論財務(wù)管理的目標和基本原則

周建民

[摘 要]財務(wù)管理是企業(yè)管理中十分重要的有機組成部分，貫穿于企業(yè)的籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動。良好的財務(wù)管理不僅是企業(yè)存活的保障，更是其發(fā)展壯大的基石。隨著企業(yè)間競爭日益激烈，財務(wù)管理也被更多的管理者重視，甚至作為企業(yè)沖出重圍的利器。然而關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理的目標和基本原則卻沒有標準的答案，文章試圖先介紹并比較幾種不同的關(guān)于財務(wù)管理目標的看法，然后闡述一些被大部分管理者或者學(xué)者認可的財務(wù)管理基本原則，以期能引起更多人對財務(wù)管理目標及基本原則的探討。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)管理；目標；基本原則

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.150

1 財務(wù)管理的幾種目標

任何一項管理都要有它的目標，只有有了明確的目標才能判斷出管理決策的優(yōu)劣，財務(wù)管理自然也不例外。在充分的認清財務(wù)管理的本質(zhì)目標后，才能建立出一套完善的財務(wù)管理體系，因此財務(wù)管理目標是建立財務(wù)管理體系的邏輯起點，以下將介紹三種不同的財務(wù)管理目標的觀點，并作出簡單的比較。

1.1 利潤最大化

這種觀點認為企業(yè)創(chuàng)造的財富越多，離財務(wù)管理的目標就越近。企業(yè)作為一種營利性的組織，不管其組成形式如何，其本質(zhì)都是去通過各種企業(yè)活動賺取利潤，而利潤計算相對容易，用來衡量財務(wù)管理目標的完成情況也較為簡單。但其缺點也十分明顯，公司制企業(yè)作為企業(yè)的最主要形式，所有權(quán)和管理權(quán)分離是必然的，必然會產(chǎn)生企業(yè)的代理問題，如果企業(yè)將利潤最大化作為財務(wù)管理的目標，并以此目標來激勵管理者，往往會出現(xiàn)管理者虛構(gòu)利潤為自己謀求利益最大化的現(xiàn)象。還可能導(dǎo)致企業(yè)管理者只重視企業(yè)的短期利潤，不重視長期發(fā)展，可能短期取得巨大利潤，管理者獲得相應(yīng)獎勵，然而股東的利益能否也最大化卻不得而知，同時這種觀點只考慮了利潤數(shù)量最大化，忽略了貨幣的時間價值和投入資本的報酬率，試想一下企業(yè)投入了500萬元資本獲得了100萬元的利潤好呢還是投入400萬元資本獲得90萬元利潤好呢，利潤的絕對值的大小不能說明問題，還要考慮資本的報酬率和貨幣的時間價值。

1.2 每股收益最大化

針對利潤最大化的明顯缺點，有人提出每股收益最大化的觀點，每股收益最大化是利潤最大化的改進，因為這種觀點以利潤除以股數(shù)最大為目標，考慮到了企業(yè)投入資本數(shù)量對利潤的影響。也就是比較了權(quán)益資本的凈利率。但它的缺點也是明顯的，同樣沒有考慮到企業(yè)的代理問題，也忽視了貨幣的時間價值，再試想一下，企業(yè)投資一個項目，是五年內(nèi)每年末得到100萬元的回報好呢還是第五年末一次得到550萬元好呢，因此這種觀點也是有局限性的。

1.3 股東財富最大化

這種觀點不僅考慮了權(quán)益資本的凈利率，也考慮了貨幣的時間價值，認為使股東財富最大化是企業(yè)財務(wù)管理的基本目標，這種觀點也是被最廣泛認可的。因為衡量股東財富往往是通過股票的價值，因此股價最大化也是這種觀點，另外企業(yè)價值最大化在本質(zhì)上也和股東財富最大化有異曲同工之妙，在假設(shè)企業(yè)負債不變時，企業(yè)權(quán)益資本最大化也就是企業(yè)價值最大化。以股東財富最大化為基本目標，有利于管理者在生產(chǎn)經(jīng)營中以長遠的眼光來進行決策，而且在項目投資上，也會考慮到實際報酬率，然而它也存在著缺點。因為股東財富主要靠股票來衡量，所以對于未上市的公司來說就無法量化，只適用于上市公司，而且資本市場并不是強勢有效的，股票的價格也未必能反映出公司的實際價值。盡管股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標是有局限性的，但是卻是目前最為合適的管理目標。

2 財務(wù)管理的基本原則

財務(wù)管理基本原則是從企業(yè)財務(wù)管理實踐中總結(jié)出來，用以指導(dǎo)財務(wù)關(guān)系、處理財務(wù)活動的行為準則。關(guān)于財務(wù)管理的基本原則的表述也是見仁見智，本文將主要的觀點總結(jié)為以下八大財務(wù)管理基本原則。

2.1 貨幣時間價值原則

不論是企業(yè)的籌資活動、投資活動還是經(jīng)營活動，幾乎都是以貨幣的形式來計量的。資產(chǎn)使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓是需要支付租金的，而貨幣的租金則是利率。由于貨幣可以用于投資而獲得增值，因此今天的1元錢永遠比明天的1元錢更值錢，對于不同時點貨幣價值的比較，往往還要進行相應(yīng)的折現(xiàn)，以此評估項目的可行性。在日常管理中，對其的一個重要應(yīng)用就是“早收晚付”，對于沒有利息的應(yīng)收賬款要盡早收回，同時盡可能利用商業(yè)信用將更多資金合理的投入到運營中。

