QDIE全球配置新玩具

劉穎

“東邊晴來西邊雨”，財富就是逃不出此消彼長的規(guī)律，提高財富就是在追趕那個晴天。今年兩會提出，中國GDP增速降到7%，預(yù)示著這一年的經(jīng)濟，比想象中要更艱難。但這并不是所有國家都要面臨的壓力，比如美國?，F(xiàn)在的我們，不得不要將我視野擴展到全球，才能規(guī)避風(fēng)險、分享紅利。

QDIE落戶信托

繼南方基金之后，作為高端財富管理機構(gòu)的信托也先行一步。今年2月，QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境內(nèi)投資者境外投資）試點被中誠信托子公司深圳前海中誠股權(quán)投資基金管理有限公司收入囊中。

目前，信托公司海外投資產(chǎn)品主要涉及的領(lǐng)域是歐美的股市、債市以及歐美、東南亞等地的產(chǎn)業(yè)投資。QDII則范圍更廣，除了涵蓋QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）所有的投資范圍，QDIE還可投資海外非上市公司股權(quán)、債權(quán)、對沖基金、不動產(chǎn)和實物資產(chǎn)。由于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，去美國投資房產(chǎn)成為了近期的一個熱點，QDII正是很好的途徑。

此次QDIE試點的額度與之前的規(guī)則不同，它改變以往針對單個試點企業(yè)限定投資額度，采取試點企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品情況申請投資額度的辦法，據(jù)說首批試點額度定為10億美元。

門檻可能非常高

目前我國合法的個人境外投資主要有四大渠道。一是通過認購金融機構(gòu)發(fā)行的QDII、QDLP等產(chǎn)品投資于境外有價證券。二是通過個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移將資金匯到境外再開展投資。這種方式不是不可以，但是操作起來可不太便捷。

按照《個人財產(chǎn)對外轉(zhuǎn)移售付匯管理暫行辦法》（央行公告[2004]第16號）的有關(guān)規(guī)定辦理合法財產(chǎn)轉(zhuǎn)移，需要提供申請人身份證明文件、申請人財產(chǎn)權(quán)利證明文件、申請轉(zhuǎn)移財產(chǎn)所在地或收入來源地主管稅務(wù)機關(guān)開具的稅收證明或完稅憑證等相關(guān)材料，然后統(tǒng)一向原戶籍所在地外匯管理局申請辦理財產(chǎn)轉(zhuǎn)移。但是多年以來，地下錢莊、貿(mào)易項下和投資項下的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而境外賭場洗錢和境外銀行卡套現(xiàn)也很好地實現(xiàn)了繞開外管局向海外挪移外匯的行為，如果觸及紅線，就有無盡的麻煩了。

三是境內(nèi)個人在境外設(shè)立特殊目的公司?！秶彝鈪R管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2014]37號）定義了這一行為?！疤厥饽康墓尽笔侵妇硟?nèi)居民（含境內(nèi)機構(gòu)和境內(nèi)居民個人）以投融資為目的，以其合法持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益，或者以其合法持有的境外資產(chǎn)或權(quán)益，在境外直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)。申請人需要準備好境內(nèi)居民自然人的身份證明和具體經(jīng)辦人的授權(quán)委托書，擬境外融資的境內(nèi)企業(yè)的登記注冊文件和最近一期的會計財務(wù)審計報告，境外融資協(xié)議或融投資備忘錄和境外融資商業(yè)計劃書等，總之非常麻煩。

四是通過境內(nèi)代理機構(gòu)參與境外上市公司員工持股計劃、認購期權(quán)計劃。

顯然，這四種方式最簡單，也是最正規(guī)的渠道就是QDII這類的產(chǎn)品了。但是是2008年金融危機之后，QDII業(yè)務(wù)非常受影響，大家對海外環(huán)境望而卻步，每年的額度基本上都用不完，近兩年還有所增長。而且它的限制頗多，只能運用在各種有價證券上，而這些并不夠滿足現(xiàn)在高凈值人群的需求的。

QDIE的推出可謂非常及時。但是業(yè)內(nèi)人士認為QDIE的門檻可能非常高，所以其吸引力主要還是針對超高凈值人群來講，這似乎就是為信托的客戶群量身打造的。

QDIE并不完美

當(dāng)然，QDIE也并不完美。一方面，當(dāng)然是QDIE的前輩QDII差強人意的業(yè)績的讓很多人對這種產(chǎn)品產(chǎn)生質(zhì)疑。由于是自由市場，海外投資的風(fēng)險往往遠超國內(nèi)投資者的想象，所以是否能借助這種來投資海外，其實也在投資者心中畫上問號。

另一方面，即便是優(yōu)秀的投資者也很難在國內(nèi)就及時的掌握到國外的消息，不同的游戲規(guī)則也形成了屏障。有人拿投資海外非上市公司股權(quán)來舉例，這種產(chǎn)品的信息透明度往往很低，蘊含的項目風(fēng)險也將是很多普通投資者無法承受的，如果遇到一些3至5年期的海外投資項目，內(nèi)在的流動性風(fēng)險也不得不考量。

據(jù)媒體報道，目前已有多家基金、券商、信托機構(gòu)獲得了QDIE的資格，不同的客戶層可以在金融集團內(nèi)部實現(xiàn)各自的投資需求，預(yù)示著財富管理走向全球資產(chǎn)配置的車輪已經(jīng)隆隆開啟，未來會有許多產(chǎn)品可以通過關(guān)聯(lián)公司的QDIE渠道更有效地為投資者提供全球化產(chǎn)品。

TIPs

QFII即合格境外機構(gòu)投資者，在經(jīng)過證監(jiān)會的審核之后，境外機構(gòu)投資者可以在外管局允許的額度內(nèi)將外匯換成人民幣進行境內(nèi)投資。我國在2002年底正式引入QFII制度。QFII的投資者主要為境外機構(gòu)，QFII的引入有助于我國引入外資和對外開放程度的加強。

QDII即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準，有控制地，允許境內(nèi)機構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項制度安排。QDII業(yè)務(wù)不算是信托公司的新業(yè)務(wù)，早在2007年4月，銀監(jiān)會和外匯管理局就明確指出，信托公司可獲得QDII業(yè)務(wù)資格。但前些年信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，讓QDII業(yè)務(wù)在信托領(lǐng)域不受重視。隨著信托業(yè)的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到限制和收縮，目前已有多家信托公司重拾QDII業(yè)務(wù)。根據(jù)外管局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年1月31日，共有11家信托公司獲批QDII業(yè)務(wù)。endprint