A股回歸常態(tài)化 市場震蕩蓄勢明顯

在A股回歸常態(tài)的情況下，市場震蕩蓄勢特征明顯。中長期來看，市場慢牛邏輯仍未發(fā)生根本改變，積極面對長遠(yuǎn)，精選個股是后市主要選擇

現(xiàn)狀：A股回歸常態(tài)化

本周（7月20日——7月24日）五個交易日，滬指圍繞4000點展開拉鋸戰(zhàn)，最終周K線收在4000點上方，一周上漲2.87%。分析人士認(rèn)為，在A股回歸常態(tài)的情況下，市場震蕩蓄勢特征明顯。中長期來看，市場慢牛邏輯仍未發(fā)生根本改變，積極面對長遠(yuǎn)，精選個股是后市主要選擇。

從本周市場特征來看，無論是投資者情緒，還是多空雙方力量博弈狀態(tài)，均已進(jìn)入相對常態(tài)化的狀態(tài)。雖然周中有部分傳聞帶動指數(shù)跳水，但均在幅度較小范圍內(nèi)。周初期現(xiàn)背離較為明顯，市場情緒較為謹(jǐn)慎。但是，周四在期指大幅拉升帶動下，指數(shù)一度站上4100點。本周指數(shù)始終圍繞4000點整數(shù)關(guān)一線爭奪，雖然周五尾盤跳水，但最終滬指仍站在4000點上方，一周上漲113.56點，漲幅為2.87%。兩市一周總共成交6.8萬億元，較上一周放大逾一成。

針對當(dāng)前市場情況來看，有分析師認(rèn)為，當(dāng)前階段處于危機已過、震蕩蓄勢的小波段期。從基本面的角度來看，半年報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤同比增長23.9%，相對一季度的9.4%大幅改善，已經(jīng)在驗證轉(zhuǎn)型正在改變基本面。展望未來6 個月，資金入市趨緩的同時，IPO、再融資、產(chǎn)業(yè)資本減持均受限，因此，資金供需對比仍可能資金供給占優(yōu)，只是優(yōu)勢明顯小于上半年。此外，雖然目前上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指與4 月份位置相當(dāng)，但有15%股票的價格已經(jīng)回到去年11 月下旬指數(shù)大漲前。

證監(jiān)會：清除市場“毒瘤”

此外，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍7月24日在新聞發(fā)布會上透露，將從九方面加大稽查執(zhí)法力度，大力清除股市肌體上的“毒瘤”，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

張曉軍在例行新聞發(fā)布會上介紹上半年稽查執(zhí)法情況時表示，1-6月案件線索369條，新增立案136起。稽查執(zhí)法包括九方面內(nèi)容：一是全面拓展案件線索來源，執(zhí)法線索來源更加廣泛；二是持續(xù)保持打擊內(nèi)幕交易的高壓態(tài)勢；三是進(jìn)一步加強打擊操縱市場行為，上半年市場操縱案件31起；四是加大信息披露違法違規(guī)力度；五是集中打擊編造傳播虛假信息；六是嚴(yán)重查處市場機構(gòu)中介執(zhí)業(yè)違法行為；七是集中打擊新三板市場異發(fā)多發(fā)的違反市場行為；八是加大對大股東違規(guī)減持類市場行為；九是加大對執(zhí)法信息的發(fā)布。

其中，證監(jiān)會打擊內(nèi)幕交易、對違規(guī)配資立案查處、查處違規(guī)減持成為了市場關(guān)注的重點。張曉軍表示，從上半年查處案件看，內(nèi)幕交易類違法違規(guī)行為進(jìn)一步體現(xiàn)出主體多元化，行為隱蔽化，案件復(fù)雜化的特點，利用未公開信息交易類案件涉案主體已出現(xiàn)由公募基金向證券公司、托管機構(gòu)蔓延的趨勢，涉案金額也屢創(chuàng)新高。未來內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易類案件仍將是證監(jiān)會執(zhí)法工作的打擊與防控的重點。

