誘人的超級(jí)大蛋糕

陳小慧

經(jīng)過近幾年的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興的投融資方式，正被越來越多的中小企業(yè)、消費(fèi)者、投資者所了解和接受，已然成為一個(gè)新興的、潛在市場前景十分廣闊的領(lǐng)域。

融資難、融資貴、融資慢，這是3個(gè)一直困擾著我國小微企業(yè)發(fā)展的難題，而今，這些問題找到了解決的突破口——互聯(lián)網(wǎng)金融。近幾年，以P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和蓬勃發(fā)展，為廣大中小微企業(yè)及個(gè)人提供了高效、快捷、低成本的融資途徑。而大數(shù)據(jù)、移動(dòng)支付等新興手段的應(yīng)用，加上國家政策層面的大力支持，使互聯(lián)網(wǎng)金融具備了數(shù)十萬億元規(guī)模的市場潛力。

我國P2P網(wǎng)貸的三個(gè)發(fā)展階段

P2P是英文Peer to Peer的縮寫，意即“個(gè)人對個(gè)人”。網(wǎng)絡(luò)信貸起源于英國，隨后發(fā)展到美國、德國和其他國家，其典型的模式為：網(wǎng)絡(luò)信貸公司提供平臺(tái)，由借貸雙方自由競價(jià)，撮合成交，資金借出人獲取利息收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；資金借入人到期償還本金，網(wǎng)絡(luò)信貸公司收取中介服務(wù)費(fèi)。自2006年P(guān)2P模式引入中國以來，國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)蓬勃發(fā)展、百花齊放，迅速形成了一定規(guī)模，如圖1所示。

北京市網(wǎng)貸協(xié)會(huì)秘書長郭大剛將我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展分為三大階段：

第一階段為2006?2008年，這一階段的P2P網(wǎng)貸主要是以滿足個(gè)人小額消費(fèi)借款為主，主要是為了解決貸款的及時(shí)性問題。既有金融體系的效率較低，征信基礎(chǔ)設(shè)施不完備，伴隨著個(gè)人可支配收入的增加和消費(fèi)場景的豐富，基于個(gè)人信用的借貸需求得不到滿足，互聯(lián)網(wǎng)金融借助零邊際成本的優(yōu)勢，得以在微小額度的信用消費(fèi)貸款方面有所發(fā)展。實(shí)際上，這一階段的P2P網(wǎng)貸在功能上可被視為補(bǔ)充信用卡，積累個(gè)人的社會(huì)信用數(shù)據(jù)痕跡。這一階段的年化收益較高，平臺(tái)主要依賴還款延期罰息作為收益；行業(yè)進(jìn)入門檻低，管理運(yùn)營難度大、成本高，線下組織對產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)突出，但企業(yè)數(shù)量不多，掙的就是辛苦錢。

第二階段是從2008年下半年到2010年。2008年，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)打破了原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以外向型業(yè)務(wù)和服務(wù)核心國企的中小微企業(yè)面臨產(chǎn)能過剩與投資衰退，中小微企業(yè)通過抵押性資產(chǎn)獲得經(jīng)營貸款來維系生產(chǎn)和進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在這一階段，P2P行業(yè)的門檻相應(yīng)提高，對平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力、資產(chǎn)端的展業(yè)能力等提出了新的、更高的要求， 一些投資機(jī)構(gòu)開始進(jìn)入。單筆貸款規(guī)模也比第一階段有較大增長，開始出現(xiàn)幾十萬、幾百萬乃至上千萬元的借款項(xiàng)目。而投資收益方面，由于企業(yè)需要投入更多資金在能力建設(shè)上，還要對抵押資產(chǎn)進(jìn)行處理，因此，投資收益率逐漸降低。需要注意的是，這一階段的平臺(tái)規(guī)模比第一階段更大，發(fā)展速度也更快。

