我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀淺析

□文/王少妍 丁瑤

（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院北京）

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀淺析

□文/王少妍 丁瑤

（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院北京）

投資利益是保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源的重要一部分，研究我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀是提高投資利潤(rùn)的重要一環(huán)。本文從保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模、保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制狀況等方面分析我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀，并針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中存在的問(wèn)題，提出改善意見(jiàn)。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用；風(fēng)險(xiǎn)控制；投資結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負(fù)債匹配

收錄日期：2015年6月10日

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀

1、保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模。從2003年到2013年，隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)資產(chǎn)大幅增加，保險(xiǎn)資金運(yùn)用額度也達(dá)到相當(dāng)規(guī)模。原保險(xiǎn)保費(fèi)收入從2003年的3，880.39億元增加到2014年底的20，234.81億元，增長(zhǎng)了5倍之多；保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額從2003年的9，088億元大幅增長(zhǎng)至2014年的101，591.47億元，增長(zhǎng)了10倍有余；保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額2004年為10，778.62億元，2014年為93，314.43億元，增長(zhǎng)了大約8倍。

2、保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。截至2014年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額93，314.43億元，較年初增長(zhǎng)21.39%，占保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)的91.85%。資產(chǎn)配置特點(diǎn)如下：一是固定收益類資產(chǎn)繼續(xù)保持主導(dǎo)地位。國(guó)債、金融債和企業(yè)債等各類債券余額35，599.71億元，在投資資產(chǎn)中占比38.15%；銀行存款25，310.73億元，占比27.12%；兩者合計(jì)占比65.27%；二是權(quán)益類資產(chǎn)保持穩(wěn)定。股票投資和投資證券基金10，325.58億元，占比11.06%；三是其他另類投資增長(zhǎng)較快。長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性不動(dòng)產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等產(chǎn)品22，078.41億元，三者合計(jì)23.67%。

3、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制情況。2014年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的風(fēng)險(xiǎn)基本可控，并呈現(xiàn)出以下特征：一是資產(chǎn)質(zhì)量較為優(yōu)良。存款和債券占接近65.27%，存款主要在大中型銀行，債券主要是國(guó)債、金融債及高信用等級(jí)（AAA或AA）的企業(yè)債，這類資產(chǎn)總體風(fēng)險(xiǎn)較低；二是流動(dòng)性較為寬裕。活期存款、貨幣市場(chǎng)基金、國(guó)債及政策性金融債等流動(dòng)性較為優(yōu)良的資產(chǎn)占比達(dá)到16.5%，總體能夠滿足退保賠付等需要，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較??；三是注重信用增級(jí)?；A(chǔ)設(shè)施計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)計(jì)劃及各類創(chuàng)新產(chǎn)品，大都采取銀行或大型企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)支持等信用增級(jí)措施，而且主要集中在壟斷性稀缺性行業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)基本可控；四是專業(yè)化的運(yùn)作機(jī)制。目前已基本建立委托、受托及托管的專業(yè)化運(yùn)作機(jī)制，超過(guò)80%的保險(xiǎn)資金由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展專業(yè)化運(yùn)作管理。基本實(shí)現(xiàn)存款、債券、股票以及另類投資等投資資產(chǎn)的全托管機(jī)制。

4、保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，從2010年到2013年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別是4.42%、3.57%、3.39%、5.04%。在2013年股市債市雙雙下跌的形勢(shì)下，2013年12月末投資收益率依然達(dá)到5.04%，比2012年同期增加1.69個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)4年來(lái)最高水平。從長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置將更加多元，另類投資的比重還將進(jìn)一步增加，隨著這部分投資資產(chǎn)收益的逐步釋放，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平長(zhǎng)期向好。從目前情況來(lái)看，2014年股市的表現(xiàn)較好，險(xiǎn)資另類投資的比重加大，2014年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率達(dá)6.3%，比上年提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題。2010年、2014年新舊兩部《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》先后開放了保險(xiǎn)資金投資渠道和保險(xiǎn)資金投資比例。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的渠道已基本全部開放，且投資比例監(jiān)管寬松，接近國(guó)際水平。但由于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和保險(xiǎn)業(yè)主體本身的局限性，我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面還存在不少問(wèn)題。

