建材建設(shè)項目財務(wù)評價中應(yīng)注意的幾個問題

□ 郭向東 (山西省建筑材料工業(yè)設(shè)計研究院，山西太原 030013)

引言

建設(shè)項目財務(wù)評價是應(yīng)項目投資人的要求，依據(jù)科學(xué)的評價方法和指標(biāo)體系編制的、判斷項目可行性的分析評價。我們在長期從事建材建設(shè)項目前期咨詢、工程設(shè)計以及工程總承包的過程中，積累和總結(jié)了一些財務(wù)評價中的經(jīng)驗，在此愿與業(yè)界同仁共同探討，以期為投資人做出盡可能準(zhǔn)確的分析評價，為項目決策提供科學(xué)依據(jù)。

1 財務(wù)評價中參數(shù)選擇的重要意義

建材建設(shè)項目具有投資額大、建設(shè)期長、影響因素多等特點，在投資決策前只有進行科學(xué)、合理的財務(wù)及技術(shù)經(jīng)濟分析，才能為項目投資決策人提供判別項目是否可行的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。而要保證項目經(jīng)濟評價分析的各種指標(biāo)的科學(xué)性、合理性，取決于財務(wù)分析計算參數(shù)的選取是否與實際情況相吻合、相對應(yīng)。以往我們看到過一些建材項目財務(wù)評價中計算出來的評價指標(biāo)很好，但實際上不符合建材行業(yè)的實際情況，表面上看項目投資效益非常好，實際投資后卻不可能或不太可能達到其所描述的效益。因此，參數(shù)選取的準(zhǔn)確性、合理性是保證財務(wù)評價指標(biāo)科學(xué)性的前提，否則雖然描述的評價指標(biāo)很好，但沒有實際意義，甚至?xí)?dǎo)致錯誤的投資決策。

2 正確選取財務(wù)評價參數(shù)

建材建設(shè)項目財務(wù)評價分析中影響評價結(jié)論的因素很多，在分析計算中用到的參數(shù)也很多，但主要的參數(shù)和財務(wù)評價分析中最敏感的參數(shù)可概括為四大參數(shù)，分別是:投資、成本、產(chǎn)量和售價［1］。

2.1 投資

投資估算應(yīng)在給定的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案和工程技術(shù)方案的基礎(chǔ)上，估算項目建設(shè)所需的全部費用。投資的組成及估算或概算在此不討論。這里主要強調(diào)以下幾點:

(1)工程費用中的廠外工程費用、廠區(qū)地基處理費用等和工程建設(shè)其他費用中的各項費用一定要考慮周全，不能漏項，否則會增加投資失控的風(fēng)險。

(2)關(guān)于總投資的概念，以往有些項目評價報告中在進行項目分析評價時，對流動資金的處理有一些誤區(qū)，認為項目總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期利息與鋪底流動資金之和。其實這三項之和稱為項目報批總投資，是在項目融資過程中作為最低注冊資本金的計算基數(shù)［1］。項目評價應(yīng)按《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(第三版)》中的明確規(guī)定，項目總投資等于建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動資金三者之和［2］。

(3)在詳細計算流動資金時，應(yīng)注意流動資金的估算是否準(zhǔn)確主要在于最低周轉(zhuǎn)天數(shù)的取值，在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時應(yīng)根據(jù)項目特點、各分項的屬性(例如外購原材料的儲存天數(shù)、在途天數(shù))，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU系數(shù)來確定;流動資金在投產(chǎn)運營期應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)負荷的不同進行安排，考慮生產(chǎn)負荷時，要考慮到原材料供應(yīng)波動和市場銷售等因素可能影響生產(chǎn)負荷，而不應(yīng)簡單化地按設(shè)計能力第一年達到多少，第二年達到多少，第三年達到100%這樣進行理想化的計算。特別是混凝土攪拌站、建筑砂石料、燒結(jié)磚、加氣砌塊等項目，其生產(chǎn)負荷受原材料質(zhì)量以及市場銷售量的影響較大，或者說很難能按設(shè)計能力滿負荷生產(chǎn)。

2.2 成本

一般采用生產(chǎn)要素法進行總成本費用估算。

(1)原材料、燃料和動力費用:首先，依據(jù)消耗定額計算年耗用量，并考慮合理的生產(chǎn)損失;其次，價格的選取是否科學(xué)、合理，對整個財務(wù)評價分析質(zhì)量的影響也很大，一般采用以建設(shè)期末(生產(chǎn)期初)選定價格體系下的預(yù)測價格，各種材料的市場價格體系與營業(yè)收入價格體系應(yīng)保持一致。

(2)工資及福利費:根據(jù)不同項目的需要，按所需人員類型和層次分別設(shè)定不同檔次的工資額進行計算(應(yīng)繳納的五險一金計入其他管理費中，此處不計)，而不能簡單地按人數(shù)和人均工資估算。

