政策解讀

“三駕馬車”一馬尚疲

為應(yīng)對國際金融危機(jī)影響，中國政府提出了“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抓改革、重民生”的宏觀政策目標(biāo)，全面實施了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的“一攬子計劃”。4月份的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已陸續(xù)發(fā)布。投資高位加速，消費保持旺盛，中國經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)了一季度以來的向好態(tài)勢。但出口同比繼續(xù)明顯下滑，成為制約當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)走出低谷的最大因素。

投資：延續(xù)高位增長態(tài)勢。統(tǒng)計顯示，1至4月份，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長30.5%，增速比一季度加快1.9個百分點?？紤]到同期降幅不斷加深的物價，投資的實際增速更高。

消費：保持旺盛。4月份，全國社會消費品零售總額同比增長14.8%，在物價降幅擴(kuò)大的情況下增速依然比上月加快0.1個百分點。

出口：疲弱之態(tài)略緩。4月份，中國出口同比下降22.6%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。但據(jù)海關(guān)總署分析，按工作日平均計算，4月份出口環(huán)比增長6.9%，這是繼上月后單月出口再次環(huán)比增長。

點評：在一攬子計劃促進(jìn)下，投資和消費在國內(nèi)需求不斷擴(kuò)大，但已急劇萎縮的外需何時復(fù)蘇難以預(yù)料，并已成為制約中國經(jīng)濟(jì)走出低谷的最大障礙。

全球經(jīng)濟(jì)前景爭議頻仍

“中美經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”論壇日前在陸家嘴上演了一回樂觀派與悲觀派、政策派與市場派、通脹派與通縮派激烈而精彩的交鋒。談到復(fù)蘇前景，對立各派觀點鮮明。

樂觀派悲觀派——高盛大中華區(qū)主席胡祖六認(rèn)為，系統(tǒng)性崩潰危險已經(jīng)大大降低，金融市場已經(jīng)出現(xiàn)初步解凍現(xiàn)象。雖然還遠(yuǎn)沒有恢復(fù)，但在往好的方向改善，當(dāng)然這種復(fù)蘇還是很弱的。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)會在四季度觸底，明年下半年復(fù)蘇，而且會有比較明顯的復(fù)蘇。

玫瑰石顧問公司董事謝國忠依然“唱空”，他表示，現(xiàn)在談經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還為時過早。對中國來說，經(jīng)濟(jì)還只是暫時穩(wěn)住，根本問題還沒有解決。在出口不好的情況下，經(jīng)濟(jì)再恢復(fù)增長的可能性不是很大。真正的調(diào)動內(nèi)需，是要調(diào)動中國家庭內(nèi)需。但中國消費不足最重要原因是家庭財富水平比較低，不解決這個問題，經(jīng)濟(jì)要高增長是非常困難的。

政策派市場派——中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，刺激政策雖然可以緩解近憂，但要真正解遠(yuǎn)慮還需深化改革，中國現(xiàn)在需要實現(xiàn)政策成本的透明化，少搞隱性財政負(fù)擔(dān)。

通脹派通縮派——謝國忠表示，印鈔票一定會有通脹，而且通脹苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。王慶認(rèn)為，一定是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了才有通脹，從這個角度講，有通脹并不是壞事。

點評：這幾乎是一個規(guī)律：爭議頻仍、眾說紛紜之際，往往就是經(jīng)濟(jì)前景依然晦黯之時。

中國似乎的“機(jī)遇”

資本市場和金融業(yè)堪稱經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈，在當(dāng)前金融危機(jī)席卷全球之際，中國經(jīng)濟(jì)的血脈如何保持健康和暢通？中國證券監(jiān)督管理委員會主席尚福林、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康、保險監(jiān)督管理委員會主席吳定富分別就此話題發(fā)表了看法。

尚福林說，在這次金融危機(jī)中，中國資本市場的場內(nèi)產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品，對金融體系和實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響要小得多。從目前的情況來看，這些市場也具有較強(qiáng)的自我修復(fù)能力。這從一個層面來說，有監(jiān)管的、透明的資本市場在經(jīng)濟(jì)全球化的過程當(dāng)中，仍然將發(fā)揮著重要的作用。

劉明康稱，此次全球金融危機(jī)恰是中國“難得的機(jī)遇”，中國金融業(yè)需與時俱進(jìn)地實施重組的戰(zhàn)略。

吳定富表示，中國保險業(yè)應(yīng)對此次金融危機(jī)在三個方面取得了積極的進(jìn)展，其一，防范風(fēng)險跨境傳遞，維護(hù)國家金融保險的安全；第二，應(yīng)對各種困難和挑戰(zhàn)，保持行業(yè)平穩(wěn)較快地發(fā)展；其三，轉(zhuǎn)變行業(yè)發(fā)展模式，促保險業(yè)科學(xué)發(fā)展的能力不斷增強(qiáng)。

點評：中國資本市場面臨的問題同發(fā)達(dá)國家市場面臨的問題不盡相同，發(fā)達(dá)國家是市場化過度、監(jiān)管不足的問題，而中國是市場化不足、監(jiān)管過度的問題 。但是否能由此得出結(jié)論說，西方危機(jī)了，中國就有機(jī)遇了？恐怕大可存疑。

外匯新規(guī)頻發(fā)?防熱錢快進(jìn)快出

國家外匯管理局半月來頻頻發(fā)文。5月5日發(fā)布《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶管理有關(guān)問題的通知》，5月13日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整部分資本項目外匯業(yè)務(wù)審批權(quán)限的通知》，5月18日發(fā)布《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》（征求意見稿）。對于三項外匯管理新規(guī)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短時期內(nèi)密集出臺放松外匯管制的新規(guī)，是國家根據(jù)現(xiàn)實需要積極推進(jìn)的外匯管理體制改革，也為將來資本項目的開放打下基礎(chǔ)。

中國銀行高級研究員譚雅玲指出，新規(guī)定本質(zhì)，即外管局通過限制熱錢進(jìn)出量、最大量，限制每天熱錢進(jìn)出的筆數(shù)，使流速和規(guī)模均衡發(fā)展，防止外匯市場大起大落。熱錢本身是不可捉摸的，因此將不正常的資金流動視為熱錢，外管局意在對資本流動中的異常資金加強(qiáng)管控。這些更加嚴(yán)格和規(guī)范的規(guī)范，無論對國家還是投資者來說都是好事。

中國國際經(jīng)濟(jì)研究會副會長張其佐認(rèn)為，這項政策實際上是為外匯業(yè)務(wù)審批放權(quán)增加了“保護(hù)層”，杜絕了境外機(jī)構(gòu)外資借道流入國內(nèi)市場。

點評：放松不意味著放任，從系列新規(guī)中可以看出，外匯管制的底線并未突破，對策里體現(xiàn)有放有收原則，完全由市場風(fēng)險來決定，同時對我國探索離岸金融業(yè)務(wù)，有借鑒意義。