1、保險(xiǎn)資金投資比例很不合理。我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道全面開放，但其運(yùn)用結(jié)構(gòu)卻不盡合理。首先，銀行存款占比雖逐年遞減但仍占有較大比例，債券投資及其他類投資渠道占比仍然不高。實(shí)際上，銀行存款一直是我國(guó)保險(xiǎn)資金的重要投資方式，銀行存款占比曾一度接近50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的比重，即使在險(xiǎn)資投資全面開放的今天，其占比依然在30%左右。事實(shí)上，銀行存款作為投資渠道中最重要的一種，其優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定且可預(yù)見(jiàn)，這十分符合以前保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資方向的要求，因此一直占有較高比例。但其缺點(diǎn)也十分顯著，過(guò)低的收益率和大量的資金缺乏流動(dòng)性，不利于險(xiǎn)企的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。相比而言，債券市場(chǎng)種類繁多，有固定的收益率，期限結(jié)構(gòu)選擇余地很大，且債券違約風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高，歷來(lái)是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要渠道，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家投資債券的比重大都超過(guò)50%，美國(guó)甚至超過(guò)了70%，而我國(guó)債券投資的比重近幾年才接近50%；其次，在發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中，股票投資是保險(xiǎn)資金取得較大投資收益的重要渠道。美國(guó)大部分保險(xiǎn)公司對(duì)股票投資的資金比例在10%～20%之間，澳洲與中國(guó)香港比例在30%～40%之間；而我國(guó)在這方面的投資比例一直低于10%；最后，其他投資方式，如投資于房地產(chǎn)等，也一直是國(guó)際上比較通行的做法，由于險(xiǎn)資應(yīng)用渠道解禁較晚，我國(guó)險(xiǎn)企在這些方面的投資較少。

2、保險(xiǎn)投資行為短期化，期限錯(cuò)配問(wèn)題極為嚴(yán)重。保險(xiǎn)資金主要來(lái)源于被保險(xiǎn)人繳納的保費(fèi)，實(shí)質(zhì)上是保險(xiǎn)公司的負(fù)債，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，要作為賠償金額賠付給被保人。但由于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。為保證能給予被保險(xiǎn)人及時(shí)、充分的賠付，就需要對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行配置，不同來(lái)源的資金應(yīng)該用于不同的投資渠道，也就是對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。其中，期限匹配是重要內(nèi)容，它要求保險(xiǎn)投資的期限結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)相符，長(zhǎng)期資產(chǎn)匹配長(zhǎng)期負(fù)債，短期資產(chǎn)匹配短期負(fù)債，避免重大錯(cuò)配的出現(xiàn)。從我國(guó)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來(lái)看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，因此不論其資金來(lái)源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這種資金來(lái)源與應(yīng)用的不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用效果，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨很高的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。

3、保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的開放和投資比例限制的放松，給予了保險(xiǎn)企業(yè)相當(dāng)程度的投資自主權(quán)，同時(shí)也使其面臨更加復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。一是投資渠道放寬本身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一方面保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入到新的鄰域，必然要面對(duì)該領(lǐng)域的典型風(fēng)險(xiǎn)。如保險(xiǎn)資金進(jìn)入到房地產(chǎn)行業(yè)，就需應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的房?jī)r(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等；另一方面投資渠道放寬加重了險(xiǎn)資原來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。比如利率風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)同時(shí)對(duì)債券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，而債券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩都會(huì)波及保險(xiǎn)資金。二是國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革加速，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)特征更加復(fù)雜，挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。比如說(shuō)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)普遍存在的較為嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問(wèn)題，這使利率敏感性強(qiáng)的保險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)凸顯；國(guó)內(nèi)股市融資功能較弱，企業(yè)盈利能力不強(qiáng)導(dǎo)致過(guò)度依賴間接融資，這使企業(yè)面對(duì)較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

