2015 大變革 大預測

2014年12月11日，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議閉幕。對于預測2015年經(jīng)濟形勢而言，研讀此次會議精神無疑是最重要的一件事情。

會議總結2014年的經(jīng)濟工作成績;應對當前國際國內(nèi)經(jīng)濟情況的變化;制定宏觀經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃。這是判斷當前經(jīng)濟形勢，定調(diào)2015年宏觀經(jīng)濟政策，必須認真解讀的權威風向標。

今年的關鍵詞是“新常態(tài)”。新常態(tài)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯，這將是很長一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟工作的理論基礎。

中央經(jīng)濟工作會議從消費需求、投資需求、出口和國際收支、生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式、生產(chǎn)要素相對優(yōu)勢、市場競爭特點、資源環(huán)境約束、經(jīng)濟風險積累和化解、資源配置模式和宏觀調(diào)控方式九個方面進行了深度解析，得出了“經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)”的明確判斷。

在此經(jīng)濟新常態(tài)下，投資者應該如何從政策的風向標中找到正確的道路，發(fā)現(xiàn)藍海，找準投資方向？這也是我們努力思考的方向。

何謂新常態(tài)？

自從習近平總書記在2014年初首次使用并在其后多次正式提及，8月份《人民日報》發(fā)表一組三篇特別報道，聚焦“中國經(jīng)濟新常態(tài)”，此后“新常態(tài)”一詞迅速在媒體升溫并膾炙人口。

“新常態(tài)”是國際上近年來提出的重要經(jīng)濟術語，最先由美國太平洋基金管理公司總裁埃里安提出?！靶鲁B(tài)”在宏觀經(jīng)濟領域被西方輿論普遍形容為危機之后經(jīng)濟恢復的緩慢而痛苦的過程。

我國的經(jīng)濟新常態(tài)并不是孤立的，而是與整個國際形勢相耦合。當前全球經(jīng)濟正處在緩慢而脆弱的復蘇之中，自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，世界各國都在尋求經(jīng)濟增長的新動力。美國在2014年底公布的一系列數(shù)據(jù)表明美國仍然是世界經(jīng)濟復蘇的主要動力，歐盟及歐元區(qū)持續(xù)緩慢增長，日本經(jīng)濟增速顯著回落，新興市場國家和發(fā)展中經(jīng)濟體普遍處于經(jīng)濟減速過程中。這種全球經(jīng)濟復蘇的不均衡性、脆弱性和易變性，讓各國都進入了深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型期，形成了世界經(jīng)濟的新常態(tài)。

中國經(jīng)濟正是在這樣的背景下，由高速增長開始減速換擋，步入“中高速、優(yōu)結構、新動力、多挑戰(zhàn)”的“新常態(tài)”。

因此，習近平總書記在中央經(jīng)濟工作會議報告中要求，面對我國經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，觀念上要適應，認識上要到位。

也就是說，這個新常態(tài)不是中國自己“制造”，而是對全球經(jīng)濟形勢的準確定位，中國的經(jīng)濟工作重點，是要去“適應”之。

讀懂中央的要求

讀會議公報，就要提煉出一些關鍵性的“干貨”。會議認為當前形勢的經(jīng)濟新常態(tài)的表現(xiàn)是：

消費需求從模仿型排浪式特征到個性化、多樣化成主流;投資需求從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到新技術、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式和創(chuàng)新性投融資;出口和國際收支方面的低成本比較優(yōu)勢不再;生產(chǎn)要素從勞動力成本到創(chuàng)新成為驅(qū)動發(fā)展新引擎;市場競爭從靠數(shù)量擴張和價格競爭，正逐步轉(zhuǎn)向靠質(zhì)量型、差異化為主的競爭;資源環(huán)境承載能力已經(jīng)達到或接近上限;伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)，各類隱性風險逐步顯性化;全面刺激政策的邊際效果明顯遞減。

同時公報提出了我國經(jīng)濟工作要如何應對這些趨勢性變化：要使消費繼續(xù)在推動經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮基礎作用;要使投資繼續(xù)對經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮關鍵作用;要使出口繼續(xù)對經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮支撐作用;產(chǎn)業(yè)結構必須優(yōu)化升級，企業(yè)兼并重組不可避免，新興產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)、小微企業(yè)作用更加凸顯;必須推動形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式;必須建立健全化解各類風險的體制機制;要通過發(fā)揮市場機制作用探索未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

