政府救市利于維穩(wěn)經(jīng)濟增長

本輪政府救市不僅防止了區(qū)域性風險和系統(tǒng)性風險，也促進股票市場的穩(wěn)定發(fā)展以及國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，救市效果顯著

本輪政府救市不僅僅是為了保點位，更是為了消除股市的制度性弊端。此外，還可以股票市場、資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，對促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展至關重要。目前來看，政府救市已經(jīng)發(fā)生積極的作用，股票市場已經(jīng)是出現(xiàn)連續(xù)反彈的好勢頭。實踐證明，中國政府有能力、有信心防止不發(fā)生區(qū)域性風險和系統(tǒng)性風險，也有條件、有信心促進股票市場的穩(wěn)定發(fā)展以及國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

從6月15日到7月8日的17個交易日里，上證和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌了36.46%和47.14%，A股市值在三周里的損失超過了全球第四大經(jīng)濟體德國的整個GDP。危機本身也深化了危機，導致危機的表面力量是去杠桿和風險溢出，而背后的力量則來自于人性。

這次股災的起因，是一場針對股市投資去杠桿所引發(fā)的局部流動性危機，進而溢出并引發(fā)了大宗商品的價格暴跌和人民幣匯率下跌。如果沒有外力干預，流動性危機可能導致股市一直跌到出現(xiàn)深度價值才會止跌，甚至可能催生系統(tǒng)性的金融危機。最危險的時刻也許已經(jīng)過去，迷霧之中，投資者需要在歷史和常識中思考前進方向，A股在有效配置資源的市場和押大小的賭場之間已經(jīng)沒有中間道路。

救市是為了消除股市的制度性弊端

清華大學金融系主任李稻葵認為，政府維穩(wěn)股市不是為了保點位，是為了消除股市的制度性弊端。制度性弊端最主要的是杠桿太高，這就會帶來非理性繁榮，同時又使調(diào)整的過程非常痛苦，這是不合理的，應該調(diào)整。

這次的暴跌是對非理性繁榮的報復，因為前陣子漲得太高，有很多股票是虛高的，很多爛資產(chǎn)都在暴漲，所以暴跌是必然的。在股市下跌的過程中，有相當一部分投資者認為，股票市場一錢不值了，悲觀情緒是蔓延性的，它會形成一個自我循環(huán)，形成了一輪又一輪的下跌。

李稻葵認為，目前政府救市是應該的，主要是應該穩(wěn)定預期，不能讓預期無限制地往下走。三千七八這個點位是比較合理的，中國在這個點位上的市盈率和美國差不多，這個點位上政府出手護盤有理性的基礎。

他強調(diào)，待大盤穩(wěn)定下來之后，一定要想方設法要改革機制，不能搞那么多的杠桿，而且一定要允許股票市場做一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整，非理性的、有毒的，沒有任何基本面支撐的股票，要允許它調(diào)整，不能說所有的股票都不能跌?？傮w上講，微觀層面要允許市場發(fā)揮決定性作用，宏觀層面要發(fā)揮政府對信心的主導作用。

除此之外，制度層面還必須干一件事情，一定要把股市的基本面做好，公司治理一定要規(guī)范，上市公司一定要嚴格按照法律辦事，一定要兌現(xiàn)自己的承諾，不能拿了錢之后胡搞，要不不賺錢，要不是賺了錢不給老百姓，必須建立法治基礎。過去20多年經(jīng)濟學的研究結(jié)果表明，好的股票市場有一個共性，就是它們都有良好的法治基礎，實行普通法的國家更是如此。股票市場必須保護投資者利益，而我們對投資者利益的保護顯然是缺少的。

救市可以維穩(wěn)國民經(jīng)濟增長

7月23日，人民日報在第二版頭條位置，刊登了署名“郭彥金”的評論，標題是《正確認識金融發(fā)展、改革與穩(wěn)定的關系》。

這篇文章的背景正是在此次股災以及由此引發(fā)的救市，引起了國內(nèi)外一些爭議和質(zhì)疑。其中包括中國經(jīng)濟的狀況和趨勢、中國是否堅持了改革的方向、人民幣計價資產(chǎn)是否被高估，以及政府是否應該救市等等。

在文章中作者闡述了如下幾個觀點：

發(fā)展是目的，改革是動力，穩(wěn)定是前提；但改革顯然更重要。文章一開頭，就突出了改革的重要性，文章稱：我國改革開放30多年的快速發(fā)展，最根本的動力來自改革。30多年的發(fā)展歷史可以說就是一部改革歷史，每一次的發(fā)展浪潮和發(fā)展繁榮從根本上都是改革浪潮和改革繁榮。

強調(diào)金融穩(wěn)定的特殊意義。文章稱：“穩(wěn)定對于金融體系的重要性遠遠超過了經(jīng)濟的其他方面；金融穩(wěn)定既是金融發(fā)展的前提，也是金融改革的前提。保持金融體系穩(wěn)定是“壓倒一切”的任務。

金融穩(wěn)定不是消極的、特殊手段下穩(wěn)定。文章說：“從長遠來看，實現(xiàn)金融穩(wěn)定根本上還要靠發(fā)展改革。真正的金融穩(wěn)定必須是積極的穩(wěn)定、長期可持續(xù)的穩(wěn)定，而不是消極、短暫、不可持續(xù)的穩(wěn)定。無論遇到什么困難，都要堅持培育公開透明、長期穩(wěn)定、健康發(fā)展的資本和貨幣市場不動搖，堅持深化金融改革不動搖?！?/p>

文章稱：“如果出現(xiàn)市場大幅波動和機構(gòu)異常情況，必須果斷行事，該出手時就出手，不能猶豫不決，延誤戰(zhàn)機。寧可高估困難，也不能盲目樂觀。”這句話對于政府救市可謂是意義深長。

救市不意味著改革方向有變。文章稱：“政府出于穩(wěn)定目的進行應急干預是必要的、也是必然的，是履行監(jiān)管職能的應有之義，不是越位，也沒有出界。應急管理是特殊時期的特事特辦，不能按照一般監(jiān)督管理的標準來衡量和要求。應急管理中采取的一些措施可能具有短期性質(zhì)，但既不能理解為發(fā)展轉(zhuǎn)向，更不能理解為改革倒退。發(fā)展的方向沒有變，也不會變。改革的決心沒有變，更不會變。”

部分救市措施早晚會退出。文章說：“對符合發(fā)展改革方向的應急管理措施，要逐步完善，并規(guī)范化、機制化，對臨時性的應急管理措施要擇機退出?！?/p>

暗示監(jiān)管體系可能會有改革，是否涉及機構(gòu)變動尚未可知。文章說：“實現(xiàn)金融穩(wěn)定必須加強和改進金融監(jiān)管、構(gòu)建金融安全網(wǎng)，必須在推進金融市場化改革的同時，更好地發(fā)揮政府在金融監(jiān)管和風險防范、保持金融穩(wěn)定中的作用?！?/p>

文章最后說：“發(fā)展、改革和穩(wěn)定都是一個干中學、學中干的過程，市場主體要總結(jié)經(jīng)驗，創(chuàng)新求實。管理部門要把握規(guī)律，完善機制。社會各界要鼓勵成功，寬容失敗。”這顯然是在為股災所涉及到的部門減壓。