銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心董事長呂世蘊(yùn)：借鑒國際經(jīng)驗(yàn) 完善我國金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

編者按：2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，各國政府和監(jiān)管部門認(rèn)識到，金融市場，特別是場外衍生品市場的透明度建設(shè)對于市場的穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范具有特殊重要的意義。在2009年9月匹茲堡峰會(huì)二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表的聲明中，要求所有場外衍生品交易情況必須向中央交易數(shù)據(jù)庫報(bào)送，以提高市場透明度，防范市場操縱、欺詐和其他市場濫用行為，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從2011年起，美國、歐盟等國家的中央托管機(jī)構(gòu)相繼在中央交易數(shù)據(jù)庫方面投入建設(shè)。中央交易數(shù)據(jù)庫已成為規(guī)范市場發(fā)展、促進(jìn)行業(yè)自律、提高市場透明度的重要基礎(chǔ)設(shè)施。本文結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，探討了銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心在完善我國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的定位及應(yīng)發(fā)揮的作用。

根據(jù)2012年4月國際清算銀行支付結(jié)算體系委員會(huì)（CPSS）和國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）聯(lián)合發(fā)布的《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》1，一國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施包括支付系統(tǒng)（PS）、中央證券存管系統(tǒng)（CSD）、證券結(jié)算系統(tǒng)（SSS）、中央對手方（CCP）和中央交易數(shù)據(jù)庫（TR），這些設(shè)施便利了貨幣和其他金融交易的清算、結(jié)算和記錄，能夠鞏固所服務(wù)的市場，對增強(qiáng)金融穩(wěn)定也至關(guān)重要。其中，中央交易數(shù)據(jù)庫TR作為一種新型的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，其地位日趨重要，可以幫助監(jiān)管部門有效獲取市場信息，提高市場透明度，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。截至2014年底，在國際清算銀行28個(gè)成員國中，大多數(shù)都已建立了TR并投入運(yùn)行，且目前全球已有22個(gè)TR獲得監(jiān)管部門的合法授權(quán)，負(fù)責(zé)對各類金融產(chǎn)品的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行集中存儲(chǔ)。

中央交易數(shù)據(jù)庫的定義與作用

（一）中央交易數(shù)據(jù)庫的定義

中央交易數(shù)據(jù)庫（Trade Repository， TR）是指負(fù)責(zé)對金融交易數(shù)據(jù)進(jìn)行集中電子化存儲(chǔ)的機(jī)構(gòu)，是一種新型的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施。各市場參與主體通過向TR報(bào)送金融市場交易數(shù)據(jù)，使得監(jiān)管部門能夠在第一時(shí)間掌握市場交易的相關(guān)信息，幫助市場參與者準(zhǔn)確識別和計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)，避免市場恐慌情緒和不實(shí)傳言的擴(kuò)散，提高市場透明度，促進(jìn)金融穩(wěn)定。

（二）中央交易數(shù)據(jù)庫市場建設(shè)原則

TR按照監(jiān)管部門和社會(huì)大眾的需求，應(yīng)提供及時(shí)、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)服務(wù)，并在建設(shè)過程中遵循以下原則：

1.數(shù)據(jù)披露

TR應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)和行業(yè)要求向監(jiān)管部門和社會(huì)大眾分別提供詳盡的數(shù)據(jù)，以提高市場透明度，并支持其他公共政策目標(biāo)。

2.流程和程序

TR應(yīng)采用有效的流程和辦法，以適當(dāng)?shù)姆绞郊皶r(shí)向監(jiān)管部門提供數(shù)據(jù)，使其能夠履行各自的監(jiān)管職責(zé)和法律責(zé)任。TR向監(jiān)管部門提供數(shù)據(jù)的行為應(yīng)當(dāng)獲得法律、程序、運(yùn)行和技術(shù)等方面的支持。

3.信息系統(tǒng)

為了滿足參與者、監(jiān)管部門和社會(huì)公眾的信息需求，TR應(yīng)該具備健全的信息系統(tǒng)，提供準(zhǔn)確的當(dāng)前和歷史數(shù)據(jù)，并采用易于分析的格式收集、維護(hù)和發(fā)布數(shù)據(jù)。

