信息不對稱視域下的企業(yè)融資對策

◇鄭亞平

信息不對稱視域下的企業(yè)融資對策

◇鄭亞平

10.13999/j.cnki.scyj.2015.04.023

在企業(yè)發(fā)展的過程中，由于信用體系不完善、缺乏規(guī)范化管理、信息不對稱等多種因素，導致了企業(yè)的融資困難，阻礙了企業(yè)的進一步發(fā)展。本文中筆者以不對稱信息作為切入點，探討了不對稱信息條件下企業(yè)的融資難問題，希望能對改進企業(yè)的融資狀況，探尋廣泛的融資途徑，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有一定的幫助。

不對稱信息；企業(yè)融資；策略

由于我國處于市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，企業(yè)制度不健全，各企業(yè)間三角債務(wù)、拖欠貨款現(xiàn)象嚴重，企業(yè)的投資規(guī)模雖然逐年上升，但融資渠道單一，加之國家政策的影響，融資問題成為阻礙企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

一、信息不對稱理論概論

信息不對稱理論是指在交易的雙方中，一方擁有另一方未知的個人信息，或者是比另一方擁有更多的信息，并在交易中運用不對稱的信息為自身謀取最大的利益。信息的不對稱性分為兩個方面，一是信息時間的不對稱，另一個是信息內(nèi)容的不對稱。從時間上來看，事前的信息不對稱將會產(chǎn)生逆向選擇，在金融市場中的逆向選擇可能造成信貸風險的是借款者，由于是交易前雙方信息的不對稱，加大了金融市場的風險，同時也將金融市場的運作效率降低；事后信息的不對稱就會產(chǎn)生道德風險，道德風險是由于私人信息而引起，擁有私人信息一方利用信息優(yōu)勢而將自身的利益最大化進而損害另一方的利益。從內(nèi)容上來看，不對稱信息可分為隱藏信息和隱藏行動兩方面。

二、企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

融資是一種資金流動、互動的過程，包括資金的融入與融出，企業(yè)的融資主要是指資金融入，也就是通過不同方式獲取資金的過程。我國企業(yè)的融資方式與現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾點：

1．融資方式：融資的主要方式有外源性與內(nèi)源性融資兩種。外源性融資又可分為直接或間接融資兩類，直接融資是不通過金融中介，在資金盈余的部門與短缺的部門之間直接進行貨幣資金轉(zhuǎn)移行為，具有流通性、直接性與長期性等特點。間接融資是利用金融機構(gòu)作為中介實現(xiàn)資金的相互流動，具有一定的集中性、間接性與可逆性，融資權(quán)限掌握在中介等手中。內(nèi)源性融資主要是企業(yè)內(nèi)部的資金周轉(zhuǎn)，將企業(yè)的留存收益、折舊等轉(zhuǎn)為企業(yè)的投資，具有一定的積累性、低成本性與抗風險性等特點。

2．不對稱信息條件下企業(yè)融資現(xiàn)狀：一般來說，大型企業(yè)或上市公司的信息較為真實，運行相對規(guī)范。而中小型企業(yè)的管理缺乏規(guī)范化、信息缺乏透明化、企業(yè)的凈值小，通過常規(guī)渠道不能了解中小企業(yè)的實際情況，公開的信息缺乏可信度，在尋求信貸或其他外源融資時，不能提供真實的信用水平信息。對于金融中介來說，如要避免逆向選擇與道德風險，就要克服不對稱信息，必須加強信息調(diào)查與甄別，這樣就加大了交易成本，同時，中小企業(yè)的資金需求量小而且頻繁，也是加大中小企業(yè)信貸的融資難度的重要因素。

（1）不對稱信息條件下的逆向選擇：中小型企業(yè)和銀行之間的信息不對稱性與非均衡性普遍存在，特別是企業(yè)的還款能力、還款意愿、信用記錄與項目風險信息極不對稱。如企業(yè)本身的還款能力與意愿清楚，有信息優(yōu)勢，而作為銀行不了解實際的企業(yè)情況與投資風險，使企業(yè)的整體信用狀況處于劣勢。從銀行的角度考慮，低風險的企業(yè)銀行會考慮放貸，高風險的企業(yè)銀行則不放貸。因此，在信貸市場中，信息的不對稱造成信譽信用度高的企業(yè)比例小，銀行對企業(yè)的貸款申請較為謹慎，即使信用度高，企業(yè)的經(jīng)濟效益良好也可能存在得不到信貸的現(xiàn)象。

（2）不對稱信息條件下的道德風險：隱藏的道德風險是交易雙方簽約時的信息是對稱的，但在簽約后的信息擁有優(yōu)勢是參與主體自主選擇，如處于信息劣勢就只能看結(jié)果，而這一結(jié)果的產(chǎn)生是由于信息優(yōu)勢方的行動造成還是自然狀態(tài)造成，這就形成交易雙方存在隱藏行動，同時產(chǎn)生道德風險。在信貸市場中，銀行不能及時、準確地觀察到企業(yè)貸款是否按合同要求用于指定的項目之中，銀行只注重在還款之日，企業(yè)能否按期還本息的結(jié)果，而這一結(jié)果是由企業(yè)行為造成，銀行不好鑒別。

