美國P2P的發(fā)展

美國P2P的發(fā)展

除了JOBS法案外，美國在P2P領域中還有其他的發(fā)展，例如創(chuàng)造了創(chuàng)新的P2P機構Zidisha。Zidisha作為一家非盈利機構，成為第一家不需要當?shù)刂薪闄C構介入而可以跨境直接連接借款人和貸款人的P2P平臺。這一P2P機構允許個人直接向發(fā)展中國家及商人、企業(yè)家進行小額投資。Zidisha展示了一種在發(fā)展中國家里那些尋求放款及低收入的借款人之間進行微信貸的模式。Zidisa還可以不需要借款人的財務歷史記錄分析借款風險。此外，一些新的機構，例如SoFi也是在P2P領域的令人興奮的新生兒。這些機構銳意創(chuàng)新，在Prosper和LendingClub已經創(chuàng)造的平臺上更進一步，在國內和國際領域都創(chuàng)造了新的P2P借貸模式。新的機構將LendingClub和Prosper的模式與新的元素結合起來，從而豐富和發(fā)展了P2P領域。

美國P2P領域的主要玩家

美國P2P領域的主要玩家是LendingClub和Prosper。這兩家機構是領域內最大的，也是最有實力的。傳統(tǒng)上，LendingClub是世界上最大的P2P平臺。LendingClub和Prosper一起在借貸方面服務了超過20億美元資金。P2P是增長最為迅速的投資之一，很多知名的執(zhí)行官和商人加入P2P公司，表明了P2P 發(fā)展迅猛，在金融領域會發(fā)揮更長遠的作用。

除了LendingClub和Prosper以外，大的英國P2P機構，F(xiàn)undingCircle宣布其在2013年在美國的籌資也獲得增長。尤其是通過這輪籌資，F(xiàn)undingCircle得以進入美國市場，與處于舊金山的EnduranceLendingNetwork合并了。在合并之后，EnduranceLendingNetwork被命名為FundingCircle（美國）。當P2P機構獲得了合法身份和承認之后，新的P2P機構出現(xiàn)在新的領域中，例如SoFi,SoFi是一家通過校友向學生提供貸款服務的平臺。根據這家平臺的網站，SoFi一共向8650個借款人出借了730,000,000美元，平均每個借款人11,783美元。

美國的監(jiān)管架構

在全球的諸多國家中，向大眾募集投資是非法的。在眾籌的情境下，要求個人投資換取未來的利益被認定為證券。美國的金融證券監(jiān)管與所有權息息相關。在P2P領域，誰擁有債券？所有權可曾在P2P機構和貸款人之間發(fā)生轉移？如果是的，這種轉移如何發(fā)生？當一家P2P機構，除了連接起貸款人和借款人之外，自己從平臺用戶那里籌資，然后將這筆錢放貸出去，這在美國法下是否算證券銷售？

最后一個問題尤其棘手。在現(xiàn)行的美國法律中，這一場景描述了證券銷售，機構需要持有經紀人執(zhí)照，并正式注冊P2P合同。在美國，機構的注冊和執(zhí)照都要從SEC獲取。每一個國家都有一個專門的實體或者機構讓P2P機構可以獲取執(zhí)照及注冊。

根據一份美國信用辦公室在2011年7月份提交給美國國會委員會的報告“P2P借貸：隨行業(yè)增長，新監(jiān)管挑戰(zhàn)或浮現(xiàn)”（“國會委員會報告”），LendingClub及Prosper的運營方式是通過“允許個人作為貸款人投資于借款人的債務”。平臺”增長十分迅速，截至2011年3月，Prosper和LendingClub已經完成了63000次借貸”。根據國會委員會報告，P2P平臺“向貸款人提供了比傳統(tǒng)的儲蓄工具更高收益的可能，為借款人提供了更廣的渠道。個體貸款人和借款人現(xiàn)在為一個復雜的監(jiān)管結構（在聯(lián)邦和州的層面）所管控”。貸款人可能會損失主要的借款以及投資的利息；借款人面對不熟悉的房款及回收程序。根據這一報告，“現(xiàn)在，美國證券交易委員會及州的證券監(jiān)管者主要通過披露進行貸款人保護。在美國的P2P的監(jiān)管機構是SEC和州監(jiān)管實體。這一系統(tǒng)“為那些傳統(tǒng)的借款人和投資人提供了一致的保護”。最后，這一報告警示說“新的監(jiān)管挑戰(zhàn)可能隨著行業(yè)繼續(xù)發(fā)展或者快速變化而浮現(xiàn)，特別是當增長主要來自于機構而非個體投資人的參與”。

對于向SEC的注冊的理論說明如下：當一家P2P機構運用投資人的資金向借款人放貸-除了簡單地連接借款人和貸款人之外，還被視為證券銷售。當貸款人A不僅僅是被介紹給借款人A，貸款人A而是將資金投入P2P平臺，因而借款人A、B和C通過P2P平臺收到借款，這行成了證券銷售。這種情況下，錢從貸款人A，流向平臺，然后流向借款人。這種情況下的P2P機構連接了貸款人和借款人，但是同時也從用戶手中借款，同時放款。在美國的任何證券銷售都需要經紀人執(zhí)照，并向SEC注冊。P2P的貸款人發(fā)行的證券因而也應當向SEC注冊并受其監(jiān)管。

現(xiàn)在，基于這種現(xiàn)實與存款在銀行或者其他的傳統(tǒng)金融機構不同P2P的貸款人在安全、低息的借款人與有風險但是回報更高的借款人之間抉擇，P2P借貸在美國被視為一種投資手段。如果借款人在這種情況下違約，這種違約并沒有像銀行存款一樣經過美國聯(lián)邦保險公司（“FDIC”）的政府擔保。這種狀況未來可能會有變化，但是短期內看起來無從改變。

首先，奧巴馬總統(tǒng)在2012年4月5日簽署的JOBS法案允許更多的投資人較少限制地做小額投資。JOBS法案將特別規(guī)范和流程引入了眾籌程序。JOBS法案一方面確實對于眾籌機構及個體做了限制，另一方面，JOBS法案正式承認了眾籌，并將其引入主流。這一聯(lián)邦立法對于發(fā)行人發(fā)行的證券的價值做了限制，個人可以通過眾籌中介進行投資。發(fā)行人可以在12個月之內銷售最多1百萬美元的證券，個人投資者根據其凈財富和收入，可以在12個月內在眾籌中投資最多至10萬美元。JOBS法案進一步要求，在基于股權的眾籌中，一家獲得執(zhí)照的經紀人或者出資的網站由JOBS法案定義的數(shù)個領域的金融實體-作為向SEC注冊的主要載體。JOBS法案促使眾籌符合要求。