4.披露形式

TR披露數(shù)據(jù)和相關(guān)信息時(shí)，應(yīng)通過廣泛訪問的媒體發(fā)布，如互聯(lián)網(wǎng)；除了使用TR所在司法管轄的本地語言外，還應(yīng)使用金融市場中廣泛使用的語言。數(shù)據(jù)應(yīng)附有詳盡的解釋性文件，使用戶可以準(zhǔn)確地了解和解讀這些數(shù)據(jù)。

（三）中央交易數(shù)據(jù)庫的公共效應(yīng)

根據(jù)《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》，TR作為負(fù)責(zé)保管各類交易信息的電子化中央基礎(chǔ)設(shè)施，其持有的集中、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，具有如下公共效應(yīng)：

一是改善市場透明度。及時(shí)可靠地獲取存儲(chǔ)在TR的數(shù)據(jù)可以顯著提高監(jiān)管部門及社會(huì)公眾識別和評估金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，監(jiān)管部門尤其應(yīng)該能夠有效獲取儲(chǔ)存在TR的數(shù)據(jù)，以便履行其監(jiān)管職責(zé)和法律責(zé)任。

二是保證各方信息的可獲得性。通過有效使用TR服務(wù)，實(shí)現(xiàn)信息共享機(jī)制，TR可服務(wù)于各類市場主體，除監(jiān)管部門和公眾外，還包括交易所、確認(rèn)或匹配平臺，以及使用TR數(shù)據(jù)提供附加服務(wù)的第三方服務(wù)商。

三是促進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化。TR通過提供規(guī)定的數(shù)據(jù)格式和統(tǒng)一的技術(shù)平臺，可促進(jìn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化，會(huì)使交易數(shù)據(jù)更容易集中儲(chǔ)存，這比數(shù)據(jù)分散更實(shí)用可靠。

（四）中央交易數(shù)據(jù)庫對監(jiān)管部門的作用

按照《2010年二十國集團(tuán)多倫多峰會(huì)聲明》，中央銀行、市場監(jiān)管者和其他管理部門有責(zé)任在獲取其關(guān)注的數(shù)據(jù)方面相互支持，這是履行其管理和監(jiān)督責(zé)任的一部分。隨著市場基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)演變，可在特定的司法管轄內(nèi)或司法管轄之間，針對多樣化的產(chǎn)品類型建立TR。監(jiān)管部門通過建立和使用TR，可以在以下幾方面實(shí)現(xiàn)其監(jiān)管目標(biāo)：

一是對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融市場的穩(wěn)定性做出評估。國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）認(rèn)為，市場透明度及信息披露是控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。特別是對于OTC衍生品交易來說，中央交易數(shù)據(jù)庫的使用以及交易合約的集中清算將幫助監(jiān)管部門和市場參與者對金融機(jī)構(gòu)（如AIG）累積的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別，并檢查對于這些風(fēng)險(xiǎn)是否存在有效的管理方案和足夠的防范措施。

二是實(shí)施市場監(jiān)督管理職能。監(jiān)管部門實(shí)施市場管理需要完整全面的數(shù)據(jù)支持。監(jiān)管部門在識別和發(fā)現(xiàn)異常和不合規(guī)的交易行為時(shí)，通常需要一整套帶有時(shí)間戳的交易信息，包括交易價(jià)格、交易規(guī)模、對手方等信息，用以分析交易模式、異常交易價(jià)格和交易量的波動(dòng)。這些異常交易行為，包括操縱市場價(jià)格、內(nèi)幕交易、對敲交易、洗盤交易等，都需要有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支撐，特別是來自不同TR的交易數(shù)據(jù)，涵蓋了不同類別的OTC衍生品，能夠幫助監(jiān)管部門追蹤大宗交易頭寸，以此對不同類型的交易產(chǎn)品、不同交易市場或者交易地點(diǎn)的敞口頭寸和風(fēng)險(xiǎn)集中度進(jìn)行監(jiān)管。

