再造國際金融新秩序

劉翔峰

核心提示：現(xiàn)行國際貨幣體系的調(diào)整既帶來壓力又新添機(jī)遇，中國也在積極尋找適應(yīng)國際金融體系變化的新途徑。

早在6年前，新加坡“國父”李光耀曾預(yù)言，中國在世界經(jīng)濟(jì)中再次崛起是21世紀(jì)最具影響力的事件，中國的經(jīng)濟(jì)影響力將不斷擴(kuò)大。

上月23日，李光耀辭世。與他辭世同樣備受關(guān)注的，是由中國主導(dǎo)成立的亞投行。無疑，中國經(jīng)濟(jì)已成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的執(zhí)牛耳者。甚至有外媒指出，它或許預(yù)示著美國世紀(jì)的結(jié)束和亞洲世紀(jì)的到來。

目前，世界經(jīng)濟(jì)重心正從歐美轉(zhuǎn)向亞洲，世界經(jīng)濟(jì)格局亦正隨之改變。以美元為核心地位的國際金融體系弊端重生，造成了世界經(jīng)濟(jì)周期性失衡和金融危機(jī)頻發(fā)，舊的體系正在瓦解，新的體系在逐漸探索建立之中。中國要真正成為世界強國，就必須積極主動地適應(yīng)新變化，引領(lǐng)新趨勢。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)下，成立亞投行就是順應(yīng)了這種趨勢所做出的戰(zhàn)略選擇。亞投行是一個政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊金融開發(fā)機(jī)構(gòu)，重點支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于英、法、德、意等國的加入，已經(jīng)成為跨越歐亞的世界性多邊金融機(jī)構(gòu)。

中國放棄亞投行一票否決權(quán)，期望多邊共贏、非零和博弈，這將給世界經(jīng)濟(jì)和國際金融體系的歷史演變帶來全新景象。

世界經(jīng)濟(jì)重心再次移向亞洲

從工業(yè)革命上溯1000多年間，世界經(jīng)濟(jì)重心一直在中國。

唐宋時期達(dá)到頂峰，宋朝的經(jīng)濟(jì)總量占世界GDP的65%，元朝時占世界的30%-35%，明朝占45%，清朝康熙、乾隆、嘉慶年間占35%左右，即使在1820年，中國GDP也占世界的32.9%，超過歐洲各國GDP總和。

清朝后期，由于閉關(guān)鎖國，加之西方列強侵略，大量白銀因戰(zhàn)爭賠款外流，國力迅速衰落，世界經(jīng)濟(jì)重心遠(yuǎn)離中國。此后，共發(fā)生了三次經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)移。

第一次轉(zhuǎn)移，發(fā)生在工業(yè)革命以后。18世紀(jì)開始的工業(yè)革命，使英國成為第一個真正意義上的工業(yè)化國家，并成為世界經(jīng)濟(jì)中心。當(dāng)時，其殖民地遍布世界，被譽為“日不落帝國”。數(shù)據(jù)顯示，1860年英國以占世界2%的人口，生產(chǎn)了全球53%的鋼鐵和50%的煤炭，消耗了世界一半的原棉，控制著三分之一的世界海運，其煤、鐵、紡織品產(chǎn)量超過了法、美、德三國總和，強大的海軍實力有效地保障了自由貿(mào)易的順利進(jìn)行。1815年至1914年，曾被稱為“英國霸權(quán)”時期。

第二次轉(zhuǎn)移，發(fā)生在第一次世界大戰(zhàn)之后。美國在19世紀(jì)末的經(jīng)濟(jì)總量已超過英國，英國作為世界經(jīng)濟(jì)中心的地位開始動搖。隨著“一戰(zhàn)”、“二戰(zhàn)”爆發(fā)，歐洲深陷戰(zhàn)火，美國遠(yuǎn)離主要戰(zhàn)場，幾乎未受損失，美國銀行家抓住機(jī)會向歐洲各國提供貸款，向參戰(zhàn)各國出售軍需用品，大發(fā)戰(zhàn)爭財。美國順勢成為新的世界霸主，取代英國成為新的世界經(jīng)濟(jì)中心。

第三次轉(zhuǎn)移，發(fā)生在21世紀(jì)。以中國為代表的新興市場和經(jīng)濟(jì)體發(fā)展迅速，成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)者。亞洲有世界最大的市場，擁有全球60%以上的人口和不斷成長的龐大消費群體。如今，中國的GDP約占世界總量的12%以上，整個亞洲的GDP總量在世界總量中占20%-30%。

顯然，目前世界經(jīng)濟(jì)重心已再次移至亞洲。但目前的亞洲金融組織已經(jīng)不能適應(yīng)亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，亟須建立新的金融組織支持亞洲各國共同發(fā)展。

