速，使得貿(mào)易順差略有縮小，呈上下波動(dòng)狀態(tài)。

資本和金融項(xiàng)目保持大幅順差。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，人民幣匯率保持穩(wěn)定，外國(guó)投資者信心不斷增強(qiáng)，因而外商來(lái)華直接投資和外國(guó)金融機(jī)構(gòu)境外投資比重都迅速上升。

國(guó)際儲(chǔ)備長(zhǎng)期保持較大順差。由于經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目持續(xù)的雙順差，導(dǎo)致了國(guó)際儲(chǔ)備長(zhǎng)期的順差。就1998-2008年來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備基本保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。而2008年以后，外匯儲(chǔ)備起伏波動(dòng)不定，2011年以后尤為突出。竟在2012年下降到千億美元以下，這種頹勢(shì)雖然在2013年得到了一定的回升，但2014年又下降到了千億美元左右。

凈誤差與遺漏項(xiàng)目數(shù)值變化幅度大。大體呈先上升后下降趨勢(shì)，且由負(fù)值變?yōu)檎翟僮優(yōu)樨?fù)值。雖然在2011年稍有增長(zhǎng)，但2011年以后又開(kāi)始下降，更是在2014年下降到了-14013700萬(wàn)美元。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我國(guó)國(guó)際收支模式非常特殊，從1990年以來(lái)，除個(gè)別年份外，呈現(xiàn)出經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目“雙順差”。特別是21世紀(jì)以來(lái)，雙順差規(guī)模出現(xiàn)迅速擴(kuò)大的趨勢(shì)。

二、經(jīng)常賬戶

近十幾年來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目規(guī)模占我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)總規(guī)模的比例為70～80%。我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期處于盈余狀態(tài)，2005-2008年呈持續(xù)增長(zhǎng)，但是自從2008年以后，在國(guó)際金融危機(jī)背景下，世界經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場(chǎng)出現(xiàn)，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)常賬戶起伏不定。2010年，我國(guó)經(jīng)常賬戶盈余2378億美元。2011年，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差1361億美元，較2010年下降42%；2012年，經(jīng)常賬戶盈余2153億美元，比2011年的增長(zhǎng)了58%。2013年，經(jīng)常賬戶順差1482億美元，同比下降31%。2014年，經(jīng)常賬戶盈余2197億美元，較2013年增長(zhǎng)48%，較2005年增長(zhǎng)66%。這反映出三點(diǎn)情況，由于貨物貿(mào)易的影響，經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)保持較大順差；由于服務(wù)行業(yè)的整體水平與世界發(fā)達(dá)國(guó)家的巨大差距，造成服務(wù)貿(mào)易一直呈逆差局面，且規(guī)模有所擴(kuò)大；由于近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)利率整體下降導(dǎo)致我國(guó)投資收入大幅度減少，收益逆差擴(kuò)大趨勢(shì)明顯。正是由于服務(wù)和收益項(xiàng)目的逆差逐年擴(kuò)大，在很大程度上沖抵了之前賬戶的順差，使整個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目逆差逐漸縮小。

三、資本和金融賬戶

我國(guó)的資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，我國(guó)國(guó)際收支資本和金融項(xiàng)目持續(xù)順差，但起伏較大，2014年資本和金融賬戶差額為382億美元，較2013年的3461億美元下降高達(dá)89%，較2005年的954億美元也下降60%。資本項(xiàng)目的差額較小，為小額順差，表現(xiàn)為我國(guó)小額債權(quán)。同時(shí)，由于近年來(lái)我國(guó)日益增大的人民幣升值壓力，使資本項(xiàng)目呈現(xiàn)遞減的趨勢(shì)；金融項(xiàng)目主要以直接投資為主，包括外商來(lái)華直接投資和我國(guó)對(duì)外直接投資兩部分。

我國(guó)一直堅(jiān)持不懈地對(duì)外開(kāi)放，不斷改善外商直接投資環(huán)境，使我國(guó)吸收外商直接投資規(guī)模高速增長(zhǎng)。而我國(guó)對(duì)外投資的規(guī)模較小，呈現(xiàn)負(fù)值狀態(tài)；金融項(xiàng)目中的證券投資包括股本和債務(wù)兩類投資形式。同時(shí)，證券投資項(xiàng)目下我國(guó)一直處于順差，但差額不大，呈現(xiàn)小幅上升的局面。這主要因?yàn)閲?guó)際利率普遍下調(diào)，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景良好，吸引外商不斷投資。國(guó)外金融機(jī)構(gòu)境外資產(chǎn)從原來(lái)大量的長(zhǎng)短期存放和拆放形式，逐步轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)收益更加穩(wěn)定的我國(guó)證券；金融項(xiàng)目中的其他投資時(shí)而順差、時(shí)而逆差，金額起伏不定。2013年剛實(shí)現(xiàn)了小額順差，2014年又恢復(fù)到了逆差狀態(tài)，且達(dá)到了2528億美元之多。

四、儲(chǔ)備資產(chǎn)

我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)以外匯儲(chǔ)備為主。近年來(lái)我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)常年保持逆差，且逆差呈現(xiàn)先增加后減少的趨勢(shì)。由2005年的2506億美元，下降到2014年的1178億美元。外匯儲(chǔ)備和儲(chǔ)備資產(chǎn)幾乎呈同向變化。近幾年資本流出，使得外匯儲(chǔ)備大幅下降。特別提款權(quán)在儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占的比重并不大。因?yàn)樘貏e提款權(quán)本身沒(méi)有價(jià)值，金額較小，且只能用于IMF成員國(guó)的結(jié)算。儲(chǔ)備頭寸呈小幅波動(dòng)，對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)影響不大。貨幣黃金與其他債權(quán)幾乎為零。

五、錯(cuò)誤與遺漏賬戶

近年來(lái)，我國(guó)凈誤差與遺漏逐年增長(zhǎng)，且由正值變?yōu)樨?fù)值。在2014年更是達(dá)到了-1401.37億美元。在2005年，由于貨物貿(mào)易順差大幅度上升，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差1324億美元，同比增長(zhǎng)92%；由于對(duì)外投資增長(zhǎng)較快，資本和金融項(xiàng)目順差953億美元，同比下降5%。在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下比2004年增長(zhǎng)了605億美元，“凈誤差與遺漏”出現(xiàn)在貸方，為229億美元，相當(dāng)于國(guó)際收支口徑下的貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額的1.21%，在國(guó)際公認(rèn)5%的合理范圍以內(nèi)。

2005-2011年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，對(duì)外開(kāi)放邁上新的臺(tái)階，人民幣匯率形成機(jī)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，匯率彈性提高，國(guó)際收支依然延續(xù)“雙順差”的格局，國(guó)際收支不平衡的問(wèn)題依然十分突出。而在2012年，中國(guó)的國(guó)際收支總順差大幅下降。經(jīng)常賬戶盈余2154億美元，雖同比2011年有所增長(zhǎng)，但資本和金融賬戶赤字318億美元。2013年國(guó)際收支順差反彈。到了2014年，雖然經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”，但儲(chǔ)備資產(chǎn)大大下降，國(guó)際收支不平衡的問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重。

六、反思與結(jié)論

我國(guó)國(guó)際收支順差過(guò)大、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快是現(xiàn)階段影響我國(guó)國(guó)際收支平衡的主要矛盾，嚴(yán)重影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展。不管是順差還是逆差，都不是理想的狀態(tài)。我們應(yīng)當(dāng)處理好“雙順差”與保持內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)平衡之間的關(guān)系，力求引資增加，擴(kuò)大對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)總差額的較小順差，維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展。（作者單位：西北民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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