對(duì)央行降息的看法對(duì)央行降息的看法

譚丹 張露 陳遠(yuǎn)征 王華 曾波

[摘 要]近期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于低迷的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行壓力、結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時(shí)期。本文基于這種情況，分析了央行降息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響、原因分析及解決辦法，以促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]央行降息；貨幣政策；小微企業(yè)融資；降低居民存款

[DOI]10. 13939/j. cnki. zgsc. 2015. 51. 025

中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0. 4%～5. 6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0. 25%～2. 75%，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1. 1倍調(diào)整為1. 2倍。央行降息之聲傳出，一石激起千層浪，雖然各方觀點(diǎn)不盡相同，但隨后這周的市場(chǎng)表現(xiàn)卻不得不令人刮目相看，降息正對(duì)各方面產(chǎn)生著影響。

1 降息的原因

降息，目的在于控制通脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提升就業(yè)，平衡國(guó)際收支，并穩(wěn)定金融秩序，進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，以目前國(guó)內(nèi)實(shí)際情況而言，央行降息主要是作用于保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，促進(jìn)就業(yè)，這是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的事態(tài)當(dāng)中的一次降息，今后可能會(huì)有一系列降息、降準(zhǔn)的情況出現(xiàn)以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。

1. 1 對(duì)部分企業(yè)以及小微企業(yè)的好處

我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映“融資難、融資貴”問(wèn)題仍比較突出。流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣流通不足，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足。為了減輕經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，央行決定：從2008年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0. 27個(gè)百分點(diǎn)。央行決定其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。此次降息對(duì)我國(guó)的金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)、國(guó)內(nèi)需求都有重要的影響。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體相對(duì)穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行壓力、結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較困難，部分企業(yè)特別是小微企業(yè)對(duì)融資成本的承受能力有所降低，導(dǎo)致很多企業(yè)的資金鏈斷裂破產(chǎn)，甚至出現(xiàn)企業(yè)家為討債而跑路等事件。為緩解融資難融資成本高，國(guó)家已經(jīng)推出一系列措施，包括定向降準(zhǔn)和制定許多優(yōu)惠政策，但都只是呈現(xiàn)緩解的趨勢(shì)，當(dāng)下降息其實(shí)是最直接的，這能夠直接降低企業(yè)融資成本，讓企業(yè)能夠平穩(wěn)運(yùn)行。

1. 2 對(duì)房地產(chǎn)的好處

解決好企業(yè)、小微企業(yè)融資成本高問(wèn)題，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、促就業(yè)、惠民生具有重要意義。利率下滑，會(huì)降低對(duì)有剛性需求的買(mǎi)房人的利率負(fù)擔(dān)，給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了正能，但央行降息不僅為救房地產(chǎn)，還為整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，特別是剛性、改善性需求，這種自助需求還有大量的空間，由此也會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

2 降息的影響

2. 1 對(duì)股市的影響

向指數(shù)下降。人們的閑置資金不斷增加及企業(yè)的閑置資金不斷增加，為了尋找投資場(chǎng)所，一些人及機(jī)構(gòu)會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股市進(jìn)行投資。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，降息不僅使投資者人數(shù)快速增加，而且證券市場(chǎng)的入市資金將因此而增加，而資金的增加正是證券市場(chǎng)發(fā)展壯大的必然條件，從而促進(jìn)股市的繁榮發(fā)展。

2. 2 對(duì)房地產(chǎn)的影響

第一，貨幣政策具有杠桿作用，每個(gè)利率值都是一個(gè)支點(diǎn)，連續(xù)降息或加息，意味著經(jīng)濟(jì)杠桿力臂的逐漸加大，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。降息將給房地產(chǎn)的資金鏈松綁，使房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定，重新振興房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。

第二，國(guó)家政策。目前降息政策是帶來(lái)寬松的資金環(huán)境，使利率下降，使人們金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)，也讓人們的儲(chǔ)蓄項(xiàng)上的繩子象征性地松弛一點(diǎn)，實(shí)際上并未松綁。這是一種矛盾心理的體現(xiàn)，國(guó)家既希望房地產(chǎn)行業(yè)能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又害怕房地產(chǎn)會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以未來(lái)針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的國(guó)家政策將具有較大的回旋余地。

2. 3 對(duì)中小企業(yè)的影響

本次降息對(duì)中小企業(yè)發(fā)展主要產(chǎn)生兩個(gè)效應(yīng)。一是降低中小企業(yè)融資成本，調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)健康快速地運(yùn)行，進(jìn)而保證企業(yè)、員工的整體利益。如今經(jīng)濟(jì)處于整體下行階段，給中小企業(yè)快速發(fā)展打開(kāi)了一扇門(mén)，減輕中小企業(yè)融資成本，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。二是國(guó)家保增長(zhǎng)政策信號(hào)給企業(yè)傳遞一個(gè)向好的發(fā)展趨勢(shì)信號(hào)，顯示決策層穩(wěn)增長(zhǎng)決心，有助于提振市場(chǎng)信心。當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種信心經(jīng)濟(jì)，假如，相關(guān)機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者具有足夠的信心，大力消費(fèi)，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)，改變當(dāng)前悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，增加中小企業(yè)的訂單，拉動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)家和企業(yè)的雙贏。

