應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略分析

江西電力職業(yè)技術(shù)學(xué)院 蔣莉芳

在企業(yè)的發(fā)展成長(zhǎng)過(guò)程中，各種風(fēng)險(xiǎn)常伴其中，這些風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與規(guī)劃中由于一些確定或者不確定的因素而產(chǎn)生的預(yù)期與實(shí)際結(jié)果的差異。風(fēng)險(xiǎn)不利于企業(yè)的健康發(fā)展，如何有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的重大挑戰(zhàn)。在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中，很多內(nèi)容都是與企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題相掛鉤，例如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的成本預(yù)算超額，物價(jià)上漲而帶來(lái)的原材料價(jià)格波動(dòng)等。因此，針對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一系列后果，監(jiān)理有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有重要的意義。與很多已經(jīng)發(fā)生的事故不同，風(fēng)險(xiǎn)僅僅是一種損失的估計(jì)，帶有顯著的不確定性，所以，只要認(rèn)真分析企業(yè)發(fā)展過(guò)程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，就能很好地避免風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的實(shí)際影響。

1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)及管理機(jī)制

在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常普遍，它不僅體現(xiàn)在實(shí)際的財(cái)務(wù)預(yù)算問(wèn)題中，也包含很多隱性的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施過(guò)程中，必須首先明確風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，進(jìn)而制定有效的管理機(jī)制。

1.1 匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

匯率風(fēng)險(xiǎn)在很多進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)中經(jīng)常存在，它主要是由于外匯匯率波動(dòng)帶來(lái)的可能的經(jīng)濟(jì)損失。這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)具有非常顯著的不確定性，對(duì)于企業(yè)既定的發(fā)展規(guī)劃及其實(shí)施具有重要的影響。在對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理控制過(guò)程中，需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行實(shí)際的工作開(kāi)展：首先，識(shí)別匯率風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。在進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理控制過(guò)程匯總，必須要明確風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，當(dāng)前主要有三種匯率風(fēng)險(xiǎn)：交易風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)(會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn))、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))；其次，制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略，這在后文中將進(jìn)行詳細(xì)分析；第三，設(shè)立權(quán)力集中機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)操作問(wèn)題，通過(guò)集中操作能夠減少時(shí)間以及人為主觀(guān)對(duì)管理控制效果的影響；第四，制定控制程序監(jiān)控匯率風(fēng)險(xiǎn)確保適當(dāng)?shù)某謧}(cāng)量；第五，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)，進(jìn)行長(zhǎng)期的關(guān)注和管理實(shí)施。

1.2 利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中非常普遍，它是由于利率波動(dòng)變動(dòng)對(duì)收益或資本所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)不同，在任何具有資本運(yùn)作的企業(yè)中，利率風(fēng)險(xiǎn)不可避免。其管理控制的步驟與匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理是相同的。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，利率風(fēng)險(xiǎn)主要有由利率變動(dòng)的時(shí)機(jī)與現(xiàn)金流出的時(shí)機(jī)之間的差異而產(chǎn)生的重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，由不同的金融市場(chǎng)或不同的金融工具間利率關(guān)系變化而產(chǎn)生的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)等四種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。針對(duì)這四種類(lèi)型，在企業(yè)管理中可以采用維持固定利率借款與浮動(dòng)利率借款的平衡的平滑法，使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配的匹配法等管理方法。應(yīng)該值得注意的是，利率風(fēng)險(xiǎn)幾乎都是由于企業(yè)內(nèi)部資本運(yùn)作管理過(guò)程中而附帶產(chǎn)生的，因此要對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，必須從企業(yè)內(nèi)部管理入手，從根本上解決風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)影響。

1.3 信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理

在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，除了匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)之外，信用風(fēng)險(xiǎn)也是一種重要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，它是由于交易對(duì)手不愿或不能履行合同約定的條款而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。

與前兩種風(fēng)險(xiǎn)相比，信用風(fēng)險(xiǎn)的不確定性更加強(qiáng)烈，但是所帶來(lái)的影響更加嚴(yán)峻。信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)較為明顯，主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)影響的綜合性，風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)烈的傳遞性和擴(kuò)散性，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的積累性、隱蔽性和突發(fā)性，以及顯著的不確定性。針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的這些特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)的控制及管理過(guò)程中，必須從宏觀(guān)層面出發(fā)，監(jiān)理動(dòng)態(tài)的管理機(jī)制，從信用履行的全過(guò)程入手，開(kāi)展全方位的綜合性管理。

