上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理模式優(yōu)化分析

顏秋花

【摘 要】營(yíng)運(yùn)資金的管理對(duì)上市公司十分重要，上市公司要合理地充分利用營(yíng)運(yùn)資金，要考慮上市維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，更好地實(shí)現(xiàn)上市公司的目標(biāo)。本文概述了相關(guān)概念，分析了上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理模式存在的共同問(wèn)題，提出了加強(qiáng)我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】上市公司；營(yíng)運(yùn)資金；管理模式

一、相關(guān)概念概述

上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司（listed company），也稱公開(kāi)公司（英語(yǔ)：public company），是股份公司的一上市公司上市公司種，是指可以在證券交易所公開(kāi)交易其公司股票、證券等的股份有限公司。營(yíng)運(yùn)資金（Working Capital），為可用來(lái)償還支付義務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)減去支付義務(wù)的流動(dòng)負(fù)債的差額，可以用來(lái)衡量公司或企業(yè)的短期償債能力，其金額越大，代表該公司或企業(yè)對(duì)于支付義務(wù)的準(zhǔn)備越充足，短期償債能力越好。當(dāng)營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)，也就是一家企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，這家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)可能隨時(shí)因周轉(zhuǎn)不靈而中斷。

二、上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理模式存在的共同問(wèn)題

（一）營(yíng)運(yùn)資金的管理比較薄弱

我國(guó)很多上市公司對(duì)貨幣資金的使用效率及使用的風(fēng)險(xiǎn)考慮不多，管理缺乏效率，管理存在隨意性，沒(méi)有編制貨幣資金預(yù)算。上市公司所需營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)額受到貨幣資金循環(huán)周期的變化的直接影響，貨幣資金占用過(guò)大，則產(chǎn)生較大的機(jī)會(huì)成本，降低資金使用效率；占用過(guò)少，不能保證上市公司正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)。

（二）營(yíng)運(yùn)資金的短缺

當(dāng)前，不少上市公司在經(jīng)營(yíng)策略上的失誤，我國(guó)上市公司普遍存在流動(dòng)資金短缺的情況，從而造成了上市公司財(cái)務(wù)狀況的惡化，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理。同時(shí)營(yíng)運(yùn)資金不足不但直接影響上市公司要擴(kuò)充規(guī)模，而且直接影響企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（三）營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)效率低

1、商業(yè)信用使用率低

商業(yè)信用：是指工商企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。在上市公司運(yùn)營(yíng)中，若應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度慢，則會(huì)降低上市公司信用等級(jí)；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。包括上市公司之間以賒銷分期付款等形式提供的信用以及承載商品交易的基礎(chǔ)上以預(yù)付定金等形式提供的信用，其優(yōu)點(diǎn)在于方便和及時(shí)。

2、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的速度慢

在上市公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，上市公司出于保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要，或者出于價(jià)格的考慮，使存貨資金占用過(guò)多，存貨積壓期比較長(zhǎng)也有不少上市公司因缺乏對(duì)存貨的有效的監(jiān)督及缺少科學(xué)合理的存貨儲(chǔ)備和購(gòu)買計(jì)劃，，造成資金成本高、周轉(zhuǎn)緩慢，這都嚴(yán)重影響了上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

3、資金回收困難及控制不嚴(yán)

上市公司應(yīng)收賬款數(shù)量拖欠時(shí)間較長(zhǎng)，很多上市公司沒(méi)有符合自己特點(diǎn)的信用政策，而且應(yīng)收賬款中發(fā)生壞賬的可能性較大，而對(duì)于延遲付款、超期付款和立即付款沒(méi)有具體的鼓勵(lì)和懲罰措施，賬齡結(jié)構(gòu)越來(lái)越趨于惡化。上市公司常常會(huì)因應(yīng)收賬款無(wú)法收回而陷入資金困境，及時(shí)收回貨款，這就必須制定相關(guān)的信用政策來(lái)改善資金管理，增加銷售收入。