2.2 風(fēng)險—報酬權(quán)衡原則

企業(yè)在投資項目時，不能只考慮可能獲得的期望報酬率，還要考慮到報酬與所帶來的風(fēng)險程度是否相匹配。市場中無風(fēng)險利率可以看成是沒有風(fēng)險的，例如國債的投資的未來現(xiàn)金流是可以計算出來的，無須擔(dān)心本金和利息的收回，然而當報酬率高于無風(fēng)險利率時，多出來的報酬就需要有相應(yīng)的風(fēng)險進行補償，也就是所謂的風(fēng)險溢價。因此管理者在進行財務(wù)管理決策時，如果只注重利潤最大、收益最大，往往會使企業(yè)陷入巨大的風(fēng)險之中，所以要在風(fēng)險和報酬之間找到平衡點，也是每一個企業(yè)管理者要密切關(guān)注的。

2.3 投資分散化原則

對于普通股票投資者來說，很少會有人把所有財富壓在一個公司上，都會進行分散投資，這樣不僅可以獲得穩(wěn)定的收益，還會使得風(fēng)險得到相應(yīng)的抵消，這種做法依據(jù)的理論便是馬克維茨的投資組合理論。對于公司來說也是一樣，公司如果只依賴一種產(chǎn)品，往往會因為市場的更新淘汰而消失，所以越來越多的公司開始選擇分散化經(jīng)營，公司可以經(jīng)營多種產(chǎn)品或者跨行業(yè)經(jīng)營，當一個行業(yè)處于蕭條時，公司依然可以依靠集團內(nèi)的其他子公司賺取利潤，彌補虧損行業(yè)，使得集團整體更不易受外部環(huán)境的影響。

2.4 有效市場原則

由于財務(wù)管理目標是股東價值最大化，其目標完成程度的衡量主要依據(jù)公司股票的價格。由于市場是有效的，與公司有關(guān)的各種信息都會及時的反映到公司的股票價格中，當公司開發(fā)出新技術(shù)或者進入熱門領(lǐng)域往往都會使得公司前景被看好，股票價格隨之上升，而管理者做出不當決策或者是嚴重失誤時，投資者則會“用腳投票”，因此管理者在進行財務(wù)管理時也不能忽視資本市場的反應(yīng)，因為財務(wù)管理的最終目標就是為股東創(chuàng)造最大財富。

2.5 比較優(yōu)勢原則

比較優(yōu)勢原則也是經(jīng)濟學(xué)中最基本的定律之一，同樣在公司財務(wù)管理中也是十分重要的。想要在市場中賺到更多的錢，你就要發(fā)揮自己的優(yōu)勢，企業(yè)也是如此。企業(yè)要在所屬的行業(yè)中認清自己的定位，辨別自己的優(yōu)勢所在，如果企業(yè)善于創(chuàng)新，就不要跟其他企業(yè)打價格戰(zhàn)，如果企業(yè)擁有技術(shù)優(yōu)勢，就要充分利用并降低各項成本。比較優(yōu)勢原則也鼓勵企業(yè)與優(yōu)勢互補的企業(yè)合作，進行產(chǎn)業(yè)鏈橫向或縱向的整合，往往會帶來1+1遠大于2的效果。

2.6 系統(tǒng)原則財務(wù)管理是資金流、物流、信息流組成的完整系統(tǒng)，在進行決策時不能僅考慮其中的一方面，只有充分地將三者進行高效整合，才能使整個系統(tǒng)的效率最大。但是三者中要格外重視資金流，因為對于企業(yè)來說，資金流猶如血液一般，缺乏資金的企業(yè)是沒有活力的，因此管理者在進行財務(wù)管理時，要充分意識到資金流的重要性，謹慎決策，合理投資，使得企業(yè)有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

2.7 彈性原則市場變化莫測，行業(yè)也有不同周期，這就要求身處其中的企業(yè)的管理要靈活富有彈性，“計劃趕不上變化快”說的就是管理要有彈性，一個行業(yè)龍頭如果在面對行業(yè)前景趨勢變化時不采取任何策略，領(lǐng)先的優(yōu)勢可能轉(zhuǎn)瞬即逝，再者就是企業(yè)的長期戰(zhàn)略不論多么完善，都要根據(jù)環(huán)境的變化而進行修訂，短期計劃更是如此，及時根據(jù)完成情況的反饋做出調(diào)整，管理者如果能在管理時隨機應(yīng)變，不斷調(diào)整，那么這個企業(yè)將會是富有活力和生命力的。

2.8 成本-效益原則

項目的投入與否往往還要取決于成本-效益原則，如果該項目帶來的效益大于所投入的成本，那它就是具有可行性的。在實際中，判斷項目是否可行經(jīng)常用凈現(xiàn)金流為指標，因為一個項目的投入不會立即帶來收益，資金的流入大多是跨年的，這就要就在調(diào)研時合理估計項目可能帶來的現(xiàn)金流，然后選擇合適的折現(xiàn)率或者必要報酬率進行折現(xiàn)，再減去投入的成本，如果凈現(xiàn)金流為正，那么項目就具有可行性，可以給企業(yè)帶來效益。

3 結(jié) 論

以上的八大財務(wù)管理基本原則是在企業(yè)財務(wù)管理實踐中總結(jié)出來的較為常見的原則，由于財務(wù)管理原則見仁見智，也無法一一列舉出來，但是不管財務(wù)管理基本原則是什么，其原則出發(fā)點必然是為股東價值最大化的目標服務(wù)的，財務(wù)管理從來都沒有標準的答案，只能是管理者在實踐中切身體會、充分運用原則去實現(xiàn)股東利益最大化，因此靈活運用并能實現(xiàn)目標的原則就是最好的財務(wù)管理原則。

參考文獻：

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