三是對市場參與主體進(jìn)行監(jiān)管。監(jiān)管部門的監(jiān)管行為有利于培育健康、良好、有序的金融市場參與主體，從而進(jìn)一步保證金融體系的穩(wěn)定性。監(jiān)管行為具有多種形式，包括檢查機(jī)構(gòu)是否按照謹(jǐn)慎性的要求設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額，或者審查市場參與主體是否遵循企業(yè)行為準(zhǔn)則，交易行為是否公允透明、是否存在關(guān)聯(lián)交易等。而TR是唯一能夠收集這些必要數(shù)據(jù)的渠道。

四是及時(shí)進(jìn)行違約處置。當(dāng)市場上某一交易對手方違約時(shí)，監(jiān)管部門需要及時(shí)給出相應(yīng)的解決方案。這些違約行為大多會(huì)給清算和結(jié)算業(yè)務(wù)帶來負(fù)面影響，同時(shí)也會(huì)損害金融體系的穩(wěn)定性。根據(jù)各自不同的監(jiān)管目標(biāo)以及法律框架，監(jiān)管部門需要搜集相應(yīng)數(shù)據(jù)來幫助其做出具體解決方案。TR所提供的全面數(shù)據(jù)就滿足了監(jiān)管部門在處理違約事件時(shí)的要求。

國內(nèi)外中央交易數(shù)據(jù)庫建設(shè)實(shí)踐

（一）美國

按照2010年7月頒布的《多德·弗蘭克法案》，美國目前的中央交易數(shù)據(jù)庫TR由商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和證券交易委員會(huì)（SEC）管理，具體根據(jù)監(jiān)管權(quán)利的歸屬?zèng)Q定。所有的場外衍生品交易，都必須在交易結(jié)束后第一時(shí)間向TR匯報(bào)，可以由單方、雙方或第三方匯報(bào)。在整個(gè)合約生命期內(nèi)，交易的全部細(xì)節(jié)、條款的任何變動(dòng)、執(zhí)行都需要匯報(bào)，TR的數(shù)據(jù)必須保存至合約中止5年后方可清除。TR須秉持“公開、公平、一致”的原則，嚴(yán)格履行職責(zé)，并需具備應(yīng)急程序和安全防護(hù)系統(tǒng)，且有義務(wù)將數(shù)據(jù)提供給監(jiān)管部門。

Global Trade Repository（GTR），是由DTCC（美國證券存托與清算公司）在全球范圍內(nèi)運(yùn)營的交易信息庫，于2006年開發(fā)，為全球場外衍生品交易信息提供了一個(gè)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告的平臺。2006年11月，DTCC的子公司DTCC Deriv/SERV開始提供交易信息倉庫服務(wù)（Trade Information Warehouse，TIW），成為信用衍生品市場上第一個(gè)交易登記機(jī)構(gòu)和綜合交易數(shù)據(jù)庫，經(jīng)過市場競爭，DTCC隨后獲得了行業(yè)批準(zhǔn)，為股票、利率、商品和外匯場外市場開發(fā)了全球交易資料儲(chǔ)存庫服務(wù)，形成了跨平臺、多品種、跨區(qū)域、獨(dú)具特色的全球交易信息庫服務(wù)（GTR）。如今GTR為大約650萬億美元的衍生品市場提供了高效的透明度服務(wù)，是管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)工具。GTR系統(tǒng)覆蓋了三大洲，這使其用戶不管身在何處都能通過一個(gè)單一的平臺公開履行提交監(jiān)管報(bào)告的義務(wù)，成本更低，效率更高。

（二）歐盟

根據(jù)《歐洲市場基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管規(guī)則》（EMIR，European Market Infrastructure），自2014年2月12日起，所有歐盟成員國參與衍生品交易的成員，其發(fā)生的每筆衍生產(chǎn)品交易信息必須向EMIR授權(quán)的六大交易數(shù)據(jù)庫之一報(bào)告。這六大交易數(shù)據(jù)庫包括：（1）芝加哥商品交易所交易數(shù)據(jù)庫（CME）；（2）DTCC的衍生品數(shù)據(jù)庫（DDRL）；（3）洲際交易所交易數(shù)據(jù)庫（ICE）；（4）波蘭KDPW交易數(shù)據(jù)庫；（5）REGIS-TR交易數(shù)據(jù)庫（盧森堡）；（6）倫敦股票交易所推出的UnaVista交易報(bào)告庫。金融機(jī)構(gòu)必須要在交易達(dá)成后一個(gè)工作日內(nèi)向TR報(bào)備信息，包括交易合約的全部細(xì)節(jié)，以及合約生命期內(nèi)的任何修改、清算信息都要在一個(gè)工作日內(nèi)報(bào)備。以上六家交易數(shù)據(jù)庫中，DDRL的市場份額最高，2014年其市場占比約為67%，其次是UnaVista和REGIS-TR，其市場占比分別為15%和11%，CME、KDPW和ICE的市場份額相對較小。

