華爾街大佬們對阿里的“憂慮”

趙軒

——這是去年登陸紐交所之初，Market watch專欄作家對這家中國電子商務(wù)巨頭的評語。如今，盡管最新的財報顯示其二季度盈收同比增長28%（遠(yuǎn)高于中國經(jīng)濟增速），但多重愁云籠罩下，阿里巴巴真的有點煩：其股價跌跌不休，一度曾跌破發(fā)行價68美元，好在受央行“雙降”消息刺激，重返68美元上方。

華爾街光環(huán)褪色

從上市前期的火爆路演到上市之后的機構(gòu)散戶哄搶拉抬，再到如今華爾街大佬的集體清倉，這一切都發(fā)生在短短一年中，而同為中概股的京東卻成為基金大佬追逐的新對象。

一條勁爆的消息刷爆投資界的朋友圈，彭博社的報道稱，截至第一季度末，索羅斯基金管理公司持有價值3.7億美元的阿里ADR。但是根據(jù)8月14日提交的監(jiān)管文件顯示，截至6月30日，索羅斯基金管理公司持有的阿里股份價值只剩下490萬美元，出售了幾乎所有所持阿里巴巴股票，使持股降為59320股，降幅達(dá)98.7%。

根據(jù)美國證券交易委員會的季度文件，3月底，老虎環(huán)球基金曾持有市值5.57億美元的阿里巴巴股票，截至6月30日，該持倉已縮水至769萬美元，而老虎環(huán)球基金已成為阿里巴巴的最大對手京東美國存托憑證的第三大持有者，持股價值為24億美元。自第二季度末以來，京東股價已經(jīng)累計下跌18%。

在每個季度結(jié)束后的第45天，美國證券交易委員會要求大型投資人必須按季度填報13-F表格，以披露他們的持倉狀況。任何超過1億美元的投資活動都必須向美國證券交易委員會（SEC）提交報告，而且任何人都可以訪問到這些報告內(nèi)容。

資本大佬撤資的同時，阿里在美國也遭遇了嚴(yán)重的信任危機，目前，奢侈品集團開云在紐約一家法庭對阿里巴巴提起了訴訟。開云聲稱，阿里巴巴與其旗下平臺銷售假冒手袋、名表等產(chǎn)品的行為存在同謀關(guān)系，其行為構(gòu)成“詐騙”。

跌跌不休的阿里巴巴

美股8.25在連續(xù)大跌之后大幅反彈，中國央行降息降準(zhǔn)幫助提振了市場情緒，中國概念股全線上揚，阿里巴巴股價大漲逾4%，重新回到68美元發(fā)行價上方。湯森路透調(diào)查中，46位受訪分析師給出的平均目標(biāo)股價已從106.82美元降至99.09美元。不過，這些分析師中，有41位推薦買入阿里巴巴股票。無人推薦賣出。

8月4日，據(jù)彭博社報道，受到投資者擔(dān)憂阿里巴巴集團營收增速等因素的影響，后者的股價連續(xù)第8個交易日下跌，創(chuàng)下自上市以來的最長連跌。自從去年11月創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄以來，阿里市值已經(jīng)累計蒸發(fā)了大約1000億美元。只用了不到一年時間，阿里巴巴集團就從股市寵兒變成了全球股東虧錢的最大來源。

9月19日，阿里巴巴將迎來登陸紐交所一周年的紀(jì)念日。如此時刻不知道是讓阿里的大佬們歡慶勝利還是反思失敗。

分析師已下調(diào)中國電子商務(wù)巨擘阿里巴巴（BABA）的目標(biāo)股價，此前該公司股價已跌至上市以來最低，因其業(yè)績疲軟，且投資者擔(dān)憂中國經(jīng)濟。

高盛發(fā)布研究報告，維持阿里巴巴股票“買入”評級，但將其目標(biāo)股價下調(diào)3%，至95美元。主要因為第一財季業(yè)績與高盛預(yù)期和分析師平均預(yù)期持平。

