博弈論與交易

敬松

博弈論又被稱為對(duì)策論，考慮各個(gè)參與個(gè)體的預(yù)測(cè)行為和實(shí)際行動(dòng)，同時(shí)研究其中的最優(yōu)化策論。有價(jià)證券的交易也是一場(chǎng)博弈，是投資者與市場(chǎng)之間的博弈。

孫子兵法是歷史上有記載的最早的博弈論著作，雖然該典籍主要以戰(zhàn)爭(zhēng)為研究對(duì)象，但是對(duì)戰(zhàn)雙方的“對(duì)策”思想體現(xiàn)了博弈論的基本特征。孫子兵法中曾經(jīng)提到了用兵的方法：十則圍之，五則攻之，倍則分之，敵則能戰(zhàn)之，少則能逃之，不若則能避之。說明在面對(duì)不同的對(duì)手時(shí)，應(yīng)該采取不同的策略。

在博弈論中有一個(gè)著名的“智豬博弈”的例子：假設(shè)豬圈里有一頭大豬、一頭小豬。豬圈的一頭有豬食槽，另一頭安裝著控制豬食供應(yīng)的按鈕，按一下按鈕會(huì)有10個(gè)單位的豬食進(jìn)槽，但是誰按按鈕就會(huì)首先付出2個(gè)單位的成本，若大豬先到槽邊，大小豬吃到食物的收益比是9：1；同時(shí)到槽邊，收益比是7：3；小豬先到槽邊，收益比是6：4。那么，在兩頭豬都有智慧的前提下，最優(yōu)結(jié)果一定是小豬選擇等待而大豬采取行動(dòng)?！爸秦i博弈”是一個(gè)納什均衡的例子，考慮了博弈雙方如何決策才能取得最優(yōu)解的問題。

有價(jià)證券的交易也是一場(chǎng)博弈，是投資者與市場(chǎng)之間的博弈。在進(jìn)行有價(jià)證券交易的過程中，也有不同的策略選擇。在現(xiàn)實(shí)交易過程中，往往會(huì)有3種策略進(jìn)行選擇：第一是把市場(chǎng)當(dāng)作對(duì)手；第二種是把市場(chǎng)當(dāng)作朋友，一味地追隨市場(chǎng)；第三種也是把市場(chǎng)當(dāng)作朋友，同時(shí)形成適合自己的交易規(guī)則和交易體系。

1 把市場(chǎng)當(dāng)作對(duì)手

李姐退休之后就開始自己研究外匯投資。她有一個(gè)特點(diǎn)，總是把市場(chǎng)當(dāng)作自己的對(duì)手，想要在市場(chǎng)不經(jīng)意間做點(diǎn)什么。這類交易者更多的時(shí)候會(huì)選擇逆勢(shì)交易，依據(jù)自己的主觀意向進(jìn)行規(guī)劃，喜歡猜頂或猜底，并以猜中為榮，同時(shí)希望通過一次抓頂或猜底的行為賺一個(gè)盆滿缽滿。

在一段趨勢(shì)運(yùn)行過程中，無論是頂部還是底部都各蘊(yùn)含一次機(jī)會(huì)，即在行情的結(jié)尾和啟動(dòng)之初各有一次機(jī)會(huì)，但就在不斷地猜頂或猜底過程中，投資者會(huì)錯(cuò)過很多順勢(shì)交易的機(jī)會(huì)。進(jìn)場(chǎng)以后，這類投資者往往預(yù)估行情接下來馬上就會(huì)反轉(zhuǎn)，所以即使有很好的入場(chǎng)價(jià)位，也拿不住單子，更不用談持續(xù)穩(wěn)定獲利了。

這一問題不僅在外匯和黃金交易過程中存在，在股票交易過程中也頻繁發(fā)生。經(jīng)過6月中旬以來的一輪連續(xù)下落之后，股市出現(xiàn)了小幅的反彈，此時(shí)很多投資者不是考慮如何保護(hù)自己的現(xiàn)有倉(cāng)位，而是夢(mèng)想著抄底入場(chǎng)。入場(chǎng)之后，市場(chǎng)就出現(xiàn)了新一輪的、更大幅度的下跌，此時(shí)，投資者又有了新的借口：進(jìn)行價(jià)值投資，做這只股票的股東?？傊?，就是陷入惡性循環(huán)中而不自知：盈利的單子拿不住，虧損的單子死扛著。