第三階段為2010年至今。伴隨著金融系統(tǒng)劣后資產(chǎn)證券化出表，這一階段的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)規(guī)模比第二階段更大、發(fā)展速度也更快，對風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力、機(jī)構(gòu)的管理運(yùn)營能力、批量低成本資金的活動(dòng)能力提出了新的挑戰(zhàn)。社會(huì)的不良資產(chǎn)增多，而P2P網(wǎng)貸的高效打破了原來民間金融割裂的數(shù)據(jù)孤島，小貸、擔(dān)保公司、典當(dāng)?shù)绕髽I(yè)得以將稍微劣勢的業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，所以，在這種情況下，P2P網(wǎng)貸的規(guī)模增長速度加快。而由于風(fēng)險(xiǎn)的加大，這一階段的投資收益較第二階段又有一定幅度的下降。到目前，P2P產(chǎn)品投資的平均收益率已降低到8%～14%。

行業(yè)規(guī)模爆發(fā)式增長

2014、2015年春節(jié)的紅包大戰(zhàn)中，移動(dòng)支付迅速走進(jìn)人們的視野，成為人們進(jìn)行金融活動(dòng)、接受相關(guān)金融服務(wù)的新接口，出其不意地打破了傳統(tǒng)金融的壟斷，使互聯(lián)網(wǎng)金融登上了金融的歷史舞臺(tái)。而大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新工具的使用，讓P2P網(wǎng)貸平臺(tái)以低利率借款給小微企業(yè)成為可能。正是這些看似微小但實(shí)際影響深遠(yuǎn)的創(chuàng)新，推動(dòng)著金融業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，并形成巨大的潛在市場。有業(yè)界專家粗略估計(jì)，互聯(lián)網(wǎng)金融的市場規(guī)模至少可以達(dá)到20萬億元，而其中的P2P網(wǎng)貸則至少有數(shù)萬億元規(guī)模。

綜合行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2014年年底，我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)超過1500家，為我國中小微企業(yè)及個(gè)人提供融資服務(wù)超過3000億元；而到今年上半年，平臺(tái)數(shù)量已超過2600家，交易規(guī)模突破4000億元，短短半年的時(shí)間，平臺(tái)增加數(shù)量超過1000家，交易規(guī)模增加超過1000億元。2012?2015年上半年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)規(guī)模增長情況見圖2。以P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融正以成倍的增長速度，不斷填補(bǔ)著中小微企業(yè)及個(gè)人以前未被滿足的融資需求，成為企業(yè)融資的新渠道、新方式。

政策支持加快行業(yè)洗牌

7月4日，國務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見》，提出全面促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，支持金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)開展網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等四大業(yè)務(wù)，并充分發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)在防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用。此舉意味著，互聯(lián)網(wǎng)金融作為“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的重要組成部分，正式升級(jí)為國家重點(diǎn)戰(zhàn)略。

7月18日，央行、工信部、公安部、財(cái)政部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì) 、保監(jiān)會(huì)、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（ 以下簡稱《指導(dǎo)意見》），從金融業(yè)健康發(fā)展全局出發(fā)，進(jìn)一步推進(jìn)金融改革創(chuàng)新和對外開放，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的角度，堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，遵循服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服從宏觀調(diào)控和維護(hù)金融穩(wěn)定的總體目標(biāo)，切實(shí)保障消費(fèi)者合法權(quán)益，維護(hù)公平競爭的市場秩序，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理，客戶資金第三方存管制度，信息披露、風(fēng)險(xiǎn)提示和合格投資者制度，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，網(wǎng)絡(luò)與信息安全，反洗錢和防范金融犯罪，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律以及監(jiān)管協(xié)調(diào)與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測等方面提出了具體要求。

業(yè)界專家認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)明確了網(wǎng)貸平臺(tái)的通道化屬性，使互聯(lián)網(wǎng)金融的確定性增強(qiáng)，法定主體地位確立，相關(guān)配套政策出臺(tái)之后，體系內(nèi)紅利將得以釋放。同時(shí)，進(jìn)一步明確分業(yè)監(jiān)，給互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新預(yù)留了空間，有利于行業(yè)的健康發(fā)展。

在肯定《指導(dǎo)意見》的突破的同時(shí)，專家也對具體實(shí)施措施的落實(shí)表示擔(dān)憂：要打破部門利益，滿足市場實(shí)際需求，需要找到新的平衡點(diǎn)。