上市公司市值管理芻議

中國海洋石油總公司 尹海洋

市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段，以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。市值管理是在現(xiàn)今社會資本市場發(fā)展的大環(huán)境下逐漸延伸發(fā)展的，是帶有中國特色社會主義市場經(jīng)濟特征的上市公司價值管理的核心，不僅在我國資本市場的發(fā)展中占據(jù)著十分重要的作用，還對上市公司實現(xiàn)價值最大化的戰(zhàn)略目標起到一種促進作用。隨著我國市場經(jīng)濟的不斷提升，將企業(yè)推行上市已經(jīng)成為企業(yè)在未來能夠獲得更好發(fā)展的基礎(chǔ)，這就在一定程度上使我國上市公司不斷地增多。而上市公司不斷地增多就會使上市公司為了實現(xiàn)價值最大化改變原來的管理體系，建立一個更加完善合理的價值管理體系，而這個新的價值管理體系的核心就是上市公司的市值管理。可見，市值管理水平的高低對于上市公司來說具有十分重要的作用。

一、上市公司市值管理的必要性

在上市公司中實施市值管理是十分必要，其主要原因可以總結(jié)為以下幾點：

首先，推行上市公司市值管理有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化?？偹苤?，市值管理與企業(yè)價值最大化之間有著十分密切的聯(lián)系，提高上市公司的市值管理水平，能夠在一定程度上實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。因為企業(yè)在上市后，其經(jīng)營管理目標就會逐步轉(zhuǎn)向市場價值最大化，而企業(yè)市場價值最大化就會在一定程度上促使企業(yè)市值得到一定的提升，進而促使企業(yè)實現(xiàn)價值最大化。其次，推行上市公司市值管理能夠促使上市公司提高整體管理水平，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。企業(yè)在上市后，其融資渠道就會不斷地增多，但是隨著上市公司的不斷增多，企業(yè)要想在總多上市公司中獲得更多的支持以及更好的發(fā)展就必須提高自身的競爭力水平。而提高企業(yè)競爭力水平的最重要的一個方法就是提升上市公司的市值，只有這樣企業(yè)才能夠在眾多上市公司中謀求更好的發(fā)展，這樣企業(yè)所制定的戰(zhàn)略規(guī)劃目標才能夠得以實現(xiàn)。

(一)市值體現(xiàn)出上市公司內(nèi)在實力的強弱

對于現(xiàn)在的上市公司來說，市值是衡量其內(nèi)在實力強弱的重要指標。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上市公司的業(yè)績越高，收益越高，其市值就越大。市值在評價上市公司實力的強弱過程中，起著越來越重要的作用。

(二)市值成為決定上市公司收購與反收購能力強弱的重要標準

隨著市場化程度的提高，股票支付功能進一步增強，市值規(guī)模越大的公司客觀上并購其他公司、進行產(chǎn)業(yè)整合的能力就越強，被別的公司并購的門檻越高，同時，反向收購的能力就越強，企業(yè)內(nèi)在的發(fā)展就越穩(wěn)固；反之，上市公司的市值越低，其反并購的能力就越弱，企業(yè)就難以抵抗住外界的惡意并購行為，難以在社會上得到穩(wěn)固的發(fā)展，企業(yè)就越容易被并購。

(三)市值成為決定上市公司融資成本高低的重要依據(jù)

上市公司市值越高，其融資渠道就越多。上市公司的市值越高，就代表上市公司發(fā)展就非常穩(wěn)健，就越容易實現(xiàn)價值最大化，因而也就越容易獲得較高的信用評級，上市企業(yè)的信用評級增多就能夠為企業(yè)拓寬融資渠道，企業(yè)也就能夠在發(fā)展過程中獲得更多的資金支持，就能夠加快發(fā)展的步伐，實現(xiàn)企業(yè)更快更好地發(fā)展。

(四)市值體現(xiàn)出上市公司內(nèi)部管理水平的高低

上市公司的市值越高，表明上市公司的業(yè)績越高，也就在一方面展示出上市公司的內(nèi)部控制管理水平越高。這是因為只有較高的內(nèi)部控制管理水平，上市公司中的資金才能夠得到有效的利用，上市公司內(nèi)部的各項管理體系才能夠更加的完善，上市公司才能夠獲得更好的業(yè)績，從而增加上市公司的市值。因此，上市公司內(nèi)部的市值的高低表明上市公司內(nèi)部的管理水平的高低。