公報要求“認識新常態(tài)，適應新常態(tài)”，那么這里提出的趨勢性變化也就將成為明年經(jīng)濟工作的目標。用公報的話來講，就是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯。

公報中由此提出八個“更加”，指出了2015年政策的總方向，也是整個經(jīng)濟工作的宗旨：

要更加注重滿足人民群眾需要，更加注重市場和消費心理分析，更加注重引導社會預期，更加注重加強產(chǎn)權和知識產(chǎn)權保護，更加注重發(fā)揮企業(yè)家才能，更加注重加強教育和提升人力資本素質(zhì)，更加注重建設生態(tài)文明，更加注重科技進步和全面創(chuàng)新。

公報中明確了明年經(jīng)濟工作的主要任務是如下五點：努力保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。積極發(fā)現(xiàn)培育新增長點;加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式;優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局;加強保障和改善民生工作。

尋找藍海

讀懂了會議精神，我們才有可能對各個領域進行對照，哪些領域?qū)⑻幱诿髂杲?jīng)濟工作重點關注的范圍，成為發(fā)展的藍海？

首先看明年的貨幣政策。公報對于明年貨幣政策基調(diào)的論述仍然是“穩(wěn)健的貨幣政策”，但外界更加關注此次出現(xiàn)的新表述——貨幣政策要更加注重松緊適度。如何理解“松緊適度”？招商證券研報和民生證券研究院執(zhí)行院長管清友都認為，明年貨幣政策基調(diào)將更為積極，即在條件允許的情況下，貨幣政策或?qū)⑦M一步加大寬松力度，降息、降準皆有可能。

其次看戰(zhàn)略性重點發(fā)展區(qū)域：“要重點實施‘一帶一路’、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶三大戰(zhàn)略”，公報中明確了三大新亮點。由此在股票方面要關注的板塊有京津冀、一帶一路、長江經(jīng)濟帶、自貿(mào)區(qū)、國企改革等概念。

在行業(yè)方面，環(huán)保、新能源、創(chuàng)新技術、基礎建設等都在報告中有所提及。環(huán)保產(chǎn)業(yè)將是重中之重，“要堅持不懈推進節(jié)能減排和保護生態(tài)環(huán)境”，凡是與環(huán)保相關的節(jié)能減排、固廢處理、水處理等領域都將得到高度重視和大力發(fā)展的機遇。

“創(chuàng)新”在報告中多次被提及，新技術、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式和創(chuàng)新性投融資，將迎來明確的發(fā)展機會。值得注意的是“創(chuàng)新性投融資”、“小微企業(yè)作用更加凸顯”這兩個短語，結合目前熱門的如P2P等廣義互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展，與互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)技術運用相關的金融領域，特別是針對小微企業(yè)、小額借貸等方面具有廣闊的想象空間。

基礎建設仍然是重中之重，報告中特別提到“基礎設施互聯(lián)互通”，基于政府主導的基建投資仍將對經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮關鍵性作用。

農(nóng)業(yè)方面的土地流轉(zhuǎn)將進一步健全和規(guī)范。公報提出要完善農(nóng)村土地經(jīng)營權流轉(zhuǎn)政策，搞好土地承包經(jīng)營權確權登記頒證工作，健全公開規(guī)范的土地流轉(zhuǎn)市場。農(nóng)地流轉(zhuǎn)將有更加深入的改革方案。12月底國土資源部土地勘測規(guī)劃院院長鄭凌志公開表示，國土資源部2015年將在征地制度改革、集體經(jīng)營性建設用地入市、宅基地制度改革三方面，選擇若干試點，進行土地制度改革試驗。

國企改革也是深化改革的重點。電改、林改的具體政策和改革規(guī)劃有望在會議后得到明確，金融改革主要是利率市場化、存款保險制度和民營銀行方面政策，國企改革主要圍繞第一批國企改革試點企業(yè)的具體改革方案和進一步政策。

另外，房地產(chǎn)調(diào)控、保障性住房字樣未在公報中提及，引起業(yè)內(nèi)諸多猜測。上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭認為，隨著市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的提出，房地產(chǎn)調(diào)控正在向提出長效機制，而非短期行政性調(diào)控轉(zhuǎn)變。所以，去年中央經(jīng)濟工作會議已不再提房地產(chǎn)調(diào)控，今年再度失蹤，意味著房地產(chǎn)調(diào)控已成為“貶義詞”，可能將長久退出經(jīng)濟工作會議的“歷史舞臺”。