牛市格局 繼續(xù)上漲

王瑜偉

本期（3月17日～4月17日）的4個交易周里上證綜指周線4連陽：期間利好頻出，市場情緒極為樂觀，滬指任性上漲，即使新股IPO也沒能阻擋市場上漲的腳步。各板塊全線上漲：以中證500指數(shù)和滬深300指數(shù)為代表的成長和價值類板塊普漲，上證指數(shù)和滬深300本期漲幅分別為22.39%和22.33%，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本期漲幅分別為16.91%和15.28%。具體到各行業(yè)上，建筑裝飾和機(jī)械設(shè)備領(lǐng)漲，傳媒和汽車表現(xiàn)墊底。

本期前3周，債券市場面對股市大幅上漲，加之萬億元地方債務(wù)置換的推出使得發(fā)行供給猛增，謹(jǐn)慎情緒濃厚，持續(xù)弱勢調(diào)整格局。本期最后一周，在資金面持續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期及降準(zhǔn)傳聞的影響下，債券市場企穩(wěn)上漲，收益率出現(xiàn)快速下行。本期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)上漲，漲幅為1.35%。隨著多只轉(zhuǎn)債觸發(fā)轉(zhuǎn)股機(jī)制，轉(zhuǎn)債市場的規(guī)模逐漸縮水，本期轉(zhuǎn)債的整體表現(xiàn)弱于正股。

1 場內(nèi)基金

本期重點關(guān)注杠桿板塊。

現(xiàn)階段市場處于高位，行情輪動加快，震蕩幅度也有所加大，在此時點對杠桿份額的選擇建議調(diào)整為寬基指數(shù)相應(yīng)的品種。短期輪動較快時，主題、行業(yè)指數(shù)難以形成趨勢，因此表現(xiàn)不及配置更為平均的寬基指數(shù)。

在投資寬基指數(shù)時也需結(jié)合市場環(huán)境進(jìn)行具體品種的選擇，如在藍(lán)籌股啟動時，可以選擇滬深300、深證100、中證100指數(shù)相關(guān)的杠桿產(chǎn)品；在成長股發(fā)力階段，可考慮創(chuàng)業(yè)板、中小板、中證500等指數(shù)相關(guān)的杠桿產(chǎn)品。通過規(guī)模、流動性等方面的篩選，對應(yīng)指數(shù)中優(yōu)選的杠桿份額如下表所示。

2 場外基金

受基礎(chǔ)市場影響，股票型基金和指數(shù)型基金本期整體表現(xiàn)較佳。

2.1 股票基金：全部收漲

股票型基金本期的平均凈值繼續(xù)大幅收漲，為17.77%，全部該類基金本期均獲得正收益。長城品牌優(yōu)選股票以34.89%的收益率拔得頭籌，中銀動態(tài)策略股票和東吳新產(chǎn)業(yè)精選股票分別以31.14%和26.03%的收益率緊隨其后。

長城品牌優(yōu)選股票的中短期業(yè)績多位于同類前15%之列，其一季度末的股票倉位居中，為85%；行業(yè)配置方面較為分散，共涉及10個行業(yè)，但是僅重點配置制造業(yè)和金融行業(yè)，個股選擇偏好大盤藍(lán)籌股。中銀動態(tài)策略股票的各期業(yè)績均位于同類前10%之列，今年一季度末的股票倉位偏高，為92%；重點布局制造和信息兩大行業(yè)，重倉股價值風(fēng)格顯著。東吳新產(chǎn)業(yè)精選股票的各期多位于同類前20%之列，最新的股票倉位較低，為77%；重倉股全部為中小板和創(chuàng)業(yè)板個股，成長特性比較突出。

2.2 保本基金：漲幅擴(kuò)大

保本基金本期的平均凈值漲幅為4.47%，與上期相比，漲幅有所擴(kuò)大。本期債券市場先跌后漲，表現(xiàn)較弱，但股票市場漲幅較大，所有保本基金本期均取得了正收益。凈值增長率排名前3位的是新華阿鑫一號保本混合、新華阿里一號保本混合和銀華永祥保本混合，分別為10.82%、9.63%和9.41%。本期新華基金公司的兩只保本產(chǎn)品表現(xiàn)較好，新華阿里一號保本混合和新華阿鑫一號保本混合先后成立，均是阿里招財寶平臺的定制保本基金。這兩只基金均采用定期開放模式，封閉期為1.5年。其中新華阿里一號保本混合成立于2014年4月25日，該基金成立以來業(yè)績漲幅明顯，截至今年4月17日，該基金在過去6個月的凈值增長率為39.18%，在同類基金中排名第1，為投資者取得了較好的業(yè)績回報。