這種把市場(chǎng)當(dāng)作對(duì)手的“逆向思維”是非常害人的，在交易過程中，利用自己的主觀感受代替對(duì)市場(chǎng)的客觀分析來決定自己的交易，最終會(huì)被市場(chǎng)撞得頭破血流。這里就是“智豬博弈”中小豬的其中一個(gè)策略：無視大豬的存在，直接自己采取行動(dòng)，最終結(jié)果是勞心勞力，但收益往往為負(fù)值，這顯然是非常不明智的。

2 跟市場(chǎng)做朋友

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)就是價(jià)格以趨勢(shì)的方式演變。這一理論基礎(chǔ)告訴我們：在趨勢(shì)發(fā)生改變之前，正確的做法就是順應(yīng)趨勢(shì)進(jìn)行交易規(guī)劃，把市場(chǎng)當(dāng)作自己的朋友。但凡事過猶不及，很多投資者過于追隨朋友的步伐，反而迷失了自我。畢竟市場(chǎng)的運(yùn)行是跌宕起伏的，在運(yùn)行過程中會(huì)形成一系列的“波峰”和“波谷”，也就是一系列的高點(diǎn)和低點(diǎn)。如果跟隨市場(chǎng)的趨勢(shì)，在趨勢(shì)的上漲和下跌過程中采取順勢(shì)思維：在漲勢(shì)中采取順勢(shì)做多的思路，以趨勢(shì)的突破作為止損；在下跌趨勢(shì)中則采取反彈做空的思路，同樣以下跌趨勢(shì)的結(jié)束作為止損。一旦進(jìn)入橫盤震蕩勢(shì)，則需要考慮依托震蕩區(qū)間的上下沿進(jìn)行區(qū)間下沿附近做多，目標(biāo)在區(qū)間上沿下方，以區(qū)間下沿的突破作為止損；或者是區(qū)間上沿附近做空，目標(biāo)不超越區(qū)間下沿，以區(qū)間上沿的突破作為止損。如果根據(jù)趨勢(shì)的運(yùn)行，實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整，理論上來說還是可行的。而實(shí)際運(yùn)行過程中，投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)順勢(shì)與區(qū)間交易二者很難兼容在一起。

“智豬博弈”中的小豬總能根據(jù)大豬的相應(yīng)判斷做出最有利于自己的選擇，但在實(shí)際操作過程中，交易者卻很難做到實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)換，同時(shí)，在趨勢(shì)調(diào)整過程中，交易者也會(huì)因?yàn)樽邉?shì)的轉(zhuǎn)換而不識(shí)市場(chǎng)的“廬山真面目”。

3 跟隨趨勢(shì)的同時(shí)遵守自己的規(guī)則

相比以上兩種情形，跟隨趨勢(shì)交易，同時(shí)形成自己的交易規(guī)則，對(duì)市場(chǎng)的趨勢(shì)進(jìn)行篩選就顯得更具有智慧。同樣是漲勢(shì)、跌勢(shì)和橫盤震蕩勢(shì)三種趨勢(shì)，把漲勢(shì)和跌勢(shì)認(rèn)定為單邊趨勢(shì)，在趨勢(shì)上漲或下跌過程中尋求順應(yīng)市場(chǎng)方向交易的機(jī)會(huì)；將橫盤震蕩節(jié)奏認(rèn)定為逆勢(shì)，一旦市場(chǎng)進(jìn)入橫盤震蕩勢(shì)，就不要再貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)，而是靜觀其變，在市場(chǎng)走勢(shì)逐步明朗之后再重新順應(yīng)原來的趨勢(shì)進(jìn)行交易。

也有一些交易者專門選擇做橫盤區(qū)間性質(zhì)的交易，在區(qū)間運(yùn)行過程中進(jìn)場(chǎng)，一旦行情進(jìn)入單邊就離場(chǎng)休息。這兩種操作思路體現(xiàn)了不同的對(duì)策選擇，沒有絕對(duì)的好壞之分，對(duì)于交易者來說適合自己的才是最好的。