“特里芬悖論”下的國際金融體系

1816年，英國通過了《金本位制度法案》，從法律上正式實行金本位制。由于英國主導(dǎo)著世界經(jīng)濟(jì)，金本位制實際上是英鎊本位制，英鎊成為世界貨幣，與黃金一起發(fā)揮著世界貨幣的功能。

但這種狀況被美國改變?！耙粦?zhàn)”后，美國的綜合實力超越了英國。1944年布雷頓森林體系確立，其核心是美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。布雷頓森林體系使美國成為國際金融體系的實際主導(dǎo)者，美元的霸主地位得到確認(rèn)。

20世紀(jì)70年代初，美元危機(jī)爆發(fā)，美國宣布放棄維持黃金和美元的比值義務(wù)，布雷頓森林體系瓦解。1976年簽訂《牙買加協(xié)定》，提出世界儲備貨幣仍以美元為主，其他還有歐元、英鎊、日元、黃金、特別提款權(quán)。并且放棄固定匯率制度，匯率調(diào)節(jié)依賴市場機(jī)制自發(fā)作用，匯率安排多樣化。

由于大國之間缺乏制度化的貨幣合作，成員國可以運用匯率機(jī)制、利率機(jī)制、IMF的短期貸款、國際金融市場及商業(yè)銀行的融資等多種手段，對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。這種體系仍是延續(xù)美元本位制，美國可以濫發(fā)貨幣，卻不必承擔(dān)維護(hù)匯率穩(wěn)定的義務(wù)。

這個體系存在不可調(diào)和的矛盾，即存在“特里芬悖論”：美國通過貿(mào)易逆差輸出美元充當(dāng)國際貨幣，當(dāng)美元積累到一定規(guī)模不得不進(jìn)行貶值，經(jīng)常賬戶重歸平衡，然后美國再次通過貿(mào)易逆差輸出貨幣。

這種循環(huán)導(dǎo)致了國際經(jīng)濟(jì)失衡，不斷引發(fā)金融危機(jī)，全球都在為此買單。例如，“廣場協(xié)定”逼迫日元大幅升值，使日本陷入經(jīng)濟(jì)衰退；1997年亞洲金融危機(jī)，嚴(yán)重阻滯了東南亞國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；2008年全球金融危機(jī)致使世界陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

在2008年金融危機(jī)中，美元大幅貶值，促使其出口好轉(zhuǎn)，就業(yè)增加，美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最快，其他經(jīng)濟(jì)區(qū)仍然在困境中徘徊，美元的避險功能反而增強，并開始升值，全世界則在為金融危機(jī)買單。事實上，只要美元不受約束地發(fā)行，國際金融危機(jī)就會周期性發(fā)生。

國際金融體系現(xiàn)“事實上的改變”

當(dāng)全球金融危機(jī)來臨時，IMF等全球金融協(xié)調(diào)機(jī)制卻在失效。在1997年亞洲金融危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)、歐債危機(jī)中，IMF都束手無策或處理不當(dāng)，世界銀行也無所作為。

鑒于此，各國都在積極尋找出路，各種區(qū)域性的雙邊與多邊安排層出不窮，國際金融體制發(fā)生了“事實上的改變”。例如歐元區(qū)不斷擴(kuò)大、亞洲的外匯儲備基金被寄予厚望、金磚銀行成立并建立了1000億美元應(yīng)急儲備安排。這些區(qū)域性安排都成為減少對美元依賴和破除美元霸權(quán)的現(xiàn)實可行方式，國際金融體系正在發(fā)生新的變化。

變化之一，美元長期衰落和短期的周期性升值。從長期看，美元匯率呈現(xiàn)下降的貶值趨勢，儲備地位降低。但從短期看，美元呈現(xiàn)周期性升值，避險功能增強，美元地位還可能略升，而發(fā)展中國家的貨幣因大都盯住美元，在美元升值中均呈貶值態(tài)勢。

變化之二，國際貨幣互換成為貨幣制度安排的新特點。2013年10月，美聯(lián)儲、歐洲、日本、瑞士、英國、加拿大等六家央行同時宣布，它們已達(dá)成長期、無限、多邊貨幣互換協(xié)議，意味著主要發(fā)達(dá)國家之間的多邊貨幣、無限的超級儲備貨幣網(wǎng)絡(luò)已成型。中國為維護(hù)自身貨幣安全，也與21個國家央行簽訂了總額4000億美元的貨幣互換協(xié)議，形成了自己的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。

變化之三，人民幣開始成為國際儲備資產(chǎn)。目前，有超過60家央行投資了人民幣，IMF也表示考慮將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子。英國2014年成功發(fā)行30億元以人民幣計價的國債，并稱其收入用作英國外匯儲備。歐洲央行也考慮將人民幣納入其外匯儲備貨幣資產(chǎn)。

