樂普醫(yī)療：開啟遠(yuǎn)程醫(yī)療新模式

“互聯(lián)網(wǎng)+”的提出讓各傳統(tǒng)行業(yè)蠢蠢欲動(dòng)，而在醫(yī)療行業(yè)中移動(dòng)醫(yī)療早已成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。樂普醫(yī)療器械股份有限公司在3月20日發(fā)布移動(dòng)醫(yī)療戰(zhàn)略后，就引起各方關(guān)注，股價(jià)也隨之大漲。

探究企業(yè)

布局移動(dòng)醫(yī)療市場

樂普醫(yī)療是國內(nèi)領(lǐng)先的心血管病植介入診療器械、設(shè)備與藥品的高端醫(yī)療產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，于2009年在創(chuàng)業(yè)板上市，目前擁有7家全資子公司、7家控股子公司、2家參股公司。

記者了解到，樂普從去年開始著手布局移動(dòng)醫(yī)療戰(zhàn)略。包括建設(shè)心血管病網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院、打造垂直醫(yī)藥電商及建設(shè)支架手術(shù)術(shù)后患者互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)三大部分。

圍繞此戰(zhàn)略，樂普醫(yī)療推出了“同心管家”和“心衰管理”兩款A(yù)PP。據(jù)介紹，“同心管家”是國內(nèi)首款面向心臟支架術(shù)后人士的康復(fù)管理APP，包括在線咨詢、醫(yī)學(xué)講座、健康商城等多個(gè)模塊?！靶乃ス芾怼笔侨蚴卓钚乃ス芾鞟PP，通過配合樂普研制的家庭用NT-proBNP測試裝備，患者可以在家自行檢測及實(shí)時(shí)監(jiān)控心衰指標(biāo)。另外，該APP還可以記錄患者每天的病情狀況，為下一步就醫(yī)提供可靠的數(shù)據(jù)支撐。數(shù)據(jù)顯示，我國患心腦血管疾病的人數(shù)超過2億，市場需求巨大。

前不久，樂普醫(yī)療發(fā)布公告表示將參股江蘇優(yōu)加利，開發(fā)心電監(jiān)測B2C與基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)市場，搶占遠(yuǎn)程心電監(jiān)測這一移動(dòng)醫(yī)療服務(wù)核心入口。其次，樂普醫(yī)療全資收購北京護(hù)生堂大藥房，構(gòu)建電商平臺(tái)，為樂普移動(dòng)醫(yī)療戰(zhàn)略建設(shè)最關(guān)鍵的一環(huán)。

易觀國際數(shù)據(jù)顯示，2014年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場整體規(guī)模為113.9億元，其中移動(dòng)醫(yī)療將達(dá)到30.1億元，占比達(dá)到26.4%;預(yù)計(jì)2017年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場整體規(guī)模將達(dá)到365.3億元，移動(dòng)醫(yī)療將突破200億元超越在線醫(yī)療市場規(guī)模，占比達(dá)到55%。

2015年，隨著移動(dòng)醫(yī)療B2C領(lǐng)域的陸續(xù)切入，樂普心血管全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品落地和運(yùn)營情況將被關(guān)注，大數(shù)據(jù)價(jià)值將逐步挖掘，大健康生態(tài)圈市值的空間很大。

開啟遠(yuǎn)程醫(yī)療新模式

據(jù)悉，樂普醫(yī)療已制定了圍繞心血管領(lǐng)域的一系列目標(biāo)并迅速開展了相關(guān)投資。

此前，公司已經(jīng)設(shè)立了共同投資計(jì)劃管理制度，以“合伙人”的形式與擬投建企業(yè)核心人員共同設(shè)立企業(yè)，并在此框架下設(shè)立北京醫(yī)康世紀(jì)，已開發(fā)手機(jī)血糖設(shè)備等移動(dòng)醫(yī)療設(shè)備;收購了北京金衛(wèi)捷科技獲得智能終端家庭醫(yī)療服務(wù)業(yè)平臺(tái);收購了北京海合天科技獲得心衰藥潛力品種左西孟旦;參股了雅聯(lián)百得，獲得IVD銷售渠道及第三方檢驗(yàn)中心;投資了樂健醫(yī)療獲得全科門診資質(zhì)及第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心;與成都圣諾合作獲得糖尿病潛力品種艾塞納肽;收購了浙江新東港獲得成熟品種阿托伐他汀鈣;設(shè)立山藍(lán)醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，涉足早期項(xiàng)目投資。

