上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警淺析

□文/汪 達(dá)

（中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)湖南有限公司 湖南·長(zhǎng)沙）

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的進(jìn)一步加劇，上市公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜性不斷增強(qiáng)，其生存和發(fā)展面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境甚至破產(chǎn)的案例日益增多。這些問(wèn)題不僅使投資者及債權(quán)人的合法利益得到侵害，增加了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也影響宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)有序發(fā)展。因此，如何通過(guò)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)前就預(yù)先識(shí)別，并提前執(zhí)行預(yù)案，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，成為上市公司急需重視并解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

一、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警概述

財(cái)務(wù)預(yù)警是通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行識(shí)別和判斷，提前監(jiān)測(cè)并化解企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)。實(shí)際工作中，財(cái)務(wù)預(yù)警首先要選擇合適的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，然后采用相關(guān)分析方法，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，最后得出綜合預(yù)警結(jié)果，并采取預(yù)警措施。從上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警現(xiàn)狀看，往往因?yàn)橹匾暢潭鹊?、指?biāo)選擇不當(dāng)、預(yù)警流程不暢和分析方法落后等影響財(cái)務(wù)預(yù)警效果。在財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制建立和健全方面的研究中，主要集中在財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇及預(yù)警模型的建立等方面。尤其是在預(yù)警模型研究方面，經(jīng)歷了單變量模型、統(tǒng)計(jì)模型、人工智能模型以及基于支持向量機(jī)方法預(yù)測(cè)等階段。近年來(lái)，部分學(xué)者將公司治理變量引入預(yù)警模型加以研究，取得了一些成果。

二、國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警現(xiàn)狀

（一）財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)未緊密聯(lián)系上市公司實(shí)際。一方面是財(cái)務(wù)預(yù)警大多以量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為解釋變量，對(duì)其他影響重大但定性指標(biāo)因素考慮較少，如公司治理方面的指標(biāo)；另一方面是財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)大多是靜態(tài)預(yù)警模型，未根據(jù)公司所處行業(yè)特征、不同歷史時(shí)期的發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出動(dòng)態(tài)的指標(biāo)選擇，未根據(jù)不同階段的評(píng)價(jià)適時(shí)調(diào)整具體指標(biāo)的權(quán)重等，導(dǎo)致預(yù)警模型評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性、客觀性難以得到保證，預(yù)警模型的實(shí)用價(jià)值有限。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不完善。一是預(yù)警分析的組織機(jī)制不完善，大部分預(yù)警分析組織機(jī)制未納入公司治理機(jī)構(gòu)；二是財(cái)務(wù)信息收集、傳遞流程與管理需要存在差距；三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法和手段有限，在具體操作中往往流于可量化財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境及企業(yè)管理狀況進(jìn)行預(yù)警的能力不足，分析效果有限。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念，影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素十分繁多，如果僅僅依靠可量化的數(shù)據(jù)分析，那么上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)必然增加；四是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制不健全，應(yīng)對(duì)處置工具有限。

（三）財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制信息庫(kù)建設(shè)工作上存在不足。一方面是信息庫(kù)數(shù)據(jù)來(lái)源較為單一，大部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源為公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，缺乏較長(zhǎng)時(shí)間相關(guān)交易處理信息、國(guó)家相關(guān)政策、法規(guī)信息，以及公司所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等信息源；另一方面是信息庫(kù)的信息資料實(shí)時(shí)更新不足，缺乏必要的、及時(shí)且有效的維護(hù)與更新。限于人員和技術(shù)缺乏，上市公司往往借助外界力量維護(hù)預(yù)警軟件系統(tǒng)，導(dǎo)致已經(jīng)建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)難得到及時(shí)維護(hù)與更新而成為空架子。同時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)往往作為獨(dú)立的財(cái)務(wù)子系統(tǒng)，其構(gòu)建和使用往往由財(cái)務(wù)部門單獨(dú)完成，財(cái)務(wù)預(yù)警模型不能及時(shí)與其他業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)交換數(shù)據(jù)，無(wú)法及時(shí)反映實(shí)際狀況，導(dǎo)致預(yù)警信號(hào)時(shí)效性差、準(zhǔn)確性不高。