2.3 混合基金：中規(guī)中矩

混合型基金本期的平均凈值收益達(dá)到13.15%，該類基金本期均獲得正收益。大成靈活配置混合以29.34%的收益獲得本類基金的頭名，易方達(dá)新興成長靈活配置混合和寶盈新價值靈活配置混合分別以27.58%和27.35%的收益率緊隨其后。

大成靈活配置混合的短期業(yè)績均位于同類基金前10名之列。該基金成立于2014年5月，今年一季度末的股票倉位偏高，為92%，信息行業(yè)的投資占比高達(dá)69%，重倉股以成長風(fēng)格為主。易方達(dá)新興成長靈活配置混合的短期業(yè)績位于同類前5名之列。今年一季度末時點的股票倉位略高，為90%，該基金同樣重點配置信息行業(yè)個股，投資配比高達(dá)70%，此外還配置了3只國債。寶盈新價值靈活配置混合的各期業(yè)績均位于同類前5%之列，最新的股票倉位較高，為92%，債券倉位為3%，重點配置制造業(yè)大行業(yè)，重倉股成長風(fēng)格顯著。

2.4 指數(shù)基金：黃金持續(xù)墊底

本期指基的平均凈值增長率為19.53%，該類型基金本期均為正收益。銀華上證50等權(quán)重ETF以31.87%的凈值增長率獲得同類漲幅冠軍；海富通上證非周期ETF以31.41%的凈值增長率第2名；南方小康ETF本期凈值增長率為30.66%，位列第3。排名前10的基金中，ETF類基金有7只，ETF類基金相比普通指數(shù)類基金具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢和良好的跟蹤效果。對指數(shù)類基金感興趣的投資者，建議優(yōu)先考慮ETF基金。前10名基金中有1只跟蹤上證50指數(shù)的指基，1只跟蹤基本面50指數(shù)，而黃金ETF則繼續(xù)墊底，與基礎(chǔ)市場的行情保持了較高的一致性。

2.5 QDII基金：中國類居前

QDII基金本期的平均凈值增長率由負(fù)轉(zhuǎn)正，為8.77%，僅有4只該類基金凈值增長收負(fù)，其余均取得正收益。易方達(dá)亞洲精選股票以29.61%的收益率獲得本期QDII業(yè)績排行冠軍，富國中國中小盤（香港地區(qū)上市）股票緊隨其后，凈值上漲26.05%，易方達(dá)恒生中國企業(yè)ETF位列第3，凈值增長23.85%。本期中國股市在全球范圍內(nèi)領(lǐng)漲，因此業(yè)績排行前10的基金中包含4只中國股票的權(quán)益類基金，還有1只投資于中國香港市場的股票基金和1只國企ETF。

2.6 貨幣基金：平均收益率下行

本期貨幣基金A類份額的平均凈值增長率為0.3675%，與上期相比有所下降。收益率排名前3位的是信達(dá)澳銀慧管家貨幣A、新華壹諾寶貨幣和廣發(fā)活期寶貨幣，分別為0.5783%、0.5442%和0.4968%。其中信達(dá)澳銀慧管家貨幣A今年以來收益率達(dá)到1.6038%，在貨幣基金A類份額中排名第2。

盡管股市在一季度出現(xiàn)大幅上漲，但貨幣基金的規(guī)模變化較為穩(wěn)定。截至一季度末，貨幣基金總規(guī)模達(dá)2.165萬億元，與3月相比僅小幅減少72億元，較2014年年底增加788億元，占基金總規(guī)模的41%，仍是第一大基金品種。對于投資者而言，貨幣基金仍然是很好的現(xiàn)金管理工具。

2.7 債券基金：二級債基整體表現(xiàn)較好

本期各類型債券基金平均凈值增長率均為正。具體來看，純債基金、一級債基、二級債基和指數(shù)債基A類份額本期的平均凈值增長率分別為0.4598%、1.1920%、2.8737%和0.0669%。本期股票市場出現(xiàn)大幅上漲，二級債基本期整體表現(xiàn)好于其他債基。

所有債券基金A類份額中，排名前3位的是民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選債券A、海富通1年定期開放債券和中?？赊D(zhuǎn)換債券A，本期的凈值增長率分別為10.6752%、9.2021%和9.1897%。海富通1年定期開放債券是1只一級債基，目前處于封閉期，另外2只基金均為轉(zhuǎn)債二級債基。本期轉(zhuǎn)債債基整體表現(xiàn)較好，排名居前。以轉(zhuǎn)債二級債基為例，本期其A類份額的平均凈值增長率為4.5542%，高于二級債基的平均水平，但與上期相比，漲幅有所縮小，且具體基金產(chǎn)品的分化有所加大。

收稿日期：2015-04-22