其中，REGIS-TR作為歐洲指定的中央交易數(shù)據(jù)庫之一，由西班牙中央證券存管機(jī)構(gòu)（Iberclear）和明訊公司合資成立，為用戶履行監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的報(bào)告業(yè)務(wù)提供便利，并幫助客戶完善交易后報(bào)告業(yè)務(wù)的運(yùn)營管理，是多個(gè)產(chǎn)品類別和跨地區(qū)衍生品交易的中央交易數(shù)據(jù)庫，并為市場參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)全面了解此類衍生品頭寸情況的渠道。

（三）印度

自2008年國際金融危機(jī)發(fā)生以來，全球衍生品市場的負(fù)面事件推動(dòng)了印度交易報(bào)告制度的發(fā)展及完善。印度監(jiān)管機(jī)構(gòu)尤其要求衍生品交易者全面、及時(shí)地匯報(bào)交易信息，以防止風(fēng)險(xiǎn)積聚，預(yù)防危機(jī)發(fā)生。目前，印度僅正式設(shè)立了一家受印度儲(chǔ)備銀行監(jiān)管的中央交易數(shù)據(jù)庫。印度儲(chǔ)備銀行指定印度清算有限公司（CCIL）創(chuàng)建和維護(hù)中央數(shù)據(jù)庫的運(yùn)營，主要為監(jiān)管機(jī)構(gòu)收集和匯報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，以監(jiān)管場外衍生品市場的參與者。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望這些數(shù)據(jù)能提供足夠的信息來保證市場透明度，使市場參與者能更好地對其自身處境做出評估和決策。

（四）中證登基金業(yè)中央數(shù)據(jù)交換平臺

為保護(hù)投資人的利益，加強(qiáng)對基金業(yè)的監(jiān)管，中國證監(jiān)會(huì)自2008年開始不斷推動(dòng)基金行業(yè)中央數(shù)據(jù)交換平臺的建設(shè)。2011年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金銷售管理辦法》，其中第七十一條規(guī)定：“基金銷售機(jī)構(gòu)、基金注冊登記機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過中國證監(jiān)會(huì)指定的技術(shù)平臺進(jìn)行數(shù)據(jù)交換，并完成基金登記數(shù)據(jù)在中國證監(jiān)會(huì)指定機(jī)構(gòu)的集中備份存儲(chǔ)。數(shù)據(jù)交換應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)范”。并同時(shí)委托中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中證登）負(fù)責(zé)開發(fā)維護(hù)基金業(yè)中央數(shù)據(jù)庫。

同時(shí)，為提高信息披露質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)還大力推行電子化信息披露格式（XBRL），相繼發(fā)布了一系列的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。截至目前，所有證券投資基金的季報(bào)、年報(bào)、半年報(bào)，臨時(shí)公告以及每日凈值報(bào)告，均通過中央數(shù)據(jù)交換平臺進(jìn)行電子化報(bào)送，充分實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)接口和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化，并進(jìn)一步提升了基金行業(yè)的信息共享程度。

國內(nèi)外構(gòu)建中央交易數(shù)據(jù)庫的經(jīng)驗(yàn)與啟示

正如20國集團(tuán)所期望的，國際清算銀行所有成員國均承諾在本國推行《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》提出的24條原則和5項(xiàng)責(zé)任，積極完善本國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)本國中央交易數(shù)據(jù)庫TR在監(jiān)管、制度和機(jī)構(gòu)設(shè)置方面的改革和建設(shè)。

