熔盛重工的由盛轉(zhuǎn)衰之路

夏春暉

從 中國第一大民營造船企業(yè)，到離破產(chǎn)僅一步之遙，改名換姓為“中國華榮能源股份有限公司”（華榮能源），“熔盛重工”四個字花費10年換來即將謝幕的大局。

截至目前，熔盛重工在銀行金融機構(gòu)的總負債為204億元，牽涉14家銀行、3家信托、3家金融租賃企業(yè)。根據(jù)熔盛重工去年三季報，去年三季度僅實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，凈虧損33.62億元，虧損同比大增155%，債務(wù)總額達到313.52億元，負債率為93.4%，其中短期借款為76.13億元，現(xiàn)金流僅為5.34億元。

在沉寂的造船市場環(huán)境中，熔盛重工的主要船舶訂單價格低位徘徊，根據(jù)其去年三季報，報告期內(nèi)簽訂6艘6.4萬DWT級散貨船新建造訂單，合同金額為1.67億美元，平均每艘船造價為2200萬美元，而2013年熔盛重工此類訂單的造價達到2600萬美元。造船價格低位徘徊，造船所需的材料和人工等卻未同比例下降，傳統(tǒng)造船業(yè)務(wù)盈利能力減弱，造船收入按年下降79%。如今的熔盛重工已失去造血能力。

內(nèi)幕不斷被爆

熔盛重工究竟是如何由盛而衰的？業(yè)內(nèi)知情人士爆料表示，熔盛重工由盛轉(zhuǎn)衰的關(guān)鍵與延期交船有關(guān)。

這一問題早在2008年就已經(jīng)存在。當(dāng)年希臘船東卡迪夫訂造的2艘15.6萬噸級油輪延期交付近半年;希臘船東Thenamaris訂造的15.6萬噸級油輪延期交付時間長達一年，最后被棄單。2009年，船舶延期交付情況更嚴重，原計劃交付33艘，實際僅交付10艘，其中最長延期時間長達一年半。

延期交船對造船企業(yè)帶來怎樣的影響？據(jù)熔盛重工內(nèi)部工作人員分析：“如果交付時間超過合同規(guī)定日期甚至寬限期，那么就會構(gòu)成船舶建造合同項下重大違約，船東可以執(zhí)行棄船權(quán)利，并在預(yù)付款保函項下提出索賠。另外，延期交付會造成資金大量流失。假設(shè)造船企業(yè)一年計劃交付20艘船，采購時就需按20艘船的標(biāo)準(zhǔn)采購鋼板、設(shè)備，這需墊付大量資金。如能正常交付，交一艘船就可收回一艘船的尾款，形成良性循環(huán);如不能正常交付，那么大量墊付的資金就變成存貨堆在企業(yè)倉庫里，延期時間越長，造船企業(yè)的建造成本就越大。”這就導(dǎo)致熔盛重工幾乎造一艘，虧一艘。

另外，此次最大的內(nèi)幕要屬訂單問題。根據(jù)熔盛重工去年三季報，報告期內(nèi)手持訂單為90艘船，位列全國第二。但據(jù)《財新》記者調(diào)查，截至去年8月底，熔盛重工手持訂單被登記在冊的僅15艘船，2013—2014年沒有任何訂單生效。媒體認為這是熔盛重工大股東張志熔在訂單上做文章：張志熔通過合作伙伴企業(yè)給熔盛重工下單造船，同時也用來承接一些熔盛重工被棄的訂單。執(zhí)行方式大致是張志熔以私人名義給合作伙伴企業(yè)匯錢，合作伙伴企業(yè)再到熔盛重工下單造船。在熔盛重工歷年訂單中，與之相關(guān)的訂單共有30艘。

這些不斷被爆出的內(nèi)幕與巨額負債，把熔盛重工推向破產(chǎn)邊緣。

關(guān)鍵投資人被抓

其實就在一個月前，熔盛重工還是有生機的。2月16日，熔盛重工宣布將轉(zhuǎn)型為能源企業(yè)，計劃更名為華榮能源，并透露了去年一個油氣收購項目進展情況。

據(jù)悉，去年熔盛重工收購新大陸油氣的全資附屬企業(yè)吉爾吉斯大陸油氣有限公司60%股權(quán)，該企業(yè)與吉爾吉斯斯坦國家石油公司簽訂協(xié)議，獲得吉爾吉斯斯坦費爾干納盆地4座油田的合作經(jīng)營權(quán)益，這4座油田包括“馬里蘇Ⅳ”、“東伊斯巴克特”、“伊斯巴克特”、“羌格爾塔什”及“奇克爾奇克”5個采油區(qū)塊。同年10月14日，熔盛重工公告稱五口新油井的鉆井工程已經(jīng)完成，其中兩口新井開始產(chǎn)油，完成壓裂的一口新井錄得每日凈產(chǎn)油量約174桶，企業(yè)將繼續(xù)強化新井開發(fā)，并加快老井修復(fù)，以進一步增加產(chǎn)油量。

截至今年1月31日，該企業(yè)項目進展順利，在增加石油開采區(qū)塊的產(chǎn)油量方面進展良好，16口新井工程已告完成。此外，項目企業(yè)已與油氣開發(fā)服務(wù)供應(yīng)商就壓裂工作、新井鉆探、油井井下作業(yè)以及大修設(shè)備、人力資源與技術(shù)服務(wù)的供應(yīng)訂立協(xié)議。