2 應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性要求，在風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中不能從單一層面入手，而應(yīng)該從戰(zhàn)略的層面出發(fā)，進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，從而減小風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生帶來(lái)的財(cái)務(wù)影響。所以，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略具有非常重要的實(shí)際意義。一般而言，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略應(yīng)從以下幾個(gè)步驟開(kāi)展。

2.1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略阻力的確立

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略阻力是影響財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施的重要因素，因此，在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)過(guò)程中，必須明確財(cái)務(wù)戰(zhàn)略阻力的類(lèi)型。概括起來(lái)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略阻力主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容。第一，企業(yè)內(nèi)部約束。企業(yè)內(nèi)部約束是企業(yè)戰(zhàn)略阻力的最大來(lái)源，例如企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃等對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略的監(jiān)理都具有重要的影響。第二，政府的影響。政府政策對(duì)于市場(chǎng)的宏觀(guān)調(diào)控作用可以影響整體市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略。第三，法律法規(guī)的約束。相對(duì)于前兩種阻力，法律法規(guī)的約束相對(duì)客觀(guān)具體，因此對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定阻力較小。第四，經(jīng)濟(jì)約束。經(jīng)濟(jì)約束是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略阻力中不確定性最大，影響最強(qiáng)的因素，主要包括通貨膨脹、利率、匯率等。在實(shí)際的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略制定過(guò)程中，阻力的確定是首要的。

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略的確立

明確了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略的阻力之后，就要有針對(duì)性地確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略。與其他的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略是監(jiān)理在企業(yè)資本運(yùn)作的基礎(chǔ)上開(kāi)展起來(lái)的，因此在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略監(jiān)理過(guò)程中必須經(jīng)歷以下兩個(gè)個(gè)過(guò)程。第一，資本成本類(lèi)型的確定。在進(jìn)行戰(zhàn)略的確立過(guò)程中，必須明確風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略的資本成本的類(lèi)型，常見(jiàn)的資本成本類(lèi)型主要包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資本成本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率估計(jì)權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)資本成本以及加權(quán)平均資本成本。資本成本類(lèi)型的確立要綜合企業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和籌資狀況以及籌資規(guī)模進(jìn)行確定；其次，融資模式的確定。明確了資本成本類(lèi)型之后，就要進(jìn)行有效的融資，融資要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，針對(duì)具體情況決定選擇留存利潤(rùn)的內(nèi)部融資還是股權(quán)融資、債權(quán)融資等外部融資方式。在融資方式的確立過(guò)程中，必須考慮務(wù)融資面臨的困境以及股利支付面臨的困境，例如必須支付利息、留存利潤(rùn)等實(shí)際問(wèn)題。

2.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略的選擇

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略選擇是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建立的關(guān)鍵，要針對(duì)企業(yè)發(fā)展的階段不同而選擇不同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略模式。表1分別表現(xiàn)出企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及資本特征。

表1 企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)及資本特征

在實(shí)際的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制過(guò)程中，針對(duì)每個(gè)階段所建立的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略是不同的。在起步期應(yīng)主要通過(guò)權(quán)益融資來(lái)吸引風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入，從而為后期的企業(yè)發(fā)展提供戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備；在成長(zhǎng)期應(yīng)吸引新的權(quán)益投資者進(jìn)入替代風(fēng)險(xiǎn)投資者，最好是公開(kāi)發(fā)行股票，利用股票市場(chǎng)的不確定性來(lái)應(yīng)對(duì)資本運(yùn)作過(guò)程中資本的不確定性；在成熟期應(yīng)引入債務(wù)融資，并且加強(qiáng)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)影響的應(yīng)對(duì)；在衰退期應(yīng)利用高股利支付政策和債務(wù)融資相結(jié)合的方式開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制。

3 結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制應(yīng)當(dāng)建立在戰(zhàn)略發(fā)展的高度上，針對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況，開(kāi)展有效的管理控制措施，從全方位入手達(dá)到有效的控制目的。通過(guò)文章的分析可以看出，應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略的制定及其規(guī)劃必須著眼實(shí)際，針對(duì)企業(yè)不同的發(fā)展階段開(kāi)展有效的資本運(yùn)作。

[1]徐長(zhǎng)泉.關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的思考[J].蘇鹽科技,2009(1).

[2]閆紅.國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因和預(yù)防措施[J].經(jīng)濟(jì)師,2010(9).

[3]侯瑞崗.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制之我見(jiàn)[J].山西財(cái)稅,2008(1).