2015年6月，支付結(jié)算體系委員會(huì)（CPSS）和國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）聯(lián)合對《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》的監(jiān)管實(shí)施情況進(jìn)行了評估，對各成員國的TR建設(shè)及進(jìn)展情況進(jìn)行了評級。從實(shí)施評估結(jié)果來看，絕大多數(shù)成員國都已建立了TR，只有中國和印尼尚未建立TR（見表1）。

注：評級“1”表示尚未發(fā)布相關(guān)實(shí)施辦法草案但已經(jīng)在監(jiān)管部門的考慮范圍；評級“2”表示已有實(shí)施辦法草案發(fā)布；評級“3”表示實(shí)施辦法最終稿已發(fā)布；評級“4”表示實(shí)施辦法終稿已經(jīng)開始施行；評級“NA”表示還沒有任何的監(jiān)管和實(shí)施措施。

（一）全球中央交易數(shù)據(jù)庫的構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)

1.政府或監(jiān)管部門發(fā)起推動(dòng)

鑒于TR在滿足金融監(jiān)管要求、提高市場透明度、防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面的功能已獲得監(jiān)管部門的廣泛共識，為此，各國監(jiān)管部門已將TR的建設(shè)納入相應(yīng)立法或政策法規(guī)及實(shí)施框架，積極在司法和政策層面推動(dòng)建設(shè)本國的TR。且由政府或監(jiān)管部門推動(dòng)建設(shè)TR更易于使交易報(bào)告制度在短期內(nèi)得到迅速推廣，并使交易報(bào)告流程和信息自發(fā)滿足監(jiān)管的需求。

2.中央登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或交易所等中介機(jī)構(gòu)經(jīng)授權(quán)進(jìn)行市場化運(yùn)作

中央登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或交易所本身作為金融市場的主要基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)提供商，具有顯著的信息集約優(yōu)勢和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。委托此類機(jī)構(gòu)作為TR，可以降低市場參與者的運(yùn)營成本，提高處理效率，確保系統(tǒng)和信息的安全性。

3.單一TR和多個(gè)TR模式并存

由于各國金融衍生品市場發(fā)展程度參差不齊，TR的設(shè)立模式也各不相同。對于美歐等發(fā)達(dá)國家市場，由于各類產(chǎn)品已具有確定的巨額交易，一般都會(huì)對各類產(chǎn)品分別設(shè)立TR，而多個(gè)TR之間的數(shù)據(jù)匯總和交換目前也面臨難題。印度、新加坡等國家單一類衍生產(chǎn)品交易規(guī)模均較小，一般會(huì)針對不同產(chǎn)品設(shè)立單一TR以降低成本，更方便監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)督管理。

（二）對我國完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的啟示

金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是支持金融可持續(xù)發(fā)展的重要條件，黨的十八屆三中全會(huì)通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，從戰(zhàn)略高度對金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了更高要求。隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，更為復(fù)雜的金融創(chuàng)新活動(dòng)和開始浮現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)都對加強(qiáng)和完善我國金融基礎(chǔ)設(shè)施提出了新的需求。為了維護(hù)金融市場的健康穩(wěn)定，更好地滿足監(jiān)管部門對于多層次金融市場的監(jiān)管要求，提高市場運(yùn)行效率和透明度，有必要在新興領(lǐng)域探索構(gòu)建中央交易數(shù)據(jù)庫，豐富監(jiān)管手段，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

1.適應(yīng)多層次金融市場發(fā)展的需要

近年來，隨著金融改革和金融創(chuàng)新力度的不斷加大，我國金融業(yè)已逐步突破了分業(yè)經(jīng)營的底線，混業(yè)經(jīng)營模式開始逐步取代分業(yè)經(jīng)營模式。特別是隨著金融業(yè)務(wù)綜合化程度的不斷提高，銀行、信托、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來日益密切，一些新的金融業(yè)務(wù)如銀證合作、銀保合作、證保合作不斷涌現(xiàn)。由于原有體系的分割，使得整個(gè)金融監(jiān)管仍處于分塊的狀態(tài)，包括銀行、證券以及保險(xiǎn)在內(nèi)的監(jiān)管，雖分工清晰但無法形成整體的準(zhǔn)確判斷。特別是自我國啟動(dòng)利率市場化改革以來，金融市場中各個(gè)子市場相互融合關(guān)聯(lián)，包括影子銀行、地方平臺負(fù)債、非標(biāo)資產(chǎn)、股市場外配資擴(kuò)張等風(fēng)險(xiǎn)不僅給金融監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)，也給整體的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來巨大挑戰(zhàn)。適應(yīng)市場的發(fā)展需求，在金融創(chuàng)新領(lǐng)域，如非標(biāo)資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)絡(luò)小額貸款等領(lǐng)域建立中央交易數(shù)據(jù)庫TR，不僅有助于創(chuàng)新業(yè)務(wù)走向陽光化和規(guī)范化，而且有助于建立信息共享機(jī)制，滿足市場多頭監(jiān)管的需要，對金融市場的穩(wěn)定發(fā)展起到基礎(chǔ)性作用。