德意志銀行維持阿里巴巴股票“買入”評級，以及102美元的目標(biāo)股價不變。

太平洋皇冠證券維持對阿里巴巴股票的“增持”評級，并將目標(biāo)股價從104美元下調(diào)至94美元。太平洋皇冠認(rèn)為，阿里巴巴有能力作為在線合作伙伴幫助線下零售商展開全渠道戰(zhàn)略。

阿里迎來多事之秋

華爾街的資本大佬不看好阿里的走勢，也源自中國本土經(jīng)濟下滑的整體形勢。

而阿里巴巴主體業(yè)務(wù)所在的中國國內(nèi)市場，也同樣是多事之秋。這或許才是阿里業(yè)績不及預(yù)期、股價跌跌不休的直接原因。

阿里巴巴認(rèn)為收入增長放緩原因包括：今年2月所有在線彩票銷售業(yè)務(wù)被政府叫停、阿里巴巴團購和限時搶購網(wǎng)站收費減少，以及旗下小額貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到金融子公司螞蟻金服（Ant Financial），都影響到公司業(yè)績。

但一位分析師稱，阿里巴巴收入增長放緩可能與管理層變動有關(guān)。高層變動開始于今年3月阿里巴巴購物平臺的高層大換血，該公司對三大業(yè)務(wù)板塊中國零售平臺淘寶（Taobao）、天貓（Tmall）和團購網(wǎng)站聚劃算（Juhuasuan）進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃管理。

對阿里巴巴來說，在上市后的一年中出現(xiàn)了許多變化。公司公布了新的任命，包括首席執(zhí)行官張勇（Daniel Zhang），以及由高盛前高管邁克爾·埃文斯（Michael Evans）出任負(fù)責(zé)國際業(yè)務(wù)的新總裁；公司也在努力尋找新的增長點，在新領(lǐng)域大力尋找機會，包括國外品牌以及在中國不太富裕的農(nóng)村地區(qū)吸引新的用戶。

有分析稱，受管理層變動的影響，該公司短期內(nèi)可能出現(xiàn)業(yè)務(wù)停滯，然后是方向的轉(zhuǎn)變；新的管理層會有新的政策，這通常會使增長放緩。

這也難怪?jǐn)?shù)月前馬云在紐約經(jīng)濟俱樂部（Economic Club of New York）舉辦的午餐會上表示，假如再來一次，他將保持阿里巴巴不上市的狀態(tài)。他說，上市后日子就不好過了。馬云這是在暗示，伴隨著上市，阿里巴巴不斷被置于放大鏡下，令他感到挫敗。難以預(yù)料的季度財報和市場情緒，只會加劇那種困窘。如今看來，馬云的擔(dān)憂不無道理。

阿里巴巴的美國夢

在阿里現(xiàn)有國內(nèi)業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，巨大的海外市場對阿里而言機遇巨大。正在加速全球化擴張步伐的阿里，對跨境電商業(yè)務(wù)寄予厚望。而美國，則是阿里戰(zhàn)略版圖中的重中之重。

8月初，加拿大人邁克爾·埃文斯成為阿里巴巴總裁兼執(zhí)行董事，他將負(fù)責(zé)阿里集團的全球化業(yè)務(wù)。

身為華爾街精英的一分子，埃文斯有著自己的傳奇故事：1984年，他曾代表加拿大男子皮劃艇隊，奪得洛杉磯奧運會的金牌。退役后，埃文斯選擇進(jìn)入商界，在2014年成為阿里巴巴集團獨立董事之前，埃文斯曾擔(dān)任高盛合伙人長達(dá)20年，之前歷任高盛副主席、全球成長型市場主管以及亞洲區(qū)主席。

在埃文斯之前，美國前財政部長的幕僚長和辦公室主任Jim Wilkinson、前Google發(fā)言人Jane Penner都曾加盟阿里。

這些足以表明阿里實現(xiàn)“美國夢”的雄心。

阿里巴巴集團CEO張勇曾表示，全球化是阿里未來十年、二十年最重要的戰(zhàn)略，2015年是阿里全球化的元年。

相較中國國內(nèi)市場，海外市場對阿里而言更具潛力。阿里銷售額國際化部分不到20%，如果能做到60%、70%國際化，阿里會比現(xiàn)在的規(guī)模大5倍。

