關(guān)于金霞化纖有限公司盈利能力的綜合分析

摘要:盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力，企業(yè)要獲得發(fā)展就必須提高自身的盈利能力。金霞化纖有限公司作為一家民營(yíng)中小化纖企業(yè)，在十多年來(lái)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中依然保持著穩(wěn)定發(fā)展，最關(guān)鍵的就是公司盈利能力在逐年提高。本文通過財(cái)務(wù)管理角度，利用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等能夠綜合反映公司盈利能力的指標(biāo)對(duì)金霞化纖有限公司的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)和分析。

盈利能力是一個(gè)公司賺取利潤(rùn)的能力，沒有利潤(rùn)公司就無(wú)法發(fā)展壯大，也無(wú)法為投資者帶來(lái)回報(bào)。本文通過一個(gè)財(cái)務(wù)管理人員的角度，利用常用的盈利能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)公司近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以方便公司投資者和經(jīng)營(yíng)者根據(jù)公司的盈利能力做出更準(zhǔn)確的投資決策和確定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

一、公司基本情況和分析指標(biāo)

(一)金霞化纖有限公司和對(duì)比公司

海鹽金霞化纖有限公司成立于1998年，是一家從事差別化特種纖維生產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè)，于2009年獲得高新技術(shù)企業(yè)資格。為了對(duì)比，選擇在化纖行業(yè)中處于領(lǐng)先地位的海利得公司，該公司在深圳證券交易所中小板掛牌上市，本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是海利得公司2009年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，通過金霞化纖有限公司和海利得公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較，然后評(píng)價(jià)分析金霞化纖有限公司的盈利能力。

(二)盈利能力分析指標(biāo)

本文主要通過對(duì)金霞化纖有限公司的銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等四個(gè)指標(biāo)來(lái)展開層層分析。

二、對(duì)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析

(一)銷售毛利率

銷售毛利率＝(銷售收入-銷售成本)/銷售收入，毛利率是一個(gè)公司銷售產(chǎn)品的最初獲利能力，毛利率主要取決于公司所處行業(yè)以及成本控制、銷售定價(jià)等因素，毛利不僅僅是形成凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)，還是衡量公司的定價(jià)權(quán)、定價(jià)策略和成本控制的重要指標(biāo)。

金霞公司2006年到2010年毛利率分別是5.7%、7.5%、9.1%、14.1% 和17.5%，而對(duì)比企業(yè)毛利率在此期間基本保持在25%左右。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)：第一，金霞公司在近年來(lái)不斷加大對(duì)產(chǎn)品研發(fā)工藝改進(jìn)以及成本管控的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品生產(chǎn)成本在逐年降低，銷售成本率在五年間從94.3%下降到82.5%。第二，金霞公司的銷售毛利率從5.7%增長(zhǎng)到17.5%，也表明公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在不斷上升以及公司定價(jià)策略基本準(zhǔn)確。第三，雖然金霞公司的銷售毛利率在逐年增加，但還是低于對(duì)比標(biāo)桿公司的24.5%，表明公司和標(biāo)桿公司依然有差距，但是在穩(wěn)步接近。

(二)銷售凈利率

銷售凈利率=（銷售毛利-三項(xiàng)費(fèi)用所得稅等）/銷售收入，從毛利到凈利潤(rùn),主要取決于公司的三項(xiàng)期間費(fèi)用管控水平。金霞公司2006年到2010年銷售凈利率分別是1.2%、2.7%、3.8%、5.6%和8.5%，而對(duì)比企業(yè)基本保持在15%左右；金霞公司五年的三項(xiàng)費(fèi)用率分別是4.3%、4.5%、4.6%、7.7%和7.8%，而對(duì)比企業(yè)保持在8%左右。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)：第一，金霞公司的銷售利潤(rùn)率從2006年的1.2%到2010年的8.5%，增長(zhǎng)了7.3%，說(shuō)明金霞公司盈利能力在穩(wěn)步逐年增加。第二，雖然金霞公司的銷售凈利率從2006年到2010年都在不斷上升，但是距離對(duì)比公司還是相差6%左右，這表明金霞公司和行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)還存在著一定的差距。第三，與對(duì)比公司的差距從2006年相差13.3%到2010年相差6%，這表明金霞公司正在逐步縮小與標(biāo)桿企業(yè)的差距。第四，金霞公司的三項(xiàng)費(fèi)用率從2006年的4.3%提高到2010的7.8%，主要是公司近幾年加大研發(fā)支出和品牌宣傳費(fèi)用，尤其是從2008年4.6%的三項(xiàng)費(fèi)用率增加到到2009年的7.7%，是因?yàn)?009年公司獲得高新技術(shù)企業(yè)資格，研發(fā)支出都被計(jì)入了管理費(fèi)用。

