廣東省鐵路建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 李熙
2013年11月十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》(以下簡稱“《決定》”),以及2015年1月國務(wù)院國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開的第十八次全體會議審議通過的《關(guān)于混合所有制企業(yè)實行員工持股試點的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“《意見》”)的出臺,標(biāo)志著在停滯了近10年之后,國有企業(yè)“員工持股”新時代的到來。國有企業(yè)重啟“員工持股”,具有深刻地理論背景和重要地現(xiàn)實意義,我們應(yīng)清晰地認(rèn)識到“員工持股”在國有企業(yè)實施歷程的復(fù)雜性,努力克服曾經(jīng)出現(xiàn)過的問題,規(guī)避以前走過的彎路,把握好新時代實施的關(guān)鍵要點,才能實現(xiàn)員工、企業(yè)和社會多方共贏。
員工持股,簡單來說就是企業(yè)員工持有本企業(yè)股票。員工持股有很多形式,單從持有人角度,就有全員持股、高管持股、科技人員持股等。在我國,員工持股最初作為國有企業(yè)資本籌措的一種手段,隨后逐步向股權(quán)激勵手段過渡,由于國有產(chǎn)權(quán)的特殊性、操作的不規(guī)范性以及國家法律政策的尚不完善,國有企業(yè)員工持股發(fā)展幾經(jīng)沉浮。
國有企業(yè)員工持股始于八十年代初,伴隨國有企業(yè)股份制改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而興起。1984年7月,北京天橋百貨股份有限公司成立,成為中國第一家股份制企業(yè),首次設(shè)立個人股。到1987年底,全國3200多家股份制改革企業(yè),有86%的企業(yè)都實施了員工持股。然而,這一輪熱潮的后期出現(xiàn)了內(nèi)部員工股超比例、超范圍現(xiàn)象,甚至曝出關(guān)系股和權(quán)力股等問題,1993年4月,國家下發(fā)緊急通知規(guī)范試點,對不規(guī)范的做法進(jìn)行清理,對新要求成立內(nèi)部職工持股的定向募集股份有限公司要暫緩審批。1994年6月,國家決定“立即停止定向募集股份有限公司內(nèi)部職工股的審批和發(fā)行”。員工持股首度停擺。
1994年7月,《公司法》實施,使國企股份制改革試點有了新的法律依據(jù),員工持股又迎來春天。深圳作為全國改革開放的“排頭兵”和“試驗場”,隨后用三年時間,完成了57家企業(yè)的內(nèi)部員工持股試點。由于認(rèn)購時不經(jīng)過搖號中簽,違背“三公”原則,導(dǎo)致上市后大量拋售獲利,沖擊資本市場的現(xiàn)象發(fā)生。1998年11月,中國證監(jiān)會發(fā)文規(guī)定,股份有限公司公開發(fā)行股票不允許再發(fā)行公司職工股。員工持股再度陷入僵局。
2000年12月,中國證監(jiān)會發(fā)文指出:不允許通過職工持股會和工會持有公司股票。自此至今,職工持股會和工會代持公司股份的做法為法律所禁止。2004年的“郎顧之爭”更是引發(fā)了國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的大論戰(zhàn),國家開始大面積叫停企業(yè)管理層收購行為。2005年4月國家發(fā)布《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》,規(guī)定大型國有及國有控股企業(yè)及所屬從事該大型企業(yè)主營業(yè)務(wù)的重要全資或控股企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)和上市公司的國有股權(quán)不向管理層轉(zhuǎn)讓。此后,員工持股逐步淡出國資改革舞臺,只有上市企業(yè)在股權(quán)激勵的框架下偶有嘗試。
員工持股在近三十年的發(fā)展過程中經(jīng)歷過數(shù)次的政策性調(diào)整和干預(yù),終因“低估企業(yè)凈值、造成國有資產(chǎn)流失”、“管理層持股侵占普通員工利益”“股權(quán)分配過于分散,阻礙企業(yè)決策”、“股權(quán)流動規(guī)則設(shè)置不當(dāng),損害企業(yè)利益”等問題失控夭折。如今再次啟動,就要努力克服曾經(jīng)出現(xiàn)過的問題,規(guī)避以前走過的彎路?!稕Q定》和《意見》實施員工持股的幾個關(guān)鍵環(huán)節(jié),可以看出更加嚴(yán)密謹(jǐn)慎、更加科學(xué)的工作思路和方法。
《意見》提出實施員工持股的企業(yè)將僅限充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè),這是因為此類型企業(yè)的生存和發(fā)展取決于市場競爭,市場價值判斷相對容易。而壟斷性企業(yè)(包括政策性、公益性等企業(yè))在資產(chǎn)評估上還缺乏科學(xué)系統(tǒng)的評估方法,在沒打破壟斷之前實施員工持股改革,容易形成新一輪的權(quán)力尋租,造成國有資產(chǎn)流失。