(3)折舊費:根據(jù)2006年《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(第三版)》和2008年開始執(zhí)行的新的《企業(yè)所得稅法》，按照直線法計提折舊，也就是通常所說的年限平均法和工作量法。在這里強調(diào)一下，一是要正確計量固定資產(chǎn)原價，例如設(shè)備除了正常購置費外，還要包括運輸、安裝、專業(yè)人員服務(wù)費等使固定資產(chǎn)達到預(yù)定可使用狀態(tài)前發(fā)生的一切費用，進口設(shè)備還包括應(yīng)繳的稅費。二是合理確定固定資產(chǎn)使用壽命和預(yù)計凈殘值，有些設(shè)備可能屆時就沒有殘值，不能簡單地取一個百分比。關(guān)于折舊年限的確定，一般按稅法明確規(guī)定的分類折舊年限，房屋、構(gòu)筑物一般不超過20年，機器設(shè)備的折舊年限參照《建材工業(yè)建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》設(shè)備折舊年限表中的數(shù)據(jù)，并在稅法允許的范圍內(nèi)結(jié)合實際調(diào)整選取。

(4)修理費:按照設(shè)備到廠購置原價的4% ～5%計算年修理費［3］，如果是引進設(shè)備，則根據(jù)實際情況調(diào)整。

(5)攤銷費:攤銷費是指項目投產(chǎn)時，按規(guī)定由投資形成的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的原值攤?cè)肟偝杀局械馁M用，攤銷期限按財務(wù)制度的規(guī)定及在稅法允許的范圍內(nèi)確定，不再贅述。

(6)財務(wù)費用:總成本費用中的財務(wù)費用一般只計算利息支出，包括長期借款利息(建設(shè)期間借款余額應(yīng)在生產(chǎn)期支付的利息)、短期借款利息和流動資金借款利息三部分［2］。

(7)其他費用:其他制造費用按照固定資產(chǎn)原值的2% ～3%估算;其他管理費用(例如辦公費、差旅費、勞保費、勞動保險費等)按照營業(yè)收入的2%加上按工資總額計取的五險一金估算［3］;其他營業(yè)費用(例如包裝費、運輸費、裝卸費、廣告費等)根據(jù)實際情況估算。

2.3 產(chǎn)量和售價

產(chǎn)量和售價由整個行業(yè)的供需關(guān)系和企業(yè)競爭能力共同決定，因為經(jīng)營期較長，要準(zhǔn)確預(yù)測很困難，甚至不太可能，理想的評估方法是要么花費更多的研究費用，通過市場分析設(shè)法準(zhǔn)確預(yù)測，要么在確定參數(shù)時留有更大余地。實際操作中是通過不確定性分析，判斷項目的風(fēng)險大小，由投資者根據(jù)自身承受能力作出決策［1］。

首先，營業(yè)收入是由銷售量和銷售價格兩個因素決定的(在項目評價中銷售量基于一項重要假定，即當(dāng)期產(chǎn)品產(chǎn)量等于當(dāng)期銷售量)［2］，因此產(chǎn)量的數(shù)據(jù)不能簡單地照搬工藝方案設(shè)計中的理想產(chǎn)量數(shù)據(jù)，要考慮到市場因素以銷定產(chǎn)。在確定了產(chǎn)量數(shù)據(jù)后，就要慎重預(yù)測銷售價格，一般選用以市場價格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價格，同時根據(jù)項目所在區(qū)域的市場價格調(diào)查情況通過分析加以確定。不能為了追求好的效益指標(biāo)，就不切合實際地隨意抬高售價，否則容易導(dǎo)致錯誤的分析結(jié)果。其次，在估算營業(yè)收入時，要根據(jù)項目投產(chǎn)期、達產(chǎn)期的不同生產(chǎn)負荷逐年估算，同時也要考慮到受原料供應(yīng)波動及市場需求的變化而被迫限產(chǎn)的可能性。

3 建設(shè)項目財務(wù)評價中的注意事項

3.1 評價內(nèi)容

財務(wù)評價分析的內(nèi)容和評價指標(biāo)，應(yīng)根據(jù)項目的性質(zhì)和目標(biāo)的不同而有所不同。對于建材類經(jīng)營性項目，財務(wù)評價應(yīng)分析的是項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目的財務(wù)可接受性。

(1)盈利能力分析指標(biāo)分為動態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)兩種。動態(tài)指標(biāo)包括:①項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(稅前或稅后);②項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值(稅前或稅后);③資本金財務(wù)內(nèi)部收益率;④投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率。靜態(tài)指標(biāo)包括:投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率。融資前分析以動態(tài)分析為主，計算①、②兩個指標(biāo)和投資回收期指標(biāo)，以反映收回項目投資所需時間，融資后分析則動態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)都要分析。

(2)償債能力分析，通過計算利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率等指標(biāo)，來判斷項目利息償付和還本付息的保障程度及企業(yè)的經(jīng)營是否安全穩(wěn)?。?］。