在違規(guī)配資立案查處方面，根據(jù)檢查發(fā)現(xiàn)的證券公司融資融券業(yè)務(wù)及場外利用HOMS系統(tǒng)開展股票配資業(yè)務(wù)中存在的違規(guī)問題與風(fēng)險隱患，證監(jiān)會及時加強風(fēng)險控制與監(jiān)管執(zhí)法力度，并組織力量進(jìn)場核查，監(jiān)督整改，并根據(jù)核查掌握的情況，對有關(guān)涉案主體正式立案查處。

另外，上半年違規(guī)減持類違法違規(guī)行為引發(fā)市場關(guān)注。為公平保護各類投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會加強了針對上市公司控股股東、實際控制人、持股超過5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員超比例減持未披露、違反承諾減持、短線交易等違法行為的監(jiān)測工作，并組織力量篩查線索近50起，下一步將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴(yán)肅查處相關(guān)主體違法行為，切實保障資本市場正常交易秩序。

后市：下半年或開啟全新改革牛模式

市場分析人士認(rèn)為，去年下半年到今年上半年的行情是杠桿帶來的資金牛市，但現(xiàn)在資金牛不成立了。大體上，場內(nèi)去掉了9000億元杠桿資金；場外配資基本全部停止，估計場內(nèi)場外全部清理了一萬多億元規(guī)模。國家隊資金填補了這一缺口，達(dá)到現(xiàn)在的均衡狀態(tài)。預(yù)計下半年或開啟全新改革牛市的模式，其特征是區(qū)間震蕩，下軌在3500點，此處不僅是政策底，更是萬億元托市資金的持倉成本區(qū)，這些資金是從商業(yè)銀行以一定成本融來，任其虧損的可能性不大。不排除下半年股市連續(xù)快速上漲的動力不足的情況下，股市在上行過程中會反復(fù)震蕩。

除此之外，數(shù)據(jù)顯示，7月財新制造業(yè)PMI初值48.2，不僅低于上月終值49.4，也創(chuàng)下15個月以來新低。從分項指數(shù)來看，新訂單和新出口訂單指數(shù)跌至榮枯線下方；產(chǎn)出指數(shù)也創(chuàng)16個月以來新低。

制造業(yè)跌至谷底，穩(wěn)增長加碼勢在必行。申萬宏源分析稱，從去年7月開始至今的一年時間內(nèi)，PMI指數(shù)總體呈現(xiàn)趨勢性走低的特征。過去五年內(nèi)PMI指數(shù)的幾個低點基本都在48附近，本月指數(shù)已經(jīng)非常接近谷底。內(nèi)生動力不足仍是制約中國經(jīng)濟改善的主要原因。近期國務(wù)院、發(fā)改委針對進(jìn)出口、新興產(chǎn)業(yè)等實施了一系列穩(wěn)增長促發(fā)展政策，下半年穩(wěn)增長仍有待進(jìn)一步加碼。在各項托底政策逐步顯效的情況下，有望看到PMI指數(shù)的企穩(wěn)反彈。

展望后市，工銀瑞信基金認(rèn)為，考慮到利率下行、居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、深化改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在堅定推進(jìn)等三大邏輯并未發(fā)生根本改變，政府呵護市場的態(tài)度也很明確，因此，A 股中長期牛市仍是大概率事件。短期來看，股指進(jìn)一步下行的空間或?qū)⒂邢?；但是考慮到杠桿仍有進(jìn)一步釋放的壓力，且投資者的情緒恢復(fù)仍需一定時間，短期市場或仍將處于震蕩行情。具體配置方面，可關(guān)注短期有基本面支撐的高安全邊際個股以及如國企改革等有政策支撐的主題板塊。海通證券認(rèn)為，市場風(fēng)格從炒概念轉(zhuǎn)向重業(yè)績，家電業(yè)、地產(chǎn)的主線不變；中期深挖轉(zhuǎn)型成長股，如“互聯(lián)網(wǎng)+”、中國智造、健康娛樂，穩(wěn)定增長的白馬成長股做配置。