EVA在我國企業(yè)業(yè)績評價中的應(yīng)用研究

謝融輝　董海兵

摘要：本文通過將我國企業(yè)會計準(zhǔn)則和上市公司實際情況相結(jié)合，以宇通客車公司為例，利用其2011-2013年的年報數(shù)據(jù)分別對傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)和EVA業(yè)績評價指標(biāo)進行企業(yè)的業(yè)績評價。

關(guān)鍵詞：宇通客車；EVA；業(yè)績評價

EVA作為一種衡量企業(yè)績效的新方法，因其對股權(quán)資本進行了確認(rèn)和計量，并對會計信息進行多項調(diào)整，相比傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，能更加真實的考量企業(yè)的內(nèi)在價值與經(jīng)營業(yè)績，已經(jīng)在國外廣泛應(yīng)用。國內(nèi)，從2001年引入EVA到國資委近年來逐步推進試行EVA考核，并決定在2010年開始對央企全面進行EVA考核，隨著EVA的不斷普及，越來越多的企業(yè)也選擇用EVA進行考核。

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-投入資本*資本成本

稅后凈營業(yè)利潤：稅后凈營業(yè)利潤為銷售收入扣除全部經(jīng)營成本（利息支出除外）和費用后的凈值，是公司根據(jù)收付實現(xiàn)制扣減所得稅之后的營業(yè)利潤，可用于反映公司資產(chǎn)的盈利狀況。稅后經(jīng)營業(yè)利潤是在不考慮公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)的情況下，其所有資本的稅后投資收益。稅后經(jīng)營業(yè)利潤的調(diào)整主要包括營業(yè)外收支、公允價值變動、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+含少數(shù)股東損益）+財務(wù)費用+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入-補貼收入+各種減值準(zhǔn)備當(dāng)期增加額-公允價值變動損益-非營業(yè)投資的投資收益）×（1-所得稅稅率）+遞延所得稅負(fù)債余額增加額

資本總額：資本總額是為獲取當(dāng)期收益而投入的所有資金，不僅包括了債務(wù)資本，還包括權(quán)益資本。債務(wù)資本包括債權(quán)人所提供的短期和長期貸款。而權(quán)益資本包括普通股和少數(shù)股東權(quán)益。

調(diào)整后的資本=股東權(quán)益合計+非流動負(fù)債+短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+遞延所得稅負(fù)債貸方余額（遞延所得稅資產(chǎn)則為負(fù)值）+各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金余額（不包括在建工程減值準(zhǔn)備）+累計稅后營業(yè)外支出-累計稅后營業(yè)外收入-在建工程凈額

資本成本率：資本成本分為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本。債務(wù)資本成本的計算可以采用公司獲得資金所需支付的利率或中國人民銀行3-5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率。資本資產(chǎn)定價模型通常用來計算權(quán)益資本成本，權(quán)益資本成本率=無風(fēng)險報酬率+β*市場風(fēng)險溢價。

無風(fēng)險報酬率選取選用發(fā)行量大，交易活躍，安全性、流動性更強的三個月期的央行票據(jù)的到期收益率。我們采用1993到2013年的剔除股市異常年份后的年均收益率，進行算術(shù)平均得到我國市場組合平均收益率，結(jié)合央行三月期票據(jù)到期收益率計算得出我國市場風(fēng)險溢價。傳統(tǒng)貝塔系數(shù)的我們采用可比公司法確定β系數(shù)。

案例分析：

一、傳統(tǒng)績效評價下宇通客車經(jīng)營狀況

（一）財務(wù)效益狀況分析

由表1可知，宇通客車的銷售毛利率呈相對穩(wěn)定的趨勢，說明公司近來對成本的控制能力相對較好。宇通通過自制零部件降低成本，并且其以大中型客車銷售為主，由于大中型客車的毛利率會高于輕型客車，因此宇通整體毛利水平較高。但其他各項指標(biāo)均有所下降，表明企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力、銷售成本與收入水平和資產(chǎn)的運用效率還存在著一定的問題。

（二）流動性狀況分析

由表1可以得到，宇通的流動速動比例都較高，這說明宇通客車的短期償債能力比較穩(wěn)定，短期債務(wù)的償還不成問題。存貨的周轉(zhuǎn)速度較高，這與宇通客車的銷售收入的增長是有直接關(guān)系的。企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)做的較好，使得存貨較少。但是其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，企業(yè)應(yīng)收賬款的回收效率并不是非常好。

（三）安全性狀況分析

從表2數(shù)據(jù)分析可以得出，企業(yè)的長期償債能力相對比較穩(wěn)定的。宇通在負(fù)債管理上較保守，但這也保證了其具有良好的長期償債能力。公司現(xiàn)金流量債務(wù)比再百分之三十左右，這說明宇通客車經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不足以支付到期債務(wù)，必須通過投資活動和籌資活動來保障償債能力。

（四）發(fā)展能力狀況

由表2可知，宇通公司近年來的銷售收入的增長逐年下滑。主要原因是大中型客車市場整體增速下滑。宇通客車成長性總體來說較弱。

二、基于EVA的績效評價方法在宇通客車的應(yīng)用

對宇通客車采用EVA進行績效評價發(fā)現(xiàn)，2013年的經(jīng)濟增加值遠(yuǎn)高于2012年。

通過對傳統(tǒng)績效評價下宇通客車經(jīng)營狀況與基于EVA 評價指標(biāo)方法分析宇通客車經(jīng)營狀況的對比，可以看出EVA 評價指標(biāo)方法具有以下優(yōu)勢：其一，相對于傳統(tǒng)的指標(biāo)，經(jīng)濟增加值更加全面客觀地評價企業(yè)的經(jīng)濟利潤，考慮了債務(wù)成本與股權(quán)成本，能夠相對準(zhǔn)確地反映股東財富，使得衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績更加嚴(yán)謹(jǐn)與科學(xué)。其二，在對經(jīng)濟增加值指標(biāo)的計算過程中，對傳統(tǒng)的會計收入和成本等項目進行了調(diào)整，剔除了一些不相關(guān)變量從而消除會計核算過程中的差異，使會計信息更加真實可靠。

三、結(jié)語

采用經(jīng)濟增加值進行績效評價，關(guān)鍵在于經(jīng)濟增加值的計算，計算中要調(diào)整財務(wù)報表中的一些數(shù)據(jù)，但這些調(diào)整并不是越多越好，實質(zhì)重于形式最關(guān)鍵，同時，根據(jù)我國會計準(zhǔn)則的不斷修訂，僅對有必要的項目進行調(diào)整。由于EVA能夠很好的反應(yīng)企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值、保障股東的權(quán)益，使得其得到企業(yè)的認(rèn)可和大力推廣。當(dāng)然，將EVA與傳統(tǒng)的會計指標(biāo)結(jié)合起來，能夠更好地反映企業(yè)的業(yè)績情況。（作者單位：廣東外語外貿(mào)大學(xué)會計學(xué)院）

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