與風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜化相對(duì)應(yīng)的是保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管控能力的不足。資產(chǎn)負(fù)債管理是國(guó)際保險(xiǎn)公司主流的管理經(jīng)驗(yàn)，由于發(fā)展水平限制，我國(guó)在資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配上還很落后。公司內(nèi)部尚未建立起適應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的組織架構(gòu)。目前保險(xiǎn)公司大多采用資產(chǎn)管理和負(fù)債管理相分離的管理架構(gòu)，這樣的組織結(jié)構(gòu)無(wú)法有效的實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理。同時(shí)，公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)能力和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，部分公司對(duì)投資收益寄予不切實(shí)際的期望，迫使投資團(tuán)隊(duì)盲目投資，以博取超額風(fēng)險(xiǎn)收益，這可能突破風(fēng)險(xiǎn)底線，造成嚴(yán)重后果。

4、保險(xiǎn)資金的投資收益率偏低，穩(wěn)定性較差。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司的主要力量集中在承保業(yè)務(wù)上，保險(xiǎn)資金運(yùn)用長(zhǎng)期處于從屬地位，近年來(lái)這一現(xiàn)象有了非常大的改觀，保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金投資給予高度重視，但保險(xiǎn)資金投資收益率偏低，穩(wěn)定性差確是不爭(zhēng)的事實(shí)。2004～2007年，我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資收益呈上升趨勢(shì)，這與保險(xiǎn)資金投資于資本市場(chǎng)的渠道不斷拓寬相關(guān)，2007年資金運(yùn)用收益率更達(dá)到12.17%的高度。不過(guò)，2007年高收益率很大程度上得益于資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，具有一定的偶然性。2008年前后，由于金融危機(jī)，險(xiǎn)資收益率劇烈波動(dòng)，且水平較低，直至近兩年才相對(duì)穩(wěn)定，但收益水平依然在低位徘徊。比較而言，國(guó)外資金運(yùn)用收益率大多在10%左右，是保險(xiǎn)公司盈利的主要來(lái)源；國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率僅為4%左右，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的主要來(lái)源仍然是承保利潤(rùn)，壽險(xiǎn)公司新增業(yè)務(wù)存在利差益，意外險(xiǎn)利潤(rùn)成為壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，而原有高預(yù)定利率有效保單的利差損依然較嚴(yán)重。因此，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)積極運(yùn)作，吸收、培養(yǎng)專業(yè)資金運(yùn)用人員，擴(kuò)大資金運(yùn)用范圍，增強(qiáng)資金運(yùn)用能力，提高收益率。

二、改善我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀的建議

今后及未來(lái)一段時(shí)間是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期，也是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的一個(gè)時(shí)期。要想把握好這一時(shí)期，縮小我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)之間的差距，需要做好保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革，繼續(xù)推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化、專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作。

（一）加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。資產(chǎn)負(fù)債匹配管理永遠(yuǎn)是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心內(nèi)容。保險(xiǎn)資金管理者需按照保險(xiǎn)資金的償還期限、金額以及利率敏感程度對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行細(xì)化，制定適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置和投資組合方案，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債最大程度上的匹配。實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的主要方面是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債在其線上的匹配。具體就是將保險(xiǎn)資金按照其來(lái)源分為自由資本金、非壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金和壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。非壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金一般為短期資金，應(yīng)該選擇流動(dòng)性較強(qiáng)的基金和企業(yè)債券、中短期國(guó)債的投資項(xiàng)目。壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金具有長(zhǎng)期性特點(diǎn)，因此適用于投資于中長(zhǎng)期的投資項(xiàng)目。目前我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的重要性，有的公司已經(jīng)設(shè)立專門部門甚至保險(xiǎn)資金管理公司對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專門的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，但是實(shí)踐效果不甚良好。今后，保險(xiǎn)公司還需進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理的投入，積極引進(jìn)相關(guān)人才，拓寬思路，勇于創(chuàng)新，敢于嘗鮮，充分挖掘出資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的優(yōu)勢(shì)。