埃文斯的主要任務(wù)將是負(fù)責(zé)吸引外國品牌進(jìn)駐阿里巴巴在線平臺。

競爭對手京東在海外市場的擴張已是步步緊逼。今年5月，著名的法國奢侈品集團路易·威登酩軒旗下的美容產(chǎn)品零售商絲芙蘭，選擇在京東商城開設(shè)首家在華網(wǎng)店，其中一項重要的原因就是，對阿里曾遭工商局打假的擔(dān)憂。此前，包括美國服裝鞋襪業(yè)聯(lián)合會在內(nèi)的多家美國零售商業(yè)組織都向阿里發(fā)難，稱阿里多個平臺存在假貨問題，不但直接損害了美國制造業(yè)和零售業(yè)者的權(quán)益，還對投資者構(gòu)成巨大風(fēng)險。

美國夢的實現(xiàn)，還需面對亞馬遜等高品質(zhì)競爭對手，這些競爭者在品牌知名度和市場份額方面，均領(lǐng)先于阿里。如果沒有針對性的全球化戰(zhàn)略，阿里未來的跨境電商業(yè)務(wù)也只能是將海外的產(chǎn)品引入中國銷售，而無法真正實現(xiàn)服務(wù)外國消費者的目標(biāo)。

阿里巴巴的海外“淘寶”路，仍舊是任重道遠(yuǎn)。

華爾街的五大憂慮Vs阿里絕地反擊

Market Watch專欄作家Jennifer Booton近日撰文指出，中國電商巨頭阿里巴巴公布了最新財報，業(yè)績整體喜憂參半，營收增速低于預(yù)期，GMV（商品交易總額）增速放緩，同時上市之初華爾街提出的“不得不防的五大憂慮”（成長性難支撐高估值、全球擴張時會遭遇重重障礙、移動領(lǐng)域遭遇挑戰(zhàn)、過度依賴中國經(jīng)濟增長、新監(jiān)管措施或影響業(yè)績增速）全部成真，阿里巴巴被稱為“五毒俱全”。

在本財季黯然無光的財報中，阿里云成為最閃耀的亮點，《華爾街日報》列出三個阿里財報的亮點，也提及阿里在云計算的戰(zhàn)略布局體現(xiàn)出的強勁回報——阿里云收入4.85億元人民幣，增速106%，超越亞馬遜最新一季的81%的增速。云計算曾經(jīng)讓亞馬遜重新成為華爾街的寵兒，分析師們也在檢視阿里巴巴的云計算業(yè)務(wù)布局。

《紐約時報》撰文表示，在三到四年內(nèi)，中國將誕生一家或者更多足以挑戰(zhàn)亞馬遜、微軟、IBM和Google的云計算巨頭。

張勇表示，阿里巴巴集團已經(jīng)宣布向阿里云增資10億美元，并把阿里云放在戰(zhàn)略核心位置。這或許是阿里重新奪回華爾街市場青睞的核心利器。

此外，阿里在近期動作頻頻，希望能重振聲威。

馬云達(dá)成了其迄今規(guī)模最大的一筆交易——斥資46億美元收購了中國電器零售商蘇寧20%的股權(quán)，希望借助一個規(guī)模更大的物流網(wǎng)絡(luò)，將觸角伸向中國農(nóng)村數(shù)以百萬計的新客戶。

作為其努力提振股價的一部分，阿里巴巴還表示，將授權(quán)在未來兩年內(nèi)回購價值達(dá)40億美元的股票。這一計劃的目的是幫助彌補用股票獎酬員工所帶來的稀釋效應(yīng)。

阿里巴巴還將投資實體零售店，將離線和在線購物結(jié)合起來。

目前看來，阿里巴巴在美國證券市場上的神話已經(jīng)破滅，之前的過高估值將被重新評定，任何用預(yù)期吹起的泡沫都會破裂，阿里也不能幸免。雖然阿里在美上市后，部分投資者可以借道相關(guān)QDII基金曲線投資，但由于額度限制，大部分投資者還是沒有機會進(jìn)入。目前阿里股價下滑對國內(nèi)投資者的影響尚未有機構(gòu)披露。