2.提高金融市場透明度的需要

美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，凸顯了金融市場透明度建設(shè)的迫切需要。由于市場參與者并不知曉對手方的風(fēng)險(xiǎn)大小，當(dāng)出現(xiàn)對手方違約時(shí)，他們所做的就是及時(shí)與對手方解除合約并撤出市場，這就帶來了兩個(gè)問題：一是造成市場的流動(dòng)性枯竭，二是由此增加了金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)的難度。為此美國金融監(jiān)管當(dāng)局要求所有的場外衍生品交易數(shù)據(jù)均應(yīng)向中央交易數(shù)據(jù)庫TR報(bào)告，以此強(qiáng)化對金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。同樣，中央交易數(shù)據(jù)庫制度的建設(shè)也有助于我國金融市場透明度的提高，減少信息不對稱，幫助市場參與主體及時(shí)全面了解對手方風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，避免市場恐慌情緒的蔓延。

3.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測的需要

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是破壞金融市場穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)，是由某一事項(xiàng)所帶來的影響從而引發(fā)整個(gè)金融體系大范圍的經(jīng)濟(jì)價(jià)值損失，并伴隨著市場不確定性的增加，投資者將對市場失去信心，其嚴(yán)重程度很可能足以對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。中央交易數(shù)據(jù)庫的使用將幫助監(jiān)管部門和市場參與者對金融機(jī)構(gòu)累積的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別和準(zhǔn)確計(jì)量，并檢查針對這些風(fēng)險(xiǎn)是否存在有效的管理方案和足夠的防范措施。中央交易數(shù)據(jù)庫TR存儲(chǔ)的大量標(biāo)準(zhǔn)化的交易數(shù)據(jù)和產(chǎn)品信息，是監(jiān)管部門評估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需求的重要工具，對維護(hù)金融市場的穩(wěn)定有著不可替代的作用。

4.新業(yè)態(tài)金融健康發(fā)展的需要

近年來以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技快速發(fā)展，特別是移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等創(chuàng)新技術(shù)，大大改變了原有的傳統(tǒng)金融模式。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，第三方支付、P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、眾籌融資等新型金融業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。同時(shí)，民營銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行、消費(fèi)金融公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司等新型金融機(jī)構(gòu)也不斷興起，成為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的有力補(bǔ)充，帶來了金融效率和金融服務(wù)的提升拓展。在快速發(fā)展的金融新業(yè)態(tài)下，建立各個(gè)行業(yè)的中央交易數(shù)據(jù)庫TR，有助于幫助各個(gè)行業(yè)規(guī)范業(yè)務(wù)流程，建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，提高市場運(yùn)行效率，防控市場風(fēng)險(xiǎn)。

銀登中心在推進(jìn)我國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的作用

在借鑒國內(nèi)外中央交易數(shù)據(jù)庫TR建設(shè)原理和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國金融市場發(fā)展的新形勢，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（以下簡稱銀登中心）應(yīng)立足于其作為金融基礎(chǔ)設(shè)施的基本職能，充分發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢和中介職能，積極為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)等市場提供服務(wù)，推動(dòng)我國多層次金融市場的構(gòu)建，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（一）依托中央國債公司的核心功能支持，具備構(gòu)建中央交易數(shù)據(jù)庫的天然優(yōu)勢