（二）拓寬投資渠道，優(yōu)化資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)投資行為短期化，期限錯(cuò)配問(wèn)題極為嚴(yán)重，我們可以參考美國(guó)的保險(xiǎn)資金投資模式。美國(guó)保險(xiǎn)資金投資主要以固定收益投資、長(zhǎng)期投資為主。特別以美國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的演變?yōu)槔M管2003～2012年美國(guó)經(jīng)歷過(guò)繁榮和衰退兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)周期，其大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)并未發(fā)生明顯變化，仍以固定收益資產(chǎn)配置為核心。2003～2008年固定收益資產(chǎn)配置比例平均達(dá)到85%以上，而且固定收益資產(chǎn)配置比例非常穩(wěn)定。從美國(guó)壽險(xiǎn)公司債券資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，配置品種主要集中于高收益的企業(yè)債，其次是抵押債券和政府債。壽險(xiǎn)公司是美國(guó)企業(yè)債的最大投資者，2003～2012年企業(yè)債投資比例一直保持在45%以上。從美國(guó)壽險(xiǎn)公司債券資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)看，以長(zhǎng)期債券投資為主，與壽險(xiǎn)的長(zhǎng)期負(fù)債特性相對(duì)應(yīng)，1年期以下的品種占比在10%左右，5年期以上品種的占比合計(jì)超過(guò)60%。2008～2012年5年期以上債券資產(chǎn)占比分別為60%、60.7%、62.5%、63.8%、63.5%。相較之下，我國(guó)保險(xiǎn)資金多投資于中短期的投資項(xiàng)目，我國(guó)保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債匹配管理中最大的問(wèn)題是缺乏長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債相匹配，這也是造成資金運(yùn)用收益水平低和穩(wěn)定性差的根本原因。尋找能夠與長(zhǎng)期負(fù)債相匹配的、具有穩(wěn)定收益率的長(zhǎng)期資產(chǎn)，是改善我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的重點(diǎn)和難點(diǎn)。

（三）切實(shí)強(qiáng)化監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)。改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀僅靠保險(xiǎn)企業(yè)自身的努力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，保險(xiǎn)監(jiān)管部門也必須有所作為。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道已進(jìn)一步開放，保險(xiǎn)資金投資比例限定條件已經(jīng)開放，未來(lái)一段時(shí)間，需加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，把監(jiān)管工作由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，切實(shí)把防風(fēng)險(xiǎn)放在監(jiān)管工作更突出的位置。從國(guó)際上看，英、美等主要發(fā)達(dá)國(guó)家，主要是直接通過(guò)資產(chǎn)認(rèn)可的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)，利用償付能力來(lái)約束保險(xiǎn)資金的投資業(yè)務(wù)，這應(yīng)成為我們的發(fā)展方向。未來(lái)一段時(shí)間，我們要進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)和償付能力監(jiān)管防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的作用，強(qiáng)化償付能力硬約束，利用資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)來(lái)引導(dǎo)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置。進(jìn)一步研究風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量的技術(shù)手段，更加科學(xué)地制定各項(xiàng)投資資產(chǎn)的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，逐步提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的精細(xì)化水平。

［1］胡宏兵，郭金龍.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用問(wèn)題研究——基于資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的視角［J］.財(cái)政金融，2009.11.

［2］郭金龍，胡宏兵.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀、問(wèn)題及策略研究［J］.保險(xiǎn)研究，2009.9.

［3］姜茂生.我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題與對(duì)策研究［J］.科學(xué)決策，2014.10.

［4］郎蕊.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀分析［J］.時(shí)代金融，2014.1.

［5］朱立新.《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》政策解讀［J］.保險(xiǎn)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2011.5.

F84

A