大數(shù)據(jù)基金，爆款背后的投資邏輯

黃嫀汸

“買大數(shù)基金就跟打新股似的，只是‘中簽高一點(diǎn)而且。你要么盡量動用大筆資金申購，要么干脆袖手旁觀看熱鬧?！币晃换鹜顿Y者的感嘆道。

今年新發(fā)基金發(fā)行進(jìn)入高潮，大數(shù)據(jù)基金無疑是其中的“爆款”。無論是廣發(fā)百發(fā)100打開申購，還是南方大數(shù)據(jù)100（以下簡稱南方i100）和博時(shí)淘金100首募，都引發(fā)了大規(guī)模的“搶籌”。

大數(shù)據(jù)基金爆紅，與其傲人的業(yè)績不無關(guān)系。首只大數(shù)據(jù)基金廣發(fā)百發(fā)100今年以來凈值增長近73%（截止5月28日），4月底成立的南方i100成立一個(gè)月來就取得了32%的收益，更有長江后浪推前浪之勢。

目前大數(shù)據(jù)基金產(chǎn)品已形成廣發(fā)基金、南方基金和博時(shí)基金三足鼎立的競爭格局，也確立了指數(shù)基金作為大數(shù)據(jù)基金主流產(chǎn)品的地位。那么，廣發(fā)百發(fā)100、南方i100和博時(shí)淘金大數(shù)據(jù)三只大數(shù)據(jù)指基金有何異同，與傳統(tǒng)指數(shù)基金相比，大數(shù)據(jù)基金又有哪些看點(diǎn)呢？

看點(diǎn)1：掘金大數(shù)據(jù)：搜索、輿情、交易

大數(shù)據(jù)指數(shù)基金本質(zhì)上是量化基金，它與普通量化基金最大的不同是將大數(shù)據(jù)技術(shù)引入指數(shù)編制方案。一般認(rèn)為，與傳統(tǒng)“調(diào)研+財(cái)報(bào)”的投資決策方式相比，大數(shù)據(jù)投資更迅速、更超前、更有預(yù)判性，能更加靈敏地捕捉市場變化，從而獲取超額收益。大數(shù)據(jù)的來源和構(gòu)成，無疑是大數(shù)據(jù)指數(shù)基金的核心。

廣發(fā)百發(fā)100跟蹤的是中證百度百發(fā)策略100指數(shù)（簡稱百發(fā)100），百發(fā)100來源于對互聯(lián)網(wǎng)海量用戶的搜索數(shù)據(jù)和用戶行為數(shù)據(jù)的挖掘，其核心是百度金融搜索和用戶行為大數(shù)據(jù)。由于該指數(shù)可以刻畫出市場投資的熱度，因此被稱為國內(nèi)首只互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)金融市場指數(shù)和首個(gè)可直接反映市場情緒的指數(shù)。

南方i100是國內(nèi)首只財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)指數(shù)基金，它跟蹤的是大數(shù)據(jù)100指數(shù)，該指數(shù)基于新浪財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)，其中包括新浪財(cái)經(jīng)頻道下股票頁面點(diǎn)擊量、新聞報(bào)道正負(fù)面影響、微博上的文章正負(fù)面影響等，通過這些因素去挖掘投資者情緒，衡量投資者對單只股票評價(jià)，同時(shí)考量股票基本面與市場交易情況，精選出具有超額收益預(yù)期的股票組成指數(shù)樣本股。

百發(fā)100和大數(shù)據(jù)100均是反映市場情緒的指數(shù)，不同的是，前者基于百度搜索數(shù)據(jù)，后者基于新浪平臺的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，更接近輿情數(shù)據(jù)。

博時(shí)中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)基金（以下簡稱淘金100），該基金跟蹤中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)。淘金100指數(shù)主要依托螞蟻金服提供的海量電商交易數(shù)據(jù)（如買賣家數(shù)量、商品價(jià)格、成交量等），通過對用戶行為、價(jià)格變化、成交金額、行業(yè)成長等因素的分析，預(yù)測相關(guān)行業(yè)發(fā)展的景氣度，再結(jié)合博時(shí)基金既有的多因子量化投資模型，從而指導(dǎo)投資決策。與上述兩只大數(shù)據(jù)基金不同，淘金100的大數(shù)據(jù)類型是電商交易數(shù)據(jù)。博時(shí)副總裁王德英介紹，行業(yè)景氣指標(biāo)的變化，會在3到6個(gè)月之后對應(yīng)的行業(yè)二級市場體現(xiàn)出來，所以電商交易大數(shù)據(jù)可以看作為資本市場的領(lǐng)先指標(biāo)。