（四）其他問(wèn)題

關(guān)注強(qiáng)調(diào)上市公司資金安全性，不少上市公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理重視起來(lái)，過(guò)于如何降低資金占用等方面，滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需要，而沒(méi)有強(qiáng)調(diào)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的管理，缺乏一個(gè)柔性的流動(dòng)資金配置結(jié)構(gòu)。此外，有不少上市公司資金結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，融資渠道比較單一，過(guò)分依賴銀行滿足資金需求，出現(xiàn)了營(yíng)運(yùn)資金短缺的現(xiàn)象。

三、加強(qiáng)我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的對(duì)策

（一）零負(fù)營(yíng)運(yùn)資金管理思想

隨著現(xiàn)代管理理論和計(jì)算技術(shù)的發(fā)展，正營(yíng)運(yùn)資金管理思想的局限性逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。為了協(xié)調(diào)企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺與發(fā)展之間的矛盾，傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理思想認(rèn)為應(yīng)將營(yíng)運(yùn)資金維持在零以上，即正營(yíng)運(yùn)資金管理思想。正營(yíng)運(yùn)資金管理思想認(rèn)為企業(yè)的盈利能力與償債能力之間存在著固有的矛盾，只能調(diào)和不能解決。正營(yíng)運(yùn)資金管理思想將資產(chǎn)和負(fù)債看作靜態(tài)的，但企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不是靜態(tài)的，所謂的生存與發(fā)展是在運(yùn)動(dòng)中的生存和發(fā)展。有鑒于此，近年來(lái)產(chǎn)生了零負(fù)營(yíng)運(yùn)資金管理思想，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金可以為零，甚至也可以為負(fù)數(shù)。也就是說(shuō)，企業(yè)僅保有極少的盈利性較差的流動(dòng)資產(chǎn)，而把資金更多地投放在盈利性較強(qiáng)的固定資產(chǎn)上。

對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金力求達(dá)到零營(yíng)運(yùn)資金的目標(biāo)，實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，其實(shí)質(zhì)是提高資金的運(yùn)用效益，以最小的投入獲取最大的產(chǎn)出。顯而易見(jiàn)，企業(yè)的盈利能力提高了，但是風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)增大了。所以說(shuō)零負(fù)營(yíng)運(yùn)資金管理思想更強(qiáng)調(diào)企業(yè)的盈利能力，是一種風(fēng)險(xiǎn)管理思想。這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。但并不是所有的企業(yè)都可以使用這種管理方法，具備以下特征的企業(yè)可以使用零負(fù)營(yíng)運(yùn)資金管理思想：

1.企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)較好，管理水平較高，可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)盈利情況，合理安排償債計(jì)劃。

2.企業(yè)的盈利較穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。

3.企業(yè)信用程度較高，一方面，閱讀報(bào)表的債權(quán)人（包括潛在的債權(quán)人）對(duì)流動(dòng)比率的要求會(huì)降低；另一方面企業(yè)在必要的時(shí)候可以憑借良好的信用來(lái)籌措資金。

4.企業(yè)具有較好的成本控制能力，可以實(shí)現(xiàn)零存貨。

（二）建立新型的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系

應(yīng)充分吸收國(guó)內(nèi)外已有營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究的先進(jìn)思想、方法和研究成果，在將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按渠道進(jìn)行分類的基礎(chǔ)上，將營(yíng)運(yùn)資金總體管理績(jī)效與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金及各渠道營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效有機(jī)銜接起來(lái)。不論是營(yíng)運(yùn)資金總體管理績(jī)效還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金及各渠道營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的評(píng)價(jià)，在計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金總體管理績(jī)效和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效時(shí)，均采用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，統(tǒng)一以銷售收入作為周轉(zhuǎn)額，而在評(píng)價(jià)各渠道營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效時(shí)，分別以銷售成本、完工產(chǎn)品成本和材料消耗總額作為周轉(zhuǎn)額。

（三）加快我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)

缺乏充分的數(shù)據(jù)支持，在我國(guó)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金管理的研究是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。目前，色諾芬、國(guó)泰安等商業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)中只有簡(jiǎn)單的營(yíng)運(yùn)資金和營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金、按渠道分布的營(yíng)運(yùn)資金、理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金、分渠道計(jì)算的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率等深度研究數(shù)據(jù)，缺少必要的營(yíng)運(yùn)資金分類數(shù)據(jù)和其他相關(guān)研究數(shù)據(jù)，因此，加快我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)已成為當(dāng)務(wù)之急。

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