高送轉(zhuǎn)是一個炒作游戲？

文/蔡恩澤

所謂高送轉(zhuǎn)，是指上市公司大比例派送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，一般10送轉(zhuǎn)5股及以上才定義為高送轉(zhuǎn)。

高轉(zhuǎn)送年年有，今年卻格外奇葩。來自同花順提供的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，滬深兩市已有百家上市公司披露了中期分紅預(yù)案，其中，79家推出每10股送轉(zhuǎn)10股及以上的預(yù)案，有18家上市公司送轉(zhuǎn)數(shù)量達到20股以上。無論是公司數(shù)量，還是送轉(zhuǎn)力度，都已創(chuàng)歷史新高。引人注目的是，今年才上市的昆侖萬維聲稱公司中期高送轉(zhuǎn)10轉(zhuǎn)30，豪氣逼人。

眾所周知，所謂高送轉(zhuǎn)，是指上市公司大比例派送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，一般10送轉(zhuǎn)5股及以上才定義為高送轉(zhuǎn)。這是上市公司分紅的一種方式，也是市值管理的一種工具，高送轉(zhuǎn)本身表明了上市公司對未來業(yè)績的良好預(yù)期，往往能獲得投資者青睞并追捧，從而提升股價。

今年上市公司中報如此大規(guī)模呈現(xiàn)高送轉(zhuǎn)分紅，與近兩個月的市場波動和上市公司災(zāi)后自救密切相關(guān)。今年異乎尋常的高送轉(zhuǎn)，除了資本流動性擴張需求之外，很大程度上是由于市場失去理性，導(dǎo)致股市漲跌無序，不少個股在市場暴跌恐慌中被 “錯殺”，有的甚至市值被腰斬，上市公司急需發(fā)布利好消息，傳遞正能量，以穩(wěn)定市場，建立信心。

而對于此次密集的高送轉(zhuǎn)，市場反應(yīng)的正面情緒頗多，不少高轉(zhuǎn)送股票相繼出現(xiàn)連續(xù)漲停板。如貴州百靈特別令人疼愛，只經(jīng)過12個交易日，股價就已翻倍。而8月4日這一天，午后開盤，高送轉(zhuǎn)板塊即暴漲，數(shù)碼視訊、和邦股份、揚杰科技、振芯科技、春興精工、先導(dǎo)股份、暴風(fēng)科技、環(huán)能科技等18股漲停，江特電機、金城醫(yī)藥、漢纜股份、明家科技、百潤股份等漲幅靠前。

有專業(yè)人士指出，“高送轉(zhuǎn)概念之所以受到市場偏愛，主要還是高送轉(zhuǎn)表明了上市公司對未來成長的信心，除權(quán)后的低股價也有利于增強股票的流動性，形成明顯的填權(quán)效應(yīng)?！?/p>

從積極意義來說，高送轉(zhuǎn)可緩解市場恐慌性暴跌，在股市吊詭的形勢下給股民一絲信心；高送轉(zhuǎn)可為定增 “護價”，防止股價塌方式暴跌；高送轉(zhuǎn)可幫大股東質(zhì)押 “托底”，免除追加質(zhì)押物的尷尬。

一個典型的案例可說明高送轉(zhuǎn)的神奇效應(yīng)。6月19日，經(jīng)過近一個月的停牌后，春興精工大額定增預(yù)案出爐。公司擬以23.50元/股非公開發(fā)行不超過5063.83萬股，募集資金總額不超過11.9億元。然而受市場行情影響，春興精工復(fù)牌便遭遇連續(xù)下跌，甚至跌破了23.50元的定增價。但是，戲劇性的故事發(fā)生了，在公司宣布擬10轉(zhuǎn)20之后，春興精工的股價逆勢反彈，不僅沖出低俗，還再創(chuàng)新高，一度占據(jù)44.58元每股的歷史高位。