(3)財務(wù)生存能力分析，通過計算投資、融資、經(jīng)營活動產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營［2］。

3.2 評價方法

3.2.1 根據(jù)項目性質(zhì)和具體情況選擇評價方法

對于新建項目，按照常規(guī)方法進行分析評價即可;對于改擴建項目(既有法人項目)，若項目的投入產(chǎn)出與既有法人分不開，且分析增量效益有意義，則要采用“有無法”進行分析評價?！坝袩o法”對既有法人項目進行財務(wù)分析涉及面廣、數(shù)據(jù)量大，至少涉及5套數(shù)據(jù)(復(fù)雜的項目需要7套)，即現(xiàn)狀數(shù)據(jù)、在建工程數(shù)據(jù)、無項目數(shù)據(jù)、項目新增數(shù)據(jù)、有項目數(shù)據(jù)［1］。這項工作需要企業(yè)密切配合，提供真實的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，才能計算出合理的財務(wù)分析結(jié)果。因此，不能簡單地不分項目性質(zhì)而一律采用新設(shè)項目評價方法進行評價。

除了對項目進行以上基礎(chǔ)性分析外，由于項目財務(wù)評價所采用的數(shù)據(jù)是在預(yù)測的基礎(chǔ)上估算的，所以存在不確定性，在項目建設(shè)和未來的生產(chǎn)經(jīng)營中，投資、成本、產(chǎn)量、價格等因素會因為整個行業(yè)的供需關(guān)系發(fā)生變化，從而使實際生產(chǎn)經(jīng)營效益指標(biāo)與項目財務(wù)評價指標(biāo)產(chǎn)生偏差，因此必須對擬建項目具有重大影響的不確定因素進行詳細分析(包括盈虧平衡分析和敏感性分析)。通過計算這些因素的增減變化對項目財務(wù)經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響程度，找出對項目效益指標(biāo)影響最敏感因素，預(yù)測當(dāng)不利的敏感因素出現(xiàn)時，項目可能承擔(dān)的風(fēng)險大小，從而為項目投資人正確決策和防范風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)。3.2.2 稅金的正確計算

在評價分析中，對資源綜合利用或環(huán)境保護類的項目，國家稅收在不同時期可能有不同的優(yōu)惠，因此需要分清項目的原材料和產(chǎn)品性質(zhì)特點，能享受稅金優(yōu)惠的，按政策享受;不符合優(yōu)惠條件的，不能勉強。

2015年6月12日，財政部、國家稅務(wù)總局印發(fā)了關(guān)于《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》的通知，從2015年7月1日起，從事《目錄》中所列的資源綜合利用項目，可享受增值稅即征即退(一定比例)的政策。具體操作時，在利潤和利潤分配表及現(xiàn)金流量表中，按稅法規(guī)定應(yīng)繳納的增值稅在“增值稅及附加”一欄反映，返還的享受優(yōu)惠比例的增值稅單列為“補貼收入”作為一項現(xiàn)金流入，而不是直接將享受優(yōu)惠的稅金作扣除處理?？傊?，對于不同的項目所能享受的各種稅收優(yōu)惠，在評價分析時都要考慮到，并在評價報告中加以說明。3.2.3 關(guān)于財務(wù)評價軟件的使用問題

目前市場上已有一些財務(wù)評價方面的軟件，但是每種軟件都有其適用條件，不能簡單地拿來就用，而且也不是一個軟件就能解決所有的問題。首先需要弄清楚其適用條件，比如技術(shù)改造的、既有法人的、新建的等項目性質(zhì)。還有稅金即征即退、返稅等的處理，這些事項是需要仔細研究的，簡單地套用可能會導(dǎo)致一些錯誤的結(jié)論。

4 結(jié)語

建設(shè)項目財務(wù)評價分析工作是項目投資決策程序中一個必不可少的環(huán)節(jié)，科學(xué)的決策離不開合格的財務(wù)評價。對建材建設(shè)項目的財務(wù)評價，要符合建材項目的實際情況。合格的評價報告必須由專業(yè)咨詢機構(gòu)的專業(yè)人員依據(jù)科學(xué)的評價方法來編制。希望從事項目評價的人員要提高對項目財務(wù)分析評價工作重要性的認識，嚴(yán)謹(jǐn)認真、實事求是地為投資決策人做出有價值的評價分析報告，為投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。

［1］陳溥才.財務(wù)評價實務(wù)與疑難問題分析［M］.北京:中國計劃出版社，2007.

［2］國家發(fā)展改革委，建設(shè)部.建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)［M］.第3版.北京:中國計劃出版社，2006.

［3］住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部標(biāo)準(zhǔn)定額研究所，中國建筑材料工業(yè)規(guī)劃研究院.建材工業(yè)建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)［M］.北京:中國計劃出版社，2010.