（3）不對稱信息條件下銀行的惜貸與信貸配給現(xiàn)象：在我國，尤其是中小企業(yè)進行信貸配給的現(xiàn)象很普遍，盡管企業(yè)接受銀行高于市場利率而進行貸款，銀行也不一定滿足企業(yè)的信貸要求，同時惜貸現(xiàn)象嚴重。我國的銀行大多是服務(wù)于國有企業(yè)與大型企業(yè)，銀行在拓展中小企業(yè)貸款的過程中，加強風險意識與管控，由于信息的不對稱，使得中小企業(yè)的資金需求與供給過剩同時存在，這也是銀行惜貸所造成的結(jié)果。

三、不對稱信息條件下企業(yè)融資策略

為了有效減少在信息不對稱條件下企業(yè)的融資問題，避免逆向選擇與道德風險，國家要建立有效信號傳遞機制、企業(yè)約束機制以及企業(yè)信息信用體系等，收集與管理企業(yè)的全方位信息，建立相應的信息收集、整理、更新以及核實機制，確保企業(yè)信息內(nèi)容的完整性、真實性、及時性，同時國家應建立多層次的融資體系，支持企業(yè)的融資信貸。

1.成立專門的企業(yè)信貸機構(gòu)，推進專業(yè)化服務(wù)體系的建設(shè)。要增設(shè)銀行對企業(yè)的服務(wù)項目，加大信貸支持力度，設(shè)立專門的專營性服務(wù)機構(gòu)。專營性機構(gòu)的設(shè)置應具有獨立核算、審批、激勵與約束的能力。專業(yè)機構(gòu)應是一個獨立的體系，有自己獨立的團隊與審批程序，有專門的營銷人員等。

2．發(fā)展金融的開發(fā)性，推動企業(yè)的外部性建設(shè)。由于企業(yè)具有外部性，作為實現(xiàn)政府目的、具有開發(fā)性的金融機構(gòu)可為企業(yè)提供信貸，以促進企業(yè)的發(fā)展。開發(fā)性的金融機構(gòu)應向符合國家或地方政策同時又具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供信貸，不僅是在貸款方面，還應在信用方面提供擔保，對企業(yè)的信貸擔保可為企業(yè)融資起到良好的導向作用。

3．加快地方金融機構(gòu)的建設(shè)，為企業(yè)融資提供多樣化的服務(wù)。加快地方金融機構(gòu)的建設(shè)能有效、長期服務(wù)于本土企業(yè)，地方性金融機構(gòu)由于長期為本地區(qū)服務(wù)，能更好地了解各企業(yè)全方面的軟信息，對企業(yè)而言具有信息優(yōu)勢，可以使更多企業(yè)進行融資活動。同時地方性金融機構(gòu)在合作期間能更有效地實施監(jiān)督。地方性金融機構(gòu)除了具有信息優(yōu)勢外，在交易的過程中還具有成本低、可靈活決策等多方面的優(yōu)勢，也能滿足企業(yè)融資的多樣化需求。

4.提高民間資本的利用率，加強非正式金融的規(guī)范化發(fā)展。小型企業(yè)的成長，非正式金融有無可替代的作用，尤其是對處于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)來說。我國盡管金融機構(gòu)已發(fā)展得非常完善，但是金融中介并不能完全解決所有企業(yè)的融資問題，民間資本在企業(yè)發(fā)展的不同階段具有不同的作用。我國應加強非正式金融的規(guī)范化建設(shè)，健全信息均衡的民間非正式融資體系，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

5．規(guī)范企業(yè)結(jié)構(gòu)，加強企業(yè)信息的披露制度建設(shè)。企業(yè)是銀行信貸配給的主要對象，由于企銀之間的信息不對稱，企業(yè)相對銀行來說更清楚自身情況，解決信息不對稱而產(chǎn)生的信貸問題需要企業(yè)規(guī)范結(jié)構(gòu)，加強信息披露制度建設(shè)，增強財務(wù)信息的透明度與真實性，才能有效化解銀行信貸配給問題。

當前我國的融資市場魚龍混雜，良莠不齊，使本來就面臨著重重融資困難的企業(yè)更是雪上加霜，如履薄冰。雖然近年來信息技術(shù)的發(fā)展為企業(yè)克服信息不對稱帶來的被動起到了很大的作用，但企業(yè)仍然為融資難和融資風險所困擾，所以國家還要大力加強信息的制度化建設(shè)，增加信息的公開性和透明性，為企業(yè)創(chuàng)造一個安全活躍的融資環(huán)境。

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