（四）財(cái)務(wù)預(yù)警人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)與實(shí)際需要不相符。財(cái)務(wù)預(yù)警人員的素質(zhì)決定了預(yù)警機(jī)制實(shí)施的成功與否。但由于利潤(rùn)考核導(dǎo)向、人力資源緊張等普遍因素影響，上市公司中往往難以配備、配足財(cái)務(wù)預(yù)警專業(yè)人員，兼職現(xiàn)象普遍，財(cái)務(wù)預(yù)警人員存在專業(yè)水平低、專業(yè)技能不強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)不足等問(wèn)題。

三、提高國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果的措施

（一）建立科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警組織架構(gòu)。首先，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作從財(cái)務(wù)分析中獨(dú)立出來(lái)，根據(jù)清晰的崗位職責(zé)、流暢的溝通渠道、有效的合作機(jī)制的原則，成立專門機(jī)構(gòu)，組織專門人員負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)收集整理，并根據(jù)專業(yè)的方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，及時(shí)準(zhǔn)確監(jiān)控財(cái)務(wù)運(yùn)行情況，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作打下堅(jiān)實(shí)的組織機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)；其次，健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，從組織上、經(jīng)濟(jì)上明確劃分風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，給予風(fēng)險(xiǎn)管理者應(yīng)得的利益，調(diào)動(dòng)企業(yè)管理者及員工積極性，提高控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。

（二）優(yōu)化和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行改造，包括信息系統(tǒng)維護(hù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及改進(jìn)、通過(guò)流程的完善等等，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程運(yùn)行順暢。尤其是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和報(bào)告流程中，發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息系統(tǒng)作用，為上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理提供全面的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。通過(guò)流程的優(yōu)化和完善，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理有據(jù)可依，有序管理，嚴(yán)格監(jiān)控，信息有效。

（三）構(gòu)建符合實(shí)際的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系和模型。一方面在指標(biāo)體系構(gòu)建中確保指標(biāo)包含不同類型的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括能反映盈利能力的指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、每股收益、投入資本回報(bào)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等；償債能力指標(biāo)，包括速動(dòng)比率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率等；營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，包括股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等；現(xiàn)金流量信息指標(biāo)，包括資本保值增值率、資本積累率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。同時(shí)，在預(yù)警指標(biāo)的選取上，盡可能將范圍擴(kuò)大，使更多的指標(biāo)進(jìn)入到預(yù)警體系和模型中，如未流通股份數(shù)比例、獨(dú)立董事人數(shù)比例、董事會(huì)獨(dú)立法人占比、董事、監(jiān)事及高管人數(shù)及薪酬總額比例等公司治理相關(guān)因素等；另一方面在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型方面，將國(guó)外先進(jìn)研究成果同我國(guó)的具體情形相結(jié)合，從單一變量模型向多變量模型轉(zhuǎn)變，及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，確保上市公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)萌芽階段就能采取有效防范措施。

（四）加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制信息庫(kù)建設(shè)。信息庫(kù)數(shù)據(jù)的來(lái)源既要包括上市公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，也要包括較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)各種交易的處理信息、國(guó)家的相關(guān)政策、法規(guī)信息，以及公司所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等各種公司內(nèi)部各類信息源。同時(shí)，保證信息資料實(shí)時(shí)更新，數(shù)據(jù)及時(shí)有效，提高信息庫(kù)的系統(tǒng)性、預(yù)測(cè)性、動(dòng)態(tài)性以及實(shí)效性，為上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)和財(cái)務(wù)狀況的分析及監(jiān)控提供原始數(shù)據(jù)。

（五）時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境變化，加強(qiáng)日常監(jiān)控。上市公司不是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，它需要與市場(chǎng)中的其他企業(yè)發(fā)生資源的流通方能產(chǎn)生效益。尤其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，要密切關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化，做到知己知彼才有機(jī)會(huì)生存和發(fā)展壯大。而且行業(yè)環(huán)境的變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者戰(zhàn)略決策的制定有至關(guān)重要的影響，進(jìn)而直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。因此，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的日常監(jiān)控，當(dāng)有危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，及時(shí)提醒管理層預(yù)先采取措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

［1］張延波.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)政策［M］.北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2002.

［2］尤雨佳.國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型機(jī)應(yīng)用研究［D］.重慶大學(xué)，2012.

［3］劉義龍.上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建——綜合考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)［J］.河北軟件職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)，2015.6.

［4］杜馥君.上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制研究［J］.山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2014.4.