熔盛重工認為吉爾吉斯項目的油田儲量非常豐富，企業(yè)未來三年將致力于優(yōu)化產(chǎn)油量并擴大運營規(guī)模。由于石油勘探及開發(fā)業(yè)務(wù)屬于資本密集型，熔盛重工的轉(zhuǎn)型目標(biāo)是成為綜合型的能源服務(wù)供應(yīng)商，所以在項目開發(fā)前三年需要大量資本投入。熔盛重工預(yù)計需要融資25.5億港元（按認購股每股認購股份1.2港元計）或32.3億港元（按認購股每股認購股價1.6港元計），融資所得款項的80%用于支付吉爾吉斯項目所需的各項資本及運營開支。這意味著熔盛重工必須獲得大財主支持，吉爾吉斯項目才能得到有效進展。

還是2月16日，熔盛重工宣布將引入宏易勝利投資有限公司（宏易勝利）成為企業(yè)第一大股東，熔盛重工看似向能源轉(zhuǎn)型邁開了步伐。不料3月5日，熔盛重工發(fā)出緊急公告，由于宏易勝利全資所有人王平被警方拘留，熔盛重工對宏易勝利認購自己股份的能力存疑，這項認購計劃陷入僵局。

轉(zhuǎn)型計劃擱置后，又牽扯出市場對熔盛重工轉(zhuǎn)型的質(zhì)疑。經(jīng)調(diào)查，熔盛重工收購吉爾吉斯大陸油氣有限公司時，該企業(yè)凈資產(chǎn)僅為541萬美元，但熔盛重工以近2.84億美元的價格進行收購，溢價幅度驚人。收購時熔盛重工表示看中的是標(biāo)的企業(yè)地下可開采的石油儲量，但相關(guān)能源戰(zhàn)略專家表示：“吉爾吉斯斯坦是貧油國，主要油田都集中在烏茲別克斯坦一側(cè)，熔盛重工收購的這家企業(yè)是否有強大的產(chǎn)油能力是要打問號的?！倍潭贪雮€月，熔盛重工的轉(zhuǎn)型形勢急轉(zhuǎn)直下。

剝離海工被疑炒作

3月11日，熔盛重工在證券市場短暫暫停交易，以刊發(fā)有關(guān)內(nèi)幕消息及可能的重大出售公告。3月13日，熔盛重工在香港召開股東大會，由“中國熔盛重工集團控股有限公司”改為“華榮能源”的特別決議案以99.39%的高票通過。名稱變更預(yù)示熔盛重工將堅持能源轉(zhuǎn)型，股東大會上熔盛重工表示將積極尋找投資者，以保證吉爾吉斯項目的順利推進。

3月16日，熔盛重工發(fā)布有關(guān)潛在交易事項之諒解備忘錄以及恢復(fù)買賣的公告。公告顯示，熔盛重工與潛在收購方一致同意，擬向潛在收購方出售熔盛重工中國境內(nèi)的造船及海洋工程業(yè)務(wù)相關(guān)的核心資產(chǎn)與負債，雙方就該事項簽訂諒解備忘錄。

2012年，熔盛重工在新加坡成立海工企業(yè)——熔盛海事，成為當(dāng)年的大事記，并接獲首份國際海工訂單。2013年3月，傳熔盛重工與兩家船東各簽訂一座自升式鉆井平臺建造合同，合同總額近3.6億美元，但根據(jù)2013年年報，熔盛重工在海工方面的收入為零。去年三季報顯示，熔盛重工在海工方面的收入仍然為零，接單量也為零。熔盛重工在海工方面并無大的建樹，剝離不良資產(chǎn)是企業(yè)自救的必然途徑，對上市企業(yè)而言，資產(chǎn)剝離也意味著債務(wù)剝離，可以輕裝上陣全力以赴于能源行業(yè)。

這看似是利好熔盛重工的事件。證券市場專業(yè)分析人士告訴《航運交易公報》記者：“這可能只是熔盛重工想抬高股價的伎倆?！痹谥皞髦写瘓F和揚子江集團有意收購熔盛重工時，熔盛重工的股價有不同程度上升，后被證實該消息是子虛烏有后熔盛重工股價又一路飄綠，如今熔盛重工的每一條模棱兩可的消息，都令市場有“狼來了”的不信任感。

市場對熔盛重工海工資產(chǎn)被收購消息的質(zhì)疑，還有另一個理由。前幾年，中國造船企業(yè)為了在海工市場占有一席之地，簽訂大量預(yù)付定金較低的建造合同，如今油價大幅下挫，市場對海工平臺的需求逐漸走弱。一位海工行業(yè)的律師表示，中國造船企業(yè)接獲的此類訂單可能大多都將延期交付甚至面臨撤單，因為在這樣的付款條件下撤單不會給船東帶來太大損失。此外，一些投機的鉆井平臺船東可能會直接歇業(yè)。隨著雪佛龍、巴西國油等石油公司紛紛選擇將今年投資計劃削減20%～30%，鉆井平臺新訂單增速將迅速下降，即使是新加坡及韓國的知名造船企業(yè)也將受到巨大沖擊。在這樣的大背景下，誰還會輕易接盤熔盛重工的海工資產(chǎn)。

目前市場上盛傳揚子江集團有興趣接盤，但知情人士告訴《航運交易公報》記者：“可能性非常低，揚子江集團已經(jīng)不止一次疑似成為熔盛重工炒高股價的工具，這次也不排除被利用的可能性，這類新聞對雙方的股價上漲都有好處。”熔盛重工和揚子江集團均未就此事發(fā)表公開聲明，任由市場揣測。endprint