整體來看，公司近期持續(xù)密集地進(jìn)行了外延式拓展布局，涵蓋醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)、移動(dòng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商等領(lǐng)域，顯示出公司高效的執(zhí)行力和較強(qiáng)的資源獲取能力。

不同于當(dāng)前以政府為主導(dǎo)，縣級(jí)醫(yī)院與三甲醫(yī)院互聯(lián)的遠(yuǎn)程醫(yī)療模式，樂普醫(yī)療以藥店診所作為起點(diǎn)，快速網(wǎng)點(diǎn)布局。以藥店診所為起點(diǎn)，一方面避免了與基層醫(yī)院搶患者的尷尬，另一方面基層藥店診所開設(shè)遠(yuǎn)程醫(yī)療積極性高，降低談判成本，網(wǎng)點(diǎn)快速布局。

醫(yī)生是遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)鏈中最重要的資源，與傳統(tǒng)的收入分成方式不同，樂普醫(yī)療構(gòu)建的模式通過網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院獲取的診療費(fèi)，全部歸醫(yī)生所有，增加醫(yī)生收入，確保服務(wù)質(zhì)量，提高醫(yī)生參與的積極性。不僅如此，樂普的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院還為著名醫(yī)院的專家團(tuán)隊(duì)支付報(bào)酬，最大程度減少醫(yī)生在遠(yuǎn)程醫(yī)院的工作量，提升其工作效率。在對遠(yuǎn)程醫(yī)療核心資源的投入及利益分配方面，樂普醫(yī)療的模式具有很強(qiáng)的競爭力。

未來持續(xù)增長能力可期

公司支架系統(tǒng)業(yè)務(wù)未來有望恢復(fù)穩(wěn)定增長，心臟起搏器和完全可降解支架將為公司帶來中、長期新的增長點(diǎn);藥品業(yè)務(wù)產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富之下，未來有望逐步支撐公司中短期業(yè)績的快速成長;醫(yī)療服務(wù)及移動(dòng)醫(yī)療業(yè)大健康生態(tài)閉環(huán)布局已經(jīng)初步成型，未來通過進(jìn)一步構(gòu)建專科醫(yī)院群并結(jié)合線下銷售網(wǎng)絡(luò)和線上電商平臺(tái)，通過全新的商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。

所有制屬性變更后，公司治理進(jìn)一步理順，經(jīng)營更為靈活，前期管理層及員工參與定增也顯示出對公司未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心，激勵(lì)機(jī)制的理順也有望進(jìn)一步促進(jìn)公司的長期發(fā)展。公司近期一系列密集的運(yùn)作，逐步達(dá)成了原先對于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)規(guī)劃，整體執(zhí)行力越發(fā)得到市場的認(rèn)可。

2015年公司業(yè)績彈性有望加大。氯吡格雷基藥招標(biāo)采購省份增加，左西孟旦學(xué)術(shù)推廣加速。在新藥研發(fā)進(jìn)度方面，抗心衰藥物奈西利肽已完成藥品一期臨床，等待二期臨床的批件;降血糖藥艾塞那肽已向CFDA提出藥品生產(chǎn)注冊申請。

醫(yī)療器械重磅產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度超出預(yù)期，完全可降解聚合物支架已完成可行性臨床試驗(yàn)，效果良好，預(yù)計(jì)2015年二季度完成臨床植入任務(wù);雙腔心臟起搏器也已完成臨床試驗(yàn)病人觀察期及隨訪工作，已于2015年1月正式向國家藥監(jiān)局進(jìn)行注冊申報(bào)并獲得受理。這兩款產(chǎn)品的推出，將是器械業(yè)務(wù)長期增長的有力保證。

券商評(píng)價(jià)

中金公司：2015年7月2日公司實(shí)際控制人、董事長蒲忠杰以其控制的北京厚德義民投資管理有限公司以集中競價(jià)方式增持本公司股份60萬股，平均增持股價(jià)為36.70元/股，占公司總股本0.0739%。董事長增持體現(xiàn)長期信心。