現(xiàn)行國際貨幣體系的調(diào)整，給中國帶來了壓力和新機(jī)遇，中國也在積極尋找適應(yīng)國際貨幣金融體系變化的新途徑。中國目前是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是最大的外匯儲備國，但在世界經(jīng)濟(jì)和金融體系中卻缺少話語權(quán)。中國目前外匯儲備總額3.8萬億美元，占世界的三分之一，這本來是中國的巨大優(yōu)勢，但由于投資方向單一，且外匯占款作為中國基礎(chǔ)貨幣的主要投放方式不斷引發(fā)通貨膨脹，高額的外匯儲備已成為中國的沉重負(fù)擔(dān)。

另外，中國外匯儲備資產(chǎn)投資收益差也成為巨大困擾。2014年前三個季度的對外投資年收益率為6.3%，對外負(fù)債年收益率為12.6%，投資收益總體為負(fù)，原因是中國對外金融資產(chǎn)以高流動性、低風(fēng)險的儲備資產(chǎn)為主，但對外負(fù)債則與高風(fēng)險、高回報的外國來華投資的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有關(guān)。因此，中國亟須尋找外匯儲備的有效投資途徑，分流外匯儲備，優(yōu)化對外投資結(jié)構(gòu)，提高收益水平。

正是在上述諸多背景下，亞投行應(yīng)運而生。

亞投行志在全球

中國作為正在崛起的大國，與亞洲和世界各國的合作共贏是中國進(jìn)行國際合作的宗旨。目前中國有龐大的外匯儲備，具有對外投資的實力和愿望。亞洲發(fā)展中國家普遍基礎(chǔ)設(shè)施狀況較差，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生活水平不斷提高，已進(jìn)入到基礎(chǔ)設(shè)施大發(fā)展階段，這方面資金需求巨大。

權(quán)威報告分析，包括中國在內(nèi)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施在2010年至2020年間需要8萬億美元。例如，印度計劃在2013年至2018年投入1萬億美元興建基礎(chǔ)設(shè)施，其中有一半資金需要引進(jìn)外資。鑒于亞洲各國如此巨大的融資需求，成立亞投行十分必要。

中國在三十多年改革開放過程中積累了豐富的基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)驗，并且已經(jīng)成為第二大對外投資國，向亞洲區(qū)域投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，既有利于中國提高外匯儲備的投資效益，同時也為亞洲的經(jīng)濟(jì)起飛奠定堅實基礎(chǔ)。

有別于亞開行和世行的是，亞投行采取差異化發(fā)展策略，尋求互利共贏。

亞投行作為亞洲區(qū)域多邊金融開發(fā)機(jī)構(gòu)，其重點是支持亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，具有造血功能，而世行和亞開行則主要致力于全球和區(qū)域范圍內(nèi)的減貧項目，僅是輸血功能。

運行模式也不同。亞投行是一個公開、透明、包容的國際機(jī)構(gòu)，中國不尋求對亞投行的壟斷權(quán)利，而是大家協(xié)商、合作共贏。作為倡導(dǎo)國，中國歡迎亞洲和歐美等國家作為創(chuàng)始成員國進(jìn)入，這種開放舉措符合經(jīng)濟(jì)全球化和多元化的要求；而世行則是美國主導(dǎo)的傳達(dá)其意志的工具，亞開行則是由日本主導(dǎo)，九任亞開行行長都由日本人擔(dān)任，可見世行和亞開行的局限性明顯。亞投行不是國際金融機(jī)構(gòu)的簡單復(fù)制，也不尋求與其他國際金融機(jī)構(gòu)的對抗，而是應(yīng)運而生，并與其他國際金融機(jī)構(gòu)互為補充、合作發(fā)展。

成立亞投行意義深遠(yuǎn)。亞投行作為國際性金融組織，是走出現(xiàn)有國際金融體系困境的重大舉措，也是探索建立新型國際金融體系的一個組成部分。它是以發(fā)展中國家為主體，以一種金融組織的形式，尋求共同發(fā)展。

亞投行目前已經(jīng)走出亞洲區(qū)域，成為全球性的金融組織，七國集團(tuán)中除了美日，已有5個國家表態(tài)或已加入亞投行，這表明歐洲等發(fā)達(dá)國家對新的國際金融秩序的期待。

中國應(yīng)當(dāng)通過亞投行這個平臺積極主動參與國際金融體系重塑，加強國內(nèi)金融改革開放，順勢而為，成為參與國際金融秩序的規(guī)則制定者和協(xié)調(diào)者，成為國際金融體系變革中的重要塑造者。

亞投行既是中國的需要，也是亞洲的需要，更是世界的需要。（支點雜志2015年4月刊）