(三)總資產(chǎn)凈利率

公司利潤(rùn)的來(lái)源不僅僅是銷售收入，還源自于公司資產(chǎn)。投資者擁有資產(chǎn)并且通過營(yíng)運(yùn)才能創(chuàng)造出收入，進(jìn)而產(chǎn)生利潤(rùn)，因此要分析公司的盈利能力就必須要考慮到資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)凈利率=銷售收入/總資產(chǎn)*凈利潤(rùn)/銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率，也就是說(shuō)公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）決定了銷售凈利率向總資產(chǎn)凈利率的轉(zhuǎn)化。雖然一定時(shí)間內(nèi)每次生產(chǎn)銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的利潤(rùn)多少很重要，但是在同一時(shí)間內(nèi)多生產(chǎn)幾次同樣也很重要。和銷售凈利率比起來(lái)，總資產(chǎn)凈利率更能反映出公司對(duì)于資產(chǎn)的利用效率，是衡量公司的經(jīng)營(yíng)管理水平的重要指標(biāo)。

通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)：第一，金霞公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從4.01次/年下降到2.34 次/年，表明公司在經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)資產(chǎn)利用效率卻在逐年降低。第二，金霞公司總資產(chǎn)凈利率從4.2%上升到19.9%，增加了15.7%，已接近標(biāo)桿公司的20.6%。特別是2010年金霞公司銷售凈利率比標(biāo)桿企業(yè)低了整整6%的基礎(chǔ)上，總資產(chǎn)凈利率只低了不到1%。主要原因就是2010年金霞公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是2.34次/年，而標(biāo)桿公司是1.42 次/年，高出了近65%。這表明雖然金霞公司規(guī)模不如行業(yè)先進(jìn)企業(yè)，但是公司同樣可以借助于規(guī)模小的特點(diǎn)通過加強(qiáng)管控，保持相對(duì)較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，同樣也能提升公司的總資產(chǎn)盈利能力。

(四)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率

凈資產(chǎn)是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生要求的核心資產(chǎn)，即所有者權(quán)益，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率是從投資者的角度來(lái)看的，體現(xiàn)著凈資產(chǎn)盈利水平的高低。當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率水平相同時(shí)，不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)形成不同的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。凈資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額*資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)。當(dāng)總資產(chǎn)凈利率＞0時(shí)，權(quán)益乘數(shù)＞1，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率成倍增長(zhǎng)的正乘數(shù)效應(yīng)就會(huì)產(chǎn)生；當(dāng)總總資產(chǎn)凈利率＜0時(shí)，權(quán)益乘數(shù)＞1，凈資產(chǎn)凈利率的成倍增長(zhǎng)的負(fù)乘數(shù)效應(yīng)則會(huì)產(chǎn)生。從這里可以看出，權(quán)益乘數(shù)作為財(cái)務(wù)杠桿，具有雙向作用。

金霞公司2006年至2010年總資產(chǎn)凈利率分別是4.2%、11.0%、11.8%、14%、19.9%，呈逐年上升態(tài)勢(shì)；2006年至2010年權(quán)益乘數(shù)分別為4.04、3.32、2.97、2.27、1.88，呈逐年下降態(tài)勢(shì)，在兩者的綜合作用下2006年至2010年的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為17.0%、36.5%、35.1%、31.8%、37.4%。這表明金霞公司盈余的累積造成部分銀行貸款和其他負(fù)債相對(duì)減少，資產(chǎn)負(fù)債率下降使權(quán)益乘數(shù)不斷降低，一方面降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也減弱了對(duì)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響效果。2010年和標(biāo)桿公司相比，金霞公司銷售凈利率低6個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高0.92次/年，權(quán)益乘數(shù)大0.51，三個(gè)指標(biāo)共同作用的最終結(jié)果是金霞公司凈資產(chǎn)利潤(rùn)率比標(biāo)桿企業(yè)高出9.1個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明金霞公司股東投資獲利水平良好，但同時(shí)需要加強(qiáng)對(duì)公司日常運(yùn)營(yíng)的管理，合理處理閑置資產(chǎn)，在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，確保資產(chǎn)使用效率及凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的不斷提升。

總之，通過銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)金霞公司和行業(yè)先進(jìn)企業(yè)的對(duì)比，可知：金霞公司各項(xiàng)盈利能力分析指標(biāo)都顯示公司正在處于一個(gè)上升期，利潤(rùn)在逐年穩(wěn)定的增加著，而且各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)越來(lái)越接近行業(yè)先進(jìn)水平，短時(shí)間內(nèi)

應(yīng)該是屬于平穩(wěn)發(fā)展的階段，利潤(rùn)和盈利能力都在一點(diǎn)點(diǎn)上升。只要金霞公司能夠加強(qiáng)管理和控制，發(fā)揮自身的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快效率高等優(yōu)點(diǎn)，一方面增加公司的收入，另一方面控制好公司的成本，只有這樣公司才能獲得更多的利潤(rùn) [4]，從而為投資者帶來(lái)更多的利潤(rùn)回報(bào)。