2014年并購的新東港、樂健醫(yī)療、海合天等企業(yè)均納入并表，帶動(dòng)了收入體量大幅提升，預(yù)計(jì)2015年業(yè)績增長有望顯著提速。近期公司又并購了煙臺(tái)艾德康和深圳源東創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富診斷試劑產(chǎn)品線和移動(dòng)醫(yī)療終端，保持高速擴(kuò)張。

目前公司的兩款在線醫(yī)療平臺(tái)“同心管家”和“心衰管理”已經(jīng)投入使用，通過并購金衛(wèi)捷、參股優(yōu)加利，公司對移動(dòng)醫(yī)療和慢病管理進(jìn)行了全面布局。同時(shí)并購樂健醫(yī)療，與知名心血管醫(yī)生合作，開展線下醫(yī)療服務(wù)，目前在線平臺(tái)已經(jīng)推出了知名醫(yī)生的預(yù)約服務(wù)。未來公司有望線上線下結(jié)合，全面進(jìn)軍心血管慢病管理市場。

深耕心血管領(lǐng)域，四大平臺(tái)搭建完畢。目前公司在心血管領(lǐng)域打造了高值耗材、藥品、診斷試劑、移動(dòng)醫(yī)療四大業(yè)務(wù)平臺(tái)，這四大平臺(tái)共同的基礎(chǔ)就是公司在心血管治療領(lǐng)域優(yōu)秀的渠道。投資國內(nèi)龐大的心血管市場，樂普是一個(gè)無法回避的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需注意產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

國泰君安：戰(zhàn)略高效執(zhí)行力，動(dòng)作迅速準(zhǔn)確，大健康生態(tài)閉環(huán)逐步完善，維持增持評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測2015-2017年EPS0.73/0.93/1.18元。從確定移動(dòng)醫(yī)療平臺(tái)戰(zhàn)略以來，公司積極搶占心血管疾病入口資源，從并購移動(dòng)心電監(jiān)測的優(yōu)加利，到智能心標(biāo)儀和智能手機(jī)血糖儀獲批，體現(xiàn)出高效戰(zhàn)略執(zhí)行力。未來心血管全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)還將不斷完善，有望成為最具競爭力的專業(yè)用戶平臺(tái)，維持增持評(píng)級(jí)，參考行業(yè)平均估值，考慮公司高效整合能力，給予一定溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至65元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需注意移動(dòng)醫(yī)療模式探索致費(fèi)用增長過快、藥品招標(biāo)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

高管訪談

記者：據(jù)樂普醫(yī)療發(fā)布的2014年年報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.68億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東普通股股東的凈利潤為4.23億元，同比增長17%。您預(yù)計(jì)2015年公司業(yè)績將如何？

蒲忠杰（董事長）：2014年，樂普醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)收入主要來自醫(yī)療器械板塊（含自產(chǎn)心臟病耗材產(chǎn)品、基層醫(yī)院介入診療業(yè)務(wù)、體外診斷試劑和醫(yī)療產(chǎn)品代理配送）和藥品。其中，藥品、基層醫(yī)院介入診療業(yè)務(wù)、體外診斷試劑、醫(yī)療產(chǎn)品代理配送等業(yè)務(wù)增長迅速。

預(yù)計(jì)2015年利潤增長30%～60%，其中醫(yī)療器械板塊增長10%～20%;樂普藥業(yè)增長60%～120%。

記者：我們觀察到，樂普醫(yī)療要進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，樂普醫(yī)療將在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域有哪些動(dòng)作？

蒲忠杰：我們想分為幾步走，第一建立PCI（心臟支架手術(shù)）手術(shù)后患者互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)。做完心臟支架手術(shù)后的患者是需要關(guān)注的，現(xiàn)在大部分醫(yī)院實(shí)在忙不過來，從而忽視了這部分患者，我們做的就是對這些出院后的患者進(jìn)行健康管理。中國目前每年有50萬例PCI手術(shù)，十年來，累計(jì)了幾百萬PCI手術(shù)患者，如果PCI手術(shù)病人每年轉(zhuǎn)化30%～40%到我們的健康管理中心，一年也累積近20萬病人，如果一個(gè)病人一年藥品的費(fèi)用1萬元，公司可能從中獲得10億元至20億元的藥品銷售潛力。剛性的藥品需求就是未來重要的變現(xiàn)工具之一。