4 認(rèn)清市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則

明確自己的交易機(jī)會(huì)之后，接下來就要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分的認(rèn)識(shí)和了解，做到知己知彼，才能在市場(chǎng)上立于不敗之地。

包括外匯市場(chǎng)在內(nèi)的投資市場(chǎng)是一個(gè)“零和市場(chǎng)”：市場(chǎng)本身不會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，而交易過程中還需要支付一定的成本，所以總收益為負(fù)，在一方盈利的同時(shí)其他人必然會(huì)產(chǎn)生虧損。 “二八原則”在這個(gè)市場(chǎng)上表現(xiàn)得淋漓盡致，所以，要想盈利，首先要讓自己成為少數(shù)人，對(duì)于大多數(shù)交易者所犯的不設(shè)止損、頻繁交易、沒有計(jì)劃、虧損加倉(cāng)、盈利單子拿不住、整天盯著盤面害怕錯(cuò)過行情等問題，能做到不犯或少犯，就遠(yuǎn)離了虧損。

例如，外匯保證金交易以靈活而著稱，交易者既可以選擇先買入再賣出，也可以先賣出然后再買入；24小時(shí)的全球無間斷、互聯(lián)網(wǎng)的交易方式，使交易成本降低，交易時(shí)間和交易方式更靈活；帶有杠桿的交易方式，使投資者只要使用少量的資金就可以從事更大倍數(shù)的交易。

然而，過度靈活也是一把雙刃劍，過度的交易耗費(fèi)了投資者大量的時(shí)間和精力。因?yàn)闆]有規(guī)則，頻繁地進(jìn)場(chǎng)和離場(chǎng)沒有帶來更多的盈利，反而導(dǎo)致很多不必要的虧損，高杠桿引發(fā)的滿倉(cāng)交易和賭徒心理也使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。所以，投資者就要針對(duì)這些靈活性制定對(duì)應(yīng)的個(gè)人交易規(guī)則。

5 操作建議

外匯市場(chǎng)是24小時(shí)的無間斷交易，由于在亞洲時(shí)段市場(chǎng)的交投還不活躍，波幅較小，該階段主要是積累動(dòng)能和醞釀方向的階段，此時(shí)投資者需要做的是對(duì)前一個(gè)交易日走勢(shì)進(jìn)行總結(jié)，對(duì)行情進(jìn)行分析并制訂每天的交易計(jì)劃。

在歐洲時(shí)段，因?yàn)闅W元區(qū)及英國(guó)市場(chǎng)的加入，市場(chǎng)的交投逐步變得活躍。這時(shí)，如果市場(chǎng)走勢(shì)符合預(yù)期，投資者就可以考慮依據(jù)亞洲時(shí)段的規(guī)劃進(jìn)行相應(yīng)的掛單操作；如果走勢(shì)與行情的預(yù)判不符合，表明市場(chǎng)的走勢(shì)出現(xiàn)了變化，就不能直接按照規(guī)劃操作了。

到了北美時(shí)段，由于英國(guó)和美國(guó)這兩個(gè)全球主要金融市場(chǎng)都處于運(yùn)行階段，市場(chǎng)變得異?；钴S，因此在北美盤初也最容易爆發(fā)大行情，此時(shí)，投資者掛單的倉(cāng)位已經(jīng)入場(chǎng)，可以根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)的變化考慮是否對(duì)頭寸進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

晚間22點(diǎn)之后，隨著交易量的減少，市場(chǎng)走勢(shì)逐步平靜。此時(shí)，如果是日內(nèi)頭寸，投資者在休息之前就應(yīng)該平倉(cāng)離場(chǎng)了。如果是隔夜單子，投資者則需要根據(jù)實(shí)際走勢(shì)確定是否可以進(jìn)一步進(jìn)行交易計(jì)劃的變更，然后就可以結(jié)束自己一天的交易了。

總之，投資者需要把市場(chǎng)當(dāng)作自己的朋友，但是實(shí)際交易過程中，也不應(yīng)一味迎合市場(chǎng)，而是逐步順應(yīng)市場(chǎng)的運(yùn)行特征與運(yùn)行規(guī)律，形成適合自己的交易規(guī)則，這樣才能在這個(gè)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定獲利的目標(biāo)。

收稿時(shí)間：2015-08-13