看點(diǎn)2：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，個(gè)個(gè)是大腕

大數(shù)據(jù)基金產(chǎn)品只是剛剛起步，競爭遠(yuǎn)沒有進(jìn)入白熱化，但是誰最能從一開始就占領(lǐng)優(yōu)質(zhì)的大數(shù)據(jù)資源，誰就有可能在日后的競爭中取勝。反觀目前推出大數(shù)據(jù)基金的3家公司，廣發(fā)、南方、博時(shí)均是老牌基金公司，他們的合作方百度、新浪和螞蟻金服，都是互聯(lián)網(wǎng)界的大咖，各據(jù)一方資源。

基金聯(lián)姻大數(shù)據(jù)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合格局已奠定，再加上牛市節(jié)節(jié)攀升，大數(shù)據(jù)基金無疑成為當(dāng)之無愧的“吸金王”。表面上看，3只大數(shù)據(jù)指基的規(guī)模并不大，廣發(fā)百發(fā)100首募規(guī)模為30億，南方i100為10億，博時(shí)淘金100為40.75億，這是因?yàn)榱炕鸬囊?guī)模需要與市場的流動性相適應(yīng)，同時(shí)需要考慮在調(diào)倉過程中降低基金的沖擊成本。正因?yàn)橐?guī)模受到控制，大數(shù)據(jù)基金的銷售供不應(yīng)求。如廣發(fā)百發(fā)100指基E類4月10日打開申購， 5億元的申購規(guī)模上限卻吸引了高達(dá)20.32億元的申請資金，最終確認(rèn)的配售比例約為24.6%。

未來，將有更多大數(shù)據(jù)基金產(chǎn)品推出，為投資人提供更多選擇。

除了博時(shí)淘金100這只大數(shù)據(jù)指數(shù)基金外，博時(shí)基金還推出了基于這一指數(shù)的保本基金博時(shí)招財(cái)一號。該保本基金先于淘金100發(fā)行，只是在牛市當(dāng)中沒有引起足夠注意。另外，南方基金公司不久之后也將推出基于i300指數(shù)的另一只大數(shù)據(jù)基金。據(jù)了解，i300指數(shù)覆蓋的流通市值更大，風(fēng)格偏向于價(jià)值股。

看點(diǎn)3：投資風(fēng)格有差異

目前3只大數(shù)據(jù)基金的成份股均為100只，且基本上采用等權(quán)配置，即調(diào)倉初期每只個(gè)股比重1%以內(nèi)，有利于分散投資。由于跟蹤指數(shù)不同，大數(shù)據(jù)來源不同，3只大數(shù)據(jù)基金在投資風(fēng)格與行業(yè)側(cè)重上也有所不同。

廣發(fā)百發(fā)風(fēng)格并不明顯。根據(jù)該基金已公布的兩個(gè)季度報(bào)告，去年底，該基金的前10大重倉股以金融股和地產(chǎn)股居多，今年一季度，基金風(fēng)格向中小盤轉(zhuǎn)移，前10大重倉股包含了兩只中小板和兩只創(chuàng)業(yè)板股票。這與市場熱點(diǎn)切換直接相關(guān)，去年四季度金融股異軍突起，今年則是創(chuàng)業(yè)板和中小板的天下，個(gè)股漲幅遠(yuǎn)超市場平均水平。

據(jù)南方基金i100相關(guān)人士介紹， i100這個(gè)指數(shù)更加偏重于成長股，整個(gè)流通市值大概是一萬億。同一系列中的另一個(gè)指數(shù)i300更加偏重于價(jià)值股，整個(gè)流通市值跟滬深300指數(shù)差不多，即15萬億左右，整個(gè)市值容量會更大。

基于電商交易大數(shù)據(jù)的博時(shí)淘金100，在行業(yè)上自然偏向消費(fèi)領(lǐng)域，這是該基金的一大特點(diǎn)。據(jù)了解，博時(shí)淘金100是將6000多種電商商品對應(yīng)中證35個(gè)行業(yè)、1700多只股票，這1700多只股票構(gòu)成淘金100指數(shù)編制的股票池，然后結(jié)合成能反映上市公司盈利情況的財(cái)務(wù)因子，以及反映市場漲跌情況的市場驅(qū)動因子，選出最值得關(guān)注的100只股票。