第二，通過血糖儀、心臟標(biāo)志物等所有可穿戴設(shè)備建立的新的互聯(lián)網(wǎng)健康管理社區(qū)。這部分人群雖然很大，但轉(zhuǎn)換效率低，可穿戴設(shè)備并不是變現(xiàn)工具，最終有可能免費(fèi)送給患者，真正的變現(xiàn)還是我們的藥品。

此外，我們還通過現(xiàn)有的心血管醫(yī)生的資源做醫(yī)生和病人的社區(qū);通過社區(qū)醫(yī)院構(gòu)建健康管理互聯(lián)網(wǎng)社區(qū);通過自有醫(yī)療機(jī)構(gòu)構(gòu)建患者互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)。目前公司在移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域的布局專注于心血管和糖尿病領(lǐng)域。

記者：樂普醫(yī)療控股浙江新東港藥業(yè)。對此，有質(zhì)疑稱，新東港藥業(yè)的主營產(chǎn)品阿托伐他汀市場需求已近飽和;還有人擔(dān)心，原料藥業(yè)務(wù)可能不賺錢，將來可能會(huì)使上市公司丟不掉、離不開。您如何看待呢？

蒲忠杰：一個(gè)藥品被重復(fù)申報(bào)注冊，并不代表其市場需求已經(jīng)接近飽和，而從另一個(gè)方面則說明了其市場空間的巨大，否則不會(huì)有這么多企業(yè)蜂擁而至，但最后能夠成功或者說能拿到批文的企業(yè)也只有極少數(shù)。申請注冊阿托伐他汀鈣產(chǎn)品的50多個(gè)企業(yè)中，僅有4家國內(nèi)廠商獲得阿托伐他汀制劑生產(chǎn)批文，其中片劑批文為兩家。還有40多家企業(yè)處在生物等效性評(píng)價(jià)階段，按目前藥監(jiān)局審評(píng)速度，未來五年，國產(chǎn)阿托伐他汀的生產(chǎn)型企業(yè)不超過6家。

另外，一般藥品的原料藥和中高端藥品的原料藥有著本質(zhì)的差別，一般藥品的原料藥可以說不值錢，但新東港藥業(yè)的阿托伐他汀原料是以專業(yè)藥品的原料藥為主，目前在原料藥市場有較大的話語權(quán)和一定的成本優(yōu)勢，控制了50%左右的原料藥供應(yīng)，是市場稀缺標(biāo)的。另一方面，由于原料藥的自主生產(chǎn)，其制劑的毛利率可達(dá)到80%左右，沒有原料藥業(yè)務(wù)企業(yè)的毛利率只有60%左右。這種成本的優(yōu)勢也會(huì)轉(zhuǎn)移成阿托伐他汀制劑在國內(nèi)市場的優(yōu)勢，也讓企業(yè)具備了采用更加靈活的市場途徑去參與競爭。

目前我國約有2億臨界高膽固醇血癥人群以及8800萬高膽固醇血癥患者。試想如果其中有一半的人使用阿托伐他汀，這個(gè)市場將會(huì)是多大呢？當(dāng)前市場不存在飽和的問題，也沒有飽和的時(shí)候。阿托伐他汀屬于高端化學(xué)藥劑。未來，隨著環(huán)保力度的加強(qiáng)，能通過環(huán)評(píng)進(jìn)行原料藥生產(chǎn)的企業(yè)會(huì)越來越少，這樣的話，能控制世界50%的某種特殊原料藥的企業(yè)，會(huì)越來越成為稀有標(biāo)的。同時(shí)，由于原料藥的自給自足，公司每年會(huì)因此而節(jié)省制劑生產(chǎn)成本幾千萬元?？傊瑹o論從現(xiàn)在的商業(yè)模式和未來的移動(dòng)醫(yī)療的商業(yè)模式兩方面去考慮，阿托伐他汀都是我們必須具備的品種。何況，我們這次投資的成本還是經(jīng)濟(jì)的。對未來的成長和回報(bào)我們充滿期待。

責(zé)編：胡柯