但是，說白了，高送轉(zhuǎn)再神奇，也只是一個概念炒作的游戲，是A股炒作的噱頭，無論是送是轉(zhuǎn)，送轉(zhuǎn)之后公司股本雖說擴大了，但股東權(quán)益只是攤大餅，面積變大了，但厚度變薄了。況且由于公司經(jīng)營情況未有實質(zhì)性變化，在凈利潤不變的情況下，由于股本的擴大，每股收益反而縮小。

對于投資者而言，高送轉(zhuǎn)大比拼弄不好會是一個陷阱。有的上市公司把高送轉(zhuǎn)變成了炒作股價的工具，故意釋放利好的煙幕彈，迷惑投資者，掩護利益相關(guān)方趁機套現(xiàn)出逃，成為操縱股價和內(nèi)幕交易的惹禍根苗。

海潤光伏高送轉(zhuǎn)就是一場烏龍陣：預(yù)虧8億前夜發(fā)布高送轉(zhuǎn)信息，大股東高位減持套現(xiàn)6.89億元。海潤光伏1月22日發(fā)布公告稱，前三大股東同時向董事會發(fā)起高送轉(zhuǎn)“10轉(zhuǎn)20”預(yù)案，當(dāng)天大量資金入場，海潤光伏漲停。沒料到，一個星期后，上述三位高送轉(zhuǎn)提議人搖身一變卻成了減持人，二股東九潤管業(yè)減持0.784億股，套現(xiàn)6.89億元，并退出海潤光伏前三大股東席位。兩天之后，海潤光伏發(fā)布預(yù)虧8億元的公告，股價暴跌。大股東抽身而去，留下一地雞毛。

那么，投資者如何才能規(guī)避高送轉(zhuǎn)的風(fēng)險呢？有專家提示，不是每個有高送轉(zhuǎn)方案的股票都有投資機會。投資者在買進高送轉(zhuǎn)股前對于前期已有可觀漲幅的，在公布大比例送轉(zhuǎn)消息時，要敬而遠之，慎重買進。這類個股在方案公布后，容易迅速轉(zhuǎn)入短期調(diào)整。而且漲幅大，主力出逃可能性也大。相反除權(quán)前漲幅不大的個股，由于離主力建倉成本接近，后市填權(quán)可能性較大。

但是，在信息不對稱的情況下，投資者往往是跟風(fēng)，跟著概念走，高送轉(zhuǎn)成為減持的障眼法，其利好消息會迷失投資者的眼光。作為中國證券市場的特色之一，爆炒“高送轉(zhuǎn)”概念由來已久。這就要求監(jiān)管部門加大對高送轉(zhuǎn)的監(jiān)管力度，別讓高送轉(zhuǎn)的虛光迷住投資者的眼睛。

一個過硬的標(biāo)準(zhǔn)是，推出 “高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的上市公司應(yīng)當(dāng)有較好的經(jīng)營業(yè)績和足額的資本公積。證監(jiān)會對于上市公司高送轉(zhuǎn)已有每單必查內(nèi)幕交易的要求。監(jiān)管部門將從信息披露規(guī)范性、事后監(jiān)督以及內(nèi)幕交易核查等多角度多管齊下，嚴(yán)防通過高送轉(zhuǎn)操縱股價和內(nèi)幕交易等違法行為。

監(jiān)管層要通過對公司重大事項的全面披露，提醒中小投資者關(guān)注 “高送轉(zhuǎn)”提前披露背后的動機。前期，計劃 “10轉(zhuǎn)15”的利君股份就收到了交易所的關(guān)注函，要求公司及實際控制人對提出的高送轉(zhuǎn)提議給予更為詳細(xì)的信息披露。

而其中需要把握的內(nèi)在監(jiān)管邏輯是：上市公司在披露高送轉(zhuǎn)方案時，應(yīng)同時披露股東大會前公司是否有減持股票的意向，如有減持意向，應(yīng)說明具體的減持計劃。同時，上市公司應(yīng)披露股東提議前后六個月內(nèi)，已經(jīng)發(fā)生和將要進行的特定事項，包括股東減持、股份質(zhì)押、重組或非公開發(fā)行等。

在信息高度透明、準(zhǔn)確、及時的監(jiān)管情勢下，高送轉(zhuǎn)才不會是一個炒作游戲。