人民幣突“變臉”

一波突如其來的下跌，令人民幣的走勢變得迷霧重重。

1月26日，人民幣對美元匯率出現大跌，一度逼近2%的“跌停線”。人民幣對美元匯率的暴跌令人咋舌，伴隨人民幣貶值預期的形成，股市也在同期出現盤中大幅下挫。這些都引發(fā)各方擔憂：人民幣是否就此進入了貶值周期？對股市等的影響究竟有多大？

罕見暴跌

人民幣貶值成為時下的熱門話題，人民幣兌美元匯率從2014年9月底走到了階段性高點6.1左右后，走上持續(xù)貶值之路，截止到2015年1月26日，已經貶至6.2542的水平。而且就在1月26日當天，人民幣即期價格盤中最大跌幅達到1.93%，接近央行允許人民幣單日現匯在中間價上下2%的波動區(qū)間“跌停板”，市場一片嘩然。

“年初基本屬于人民幣的弱市時間，但像這樣的暴跌很少見?！币幻诮鹑跈C構工作的外匯交易員說。從其展示的走勢圖中可以明顯看出，人民幣對美元即期匯率近幾日頻頻走出“斷崖式”交易情況。

近日，歐洲推出QE和全球各大央行的競相寬松，讓人民幣的貶值壓力日益加重。1月22日，歐洲央行宣布擴大資產購買規(guī)模，從3月起每個月購買600億歐元，持續(xù)到2016年9月，總規(guī)模接近1.2萬億歐元。

上海某商業(yè)銀行交易員的評論稱，“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值，如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。”

澳大利亞聯邦銀行駐新加坡外匯策略師AndyJi在研究報告中表示，人民幣兌美元匯率2012年和2014年的下跌，最終都迎來了浮動幅度的擴大和人民幣的進一步走軟：“從歷史先例來看，浮動幅度再次擴大的風險似乎已近在眼前。”他認為，隨著美元全面走強，人民幣中間價應會繼續(xù)走軟。

人民幣掀起的暴跌風波，無疑給豪賭人民幣升值的套利者致命一擊。交易員稱，受隔夜美元大漲以及離岸人民幣暴跌帶動，整個市場整體偏空，境內結匯顯得非常稀少，呈現購匯一邊倒的狀況，目前關注市場能否有效跌穿6.25這一關鍵價位。

人民幣對美元匯率貶值，美國目前的貨幣政策是個繞不開的因素。美國經濟學家、諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼認為，美元近期升值，對世界其他經濟體產生了壓力，導致多國貨幣出現貶值現象。不僅如此，“短期內美元會有更明顯的升值?！?/p>

股市受牽連

升值8年，貶值1年，有專家以此來形容這些年來人民幣匯率的起落。盡管人民幣匯率最近跌得讓人心驚肉跳，但交通銀行首席經濟學家連平認為：“人民幣適度貶值，這種狀態(tài)符合大家的預期?！?/p>

然而，人民幣匯率突然暴跌，勢必造成蝴蝶效應影響國內資本市場。

人民幣對美元匯率的暴跌發(fā)生之后，從1月27日的市場走勢來看，在人民幣貶值的預期驅使下，銀行、地產、煤炭石油等藍籌板塊整體跌幅居前，帶動股指盤中出現大幅下挫，上證指數盤中一度跌破了3300點整數位。市場人士普遍認為，如果人民幣近期貶值，則A股市場可能持續(xù)承壓。

分析師稱，歷史上，人民幣與A股走勢多數存在高度相關。一方面，人民幣貶值引發(fā)本幣資產估值下降，導致金融、地產等相關板塊走弱，拖累整體大盤；另一方面，人民幣貶值預期一旦形成，將導致熱錢流出，A股所處的流動性環(huán)境會迅速趨緊。

“長期貶值壓力會使得大量資金抽離股市，影響股市表現?！敝袊嗣翊髮W國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春指出。從海外的類似經驗來看，新興市場上每一輪的本幣貶值幾乎都伴隨著資本流出和股市回調，就行業(yè)板塊而言，金融和不動產行業(yè)可能受影響最大。“人民幣貶值對社會的直接影響就是資產價值縮水，大幅貶值則可能引發(fā)股票、債券、房產的拋售。”連平分析。

人民幣貶值還將對上市公司資產負債表和損益表造成影響，民用航空、房地產行業(yè)板塊將受沖擊。由于航空公司主要固定資產飛機的制造商均為國外企業(yè)，大量的外幣借款以及外幣核算的融資租賃項目導致航空公司對外匯資金依賴度極高，人民幣貶值會給航空公司帶來匯兌損失，導致民航企業(yè)的資本和運營成本上升。

除此之外，由于人民幣國際化需要人民幣保持相對的穩(wěn)定，劉元春說，如果目前的貶值壓力持續(xù)，一定程度上可能會影響到人民幣國際化的進程。

怎樣穩(wěn)定匯率

人民幣匯率近年來之所以越來越受市場關注，主要是因為對于國內市場來說，其幣值的穩(wěn)定與否直接關系到整個金融市場和物價系統(tǒng)是否“安全”。而對于國際市場來說，人民幣是一個比較稀缺的、新興“貨幣商品”，對這一商品未來的投資和投機潛力，諸多國際投資者躍躍欲試。

目前人民幣匯率走勢主要是指兩個方面，一個是對美元匯率走勢，另一個是對一攬子貨幣走勢。人民幣對美元匯率自2014年初開始就出現了貶值的跡象，一方面是因為中國經濟增長放緩，而美國經濟數據強勁所致；另一方面是因為人民幣處在相對寬松的政策周期。但人民幣對其他各主要貨幣都保持著上漲態(tài)勢，包括英鎊、歐元、日元等，人民幣對這些貨幣出現了不同程度的持續(xù)性升值。

人民幣對美元即期匯率下跌不是偶然，從中國資本市場的角度來看，從去年4月份開始，中國金融機構外匯占款增速就基本停滯，去年12月份外匯占款余額為294090億元，回到了八個月前的水平。這雖然并不代表資本外逃，但足以看出中國面對的國際競爭環(huán)境正在發(fā)生微妙的變化。

全球金融市場尤其是外匯市場險惡程度已經日益明顯，我國匯率也難以逃脫。加之我國匯率的慣性與合理性受到嚴重破壞，內生性的修復嚴峻性存在，外延性的競爭復雜性加大，人民幣貶值的風險挑戰(zhàn)在于著眼點與重點的明確與發(fā)揮，不僅是一個價格預期，更需要價值的發(fā)現，包括企業(yè)競爭力、生產創(chuàng)造力以及商業(yè)回報率。

其實，匯率萬變不離其宗在于以自己的發(fā)展為主，以自己的利潤和收益保護為主。適合自己是匯率最優(yōu)的關鍵，控制住風險是匯率最重要的敞口。endprint