實施員工持股必須是混合所有制企業(yè)。這是因為員工持股需要合理定價,混合所有制企業(yè)國有、非國有的資本融合的體制和架構(gòu)有利于形成與市場接軌的股權(quán)價值判斷,有效避免“自買自賣”問題的發(fā)生。同時,員工持股還被規(guī)定在集團(tuán)層面不推行,試點企業(yè)必須是二級或者二級以下的企業(yè)。這也表明了國資監(jiān)管部門對國有企業(yè)實施員工持股試點企業(yè)一種謹(jǐn)慎態(tài)度。
《意見》提出,員工持股的對象是企業(yè)管理層和企業(yè)骨干持股,與全員持股相比,這種持股方式可能更符合現(xiàn)階段市場和政策的要求?,F(xiàn)階段國資改革,更注重轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力,而全員持股,將會使激勵變成為一種福利,而且由于股權(quán)分散,企業(yè)在管理上也會遇到一系列的問題,對重要事項的決策也會因此受到限制。國務(wù)院國資委原副主任邵寧說,持股是給員工戴上“金手銬”,但不能是給員工的福利,與全員持股相比,采取管理層和技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干持股有助于穩(wěn)固公司核心團(tuán)隊,激活企業(yè)內(nèi)生動力。
《意見》還規(guī)定:員工持股的總比例不能超過25%、個人持股比例不能超過5%。這些要求市場預(yù)期的“尺度”要小,有人評價“不夠積極”。但實際上已經(jīng)比證監(jiān)會2014年6月份發(fā)布的《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》中所規(guī)定的“員工持股計劃所持有的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%,單個員工所獲股份權(quán)益對應(yīng)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的1%”要“開放”得多。同時,中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生認(rèn)為,《意見》改革步伐雖小,但是隨著效果呈現(xiàn),提高持股比例或擴大試點企業(yè)的范圍將會是趨勢。
實施員工持股最大的擔(dān)憂在于資產(chǎn)流失,《意見》提出“存量不碰,增量為主”的員工持股方式,是指國有企業(yè)改制成為混合所有制企業(yè)或者新設(shè)立混合所有制企業(yè)時,才實施員工持股行為。即企業(yè)原來的國有資產(chǎn)不動,作為存量不能給員工分股份,而重新融資再投資的部分,企業(yè)管理層和骨干才可以出資持股,且所購股份的價格對所有新投資人來說都一視同仁,這樣才公平合理,基本解決國有資產(chǎn)流失的問題。《意見》提出只做增量部分的員工持股,將更為龐大的存量資產(chǎn)維持現(xiàn)狀,也是慎重考慮,未來是否涉及存量,將根據(jù)試點企業(yè)實施員工持股的結(jié)果再確定。
一是員工持股后企業(yè)活力增加,競爭力提升,國有資產(chǎn)增值,這種改革就成功了,反之就是失敗。但要注意到企業(yè)績效的增長和市場環(huán)境是緊密掛鉤的,不能僅看員工持股后1-2年企業(yè)的經(jīng)營情況,就單純的下結(jié)論,比較科學(xué)的方法可以將企業(yè)的改革前后績效指標(biāo)持續(xù)與企業(yè)所處行業(yè)的平均績效相比較,就可以將市場環(huán)境因素影降到最低,可容易看出問題。
二是不要以為一改就靈,只要實施了員工持股,企業(yè)就一定會蒸蒸日上,因為企業(yè)擁有長期競爭優(yōu)勢和核心競爭力,不僅需要好的激勵方式,還需要有優(yōu)秀的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,需要好的決策和用人機制,需要長期正確的戰(zhàn)略和特色的管理方式方法等。
三是國資委近年來出臺了一系列如規(guī)范審計清查、資產(chǎn)評估、強制進(jìn)場交易等防范國有資產(chǎn)流失的政策,從理論可以實現(xiàn)“三公”原則,防范國有資產(chǎn)流失風(fēng)險。但在操作上,還需要進(jìn)一步加強監(jiān)管,確保程序依法合規(guī),過程公開透明。
員工與企業(yè)通過股權(quán)紐帶捆綁在一起時,員工與企業(yè),以及企業(yè)投資者就形成了相互關(guān)聯(lián)的利益共同體,這對提高員工當(dāng)家作主的能動性、增強企業(yè)活力、減少開支浪費、減少投資失誤都起到積極有益的作用。引入員工持股制度的企業(yè),才得到真正的內(nèi)部牽制力和監(jiān)督人。國有企業(yè)員工持股走過30年風(fēng)雨,雖然幾經(jīng)波折,但不管怎么說,中止11年后能夠再度啟動,已經(jīng)非常值得稱贊,所有爭議性問題可以在觀察改革效果過程中予以改進(jìn)。
[1]黃群慧,余菁.新時期中國企業(yè)員工持股制度研究.東方早報,2014;8
[2]夏金彪.國企員工持股還是謹(jǐn)慎一點好.中國經(jīng)濟(jì)時報,2015;2
[3]李魏,晏子.國企員工持股如何重啟.上海國資,2014(02)
[4]高江虹.國資改革員工持股時隔11年再破冰.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道,2015;2