委托與代理

投資者可從“識事”與“知人”兩方面入手克服委托代理的弊端

在財(cái)富管理過程中，在“買者自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”機(jī)制下，投資者需要對金融消費(fèi)（包括投資和借貸）承擔(dān)最后決策的責(zé)任。但由于金融的專業(yè)性，深度的金融投資是一般個人理財(cái)者望塵莫及的，需要借助專業(yè)的理財(cái)顧問（包括理財(cái)機(jī)構(gòu)和理財(cái)師）來完成。這樣，個人和理財(cái)顧問就構(gòu)成了委托與代理關(guān)系。

委托代理關(guān)系會滋生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題。就財(cái)富管理而言，這類問題表現(xiàn)為：理財(cái)顧問為了自身利益而沖動地放大投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)以博取高收益（一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露由投資者承擔(dān)），或投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資標(biāo)的發(fā)生錯配。2008年的次貸危機(jī)就是典型的沒有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者普遍持有高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品（即次級貸款）最終導(dǎo)致的結(jié)果。

基于這種委托代理模式固有的弊端，我們需要采取一些措施盡量避免其高頻率發(fā)生（完全杜絕幾乎是不可能的）。而仔細(xì)分析，這種弊端產(chǎn)生的根本原因，是源自信息的不對稱：理財(cái)顧問可以利用其專業(yè)優(yōu)勢“忽悠”那些不知情的投資者，進(jìn)而獲取專業(yè)壟斷優(yōu)勢。從此視角出發(fā)，我們可以得出結(jié)論，平衡這種信息的不對稱是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。同時，我們也可以“用腳投票”，及時淘汰那些存在道德風(fēng)險(xiǎn)傾向的理財(cái)顧問。由于這種淘汰機(jī)制存在滯后效應(yīng)，淘汰行為往往發(fā)生在理財(cái)結(jié)果形成之后，因此具有一定的被動性。所以，主動地平衡信息不對稱應(yīng)該作為首選措施。概括起來，投資者可從“識事”與“知人”兩方面克服委托代理的弊端。

識事，就是委托人——投資者需要具備一些基本的理財(cái)知識和技能，對理財(cái)不能是一張白紙，一切行為任由理財(cái)顧問支配，否則在決策時會失去基本的判斷能力。現(xiàn)在市面上關(guān)于理財(cái)基本知識的圖書不少，一般具備高中基礎(chǔ)就可以讀懂（若看不懂就是書籍本身故弄玄虛了，也算不上通俗類好書），有選擇地看一兩本就可以解決。同時，可以在日常接觸一些理財(cái)類媒體，掌握理財(cái)市場的基本狀況。在這些基本技能和知識的基礎(chǔ)上，就可以與專業(yè)的理財(cái)顧問探討一些問題了。

知人，就是對代理人——理財(cái)顧問的選擇判斷。理財(cái)是服務(wù)行業(yè)，具有典型的“同步性”特征，即消費(fèi)與服務(wù)提供同時進(jìn)行，我們無法先看結(jié)果再決定購買與否。因此，投資者需要假定“歷史反映未來”，根據(jù)理財(cái)顧問的歷史業(yè)績來確定是否予以委托。然后在服務(wù)過程中根據(jù)最新發(fā)生的信息（嚴(yán)格地講也屬于歷史信息）進(jìn)行委托調(diào)整。通過理財(cái)顧問的當(dāng)下信息自己判斷，或者通過第三方評估機(jī)構(gòu)的信息進(jìn)行輔助決策，可以在一定程度上降低代理風(fēng)險(xiǎn)。