2. 4 對(duì)居民的影響

存款基準(zhǔn)利率降低后，銀行若執(zhí)行新基準(zhǔn)，老百姓存款利率下調(diào)0. 25%后，為2. 75%，按1萬(wàn)元在銀行存1年定期計(jì)算，利息將比之前少25元。利率市場(chǎng)化加劇競(jìng)爭(zhēng)，銀行不會(huì)以存款流失為代價(jià)降存款利率。目前，工農(nóng)中建交五大行和招商行一年期存款都是執(zhí)行降息前3%的利率；北京銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行等4家銀行則在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮了10%，一年期存款利率為3. 025%；另外，光大、平安、華夏、中信、南京和寧波等6家銀行都上浮到頂，一年期存款利率為3. 3%。這主要是基于目前各銀行存款流失狀況比較明顯，為了避免存款流失，將利率進(jìn)行上調(diào)，難以將利率一降到底。

近年來(lái)，我國(guó)對(duì)居民收入和支出結(jié)構(gòu)改革力度較大，使居民當(dāng)前消費(fèi)愿望增強(qiáng)。例如：醫(yī)療體制改革，社會(huì)保險(xiǎn)制度改革，養(yǎng)老金制度改革，教育制度改革等，尤其是住房制度改革，要求居民自己支付相當(dāng)一部分費(fèi)用，使人們減少當(dāng)前消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄數(shù)額，抑制投資。同時(shí)，由于收入預(yù)期不穩(wěn)定，消費(fèi)者儲(chǔ)蓄傾向加大，持幣動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。

3 如何把握央行降息這一機(jī)遇

3. 1 股市如何應(yīng)對(duì)？

“和任一品種的理財(cái)產(chǎn)品相比，銀行存款都是安全性最高的，普通家庭在資產(chǎn)配置中都應(yīng)或多或少配置一定的銀行存款?！蹦炽y行人士表示。他建議市民在選擇銀行時(shí)貨比三家，優(yōu)先選擇利率上浮20%的銀行。在儲(chǔ)蓄種類方面，可考慮利率上浮20%以后的三年期定存，獲得4. 8%收益率資本市場(chǎng)的投資和上市公司更應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，充分利用降息發(fā)展資本市場(chǎng)的機(jī)遇，最大限度地開(kāi)拓融資和為投資者提供廣闊天地。

3. 2 中小企業(yè)如何應(yīng)對(duì)？

降息之后，中小企業(yè)減輕融資成本，更應(yīng)該提升企業(yè)整體實(shí)力。中小企業(yè)傳統(tǒng)出口與市場(chǎng)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)情況不樂(lè)觀，企業(yè)應(yīng)該通過(guò)降息的優(yōu)惠政策大力發(fā)展新興政策，提升國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大和復(fù)蘇不明朗的情況下，加大企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)然，中小企業(yè)可以從銀行借入資本，平穩(wěn)度過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

3. 3 房地產(chǎn)如何應(yīng)對(duì)？

房地產(chǎn)是資金密集型的產(chǎn)業(yè)，開(kāi)發(fā)商通過(guò)降價(jià)銷售實(shí)現(xiàn)其資金的回籠和流轉(zhuǎn)，以免資金鏈斷裂造成更嚴(yán)重的傷害。房地產(chǎn)行業(yè)可以利用這次央行降息，通過(guò)有關(guān)部門(mén)對(duì)開(kāi)發(fā)商的經(jīng)營(yíng)積極引導(dǎo)，進(jìn)行股權(quán)合作、上市、房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)項(xiàng)目債券化等渠道獲取周轉(zhuǎn)資金，以合法合規(guī)的渠道化解資金瓶頸，避免調(diào)控政策對(duì)全行業(yè)的運(yùn)行造成過(guò)度傷害。

3. 4 居民如何應(yīng)對(duì)？

短期來(lái)看，降息降低居民存款，使居民手中持有更多貨幣并用一部分錢(qián)來(lái)消費(fèi)。從長(zhǎng)期來(lái)看，居民消費(fèi)受未來(lái)收入預(yù)期、社會(huì)保障制度、通貨膨脹等諸多因素影響。伴隨著央行降息，未來(lái)整個(gè)貨幣市場(chǎng)的收益率可能下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率維持在5%以上的日子很難持久，在降息通道下理財(cái)產(chǎn)品可考慮選擇中長(zhǎng)期產(chǎn)品來(lái)鎖定收益。

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