二、如何提高上市公司市值管理水平

由上述內(nèi)容可知，市值管理對于上市公司來說是十分重要。市值管理是對上市公司內(nèi)在價值和市場價值的綜合管理，市值管理旨在對上市公司的內(nèi)在價值進行相應(yīng)的創(chuàng)造，為上市公司實現(xiàn)價值的最大化提供有力的保障。那么應(yīng)當(dāng)如何提高上市公司的市值管理水平呢？

(一)提高上市公司內(nèi)部財務(wù)決策水平

要想提高上市公司市值管理水平，首先要做的就是充分發(fā)揮資本市場的運作方法，不斷地提高上市公司內(nèi)部財務(wù)決策水平。上市公司的股價持續(xù)走高時，上市公司可以進行適時的并購；當(dāng)上市公司的股價進入低迷期時，上市公司可以通過回購等方法，有效的避免惡意收購。上市公司只有從投資者出發(fā)，進行適當(dāng)?shù)馁Y本運作，將股本溢價轉(zhuǎn)化為投資者的資產(chǎn)，不斷地提高公司的市值，使股價所涵蓋的財務(wù)信息不斷地增多。除此之外，上市公司還應(yīng)當(dāng)通過對投資項目的選擇，融資、流動資產(chǎn)管理等方式進行相應(yīng)的協(xié)調(diào)，不斷地提高上市公司內(nèi)部的財務(wù)決策水平，從而提高上市公司的市值管理水平，確保上市公司在未來社會中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

(二)完善上市公司內(nèi)部管理制度

完善上市公司內(nèi)部管理制度，也是提高上市公司市值管理的一個重要的方法。上市公司的內(nèi)部管理制度的完善程度影響著上市公司內(nèi)部整體的管理水平和決策能力，以及上市公司對社會資本的吸收能力。上市公司應(yīng)當(dāng)在公司內(nèi)部建立一系列的規(guī)章制度，以及相應(yīng)的獎懲管理考核體系，通過規(guī)范上市公司內(nèi)部的管理行為，來完善上市公司的內(nèi)部管理制度。完善的上市公司內(nèi)部管理制度，不能夠促使上市公司內(nèi)在價值得以提升，還能夠促使上市公司市值的最大化，促進上市公司在未來社會中更進一步的發(fā)展。同時對于上市公司內(nèi)部控制管理中的股權(quán)問題也要進行相應(yīng)的協(xié)調(diào)，針對市場管理的失衡，內(nèi)部控制中的缺陷以及股權(quán)分散化等問題，采取針對性的措施進行改善，從而促使上市公司內(nèi)部控制管理制度的不斷完善。

(三)加強上市公司信息管理

2014年10月17日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》(以下簡稱意見)，自發(fā)布30日后正式實施。在《意見》中，明確了強制退市的標準，首次增加了信披違法的因素，11月16日《意見》正式實施，信披違規(guī)成重災(zāi)區(qū)，據(jù)統(tǒng)計《意見》實施后25家公司被翻舊賬存退市風(fēng)險。在進行信息披露時，應(yīng)確保真實性、準確性、完整性、及時性、公平性，不經(jīng)心選擇性披露，同時明確強制性信息披露制度，上市公司信息有許多，只有對“投資者決策”與“股票價格”已經(jīng)或可能產(chǎn)生重大影響的信息才被為強制性披露范圍，加強對信息披露的管理，以防范出現(xiàn)退市風(fēng)險。

三、結(jié)束語

對市值進行有效的管理，已經(jīng)成現(xiàn)在上市公司強化內(nèi)部控制，提高內(nèi)部控制管理水平的重要舉措。實行市值管理同時也是上市公司適應(yīng)未來市場的必然趨勢，在現(xiàn)階段股份整體流通的市場環(huán)境中，上市公司只有樹立市值管理意識，努力的提高上市公司市值管理水平，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃目標，實現(xiàn)價值的最大化，提高上市公司的市場價值

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