值得注意的是，在具體的指數(shù)編制過程中，南方i100指數(shù)明確剔除了非ST、*ST的A股；上市一年以上的股票，另外兩只大數(shù)據(jù)基金對此沒有作具體規(guī)定，廣發(fā)百發(fā)一季報(bào)顯示，其前10大流通股中包括*ST金路。

看點(diǎn)4：調(diào)倉頻率高

普通指數(shù)基金一般是半年調(diào)倉一次，3只大數(shù)據(jù)基金均是一月調(diào)倉一次，這與互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變化迅速的特點(diǎn)相適應(yīng)。

調(diào)倉頻率高，無疑能使基金的倉位及時(shí)反映市場動態(tài)變化，更好地跟蹤市場熱點(diǎn)。但另一方面，也會提高基金的換手率，從而增加投資成本。如果投資標(biāo)的較小，調(diào)倉過程中可會造成較高的沖擊成本。這也是目前一些專業(yè)人士對大數(shù)據(jù)基金存疑的重要原因。

所謂沖擊成本，就是在迅速而且大規(guī)模地買進(jìn)或者賣出證券的過程中，未能按照預(yù)定價(jià)位成交，從而多支付的成本。沖擊成本被認(rèn)為是機(jī)構(gòu)大戶難以擺脫的致命傷。

以40億規(guī)模的大數(shù)據(jù)基金為例，指數(shù)策略采用等權(quán)重方式，每只股票的配置資金最多為4000萬元，如果成份股中中小盤股占比較高，當(dāng)基金進(jìn)行調(diào)倉時(shí)將產(chǎn)生一定的沖擊成本。

基金業(yè)人士對此相對樂觀。南方基金相關(guān)人士告訴《CM華夏理財(cái)》記者，南方i100設(shè)計(jì)的時(shí)候是在去年9月份，當(dāng)時(shí)市場交易量還不像今天這么大，為了與市場相適應(yīng)，就定了10億的首募規(guī)模。但目前市場流動性大大提高，完全可以滿足三四十億規(guī)模的基金運(yùn)作。

看點(diǎn)5：業(yè)績亮瞎了

大數(shù)據(jù)基金走紅，不僅是因?yàn)橹踩肓舜髷?shù)據(jù)的概念，更重要是因?yàn)闃I(yè)績優(yōu)異。

在3只大數(shù)據(jù)基金中，廣發(fā)百發(fā)100成立最早，業(yè)績更具參考意義。數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，廣發(fā)百發(fā)100A今年以來凈值增長高達(dá)75.79%，成立不到7個(gè)月的時(shí)間實(shí)現(xiàn)凈值翻倍，增長106.20%。業(yè)績不可謂不出眾。4月底成立的南方i100也不甘人后。截至5月22日，該基金凈值為1.2297，成立一個(gè)月取得了近23%的收益率，在新基金中排前列。

盡管大數(shù)據(jù)基金大受歡迎，但有分析師指出，大數(shù)據(jù)基金業(yè)績優(yōu)異是否能持續(xù)仍需觀察。華泰證券金融產(chǎn)品研究中心樓棟指出，雖然百發(fā)100指數(shù)自從2009年以來表現(xiàn)遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)，但是一種策略指數(shù)不可能在所有類型的市場環(huán)境中戰(zhàn)勝市場。另外，一位不愿透露姓名的基金分析師指出，大數(shù)據(jù)基金的測算歷史業(yè)績都是近年的事，百發(fā)100指數(shù)的基準(zhǔn)日是2008年12月31日，當(dāng)時(shí)市場本來就處于低位，測算出來的業(yè)績相對優(yōu)秀在情理之中。實(shí)際上，大數(shù)據(jù)指數(shù)缺乏熊市數(shù)據(jù)，相關(guān)的基金也沒有經(jīng)過熊市考驗(yàn)。

《CM華夏理財(cái)》記者注意到，從4月28日到5月7日，市場經(jīng)過了一輪較快下跌，滬深300在7個(gè)交易日下跌了7.02%，同期廣發(fā)百發(fā)100跌幅為7.85%，跌幅略高于滬深300指數(shù)。