再談“沃克爾法則”

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 劉亞雯

再談“沃克爾法則”

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 劉亞雯

早前原本應(yīng)于2015年7月施行的“沃克爾法則”將其合規(guī)期再一次推遲到2017年7月，然而“沃克爾法則”的正式提出和確立代表了銀行監(jiān)管新趨勢(shì)的漸趨形成，其真正施行只是時(shí)間的早晚問(wèn)題。早在2013年，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林提出“柵欄原則”，意在尋求混業(yè)經(jīng)營(yíng)中的分業(yè)管理。中國(guó)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)際金融監(jiān)管趨勢(shì)，立足于國(guó)情，借鑒國(guó)外有力的監(jiān)管政策，在不削弱金融競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)強(qiáng)化金融監(jiān)管，推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

沃克爾法則 柵欄原則 金融監(jiān)管

由于早前美聯(lián)儲(chǔ)將銀行業(yè)符合金融監(jiān)管法“沃克爾法則”（Volcker Rule）合規(guī)期從2015年7月推遲到2017年7月，華爾街的銀行家們?yōu)榘凑辗▌t要求拋售其所持私募基金和對(duì)沖基金爭(zhēng)取了兩年的時(shí)間，此即意味著銀行業(yè)再一次爭(zhēng)取了更多時(shí)間繼續(xù)以高風(fēng)險(xiǎn)投資獲利。

由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席沃克爾在國(guó)會(huì)力推而得名的“沃克爾法則”在2010年被正式納入到《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》——這一自2008年全球金融海嘯以來(lái)最全面、最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管改革法案當(dāng)中。該法則力在加強(qiáng)對(duì)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度，其主要通過(guò)限制商業(yè)銀行規(guī)模，避免出現(xiàn)“大而不能倒”等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生；同時(shí)限制銀行等利用自身資本進(jìn)行自營(yíng)交易。另外，該法則還限制銀行等擁有或參股私募基金和對(duì)沖基金，在傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)與高杠桿、對(duì)沖、私募等高風(fēng)險(xiǎn)投資中給銀行劃出明確界線。

可以想到，如此限制投行掘利業(yè)務(wù)的法則一經(jīng)提出便飽受華爾街銀行家的抵制，還遭到了來(lái)自于政府官員的批評(píng)，將美國(guó)銀行同監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的沖突加劇。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的多方斡旋后，法則終于敲定。這一新規(guī)的提出已經(jīng)表明了銀行監(jiān)管也的決心——法則的實(shí)行已成定局，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

對(duì)于美國(guó)“沃克爾法則”，中國(guó)市場(chǎng)一直處于旁觀的位置上，從美國(guó)”沃克爾法則”研究中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管思路，對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)的監(jiān)管具有重大意義。

作為國(guó)際金融市場(chǎng)中不可小覷的一個(gè)重要部分，中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)仍處于快速發(fā)展階段，尚未到達(dá)完全成熟階段。在其快速豐腴自身的過(guò)程中，勢(shì)必受到國(guó)際大環(huán)境的影響，學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)發(fā)展軌跡。而這個(gè)過(guò)程，正是需要銀行業(yè)的自身成長(zhǎng)與監(jiān)管部門(mén)的正確引導(dǎo)——兩者的良好配合才能共同促進(jìn)整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)的進(jìn)步，保障其的成長(zhǎng)歷程健康有序。因此，只有走在市場(chǎng)的前面，用發(fā)展的監(jiān)管思路正確引導(dǎo)歸置銀行業(yè)的成長(zhǎng)，為其發(fā)展鋪平道路，監(jiān)管業(yè)才能高效健康地推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。另外，作為不可被剝離出世界金融市場(chǎng)的一份子，處于快速成長(zhǎng)期的中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際金融穩(wěn)定性將發(fā)揮重要作用。

面對(duì)如火如荼的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，早在2013年9月，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林提出了“柵欄原則”，即由于一些表外創(chuàng)新業(yè)務(wù)已與存貸款“互聯(lián)互通”，因此需要對(duì)信貸類業(yè)務(wù)、理財(cái)類業(yè)務(wù)、代理類業(yè)務(wù)和有價(jià)證券投資類業(yè)務(wù)實(shí)行“柵欄式”隔離，鼓勵(lì)在各自業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)的進(jìn)行積極創(chuàng)新。

近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)勢(shì)不可擋，監(jiān)管沖突和監(jiān)管空白已成為擺在更高決策層面前的一道難題。銀行的綜合化經(jīng)營(yíng)是一把“雙刃劍”，既可能帶來(lái)服務(wù)能力、整體效益和競(jìng)爭(zhēng)力提高的好處，也可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的傳染性、復(fù)雜性、破壞性加大等問(wèn)題。