銀登中心的設(shè)立，旨在借鑒中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱中央國債公司）多年的技術(shù)積累和業(yè)務(wù)資源的基礎(chǔ)上，為包括信貸資產(chǎn)等在內(nèi)的金融資產(chǎn)提供統(tǒng)一的登記機(jī)制和流轉(zhuǎn)平臺，促進(jìn)金融市場的規(guī)范、高效和有序發(fā)展。經(jīng)過兩年來的實(shí)踐，達(dá)到了預(yù)期效果。通過建立信貸資產(chǎn)登記制度，一是對信貸資產(chǎn)的基本要素進(jìn)行格式化記載，促進(jìn)了信貸資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，為信息披露和交易流轉(zhuǎn)打下了良好基礎(chǔ)；二是為信貸資產(chǎn)在二級市場上配發(fā)唯一代碼，避免其重復(fù)登記和交易；三是清晰記載資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系變更，保障了信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的法律效力，保護(hù)了交易雙方的權(quán)益。登記制度在最大程度上維護(hù)了市場參與者的利益，達(dá)到了服務(wù)市場、服務(wù)流轉(zhuǎn)、服務(wù)監(jiān)管的目的。

（二）可成為監(jiān)管部門提高監(jiān)管效能的有力抓手

依托銀登中心構(gòu)建信貸資產(chǎn)等領(lǐng)域的中央交易數(shù)據(jù)庫，建立相關(guān)金融資產(chǎn)的集中登記機(jī)制，可提高監(jiān)管效能和宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測識別能力。借助集中統(tǒng)一的登記，監(jiān)管部門能夠獲得以實(shí)時(shí)賬務(wù)信息為基礎(chǔ)的監(jiān)測信息，有利于非現(xiàn)場監(jiān)管手段的完善。特別是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，中央交易數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，有助于彌補(bǔ)行業(yè)自律和監(jiān)管的不足，為業(yè)務(wù)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控提供有力的數(shù)據(jù)支持。同時(shí)根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，由監(jiān)管部門指定的登記機(jī)構(gòu)設(shè)立中央數(shù)據(jù)庫不僅有利于交易報(bào)告制度在短期內(nèi)迅速推廣，而且有利于發(fā)揮登記機(jī)構(gòu)市場化運(yùn)作的優(yōu)勢和顯著的信息優(yōu)勢，降低運(yùn)營成本，提高處理效率。

（三）堅(jiān)持服務(wù)市場的宗旨，為市場提供優(yōu)質(zhì)全面的服務(wù)

作為金融資產(chǎn)交易信息的電子化集中登記機(jī)構(gòu)，銀登中心按照市場的需求設(shè)計(jì)系統(tǒng)，以市場化的方式運(yùn)作平臺，可進(jìn)一步貼近市場，為產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和二級市場的交易流轉(zhuǎn)提供支持。此外，銀登中心作為第三方機(jī)構(gòu)，不代表市場任意一方利益主體，具有客觀、中立的市場地位，還可以為市場提供更為豐富的增值服務(wù)，如估值、評級、資金清算與結(jié)算等服務(wù)，有助于進(jìn)一步提高金融市場運(yùn)行效率。

注：

1.2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，國際社會(huì)對構(gòu)建高效、透明、規(guī)范、完整的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施十分重視并達(dá)成廣泛共識。金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）強(qiáng)烈呼吁加強(qiáng)核心金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的管理。2010年2月，結(jié)合金融危機(jī)的教訓(xùn)以及執(zhí)行現(xiàn)有國際標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)驗(yàn)，國際支付結(jié)算體系委員會(huì)（CPSS）和國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）全面啟動(dòng)對《重要支付系統(tǒng)核心原則》、《證券結(jié)算系統(tǒng)建議》和《中央對手建議》等已有標(biāo)準(zhǔn)的評審工作，通過識別和消除國際標(biāo)準(zhǔn)之間的差異，提高最低要求，提供更為詳盡的指導(dǎo)，擴(kuò)展標(biāo)準(zhǔn)范圍涵蓋新的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管領(lǐng)域和新型金融市場基礎(chǔ)設(shè)施等措施，支持FSB完善核心金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的工作。2012年4月，CPSS和IOSCO正式發(fā)布《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI）。

特約責(zé)編：李婧

責(zé)任編輯：印穎 廖雯雯