2008年的金融危機(jī)已經(jīng)以生動(dòng)的教訓(xùn)表明，不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)過(guò)度交叉，會(huì)加劇風(fēng)險(xiǎn)的隱匿、轉(zhuǎn)移和傳染?！皷艡谠瓌t”已經(jīng)為中國(guó)銀行業(yè)、亦是金融業(yè)的監(jiān)管開(kāi)了一個(gè)好頭：為需要保護(hù)的業(yè)務(wù)設(shè)置隔離機(jī)制，防止“柵欄”內(nèi)外業(yè)務(wù)高度關(guān)聯(lián)，以保護(hù)存款人、納稅人利益不受損害；并且，設(shè)置“柵欄”防護(hù)的監(jiān)管手段有必要延伸至近年來(lái)蓬勃興起的表外創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即信貸類、理財(cái)類、代理類和有價(jià)證券投資類業(yè)務(wù)。

中國(guó)市場(chǎng)需緊跟國(guó)際監(jiān)管趨勢(shì)，不得不說(shuō)，早前的“柵欄原則”與“沃克爾法則”在本質(zhì)上是具有一定相似性的。雖然“沃克爾法則”的正式實(shí)施時(shí)間一拖再拖，但是美聯(lián)儲(chǔ)自始至終對(duì)于其新規(guī)的執(zhí)行并未給予個(gè)別市場(chǎng)“例外豁免”的資格，即這一監(jiān)管新規(guī)的實(shí)施已成定局。

中國(guó)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)密切關(guān)注該法則的動(dòng)向的主要原因之一是“沃克爾法則”的提出和確立將代表了銀行監(jiān)管新趨勢(shì)的漸趨形成。我們可以預(yù)想到，這一法則的出臺(tái)與實(shí)施將在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)在國(guó)際資本市場(chǎng)上引起動(dòng)蕩，間接影響到我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展。而事實(shí)上，由于我國(guó)的銀行，以及證券公司、信托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)都保留有其自營(yíng)業(yè)務(wù)，“沃克爾法則”涉及到的問(wèn)題在我國(guó)已經(jīng)存在，且涉及面已不僅是銀行業(yè)，而是整個(gè)金融系統(tǒng)都關(guān)系到的最棘手的問(wèn)題之一。因此，本著長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目光來(lái)看，我們必須適時(shí)的借鑒“沃克爾法則”的中心思路，為我國(guó)銀行業(yè)、甚至其他非銀行金融業(yè)在現(xiàn)在以至未來(lái)的發(fā)展做出更有力的謀劃。

當(dāng)前，我國(guó)銀行業(yè)正處在從嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展的趨勢(shì)中，不可否認(rèn)地，分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)確有其自身的優(yōu)勢(shì)，又各自存在其弊端，在這里并不一一贅述。這其中，需要強(qiáng)調(diào)的是，“沃克爾法則”所要解決的主要問(wèn)題正是銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)中所產(chǎn)生的問(wèn)題。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)基本已成未來(lái)銀行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，而銀監(jiān)會(huì)以及其他相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管文件的出臺(tái)在銀行業(yè)具有指導(dǎo)性的地位與作用，因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)適時(shí)的本著既能強(qiáng)化金融監(jiān)管又能不削弱金融競(jìng)爭(zhēng)力的監(jiān)管制度的金融監(jiān)管思路，基于我國(guó)國(guó)情與市場(chǎng)的發(fā)展情況，配合立法制度的完善，有選擇性的借鑒“沃克爾法則”中的部分條例思想，在當(dāng)前已經(jīng)做出有力調(diào)整的政策基礎(chǔ)上，對(duì)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本經(jīng)營(yíng)原則進(jìn)行創(chuàng)新與完善，從而促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)在未來(lái)平穩(wěn)健康地發(fā)展，努力跟上國(guó)際金融形勢(shì)的步伐。

[1]王彬,林曉楠.“十二五”規(guī)劃中金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的“防火墻”制度考量——以美國(guó)沃克爾規(guī)則為視角[J].福建金融,2014.01

[2]賀錫霞.<多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法>及對(duì)我國(guó)的啟示[J].中國(guó)商界,2010.09

[3]孫彭軍,趙亞奎.構(gòu)建金融創(chuàng)新與監(jiān)管的良性互動(dòng)——從“沃克爾法則”的演進(jìn)說(shuō)起[J].國(guó)際金融,2012-11

[4]張衛(wèi)華.沃克爾法則背后的“中國(guó)機(jī)會(huì)”[J].能源經(jīng)濟(jì)網(wǎng),2014.01

[5]余順?biāo)?沃爾克規(guī)則擬批準(zhǔn)通過(guò)華爾街反抗或失敗[J].環(huán)球網(wǎng)財(cái)經(jīng),2013.11

10.16266/j.cnki.cn11-4098/f.2015.21.009